光大证券周泰聊潞安环能成长空间

清修

光大证券周泰聊潞安环能成长空间

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：9053 回复：51

山西潞安环保能源开发股份有限公司成立于2001年7月19日，公司位于山西省东南部上党盆地北缘，所辖煤田属沁水煤田东部边缘中段，总面积约为1334平方公里，矿区地理位置优越，交通便利。

公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼；洁净煤技术的开发与利用；煤层气开发；煤炭的综合利用等。现有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿四对生产矿井、五座洗煤厂和两个控股子公司。

公司贫瘦煤为原料的喷吹煤是焦煤、无烟煤的良好替代品，具有显著经济和社会效益。随着市场扩大，从 07年至今喷吹煤销量占比迅速由 07年的 30%提高到 12年的40%左右，达到 1150万吨左右。未来随着电煤供给宽松，公司保电煤任务减轻，喷吹煤产量将持续增长，当前实际产能 1500万吨以上，按规划，公司喷吹煤十二五末将达到 3000万吨，增长近 200%。

公司原有五矿产能 2900 万吨，基本保持稳定。08 年整合矿井 18 座及 3 座在建矿井，总产能 2010 万吨，13 年多数投产，14 年基本全部投产。忻州 8 个整合矿也将在 13 年开始释放，未来三年公司煤炭销量加速增长，2013-2015 年年均增速近 40%。公司新增产能煤质较好，盈利能力均优于本部煤矿。其中蒲县煤矿多为优质主焦煤，忻州地区主要为气煤，成本优势明显。

集团现拥有在产的司马矿、郭庄矿，政府托管的慈林山矿以及在建的高河矿、古城矿、李村矿等，另外还有整合煤矿的 1500 万吨产能，共计约 4320 万吨产能（不包括潞安新疆、潞蒙能源）。集团十二五规划投资 2000亿元，资金压力较大的背景下，未来存在资产注入的可能。

13年煤炭行业能否扭转12年的颓势？13年潞安环能规划中的产能能否顺利投产？
此次邀请 光大证券煤炭行业分析师 周泰 与大家聊聊 煤炭行业及潞安环能的现状与未来

韩剧Fans

老师你好：在现在和未来一年内，如果经济没有恢复，潞安环能应该享受什么样的估值？谢谢！

管于悠

露天煤业如果和六安换能比较的话如何？

清修

安培计 发表于 2013-2-1 10:43
末来喷吹煤与及焦煤走势如何

我是很看好喷吹煤和焦煤的长期及短期走势的。焦煤与动力煤相比有巨大的不同，主要在于地球上的储量分布不同，炼焦煤形成对成煤地质年代、成煤时期地质左右有苛刻要求。从全国分布看，国内未来可能大量增加炼焦煤和喷吹煤的省份只有山西，而山西主要来自于09年开始的资源整合后新建的矿井。之前市场按简单逻辑认为，一个矿井建设平均3-4年，那么13年开始应该有大量矿井投产，但是由于资金、人员等方面原因，一半的整合矿到目前还未开工，即使开工矿井建设进度也缓慢，全部矿井建设完毕可能要到2018年之后，未来三年供给端都有很大制约。焦煤和喷吹煤的下游都是钢铁，未来钢铁产量将保持小幅增长的势头。喷吹煤的市场空间更大，国际先进的日本吨铁使用喷吹煤230kg左右，而国内平均水平只有137kg，随着国内大高炉建设及技术进步，喷吹煤使用量上升空间很大。

gaoxu0937

资产注入的意愿和操作难点分别在哪里

清修

韩剧Fans 发表于 2013-2-1 10:45
老师你好：在现在和未来一年内，如果经济没有恢复，潞安环能应该享受什么样的估值？谢谢！

当经济复苏时，优质煤炭股20倍的估值可以看到，而且这个估值是在EPS上调之后的，所以空间比较大。

清修

管于悠 发表于 2013-2-1 10:45
露天煤业如果和六安换能比较的话如何？

一个是褐煤、一个是优质喷吹煤，煤质有质的区别。褐煤是长期的从极低利润变得比较有利润，业绩弹性大。喷吹煤是从高价到更高价，对经济敏感性更强。目前时点，对经济复苏预期强烈情况下就选择喷吹。

清修

gaoxu0937 发表于 2013-2-1 10:49
资产注入的意愿和操作难点分别在哪里

意愿这种东西我是把握不住，另外对散户来说，这个赌博没区别，不建议。

川衡

喷吹煤相比较焦煤、无烟煤，在经济价值和可替代性上上有哪些优势？

清修

战术防区 发表于 2013-2-1 10:49
关于煤炭股，潞安和神华哪只更有投资价值，神华估值好像更有优势，而且H股比A 股要高估一些。

神华港股比A股贵不是今年才有，不是去年才有，是一直存在。H股的投资者以大型机构为主，当然喜欢市场大的龙头企业；国内投资者，无论机构还是散户更喜欢短期交易，所以不可能买那些市值超大的公司。

清修

招聘人 发表于 2013-2-1 10:53
请你对潞安资产注入，与及最近安全形势，环境问题对潞安，影响做一个介绍，因为我们知道，天脊集团和潞安环 ...

天脊化工是生产化肥的企业，这次停产不影响潞安。处于防止同业竞争的角度，注入肯定会做，具体时间无法判断。

管于悠

清修 发表于 2013-2-1 11:01
神华港股比A股贵不是今年才有，不是去年才有，是一直存在。H股的投资者以大型机构为主，当然喜欢市场大的 ...

您如何看中国秦发呀？

清修

增购 发表于 2013-2-1 10:54
您预测2013年业绩为1.32元，按目前股价计算是17倍PE。您如何解读这个市盈率水平？

这个业绩预测是基于目前煤价基础上的预测，目前其主要对手阳泉在1月份上调喷吹煤价格，如果潞安能跟进，EPS就有很大向上修正的可能，届时PE就可能比较低。如果煤价不波动，17倍PE属于历史中枢。

lghw

请问周老师，你觉得潞安环能末来成长性咋样，我个人觉得盘江股份的成长性要比潞安好，不知你咋么看

清修

一呼百诺 发表于 2013-2-1 10:55
请您估算一下潞安今明年的业绩，他新收购的煤矿投产情况和利润如何

我们报告中预计13、14年业绩分别为1.32和1.9元，整合矿井中一般进展较快，预计年下半年开始将陆续投产。

清修

管于悠 发表于 2013-2-1 11:13
您如何看中国秦发呀？

没有研究港股

清修

周高萍 发表于 2013-2-1 10:57
周老师能谈一谈煤电市场化政策么？还有据新闻说蒙古限制对中国出口煤矿，消息属实么？是不是对中国煤矿业构 ...

煤电市场化搞了很多年电厂都不同意，为何今年同意，原因在于市场煤价去年大幅度下跌后与合同煤价基本相当，部分地区出现重点煤价高于市场价。所以从这点讲，并轨本身对今年影响不大，但长远看加大了动力煤价格的弹性。
蒙古出口的事情是这样，蒙古去年往中国出口2000万吨，其中240万吨为一个新的国有企业ETT生产。这个公司比较新，没钱建设，所以引进中铝一次性预付款项，然后锁定价格向中铝低价卖煤，但是最近别的企业售价提高，ETT想毁约，所以暂时中止。蒙古的焦煤只能出口到中国，所以ETT还是会回到中国市场，对国内影响不大。

清修

周高萍 发表于 2013-2-1 10:58
另外公司整合进来的煤矿未来几年将会集**产，需求端能否顺利消化这些增加的产能？

2年内潞安陆续投产的炼焦煤只有700万吨左右，国内总需求是10亿吨，对国内市场没有影响。

川衡

最近中国经济实质上是倒退的，在 中国，日本，美国超发货币应对经济的大背景 下，末来中国一方面将面临，通涨压力，与及加息的可能，请问你看好明年的整体煤矿，需求，特别是，冶金煤需求和价格吗

高崎

请您估算一下潞安今明年的业绩，他新收购的煤矿投产情况和利润如何