化工投资增速下行负面影响显现
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：方格子
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化工投资增速下行负面影响显现
业绩稍低于预期。根据业绩预告披露，公司2012年EPS在0.60到0.65元之间，与我们之前预计的0.68元相比稍低。公司2012年前三季度归属母公司股东的净利润同比增长了53.6％，2012年全年降至25％-35％区间，2012年4季度单季业绩增速环比大幅下滑，我们认为主要原因是国内化工投资减速引起的，因为进入2012年下半年以来，化工投资增速从上半年的30％以上降至20％以下，公司4季度业绩明显受到负面影响。 2013年订单增长有望重新加速。公司2011年新签订单超过1000亿元，出现了翻番增长，2012年受制于经济危机和国家经济结构调整影响有所回落。我们认为，国内新型煤化工仍处于发展的初期阶段，公司的海外拓展也日见成效，公司规模已经迈上新台阶，随着世界经济的复苏和国内经济的回暖，公司2013年新签订单有望重新加速，达到甚至超过1000亿元。
投资建议：公司业绩受化工投资减速的负面影响开始显现，我们下调了之前的盈利预测，预计公司2012年-2014年净利润增速分别为33％、32.7％、22.3％。短期看业绩低于预期会对公司估值构成负面影响，但公司订单收入比高，未来订单仍将维持高位，公司业绩有望保持持续稳定的增长，当前估值较低，维持买入-A投资评级，12个月目标价9元，相当于2012年14倍的动态市盈率。
风险提示：化工投资下滑，应收账款风险。
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发表于 2013-1-15 15:14
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