国泰君安专题2013.1.14

gtja01

国泰君安专题2013.1.14

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：17483 回复：0

专题 S0880111070124

1、 个股解疑：中国联通

评级：谨慎增持，目标价3.6元。盈利预测2012-2014年分别为0.12、0.18、0.23元。关于过去一年业绩向好，但股价一直下跌的原因有三点：

1、用户增长低于预期。在2012年初，中国联通管理层宣传2012年3G用户增长要达到5000万的水平，然而，从2012年全年来看，一直都远低于这个水平。全年都在一直调低3G用户的增长目标。

2、其次是中国移动TD-LTE的预期开始向上。工信部对TD-LTE从消极转向积极，使得市场对中国联通更远一些的发展有了忧虑。至少在中国联通的网络投资上有了忧虑。这些会对近期业绩有负面影响。

3、第三是对电信业整体的担忧。微信等互联网应用的发展，使得投资者开始担心运营商未来的前景。

因此，尽管联通的基本面向好，但股价却一直在下行。中国联通股价未来的触发因素，应该还是在3G用户增长、盈利持续好转上。需要再进一步跟踪。