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------------注意，此文是发表于2007年2月28日，特此告知。
昨天下午开始，欧洲股市大跌，晚间美国道琼斯指数大跌，大宗商品在顽强上涨之后最终受到了拖累。我们注意到道琼斯指数一下子切穿了60日线，这根线在一年以来不断的成为指数的压力和支撑线，如果跌破了的话就表明此后就将受到巨大的压力。有很多分析说是中国A股市场的下跌导致了全球市场的波动，这里面的逻辑链条实在是让人难以理解，呵呵。实际上，中国A股市场占GDP的比重都相当小，以流通市值计算还不到20％（前面的帖子中我们分析过为什么总市值不能完全代表中国股市对于宏观经济的影响力），就算是指数狂跌对中国经济的影响都不会特别大，何况作为一个封闭市场如何去传导到全球呢。以前我们曾经说过两个事情，一个是中国股市在中国经济中的地位和重要性远远没有股民和证券从业人员想象的那么重要（尽管它潜力很大，管理层很重视，未来会很重要，但是现在的地位绝对没有看上去那么重要）；第二个是全球原油和铜市场的趋势是由大背景决定的，什么中航油什么国储铜事件说老外狙击中国都是自作多情。这两个事情我们要说明的是，一定要用客观的视角用显而易见的指标来衡量我们自己的地位和作用，近大远小的物理常识很可能在不经意间导致我们过分夸大本身所处的地位和作用。再比如，很多文章都在分析中国必需要获得大宗商品的定价权什么的，定价权的获得是有很多条件的，在我们当前的经济金融情况下基本上没有任何可能，我们只可能是价格接受者和部分影响者，争夺定价权还早呢。很多人以为央行收缩流动性主要是为了股市，其实股市只是流动性过剩的明显体现之一，但目前却不可能成为主要调控目标，先去算算看A股流通市值占M2和GDP的比重，再来看看这个说法可能吗？！
A股市场今天反弹，结果欧洲股市还是大跌，如果按照昨天的逻辑，今天又该怎么解释呢？当然，我们没有说A股对外国股市没有影响，很可能的情况是，在主要股市近期连续上涨的过程中不利的因素逐渐累积，而中国股市造成的心理影响正好成为一根致命的稻草，也就是说A股下跌根本不是国外股市下跌的内在原因而只是导火索。不过，在小鸡GG看来，即便是这么解释都缺乏严密的逻辑链条，呵呵。反过来，我也没法解释，金融市场里面本来就有很多难以解释的东西，美国1987年股灾到现在都没有权威解释。
白天税务总局辟谣说不征资本利得税，温总理的文章也公布出来了，大家都看到了内容，里面最重要的一点，就是大力发展资本市场，建设完善多层次的市场体系。实际上这种表述在很久以前就有，没有明显针对当前市场的内容。不过，我们可以很清晰的看到，国家对待当前市场的总体态度，显然是不希望涨的太快，也不希望跌的多的。股票市场已经成为分散中国融资来源和金融风险集中于银行系统的最重要市场，那么要尽快把他做大，尽快发行上市众多公司，并且控制它避免在对外开放和本币升值的情况下出现泡沫才是根本。请大家做个基本功课，去看看去年6月份恢复发行融资以来每个月份融资额是多少，与指数运行趋势之间的关系。看看发行上市的是哪些公司，再想想看要实现股票市场在融资体系中的地位和作用还要发多少股票，想想还有哪些大型企业还没有发行上市，就知道指数属于什么样的大背景下了。在这个背景下，指数出现明显的下跌趋势是不可能被管理层接受的，所以很多朋友告诉我今天是这个消息让指数反弹了，但是对我们来说，有没有这个消息是一样的，因为股票市场的背景摆在这里，2700没有什么类似的信息，2600、2500也总会有。记得去年很早的时候有一天证监会出了个政策，导致中信证券涨停板在7块钱左右，我们就分析说有没有这个政策对中信证券的趋势根本就没有任何影响，因为大背景决定了券商巨大的发展空间，某个政策某天出来只不过是阶段性的印证而已。
在我们的框架里面，最有流动性并容易被市场心理所影响的股市，在指数市盈率处于10-40倍之间的时候，决定指数运行趋势的是国家对于市场的态度，以及货币流的总体趋势。后者可能在一定程度上受到前者影响，但由于还受其他很多变量影响，所以两者力量不一定完全同向。而在上述市盈率范围之外（严密一点，也可以说是15-35倍之外），决定指数走势的则将是价值。所以，当指数处于上述区间之内的时候，我们要分析清楚社会货币流的方向和管理层的最终态度，如果给个精确定义，管理层的态度倾向于指数的斜率大于等于零（请注意，包括等于），而社会居民资产分配方面则明显是有利于指数向上的。
如果客观背景没有变化，则我们认为5000会到。考虑到自2004甚至最早2003年的房地产市场走势，我们甚至可以设想指数将在未来的一年中在各方的口水战中以一波三折的方式顽强向上。不过，前面我们分析过，时间是个最不确定的变量，各种影响指数的背景因素会沿着时间轴不可逆演化。在春节期间，在众人看空的时候，大宗商品CRB指数已经创了历史新高，而我们多次分析，大宗商品上涨的全部因素没有一个发生变化，各主要品种除了铜以外，都必然要创历史新高，而如今，各种条件似乎在加速具备。回顾1970年代，国际局势的动荡体现在大宗商品价格上涨，世界经济总体停滞和美国股市的停滞上，如今美国股市除了道琼斯指数以外连续多年未创新高，大宗商品上涨，国际局势远不如1980-2000之间相对稳定，如果外部因素导致以美国为首的世界经济出现问题，或者主要货币汇率变动巨大，或者大宗商品价格上涨带来通胀压力引致升息，那么宏观经济就可能遇到一定风险，公司业绩也会出现问题，流动性情况也会发生变化，这个时候指数可能会遇到比较大的问题。目前都有一点迹象但尚不很明显，需要在今后半年到一年的走势中密切观察。
指数今天的走势很强，不过指数的上涨仅仅收复了昨日跌幅的超过三分之一不到二分之一处。均线系统还有点问题，明天还要接着看，未来一段时间仍然难免折腾。电梯接着坐，做点跌了买高了卖的活计也许更划算。 | 
发表于 2013-1-12 22:43
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