中信证券皮舜解读2013年文化传媒行业投资策略

清修

中信证券皮舜解读2013年文化传媒行业投资策略

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：8341 回复：19

此次邀请到第十届新财富最佳分析师、中信证券文化传媒行业首席分析师皮舜与大家交流“2013年文化传媒行业投资策略”。在近期发布的《中信证券-中心仍是希望》中，皮舜表示：

2012年前三季度,传媒文化样本标的合计营收同比增长28.9%,净利润同比增长21%,毛利率为38.2%,同比降2.5个百分点。预测2012年年报净利润增速有望达到40%左右的上市公司将主要集中在互联网、整合营销、三网融合等领域,包括:蓝色光标、掌趣科技、百视通、华数传媒、乐视网、省广股份、人民网等。

截至2011年底广电数字电视用户达到1.15亿户,数字化率56.7%。IPTV在中国电信、百视通推动下,用户规模在2012年底有望达到2,000万。在电信运营商推动下,2013年OTT有望在运营商渠道率先放量。

子行业经营分析:受益银幕数和引进片增加,2012年前三季度电影票房同比增长28.2%,国产票房占比仅40.5%;院线建设最高峰可能将过,未来内容质量是票房取胜关键;十八大后卫视竞争可能加剧,同时新媒体价格触底反弹,对上游电视剧生产商利好,继续看好重视质量的行业龙头;网络视频及网络广告市场规模高速成长,2012年三季度增速分别达到78%、47%,远高于传统媒体广告;受益强劲需求,预计公关营销子行业未来三年增速保持20%以上;移动互联网领域,判断智能化和网游化将催生移动游戏市场加速增长,有望在2013年实现超过40%增长。

投资建议:
2013年宏观经济复苏充满不确定性,传媒文化板块既具有朝阳行业的成长性,又具有政策的大力支持,因此我们坚定维持“强于大市”判断。我们认为近期估值回调后的传媒板块更具投资价值,尤其行业龙头增长性有保障。
具体建议把握两条投资主线:1)有业绩支撑的新媒体;2)积极向新媒体重组转型个股。

韩剧Fans

关于电影行业
1、皮总如何看目前影院的扩张速度与票房的增速是否匹配
2、上游制作公司华谊和光线传媒这两家您更看好哪家的发展潜力  这类公司如何估值

清修

字卷 发表于 2013-1-30 11:00
请教皮总对乐视盒子是不是有点踩政策红线的意思  OTT这块未来市场空间有多大    有哪些收费方式  谢谢

谢谢！关于OTT，涉及到A股上市公司，业务拓展，应该是得到政策许可。OTT，基于互联网视频服务，应该是刚刚开拓一片蓝海，这是技术推动与文化消费结合潮流。关于付费模式，终端+运营服务。

清修

字卷 发表于 2013-1-30 11:00
请教皮总对乐视盒子是不是有点踩政策红线的意思  OTT这块未来市场空间有多大    有哪些收费方式  谢谢

谢谢！关于OTT，涉及到A股上市公司，业务拓展，应该是得到政策许可。OTT，基于互联网视频服务，应该是刚刚开拓一片蓝海，这是技术推动与文化消费结合潮流。关于付费模式，终端+运营服务。

gaoxu0937

能否判断一下蓝色光标未来的成长空间？还有哪些潜在的并购举措 除了并购现有业务这几年内生性增长情况如何

cctv0316

一部《泰囧》超预期的票房，光线传媒股价大涨；一部《1942》不及预期的票房，让华谊兄弟股价疲软。投资这类公司应该注意哪些风险？皮老师给介绍一下明年这两家公司在电影制作环节的拍摄计划  有哪些有潜力的作品  谢谢

清修

韩剧Fans 发表于 2013-1-30 11:03
关于电影行业
1、皮总如何看目前影院的扩张速度与票房的增速是否匹配
2、上游制作公司华谊和光线传媒这两 ...

中国电影市场，估计是全球最繁荣电影市场。从两个表征来看，第一，衡量中国电影市场的本土票房，过去十年，增长20倍，这是中国各个行业中，非常少有的；第二，海外大片，很大程度把中国市场考虑为增量的重要市场，所以在内容创作中，或多或少融入中国元素。电影公司目前估值，需要科技与文化结合，有基本面支撑，有估值的艺术，毕竟这还是繁荣行业初级阶段。

清修

一呼百诺 发表于 2013-1-30 11:03
互联网电视行业的几大派系（电信、广电、第三方、互联网公司）中，您认为未来哪个方向是市场主流   传统的行 ...

看互联网派系，在当前技术推进，用户需求，与改革大背景，应该不能做为考量切入点。我们更应该看到，商业模式搭建与掌控用户累加，以及权衡政策环境进程匹配，体现在底层用户增长，和表征财务积极变化，应该成为把握的关键。

清修

gaoxu0937 发表于 2013-1-30 11:16
能否判断一下蓝色光标未来的成长空间？还有哪些潜在的并购举措 除了并购现有业务这几年内生性增长情况如何
...

关于整合营销，我们整体看法，认为在中国处在发展初级阶段，这是伴随中国市场化进程推进，与中国企业体量增加，虽有宏观经济波动，总体处在平稳向上。但营销企业做大，我们认为需要内生+外延，才能获得较快发展速度。因此，并购成为营销企业做大的自觉选择。并购模式选择，与风险控制，将影响企业做大进程与高度。

600198198

2012年海外电影特效产业出现了向国内转移趋势，如小马奔腾收购数字领域，卡梅隆的CPG设立中国分公司。请问您认为未来国内后期制作和特效市场的前景如何？对于投资者来说存在哪些机会？

高崎

请教皮老师如何看待单片票房和相关公司股价的共生关系？

清修

cctv0316 发表于 2013-1-30 11:16
一部《泰囧》超预期的票房，光线传媒股价大涨；一部《1942》不及预期的票房，让华谊兄弟股价疲软。投资这类 ...

虽然，中国电影行业，保持朝阳成长。但A股影视公司，因为单部影片出现较大股价波动。这是因为，中国影视公司虽然具有成长为综合娱乐集团可能，但目前业务在依托影视品牌多元创收能力还处在培养期。所以，目前影视公司具有光鲜，但财务具备较大波动，但所处行业相对繁荣，可以比拟为文化中有色股。在预期悲观中买入，在预期巅峰中卖出，而每部份量大片，是催化预期关键因素。

川衡

2012年是电商的爆发年，电商的发展将会对整个电影产业带来怎样的挑战和机会？另外皮老师如何看在线预定电影票（线上售票）对电影行业影响？

清修

600198198 发表于 2013-1-30 11:22
2012年海外电影特效产业出现了向国内转移趋势，如小马奔腾收购数字领域，卡梅隆的CPG设立中国分公司。请问您 ...

随着中国国内电影市场蓬勃发展，资金实力增强，通过对科技特效使用，来提高内容创意与用户体验，使得中国成为全球电影特效产业重要增量市场。这是消费行为变迁使然，不仅对二级相关公司，还是一级市场产业投资，我们认为都是有机会。唯一，适当权衡，科技与内容结合，匹配潜在市场变为现实消费能力进程。

gaoxu0937

皮老师好，目前来看国内电影主要还是依赖于票房，而在衍生品、家庭娱乐及海外市场相当薄弱。在你看来原因在哪里？为什么迪斯尼可以办得到，让动画人物走出电影，持续赚钱？

清修

高崎 发表于 2013-1-30 11:22
请教皮老师如何看待单片票房和相关公司股价的共生关系？

在电影产业繁荣背景下，影视公司发展还处在初级阶段，对影视公司投资可以采取传媒有色股投资思路，悲观买入，乐观卖出。单片票房变化与市场预期比较，成为催化因素。底线，是以基本业绩为依托。

清修

川衡 发表于 2013-1-30 11:29
2012年是电商的爆发年，电商的发展将会对整个电影产业带来怎样的挑战和机会？另外皮老师如何看在线预定电影 ...

线上售票，通过丰富用户购买渠道，改进用户观影环节体验，应该是提升整个电影市场消费。

清修

gaoxu0937 发表于 2013-1-30 11:30
皮老师好，目前来看国内电影主要还是依赖于票房，而在衍生品、家庭娱乐及海外市场相当薄弱。在你看来原因在 ...

传媒文化公司做大做强需要跨媒体跨区域经营，这是行业运行科学规律。但历史上，由于对传媒文化意识属性与产业属性对立，传媒文化运营是条块分割。所以，实现跨媒体运营，多层次开发，还是刚刚开始。随着，我们对传媒文化规律尊重提升，对传媒意识与产业可以有机统一提高，中国迪斯尼产生应该是必然事情。

清修

一个人哭 发表于 2013-1-30 11:30
从2012年下半年开始，有更多厂家杀入互联网电视机顶盒（OTT市场），大概可以分为专业不对和草根不对。专业的 ...

OTT市场，是小菏才露尖尖角。相关可以介入产业链环节主体都在磨刀霍霍。局势还没有成形，商业模式还在探索。竞争力构筑方向，应该是对终端用户掌控与增值。传媒文化，发展道路三句话：渠道优先，内容为王，品牌为皇，同样适合OTT市场。构筑拥有足够体量用户的内容运营平台，应该是这个市场剩者，胜者！

清修

手摇式 发表于 2013-1-30 11:32
国内上游影视一直处于“供过于求，但精品太少”的困局中，造成这种困局的原因在哪里？

电影市场，是个B 2C的市场，不是简单供给与需求，而应该是修正为有效供给与需求。所以，才能理解形式供给很多，但实质供给有限。就如同，价格是供给与需求信息汇合，同样电影市场票房增长，也是表征市场景气综合指标。