对广州药业需要关注什么

德荣

对广州药业需要关注什么

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：德荣 浏览：2891 回复：4

对广州药业需要关注什么

对一家公司找出当前最需要关注的点，从而可以便于观察它的变化，并且可以集中精力。

对广州药业需最要关注什么呢？从对公司上市以来历史信息，以及近期发生的大事，我认为最需要关注：1、什么时候能有一个稳定的管理层？2、调研观察王老吉与加多宝的铺货及相应的销售情况；3、广州药业吸收合并白云山。

一、什么时候能有一个稳定的管理层？

    这是广州药业公司历史管理层主要成员表格，以及与白药、阿胶和同仁堂的对比。

    自2000年以来，公司有5任总经理，副总也有很大的变化。试想，一个管理人员明天还在不在这个位置上都不清楚的话，怎样用心去做好事情？当然，对于一个国企，业绩的考核，不达标从而换人；但，常换人又造成更难做。怎样结束这种事情？

    相对比，云南白药，王明辉一直是主心骨；东阿阿胶，发生过股权之争，后来稳定下来了；同仁堂2006年后总经理稳定，从其之后的业绩表现也可以看出管理层趋于稳定后的积极作用。

    广州药业公司为投资人带来了什么样的业绩呢？

注：2008年医药商业不再纳入合并报表。

    很不理想的历史业绩。另外，再拿一个个人投资者易于观察的标的----公司药店，来看一下。

    药店收入占比比较小，对业绩本身没有多大影响；但是，由于它易于观察，我们可以在日常生活中通过这个小窗口来看看公司经营得怎么样？

    到目前为止，公司基本上就只有采芝林药店了，另外有一家盈邦；健民呢，现在大家都知道只有武汉健民了（不属于广州药业）。走进采芝林药店，也能感受到经营不善的情况，特别是广州的朋友多去看看。

    广州药业手中有很多个好品牌，由于历史原因，整合不是很好。期待着公司有一个稳定的管理层，持久、稳健地做好这些品牌产品。

    由于广州药业吸引合并白云山，作为广药集团的总经理李楚源，目前是大家目光所聚之处，期待李总带来一个真正的“新广药”。管理层是公司成功的重要基础之一。

德荣

二、调研观察王老吉与加多宝的铺货及相应的销售情况

我认为广州药业做红罐王老吉是有困难的。药与饮料是完全不同的经营方式，之前做绿盒王老吉，我认为更多是粘了当时的红罐王老吉的光。面对这样的困难，公司怎样，以及能不能克服，需要观察。

红罐王老吉相对于广药公司来说是个什么样的产品？

广州药业收入构成中，制造业务与医药贸易基本上的五五开的占比。



    本表是近三年广州药业制造业务和贸易业务的毛利率。

    红罐王老吉所属的饮料行业平均毛利率在30-40%之间。从毛利率的角度来看，这个产品进入广药如果做得好，贡献是不错的。不过，饮料产品的销售费用会非常大，特别是这两年与加多宝竞争。

    红罐王老吉的关健，在于能卖出去多少？这里要区分一下，货铺出去，与消费者购买是两回事。短期内，货铺出去就会给资本市场一个刺激；但是，长远来看，重点是消费者选择王老吉还是选择加多宝？

    这很好判断。通过全国各地的调研信息汇总。1、产品的铺货情况；2、观察终端销售力度；3、自己及身边的人会选择哪个产品？这对于散户投资人来说是一个优势，可接触的产品，这可不是航天飞机。

    红罐王老吉能给广州药业带来多大的销售收入，进而形成多大的净利润，不好估计；但是，我们可以通过调研来观察。两广地区的凉茶非常地盛行。在广州的大街小巷，随时可以见到凉茶铺。这是一个有消费者基础的产品。关键看公司怎样经营。通过调研来看广州药业是一个黑马，还是被高估了，是件不错的事情。

三、广州药业吸收合并白云山

广州药业与白云山主要做什么产品的？

广州药业近三年制造业务和贸易业务的毛利率。



    白云山A收入构成。

白云山A近三年各业务毛利率：


    广州药业主要是中药类为主，白云山则中药、化药都有。

    广州药业的制造业务毛利率近三年在44%以上；白云山的中药材及中成药业务毛利率在33%-39%之间，占比小一些。A股市场普遍给中药类比化药类更高的估值。

    另外，白云山的医药流通业务，竞争最高时有58%的毛利率！其他几个大的医药流通公司看到这个数据应该是哭还是笑呢？我想，等合并之后，应该不会再有这么高的毛利率了。

    这是这两家公司的大概情况。

    公司公告的合并方案是：白云山与广州药业的换股比例为1：0.95，即每股白云山之股份换0.95股广州药业的A股股份。这个价格合适吗？

    不评价。但是，公告之后，两家公司都跌停了。

四、总结

对于广州药业来说，最重要的事情是怎样整合自己的，带来一个稳定的管理层；只有这样才能让人用心地去做事情。此次广州药业吸引合并白云山，不知道能不能实现稳定的管理层呢？投资者期待着。

凉茶是两广地区很传统的一个产品，具有很深的基础。关键看公司怎样经营。这可以通过全国各地的草根调研来观察。观察铺货、销售力量的此消彼长；观察身边的人喜欢喝哪个牌子。

水壁虎'

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