宏源证券苏青青聊13年食品饮料行业投资策略

清修

宏源证券苏青青聊13年食品饮料行业投资策略

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：5941 回复：26

此次邀请到第十届新财富食品饮料行业最佳分析师苏青青做客，与大家交流对13年食品饮料行业投资策略。

塑化剂事件加速白酒成长品种的调整,短期迎来布局良机,期待以时间换空间。自7月底提示白酒终端需求不振,股价自8月初已经见顶。本次塑化剂事件加速股价下跌,从8月开始,股价表现已经反应了市场对基本面的担忧,且塑化剂事件由于情绪宣泄,加速了股价的下跌,分化型的白酒品种迎来布局明年的良机。此外,11月20日五粮液最大经销商银基集团发布中期预亏警告,我们认为主要原因一方面是下游动销不畅导致收入增长放缓,一方面是五粮液批零价格倒挂,导致存货减值准备增加。这一趋势将继续上上游厂家传导,我们判断在明年上半年开始将逐渐反应在上市公司的报表中。综合而言布局良机的选择在此时但收益需要通过时间换取空间。建议规避有外购基酒嫌疑的个股以及产能裕度较低的公司,选择成长性较好的品种以及经过长期考验的优秀龙头企业。推荐标的:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、青青稞酒。

非白酒板块基本面概述:膳食营养补充剂短期也受到经济增速整体放缓的影响,但随着近几年居民收入水平的不断提升,越来越多的人加大了对健康的关注度,行业迎来成长期;黄酒期待在产品、品牌及渠道方面三位一体的激活:黄酒与白酒一样,历史底蕴优厚,只是在建国后错过了最佳发展期,至今仍是以江浙沪为主的区域小众品种。持续的成长性需要依靠品牌议价带来渠道高加价率,从而盘活整个产业链,我们期待古越龙山或会稽山能够在此方面有所突破;乳制品板块较为平稳,可做防御,且当前原奶价格相对稳定,竞争格局对于龙头企业也十分有利。非白酒标的选择:1,高成长行业中的优秀民营企业汤臣倍健;2,行业整合有望获得超额收益的三全食品;3,业绩下滑风险较小的伊利股份;4,有望释放制度红利的古越龙山。

那么投资者应该如何解读这份策略报告？未来白酒行业的分化中哪些公司有望持续受益？非白酒板块中有哪些好的投资机会？

清修

一个人哭 发表于 2013-1-31 10:16
苏老师，请问茅台15倍PE算不算便宜？未来还有多少调整空间，随着反腐力度加大，未来会怎么走？高端酒的黄金 ...

你好 茅台15X估值算是合理 谈不上便宜；未来的话，估值目前是11X13PE，是估值的底部，未来如果反腐加大，对于茅台来说情况可能比较 尴尬，高档白酒今年的景气回落根本原因是与之对应的消费群体在收缩，同时由于前几年价格涨得太多，导致行业投资分子太多，所以价格的反身性在渠道环节体现出来了，但是白酒的消费习惯不会改变，需要时间慢慢消化渠道的毒瘤。

cctv0316

个股问题就别回答他们了,浪费时间.请谈些食品饮料行业的2013年策略吧!

600198198

老窖13年的确定性高吗？

清修

周高萍 发表于 2013-1-31 10:17
洽洽食品怎么看?

具体哪方面？

清修

安培计 发表于 2013-1-31 10:17
老白干能给多少PE

老白干的看点在于盈利能力回归，这种股票很难用PE去衡量，因为你现在看到的毛利率和净利率我们认为都不是合理水平。

管于悠

可否谈谈高档白酒总的供求情况？特别是因政府和军队需要变化对总的供求关系的影响？

韩剧Fans

王老吉2013年预计能销售多少？古越龙山2013年改制的可能有多大？

清修

cctv0316 发表于 2013-1-31 10:19
个股问题就别回答他们了,浪费时间.请谈些食品饮料行业的2013年策略吧!

呵呵，很直爽哈。13年投资策略比较难做。先说基本面吧，白酒方面，我们的观点现在是要观察7-8月份的高档酒渠道动销情况，因为觉得渠道调整个1年，从时间跨度角度看，应该差不多了，但是究竟去库周期还需要持续多久，需要等到下一个旺季之前再看。那么顺着这个时间点来看的话，应该说在7-8月份之前，基本面方向超预期的可能性不大，机会也应该是一些交易性的机会。那么抛开白酒的话，就剩下食品了，今年上半年应该是食品好于三线好于二线好于一线

清修

600198198 发表于 2013-1-31 10:20
老窖13年的确定性高吗？

多少的增速您预期

清修

管于悠 发表于 2013-1-31 10:22
可否谈谈高档白酒总的供求情况？特别是因政府和军队需要变化对总的供求关系的影响？

这个问题提供给大家两个思路吧，一个是我们曾在12月14日发表了一篇深度，测算过茅台的供需问题，结论是从2011年开始，茅台正式进入供给相对需求过剩元年，这个时间点和茅台价格回落周期时点正好相吻合；第二点是关于政务消费这块，当时我们测算过三公直接对于茅台的销售贡献占比为不到30%；第三点是草根调研经销商反映，三公和党政军对于茅台的销售贡献占比不低于70%，但这个数据仅是经销商反映。提供给大家供参考。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-1-31 10:22
王老吉2013年预计能销售多少？古越龙山2013年改制的可能有多大？

王老吉据说60亿规划目标吧，但具体不大清楚，广药我们没有跟；古越龙山一直不是说体制改革，体制改革在当今年代可能性不大，机制改善的话要看国资委和公司的协作问题了，这个公司现在也说不清，因为还涉及到当地国资委

600198198

清修 发表于 2013-1-31 10:23
多少的增速您预期

能不负增长吗？

韩剧Fans

清修 发表于 2013-1-31 10:19
你好 茅台15X估值算是合理 谈不上便宜；未来的话，估值目前是11X13PE，是估值的底部，未来如果反腐加大， ...

茅台的奢侈品化本来就走上了一条不路，再加上未来对三公消费只会愈来愈严，就火拼中端市场吧！堪忧。

清修

字卷 发表于 2013-1-31 10:23
保健品公司和相关产业在2013年的发展如何？会有哪些因素影响？这类公司的市盈率在多少算比较合适？具体到汤 ...

膳食营养补充剂行业在国内还是个朝阳行业，这个行业我觉得很不错，而且是营销导向型的医药属性，如果企业机会抓得好，我觉得空间和潜力很大。市盈率的问题要结合整个A股吧，成长性的标的市盈率都很高，如果每年50%的成长性的话，那么给到35-40X（一年内估值变动区间）是可以的。

再生天地

请问您对 保健酒 的前景 如何看？特别是 有中国传统文化特色的保健酒，最好能举例一下，谢谢！

韩剧Fans

清修 发表于 2013-1-31 10:20
具体哪方面？

房地产来钱快，估计二边都有用精力。真心希望洽洽能成为第二个伊利！

清修

再生天地 发表于 2013-1-31 10:52
请问您对 保健酒 的前景 如何看？特别是 有中国传统文化特色的保健酒，最好能举例一下，谢谢！

呵呵 保健酒这块市场肯定是存在的，现在有些白酒也在做保健酒，主要还是靠营销吧。

lightlzq

白酒行业是否已经入冬？依你看，何时会复苏？

清修

600198198 发表于 2013-1-31 10:45
能不负增长吗？

目前看负增长的可能性不大