创赢投资崔军谈价值性对冲策略

石子馍

创赢投资崔军谈价值性对冲策略

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：石子馍 浏览：23825 回复：12

对于个人投资者而言，对冲基金仍是一个比较陌生的领域，相比较国际市场更为成熟的金融衍生产品，国内的对冲基金如何完场对冲投资是一个值得研究的话题？此次雪球访谈邀请 创赢投资理财有限责任公司 董事长崔军 来与大家谈谈他的对冲投资策略。

嘉宾策略&产品业绩简介：
崔军管理的创赢2号对冲基金，2012年获利累计60.32%，并荣获2012年股票多空策略对冲基金业绩第一名。没有采取对冲策略的创赢1号2012年也获利24.39%，在阳光私募2012年业绩中排名第6。

2012年11月，崔军接受雪球采访时阐述了自己的投资策略，价值性对冲策略就是采用价值投资与对冲策略相结合的投资策略，最典型的创赢2号，用70%的资金做价值投资，14%做股指期货对冲，预留14%的资金作股指期货保证金，剩下的资金作为机动资金应不时之需。做股票时采用价值投资策略，注重选股，选股标准是价值低估、业绩高速增长，过去曾投资云南铜业、赛马实业等，2011年写文章提出“买股就买银行股”，重仓民生银行；做股指期货时依靠自己开发的交易系统来进行，全自动交易，“成功率是65%左右，是赚大钱亏小钱，10天里面8天赚钱，2天赔钱”。

小圣999

能否介绍一下2012年市场状况下您的对冲策略？60%的收益主要贡献来自于哪里？

石子馍

小圣999 发表于 2013-1-5 14:54
能否介绍一下2012年市场状况下您的对冲策略？60%的收益主要贡献来自于哪里？

我们创赢投资管理的五个基金在2012年全部取的的绝对的正收益。其中创赢2号对冲基金,2012年获利累计达60.32%，并荣获2012年股票多空策略对冲基金业绩第一名。唯一一个没有采取对冲策略的陕国投.创赢1号2012年也获利24.39%，也进入了阳光私募前10强名单。另外2012年成立时间只有3个月到6个月时间的3个对冲基金2012年均获得了12%到20%左右的绝对正收益。

superstar0720

您好，以前看过很多关于您的对冲基金的媒体报道，非常感兴趣。有两个问题：1.在三种市场状况下，牛市，熊市，震荡市场，您的股指期货系统的策略有什么不同，持仓时间的长短，是日内的，2-5天，还是长期的  2.如果说在单边熊市中，您的做空仓位的持仓时间较长，您如何处理短中期的反弹，是继续做空，还是有所调整；类似的，在牛市中，如何处理短中期的回调。谢谢您。

石子馍

superstar0720 发表于 2013-1-5 14:56
您好，以前看过很多关于您的对冲基金的媒体报道，非常感兴趣。有两个问题：1.在三种市场状况下，牛市，熊市 ...

我们的价值性对冲投资策略现在已经越来越成熟，我坚信我们的价值性对冲投资策略将永不过时，不管市场有多少风云变幻，不管资金的大小多少，我们都能够持续打败市场，战胜大盘。因为我们会像保护生命一样先在保护客户资金安全的情况下再去追求高收益。我们将会持之以恒的保持理性。投资成功，永不亏损的秘诀精炼成四个字就是——“安全边际”。安全边际原则非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石。巴菲特强调:第一.永远不要亏损,第二.永远记住第一条.1965年至2011年，这47年间巴菲特的投资业绩翻了5255倍，是同期美国股市涨幅的388倍。假如你给巴菲特1万元，47年后巴菲特就会给你变成5255万元，我们的目的就是打造成中国的伯克希尔·哈撒韦公司，我们的理想就是要成为中国的巴菲特，希望每年为客户获得30%到50%的复利收入，10年后为客户获利13.78倍到50倍，20年后为客户获利190倍到2500倍。我们创赢2号成立3年以来每年都获得了绝对的正收益，平均每年获利55%，每年的复利增长达到了40%左右。而且创赢2号运作这3年大盘都处于下跌周期中。相信10年后我们会和客户一起成长，为客户带来巨大的复利收入的。 爱因斯坦说，人们所知道的最大的奇迹是什么呢，是复利。富兰克林说，复利这块神奇的石头能够把铅变成金子。巴菲特之所以今天拥有巨大的财富，就在于复利。

小圣999

另外您说大钱做价值投资，您眼中好的投资需要满足哪些条件？

石子馍

小圣999 发表于 2013-1-5 14:59
另外您说大钱做价值投资，您眼中好的投资需要满足哪些条件？

我们之所有能取的这样的成绩，在于我们坚定投资有价值的公司，,坚持安全边际原则，,准确理解了股神巴菲特的正确投资思想。坚持用0.4元的价格买进价值1元的东西。我们在投资上的核心理念是：我们的盈利来自于企业本身，我们深刻理解到：投资证券市场的盈利应该来自上市公司本身，来自公司成长带来的资本增值。这种盈利模式对于市场所有参与者而言是共赢的。

kongshan

请崔总谈谈目前对市场及银行股的观点？是否依然值得投资？

石子馍

kongshan 发表于 2013-1-5 15:00
请崔总谈谈目前对市场及银行股的观点？是否依然值得投资？

我们认为A股下轮牛市想象空间巨大,2007年10月，市场涨至最高点时，市值大概是40万亿元(包括H股)，当年我国国内生产总值(GDP)总量为26万亿元，市值GDP比约为1.5(国外发达国家经验，股市泡沫高点的市值GDP比一般在1.5附近)。2008年底上证指数跌到1664点时，市值约为10万亿元，当年GDP为31万亿元，市值GDP比为0.32。2012年12月4日，股市市值约为18.78万亿元，2011年国内生产总值47.1564万亿元假设今年我国GDP增速为7.5%，那全年GDP水平为50.69亿，当前市值GDP比值为0.37。如果股票市值到到GDP的1到1.5倍左右，股市的市值将上涨170%到305%。有网友说：A股已经成为万劫不复之地,珍爱生命,远离股市.(出现这种言论也应该是大底的标志)。

superstar0720

方便的话请您谈谈您的投资经历中最成功和最失败的投资案例

石子馍

superstar0720 发表于 2013-1-5 15:02
方便的话请您谈谈您的投资经历中最成功和最失败的投资案例

在2007年4月基金银丰大幅折价时，上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军推动了基金银丰的封转开，媒体称作私募对决公募，逼银丰封转开。在上海宝银的推动下基金银丰一季度分红0.45，二季度分红0.45元，三季度分红0.2元，四季度分红0.6元。大大消除了折价.基金持有人达到了共赢。

  2008年7月上海宝银投资咨询有限公司曾意图进驻赛马实业董事会，业界一度称作私募基金争夺上市公司控制权第一案。使上海宝银在2008年金融海啸中一战成名。
     2007年10月15日大盘6030点时赛马收盘价15.5元。2009年2月25日大盘最高2234点,大盘下跌3796点,大盘下跌了62.95％.赛马最高到30.38元,（还分红0.18元）还上涨了97.16％。下跌62.95%涨上去要涨170% + 97.16%= 267.16% 赛马实业（现改为宁夏建材）跑赢大盘267.16％。

2010年上海宝银投资咨询有限公司在朝阳永续.同信证券2010年度中国私募基金风云榜大赛中获得了最具潜力私募精英冠军，自2010年4月1日开始运作的“上海宝银2号”账户，截至年底，总收益率达287.02%，几乎是同组第二名的两倍。上海宝银董事长崔军为进军阳光私募行业于2011年3月1日正式参股陕西创赢理财投资有限公司，出任公司董事长，全面接管陕国投.创赢1号产品。

  2011年陕西创赢理财投资有限公司获得《最佳私募基金新星奖》，创赢2号对冲基金2011年获利48.51%。并获的中国私募基金产品创新奖。创赢2号还荣获“第一只本土对冲基金称号。”2011年1月7日陕西创赢理财投资有限公司获得朝阳永续《最佳伯乐奖》和《优秀组合奖》。

小圣999

除了股指期货这种对冲工具外，您是否还有其他的对冲风险的策略？

石子馍

小圣999 发表于 2013-1-5 15:04
除了股指期货这种对冲工具外，您是否还有其他的对冲风险的策略？

我们的目标是造成中国的伯克希尔·哈撒韦公司，并准备在A股上市的私募基金，最终目标是打造成中国的巴菲特式的公司。非颠倒希望每年为客户获得30%到50%的复利收入，10年后为客户获利13.78倍到50倍，20年后为客户获利190倍到2500倍。我们创赢2号成立3年以来每年都获得了绝对的正收益，平均每年获利55%，每年的复利增长达到了40%。而且创赢2号运作这三年大盘都处于下跌周期中。