华创证券高宏博谈科大讯飞的盈利模式

清修

华创证券高宏博谈科大讯飞的盈利模式

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：10557 回复：35

$科大讯飞(SZ00​2230)$ 盈利模式在哪？从科大讯飞财报中可知，公司的主要提供产品和服务为信息工程、语音数码产品、电信语音增值产品和语音支撑软件，其中后三项业务为当前公司真正盈利支撑点。而讯飞输入法、讯飞语点以及讯飞语音云等仅占公司总营收3%左右。

那么如何看讯飞输入法、讯飞语点、语音云等业务的发展前景及盈利点？科大讯飞在这些领域的竞争对手是谁，自己技术实力如何？此外有分析者认为“公司更多的倾向于提供语音技术支持……这意味着公司很大程度上得不到产品拓展的二级市场的利润，公司是土壤，而不是开花结果的果实”，对此观点如何看？

此外科大讯飞1月29日晚发布2012年业绩快报显示，公司报告期内实现营业总收入7.83亿元, 比上年同期增长 40.50%。实现营业利润 1.18 亿元,同比增长 22.66%。实现利润总额 2.02 亿元,同比增长40.71%。实现归属于上市公司股东的净利润 1.82 亿元，同比增长 36.86%。实现基本每股收益 0.48 元。

此次邀请到华创证券计算机行业分析师高宏博做客，与大家交流对科大讯飞业务发展前景及盈利前景的看法。

再生天地

增发的进展是什么样的 ？ 移动的董监事都已经入住了  增发还没个影吗 ？

gaoxu0937

技术是很好，可是到商用是不是很难 呢？有技术却难以实现盈利的公司也不少哦

lightlzq

应多开发一些结合核心技术的非各类软件 游戏, 只有面向终端大众,才有可能成为一家伟大的公司

清修

再生天地 发表于 2013-2-19 13:16
增发的进展是什么样的 ？ 移动的董监事都已经入住了  增发还没个影吗 ？

公司增发已经于2月4号获得证监会发审委审核通过。

600198198

中国移动的加入，对科大讯飞的影响除了从资本方面，还有其他哪些方面是有帮助的？

清修

增购 发表于 2013-2-19 13:16
三季度财报显示，科大讯飞应收账款逐年增加，而经营活动现金流量逐渐衰退，公司目前状态令人担忧。未来是否 ...

根据我与公司内部人员的沟通，2012年三季报显示的应收账款增加幅度较快的原因主要是政府财政资金出现一定周转问题，公司去年在省内的教育和信息工程业务回款受到一定影响，判断应该属于短期的影响。

清修

gaoxu0937 发表于 2013-2-19 13:16
技术是很好，可是到商用是不是很难 呢？有技术却难以实现盈利的公司也不少哦

早期语音技术确实很难商用，随着近几年语音技术的进一步成熟和无线宽带、云计算技术、智能终端普及等条件的具备，语音技术的商业化应用空间已经逐渐打开，以Siri为代表的智能终端移动互联网应用就是一个明显的例子，另外在教育、呼叫中心、电信增值、安全等领域均有广泛的应用。

公司未来重点布局的业务就是移动互联网业务，这除了需要技术以外，做好应用开发和用户体验可能是更重要的，这是公司的重点努力方向，也是主要的难点所在。

川衡

联通和电信会否排斥科大讯飞？

清修

lightlzq 发表于 2013-2-19 13:16
应多开发一些结合核心技术的非各类软件 游戏, 只有面向终端大众,才有可能成为一家伟大的公司

同意您的观点。

公司未来重点布局的三大业务方向分别是移动互联网、教育和安全。其中移动互联网主要就是面向终端用户的，公司语音云的用户数已经突破了一亿，今年与中移动的合作正式开始后，双方合作开发的语音助手产品灵犀会在各级移动的营业厅中得到宣传推广，预计可以大幅增加活跃用户。教育业务目前还是以教具和考试评测为主，但是未来的发展方向还是面向个人学习的，相关的产品预计今年上半年就会上线，大家可以拭目以待。

清修

手摇式 发表于 2013-2-19 13:16
科大讯飞会不会像当年的汉王科技？汉王的手写识别技术也是一时无两，但这么多年来，并没有赚到很多钱。科技 ...

公司早已意识到这个问题，技术是一把开路刀，最终成为一家成功的企业还要能为客户提供有价值的产品和服务。公司业务未来主要方向还是以面向个人用户的平台级产品和服务为主，公司面临的产品和技术风险较汉王而言是比较小的。竞争对手角度，Nuance、Google等海外巨头本地化做的不好，目前也并未将中国作为主要市场。捷通华声、中科信利等国内专业语音技术公司本身技术与讯飞有差距，整体实力基本不在同一个数量级。百度、搜狗、盛大等互联网公司等互联网公司也具有一定语音技术，在技术水平和投入上与讯飞也有差距，但在产品层面构成较大竞争，是公司未来的主要竞争对手。

语音技术在算法层面已经很难有重大突破，公司未来的努力重点主要是推出面向个人的个性化语音识别以进一步提高识别准确率，提升用户体验，另外就是在语义理解方面加大投入，缩小与搜索公司的差距，提升产品的智能化，最后就是加强与中移动的合作对接，丰富后台可调用资源和服务。

清修

奥良运动 发表于 2013-2-19 13:16
联想不看好一直减持的主要理由是什么  ？

1月4号临时股东大会联想方面有人出席，据他们的解释是持股的子公司关闭需要清账，预计将在1季度卖出全部持股。

另外从财务投资的角度看目前投资的收益已经令人满意，可以抽出资金做其他投资。

高崎

清修 发表于 2013-2-19 13:19
同意您的观点。

公司未来重点布局的三大业务方向分别是移动互联网、教育和安全。其中移动互联网主要就 ...

现在来自互联网相关业务的营收占比大概多少啊？

清修

高崎 发表于 2013-2-19 13:23
现在来自互联网相关业务的营收占比大概多少啊？

目前移动互联网业务还处于培养阶段，属于纯投入的部门，2013年也是如此。

清修

600198198 发表于 2013-2-19 13:17
中国移动的加入，对科大讯飞的影响除了从资本方面，还有其他哪些方面是有帮助的？

主要是两方面，一方面是可以加深双方的语音相关业务合作，在电信级支撑软件（主要用于呼叫中心）、电信增值（彩铃）和企业级客户等业务方面会令讯飞收益；另外一个方面就是移动互联网方面的合作，移动6个亿的电话用户将成为讯飞语音应用的潜在客户，另外移动9大创新基地的产品将为讯飞的语音入口提供丰富的内容产品和服务。

清修

川衡 发表于 2013-2-19 13:18
联通和电信会否排斥科大讯飞？

根据我和讯飞的技术人员沟通，传统的支撑软件和电信增值不会有影响，因为可替代又有性价比的公司不多，在创新业务上确实可能一定影响，联通和电信确实担心新产品信息会通过讯飞泄漏到移动，所以对讯飞的技术人员有一定回避。

清修

字卷 发表于 2013-2-19 13:18
全国英语口语机考这一块进展如何，有哪几个时间点需要关注？

整体的进展还要看各省教育考试部门对口语机考的推进速度，不过据我了解今年广东英语高考口语可能低于预期，还会延续人工打分为主，机器辅助。不过机器评分肯定是未来的主流，全国推广也就是最近几年的事，具体的节奏需要持续跟踪。

清修

准线 发表于 2013-2-19 13:28
其实个人感觉公司的激励点来自两点：
（1）盈利提升：估值很高，预期也很高，需要教育、增值业务等能让公 ...

教育市场的分析请参考我的报告《入口大战硝烟起，教育市场潜力大》。增值业务目前主要是彩铃，短期内伴随与中移动业务合作的正式开展可能会有大幅度的增长，但是随着智能机的普及彩铃业务本身前景不乐观，与电信运营商长期的合作方向还是由2B的业务形式向2C的移动互联网业务转型。

清修

手摇式 发表于 2013-2-19 13:16
科大讯飞会不会像当年的汉王科技？汉王的手写识别技术也是一时无两，但这么多年来，并没有赚到很多钱。科技 ...

汉王的问题有产品方向的失误，管理的问题也很严重，这方面我觉得讯飞好很多。语音产业的机会也是这两年刚刚出来，公司在教育领域已经实现了突破，移动互联网领域还处于纯投入的阶段，整个移动互联网还处于初始阶段，盈利模式还不成熟，和项目型的业务是不一样的，不能急于一两年。

川衡

清修 发表于 2013-2-19 13:30
根据我和讯飞的技术人员沟通，传统的支撑软件和电信增值不会有影响，因为可替代又有性价比的公司不多，在 ...

在电信系统的语音支撑软件上，国家是不是规定不能用外资的产品？百度和盛大会不会被排斥在外？教育领域会不会也面临盛大和百度的竞争？
另外，感觉百度和腾讯的财力比较强，人力也不缺，会不会形成后发优势？