对于民生茅台选择的一点看法。。

xzxhp

对于民生茅台选择的一点看法。。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xzxhp 浏览：20958 回复：28

      去年4月份的时候我把茅台股票换成了民生银行，原因是我去逛超市的时候和售货员聊天发现茅台酒的存货很多，去了多家超市均是如此，可见茅台供不应求的势头有所缓解，至少市场价格短期内很难继续往上走，加上可能存在的白酒行业整体泡沫破裂导致整个行业的估值下降会拖累茅台，再加上民生这几年的表现，和确定的每年14左右的M2增长速度，则至少可以确定，优秀的股份制银行的增长速度应该在14%以上，而且民生银行当年的分红率很高，在没有融资的情况下却仍能保持高增长，这点已经让我很惊讶，一倍左右的市净率和25%左右的净资产收益率实在是让人无法抗拒的诱惑，当时茅台和民生市盈率上巨大的价值差距让我做出了这个换手，结果几个月后看来民生银行被做空股价还下跌，茅台一直涨到260，呵呵，当然现在看来，这笔换手是很合算的。
      实质今日，再来看茅台民生的估值问题，民生刚刚出了业绩快报，民生在做同同业务，那么类比兴业银行，这个东西是可以赚钱的，而且这几年赚钱还会很快而且确定性还非常高，则明年超过20%的业绩增长几乎可以是确定的。
    再来看茅台，塑化剂事件和腐败禁酒等短期利空，长期来看则可以看成是茅台酒的利好，就好比房地产调控也许对那些小开放商是利空，但对万科保利等大型开发商长期有百利而无一害。这些利空短期内会阻止不断涌入白酒行业的资本，阻止或者说至少延后白酒泡沫的发生。茅台酒五粮液等的限价令被取消其实并不是利空，茅台酒市场价与出厂价即便是现在仍然有巨大的差距，只要明年这个价差在100元以上，那么茅台厂出厂的茅台酒仍然是供不应求的，如果价差好过100，那么茅台酒出厂价依然可以强势上涨，毕竟一个每瓶价差在100块的东西就很容易卖出去的东西，这么好赚钱的生意在这个地球上仍然是非常少的。所以实际上茅台明年的业绩增长仍然非常确定，当然今年对预收帐款的调节使得茅台今年的业绩是有些水分的，而民生银行一直在加大拨备，使得隐藏了一些业绩，对于茅台这样一个高确定性的股票现在的价格可以说是绝对低估的。因为谁也很难预测民生银行十年能成长多少，而茅台酒，除了价格涨多少难确定，销量增加多少是板上钉钉的事情。
     好了下面来讲讲接下来选择的问题，由于最近民生银行的大幅上涨以及茅台股价的大幅下跌，两者的估值差距在缩小，对于茅台来讲，业绩增长仍然很确定，关键的估值问题在于白酒行业的泡沫是否会破灭，但从目前看来，现在不会，至少还要再过几年，但是可能存在的问题就是，这个问题很有可能变成那只还没有落地的靴子，像悬在头上的一把剑一样，迟早会掉下来，造成了整个市场对这个预期发生造成的对整个白酒行业的预期悲观，这种悲观对好的白酒企业是个利好，但是对于股票绝对不是利好，就好比前几年的银行一样，可能存在的坏账风险一直是悬在头上的一把剑，这把可能存在的剑，反而会督促银行更加控制风险，到最后这把原本确实有可能存在的剑消失了，这才成就了银行股最近的暴利。接下来白酒行业也可能存在这样一个问题，而且低端白酒增速可能减缓，更加加剧了对白酒的悲观预期，使得好的白酒股的市盈率也有可能被迫下降。
    好了，现在就是看这个可能存在的下降最多会下降多少的问题，茅台酒明年猴年利润增长在25%以上仍然是大概率事件，今年业绩是14块，分红能分7块，按照这样的业绩增长，三年后的分红率能达到5%以上，这个分红率已经会导致股票不得不上涨，也就是说，这种悲观顶多会造成目前的茅台股票价格最多两年不上涨。
    而反过来再来看民生银行，最近的股价上涨会让这个市场忘记很多东西，而且一旦进入牛市估值和增长了是最重要的东西，而且像民生这样的超级明星股已经变成了一把旗帜，今年不买民生银行的都不好意思说自己是价值投资的。如果给予银行股牛市里的估值，那就目前的价格，还可以上涨很多，但是考虑到明后两年银行利润的增长很难再像07年那样，所以牛市估值的最高估值可能下降，但是牛市里的估值谁又知道呢。
     最后谈谈具体选择的问题，最关键的关键在于两家企业2013年的一季报，茅台酒的其实确定性很高，最关键的还是民生银行的，和整个银行业。他们的业绩可能会带来的市场气氛，以及以目前银行股的估值导致的可能存在的潜在分红率，银行业由于roe较茅台股票低要保持高增长就很难分红。而且长期也确实可能存在危机。导致茅台和银行的估值修复到一定程度我会毫不犹豫的选择回茅台。如此如果明年茅台一季报民生银行业绩增长20%以上，茅台增长30%以上，按照目前的估值不变，那我会考虑先小部分调仓一点茅台，如果民生大幅增长，而茅台达不到25%，则保持目前的持仓不动，茅台股价下跌，而明年业绩继续30%增长，而低端白酒泡沫还没有破裂，银行的利润下降，则至少还超过一半的股票过去，所以说具体换多少还是灵活机动，在这个市场久了，这点感觉还是有的。

笑声密集

民生我还真不知道该用什么估值方法评估，但现在的白酒不可能复制两年前的银行板块，2年前银行板块带动指数泥沙俱下，而现在恰好相反，如果这个现状持续，白酒将很快成为价值洼地，至少会有一部分资金反补

superstar0720

“则明年超过20%的业绩增长几乎可以是确定的。”其他的我同意，但不同意这个增长率判断，明年也就是今年的业绩增长达到20%就非常了不起了，希望超过20%很难很难。反过来，就算是今年能够超过20%的增长，那么2014年的增长就必然不会高。银行的经营比较稳定，在正常情况下很难超高速发展的。

贺衡建

2012年有降息，2013年银行很难高增长，能做到同比增长15%都不是很简单，同比要增长20%真不是那么确定的事情。

erichua

分析的很客观，不过择时换股是一件困难的事情，准确把握市场心理和价格波动比判断价值要困难很多

zxbin19655

可能这两年银行的高速增长令投资者过于乐观，但是要注意到这两年可以说是货币供应的高增长和利差一直维持在较高水平，如果用消费品的话来说，那就是“量价齐升”，这种场景不可持续。

zhuzhu1000

个人认为五粮液更佳

xzxhp

zhuzhu1000 发表于 2013-1-23 21:08
个人认为五粮液更佳

如若白酒行业确实存在泡沫，则五粮液的确定性远不如茅台，且五粮液的资金利用效率比茅台低很多，从过去几年的分红就能看得出来

zhuzhu1000

地方上的品牌都有自己的拥趸，也不容易消失，但是增长空间只能靠打击地方假酒和酒民喝酒频率的提升，不大可能再继续跑马圈地扩大客户了，最终就是几个大牌子互相渗透。
我是不看好这种行业的发展

贺衡建

如果白酒业真如预期整体进入低谷，我觉得一年的调整时间是不够的

superstar0720

上一轮白酒业用了8年时间调整，从1996年峰顶年产量801万吨，一直到2004年谷底年产量312万吨。

zhuzhu1000

看估值，是否这些可以忍耐，近3年，五粮液的利润增长率也还可以。

kongshan

神逻辑1：白酒产能过剩，茅台很有可能卖不出去。箱包过剩，LV也卖不出去
神逻辑2：茅台的市场份额可能下滑，增加的货币供应量大部分会流入你买进的银行。
神逻辑3：大部分行业的存货会随时间流逝贬值，白酒也不能例外。
神逻辑4：喝酒伤身，所以DIAGEO的表现是因为洋人的愚蠢。
神逻辑5：白酒上一轮调整有8年，而在这8年内，因为银行股都没上市所以银行板块的表现肯定远超白酒。

囧。。。

xzxhp

kongshan 发表于 2013-1-23 21:13
神逻辑1：白酒产能过剩，茅台很有可能卖不出去。箱包过剩，LV也卖不出去
神逻辑2：茅台的市场份额可能下滑 ...

逻辑2，货币供应量增加导致银行业绩增长不是你说的意思，货币量增加必然会增加社会存款的，不可能说多印出来的钱不存银行找个地方埋了的，导致银行业绩被动增长。

kongshan

xzxhp 发表于 2013-1-23 21:13
逻辑2，货币供应量增加导致银行业绩增长不是你说的意思，货币量增加必然会增加社会存款的，不可能说多印出 ...

那金融脱媒不是杞人忧天吗?哈哈
其次，市场利率化难道就为了让所有银行的业绩更趋于平均化？

xzxhp

kongshan 发表于 2013-1-23 21:14
那金融脱媒不是杞人忧天吗?哈哈
其次，市场利率化难道就为了让所有银行的业绩更趋于平均化？

利率市场化只会让银行间分化越来越严重

kongshan

xzxhp 发表于 2013-1-23 21:14
利率市场化只会让银行间分化越来越严重

作为一个完全不懂银行的投资者，如果我买银行股，可能会配置3~5家银行从而获得接近银行板块平均的收益，因为我暂时看不出，哪家银行会最终胜出

如果茅台的零售价恢复到1500以上，茅台的股价可能也在250以上了

xzxhp

kongshan 发表于 2013-1-23 21:15
作为一个完全不懂银行的投资者，如果我买银行股，可能会配置3~5家银行从而获得接近银行板块平均的收益，因 ...

对于大多数股民，这是个不错的建议，当然重仓持有胜出者可以获得暴利，你看即便是老股民也是稍有分散的持有民生和兴业浦发等的

kongshan

xzxhp 发表于 2013-1-23 21:15
对于大多数股民，这是个不错的建议，当然重仓持有胜出者可以获得暴利，你看即便是老股民也是稍有分散的持 ...

满仓银行板块的话，是必须分散的。如果银行板块占总投资不到三分之一的话可以考虑详细研究后单配

海林1066

这两个股票，两三年之内很难看出谁优谁劣：茅台胜在竞争优势突出，民生胜在估值低。这么难评判的事何必强求呢？配置一样一半不就好了