st股：盛宴的开始还是最后的疯狂？
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作者：liyulan
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报告作者：陈开伟 报告出处：中信建投
新机制带来新机遇
ST类公司历来都是一季度的热点，这其中不仅有主业恢复正常所带来的价值型机会，也有摘帽所带来的交易型机会，更有潜在重大资产重组所带来“乌鸡”变“凤凰”的神话。2012年，沪深交易所均出台的新的退市规则，并对风险警示等各方面的条件进行了调整。新机制对于目前的ST类公司而言既是一个机会又是一大挑战。
新旧退市机制的对比
上交所设立了风险警示板和退市整理板，并对退市风险警示条件和其他风险警示条件进行了调整。深交所的新机制大同小异。最大的变化在于退市整理期的交易安排和警示条件的变化。
摘帽行情可期
从过去的经验来看，ST类股票在一季度有着持续大幅的绝对收益和相对收益。虽然这种市场表现存在着不少的争议，但确确实实的收益仍然吸引不少了资金面的参与。进入到2013年，这种类似的情况已经开始有所体现了。
另一种魅力：暂停上市公司的机会
暂停上市公司的恢复上市带来了巨大的收益，从年化水平来看，超过50%的年化收益率也成有着巨大的吸引力。但是，风险也是明确的。与连续交易公司最大的不同点在于，暂停上市公司无法交易所带来的时间风险以及未来的退市风险和恢复后的收益率风险。如果我们能够这种风险降低到可控的范围内，那么参与暂停上市公司的机会也就有了可行性。
组合构建与风险提示：风险与收益的综合考虑下的组合构建
基于上述逻辑的分析，我们认为以组合的方式参与ST类公司价值更大。我们建议根据风险性构建三类组合，分别是拥有安全边际的摘帽类公司组合、一般摘帽公司组合和停牌公司组合。
需要说明的是，我们对于ST类公司投资机会的分析是建立在大样本的概率性收益上，具体个股的波动风险是较大的。虽然ST类公司在特定时间段提供了不错的收益率，但我们仍然要强调ST类公司所存在的巨大风险。对于一般投资者而言，如果没有良好的风险控制能力，我们不建议参与此类公司！ | 
发表于 2013-1-21 13:27
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