公司分析，一切从模型开始、在模型结束

石子馍

公司分析，一切从模型开始、在模型结束

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：石子馍 浏览：4407 回复：11

   一年结束，除了反思投资中的成败，也要梳理一下公司分析的逻辑。早想落在纸面上，一直没有时间，今天把这事了结。如何把握一个公司，要有一套方法论，至少包括6点：

1、历史。他的前世今生，怎么发展来的，行业机会在其中的作用；

2、团队。管理层的利益取向（规模、利润、就业率还是稳定性），管理团队的背景和之间的关系；

3、资产负债。和找老公一样，要知道公司有多少家产，几亩地（租的还是买的），多少设备（多少钱、几成新），员工和岗位配置（哪个部门是重头戏），子公司的布局和定位，在外面欠了谁的钱、欠多少，股东向公司实际投入什么资源、投了多少；

4、业务模式。运营上，公司的产供销是怎么配合的。（1）如果生产是重点，那要知道库存怎么管理，和生产车间怎么衔接，工艺和研发怎么管理；（2）如果销售是重点，要知道营销策略是什么，配合的渠道怎么布局，人员怎么分配、怎么考核（是订单、利润、现金、服务经销商的数量？）；（3）如果研发是重点，要知道公司的人才招募标准、培养方式、考核指标和什么挂钩？知识产权的保护措施。

5、财务。结合运营模式、行业特点，基本可以理解公司运营调整对应的财务指标变化，以及同业财务指标差异所反映的不同公司的运营特点。

6、收入成本拆分。以上5点是这点的基础，这点是盈利预测的基础。收入要做到量、价分清，如果是开直营店的，要知道不同年代主要店铺的盈利能力，加盟的，也要笼统的测算一下店铺数量和收入增速间的关系。对于成本和费用，要抓主要矛盾，如果毛利率高，就拆费用；如果毛利率低，就拆成本，总体原则就是把握对公司净利润波动最大的一两个因素。

以上几点，只有5、6项是可以在模型中做的，1-4要落在纸面上。但在工作过程中，要先弄清1-4，然后再做5-6。

kongshan

#*d1*#不过这个体系。。。。对二级市场的研究来说用处不大，容易陷入精确的错误中。。。。

石子馍

kongshan 发表于 2013-1-6 17:03
不过这个体系。。。。对二级市场的研究来说用处不大，容易陷入精确的错误中。。。。

那二级的体系是什么？

kongshan

石子馍 发表于 2013-1-6 17:04
那二级的体系是什么？

好公司不是好投资，好投资不一定来自好公司，比如当年的晋亿实业，我们公司研究员调研回来后说，这就是一个垃圾公司，但如何理解？在稀土政策变革前，包钢稀土就是个垃圾公司，点解？

石子馍

呵呵，我是觉得上面也是二级的基础，此外，二级还要理解价格、资金和情绪，这是进阶

这点我同意，股市里，赚钱和公司质量不划等号

kongshan

石子馍 发表于 2013-1-6 17:06
呵呵，我是觉得上面也是二级的基础，此外，二级还要理解价格、资金和情绪，这是进阶

这点我同意，股市里 ...

恩，你这个框架还是非常细致的，学习。

superstar0720

资产负债。和找老公一样，要知道公司有多少家产，几亩地（租的还是买的），多少设备（多少钱、几成新），员工和岗位配置（哪个部门是重头戏），子公司的布局和定位，在外面欠了谁的钱、欠多少，股东向公司实际投入什么资源、投了多少；
很好的学习了，有了这个需要实地调查的吧？

superstar0720

业务模式。运营上，公司的产供销是怎么配合的。（1）如果生产是重点，那要知道库存怎么管理，和生产车间怎么衔接，工艺和研发怎么管理；（2）如果销售是重点，要知道营销策略是什么，配合的渠道怎么布局，人员怎么分配、怎么考核（是订单、利润、现金、服务经销商的数量？）；（3）如果研发是重点，要知道公司的人才招募标准、培养方式、考核指标和什么挂钩？知识产权的保护措施。
原来业务是这么了解的。思路不错。

小圣999

kongshan 发表于 2013-1-6 17:04
好公司不是好投资，好投资不一定来自好公司，比如当年的晋亿实业，我们公司研究员调研回来后说，这就是一 ...

我觉得不能这么说，并不是所有的投资都是指向公司层面的，很多时候要投资的是某个行业或者某个产品，又或者是某种商品，公司只是对应的标的而已，包钢稀土就是个好例子，直接投资于稀土这种商品，无论是流动性还是可获取性都较低，所以用包钢稀土作为标的，而不是去投资包钢稀土这个好公司或者坏公司。一个典型的例子是投资于有色金属企业，一个好的有色金属企业，应该对自己的生产量做头寸对冲，但是作为投资者，投资于有色金属企业，往往是为了获取有色金属的波动性，选择在经济扩张的时候投资，获得超额收益，一旦企业做了大额对冲，这种波动性就消失了

石子馍

小圣999 发表于 2013-1-6 17:09
我觉得不能这么说，并不是所有的投资都是指向公司层面的，很多时候要投资的是某个行业或者某个产品，又或 ...

有道理，在大的资产配置框架中，公司只是一小部分

海林1066

总体原则就是把握对公司净利润波动最大的一两个因素。

lgg0937

要正确的评估所投资的公司，分析是必须的过程，体系是一个复杂的知识体，悟性很重要，这些都需要慢慢学习完善