农夫聊渠道复兴计划中的李宁

清修

农夫聊渠道复兴计划中的李宁

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：清修 浏览：9660 回复：42

去年年底，李宁有限公司又有新的动作了，公司董事会通过实施一次性大规模的渠道复兴计划，帮助经销商1)清理过量库存；2)恢复健康的现金流；及3)改善财务状况。预期复兴计划会产生一次性费用约14-18亿元，费用包括支持经销商清理库存、存货回购、合理化销售网络以及制定针对性的计划，及重整应收账结构等一系列举措。公司基于2012年11月30日止11个月未审计合并管理账目的初步审查，公司将于2012年度将会录得大幅亏损。

根据渠道复兴计划推断，按照30%-40%的有效存货清理率和11.3-13.8X的库销比的假设判断，14-18 亿元的存货回购规模应可基本解决渠道中库存问题。而非现金的存货回购计划，一来可缓减公司的现金压力，二来可缓冲大规模的存货回购对公司的利润表和现金流量表的冲击。但将容易变现的应收账款转为不太容易变现的存货，会造成资产流动性的恶化。回收回来的存货，将遵循不影响零售销售的原则进行处理，或销往海外。公司希望 2013 上半年可完成库存的清理，但也有可能延长至 2013 年底。

与此同时，公司向董事、高管及一名顾问共 55 名，授出合共 19,410,030份购股权，行使价为 5.36 港元，有效期从 2012 年 12 月 20 日-2018 年 12 月 31 日。分别向董事与高管授出不同性质的购股权，希望可以反映公司希望把未来业绩做好的决心。

这两件事情的发生是否意味着目前的李宁股价已经低估了呢？渠道复兴计划能否彻底改善存货问题呢？此次邀请到资深投资人&博客主 农夫 与大家交流 李宁(02331) ​ 的业务发展情况及未来前景。

清修

战术防区 发表于 2013-1-22 10:42
公司已经在很多地方通过折扣店、甩卖的方式清理库存，您怎么看这种清货方式对“李宁”品牌的影响？

长期打折促销对品牌的影响无疑是巨大的。李宁公司正在做的变革就是提高运营能力，形成一种低库存快速周转的模式。业界的楷模是ZARA

管于悠

中国上市的的体育服装公司估计有7、8家，您认为未来三年内有没有可能缩减到5家以内，未来10年有没有可能缩减到3家左右？我的看法如果没有退出者，李宁也很难大发展，这个观点对不对？

韩剧Fans

美银美林发表研报认为体育股里动向2013年前景最佳，李宁最差，大概是看的现金充裕程度，李宁目前的资金链的确成问题吧，其它体育股的资金都很充裕。请问关于这一点该如何理解？

清修

增购 发表于 2013-1-22 10:43
对李宁可能的融资你怎么看？可能性以及必要性

我也认为李宁存在再融资的需求。这个是预期之中的事情。服装行业集体陷入低迷，现在去看香港的诸多服装相关企业，以前利润很稳定，分红非常好，这两年开始，业绩快速衰退。在这个时候，有人愿意给你钱，就是对你的肯定。我相信更多的企业，只能眼睁睁的等死，因为可能连融资的机会都没有了。

清修

准线 发表于 2013-1-22 10:43
如果存货回购是将应收账款转为库存的话，仅是化解了经销商资不抵债的危机，但是对于经销商的现金流匮乏依然 ...

李宁公司正在大手笔进行的这场企业变革。一个核心目标就是重塑一种新的销售模式。我们可以称之为低库存高周转的快销模式。李宁的渠道复兴计划不是一次性的库存处理，而是通过这次渠道复兴计划跟经销商达成一种新的运营模式。从而达到长期较低库存的销售模式。

600198198

不知如何看待渠道复兴与品牌老化的问题？

川衡

这段时间李宁的股价已经上涨不少了，当然也跟牛市有一定关系，结合公司现在的基本面，你是否认为李宁股价仍然低估很多？

清修

奥良运动 发表于 2013-1-22 10:43
1）据您对李宁的观察，大概在今年还是在明年会出现订货会同比增长呢？2）如果现价让您在李宁和安踏中挑一个 ...

李宁新的销售模式将会批次更多，补货更快，这个跟以前的模式是不同的。所以同比数据不再具备可比性。至于现价是选李宁还是安踏，我认为这两家公司是国内体育品牌的卓越代表，而现价我重仓李宁。

cctv0316

体育用品服饰这个行业最近几年的行业规模情况如何 李宁未来的机会在哪里 目前是投资李宁的好时机吗 谢谢

高崎

李宁产生库存的根本原因是什么？今后怎样预防？
李宁的研发能力怎么样？

清修

管于悠 发表于 2013-1-22 10:45
中国上市的的体育服装公司估计有7、8家，您认为未来三年内有没有可能缩减到5家以内，未来10年有没有可能缩减 ...

行业洗牌的过程中有一些竞争对手出局是肯定的。我想说的是，李宁的对手可能不仅仅是福建体育品牌，包括休闲品牌，甚至时尚品牌。已经上市手里有钱的企业可能日子会好过一点，但是对于那些未上市手里没钱的企业，我相信倒闭是不稀奇的，我们拭目以待。

清修

韩剧Fans 发表于 2013-1-22 10:45
美银美林发表研报认为体育股里动向2013年前景最佳，李宁最差，大概是看的现金充裕程度，李宁目前的资金链的 ...

资金充裕确实解决了短期内的生存问题。但我更看重的是一个企业的长期业务价值。对于一家有长期业务价值的企业，市场会给你融资机会，钱不是最重要的问题。

清修

600198198 发表于 2013-1-22 10:46
不知如何看待渠道复兴与品牌老化的问题？

李宁品牌一直在创新。所谓的品牌老化我想是老生常谈了，写这些文章的媒体大都是5年前的老调。这种说法其实也是来自李宁内部的市场调查，公司一直在做相关努力，进行品牌创新。一个经常创新，不断加强研发，不断否定自己的企业，是不会老的。渠道复兴计划就是企业自我否定并再生的一种表现。

gaoxu0937

农夫 在你的博客里你说 单一股票占仓位不能过高 应该是不超过40% 但如果李宁反转成功 按你目前的仓位 翻1倍 2倍之后肯定超过这个比例 你会怎么处理？3倍 4倍呢？

管于悠

李宁如何处理线上和线下的关系?对它是一个问题吗?

清修

川衡 发表于 2013-1-22 10:46
这段时间李宁的股价已经上涨不少了，当然也跟牛市有一定关系，结合公司现在的基本面，你是否认为李宁股价仍 ...

我认为李宁的股价依然低估很多。

清修

奥良运动 发表于 2013-1-22 10:47
农夫判断李宁的库存问题需要多久能够解决？经销商的信心什么时候能够好转

李宁大手笔赞助CBA以及NBA巨星韦德，以及砍掉1000多家店，就是在重塑经销商信心。包括现在的渠道复兴计划，也是在帮助经销商解决现实的问题。如果只是为了短期解决库存问题，可以非常快。但是要长期构建一种新能力，在新的运营模式上长期彻底解决库存问题，则需要一点时间和耐心。
建议看一下李宁的最新访谈。
《李宁，永不熄灭的体育梦》 http://url.cn/B2rqPO

清修

cctv0316 发表于 2013-1-22 10:47
体育用品服饰这个行业最近几年的行业规模情况如何 李宁未来的机会在哪里 目前是投资李宁的好时机吗 谢谢

当前而言，这个行业竞争极其白热化。李宁未来的机会在于中国具有庞大的市场，耐克的销售额是几千亿的体量，作为中国国内第一体育品牌，李宁的销售额目前才几十亿，巨大的市场机会还在后面。李宁的增长点来自蚕食竞争对手的市场，体育配套产品比如羽毛球牌等专业性的运动产品开始出现市场需求。李宁自身产品结构和销售模式的调整带来的效益提升等。

现在是不是投资李宁的好时机，我只能告诉你，目前我自己重仓这个公司。我不想荐股，你根据自己对这个企业的了解程度去决定是不是投资时机，先了解自己的能力圈。

lightlzq

之前媒体报道李宁经销商提到的李宁线上商城与经销商争利的问题   请教农夫如何看待这个现象   经销商可是公司的关键合作伙伴   这块不和谐  很不利于公司发展