长安汽车分析之一（原创）

kongshan

长安汽车分析之一（原创）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：kongshan 浏览：4807 回复：4

鉴于福特要加大在中国的投入和市场开发，且会将资源集中投放于长安福特（而非江铃）合作开发乘用车尤其是SUV，因而有必要看一看这对长安的业务会带来怎样的积极影响。

长安的业务及利润结构如下：

（-）长安汽车涉及的车企及车型销售




主要涉及的企业有：

重庆长安，      合并报表，车型：自主品牌微面，自主品牌轿车，自主品牌SUV，货车
南京长安，      合并报表，车型：自主品牌微面
保定长安，      合并报表，车型：客车，货车
长安福特马自达，投资收益，车型：轿车，MPV，将生产和销售SUV（翼虎）
长安铃木，      投资收益，车型：轿车
江铃控股，      投资收益，车型：轻客（全顺），轻卡及皮卡（江铃），SUV（驭胜）

太原重汽（重汽，半挂牵引车），已转让给江铃控股下属的上市公司江铃汽车股份有限公司（江铃汽车）。可能之前也并没有归入上市公司长安汽车之中；长安汽车的年报/半年报均未提及该公司。这块业务不好搞，苦了江铃和福特，希望在福特的帮助下，江铃能搞好这摊业务。

哈飞、昌河、长安标致雪铁龙尚未归入上市公司。
2012中报：为避免并最终解决可能存在的同业竞争或潜在同业竞争，更好维护公司投资者利益，公司控股股东中国长安承诺：⒈在江西昌河汽车有限责任公司和哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下，提议将两家企业注入本公司；⒉在长安标致雪铁龙汽车有限公司建成并投产时，提议将其持有的合资公司股权全部转让给本公司。长期看来，至少不会对业绩有负面影响。

kongshan

（2）利润构成分析


由上图可见，长安的利润来源分为两部分：本部收益和投资收益。

本部的利润情况极差，属于越忙越乱越亏损的情况（连白忙活都算不上！完全就是贴钱找事做，闲着啥也不干不是更好吗? 活雷锋！其本部业务真的是很混乱且缺乏规划），这也是我一向对长安提不起兴趣的原因。另一方面，也要看福特即将新引入的SUV车型能在多大程度上提升投资收益进而改善整体净利。

----本部业务：主营业务利润连续亏损，且2012 6-9月比今年前两个度的亏损加速了。
----本部业务：营业税+三项费用占销售收的比例越来越大。
----投资收益：略有下滑，尚属稳定。
----投资收益：长安福特马自达贡献最大。江铃控股，长安铃木的贡献要小很多。
----政府补贴越来越多，且占净利的比例越来越大。不是好现象。

下一步，打算分析：

----长安的混乱规划及盲目扩张将带来哪些风险、包袱或潜在损失。曾被黄奇帆痛骂：“企业老总如果飘飘然，以为自己变成省委书记、省长的座上宾，一昏了头，到处布局，同时开工，几乎就是两三百万辆的规模，他们过去20年也就搞了200万辆，今后5年就要突然增加200多万辆，都昏了头了。”，“我有心理预感，这些汽车企业会把过去20年辛辛苦苦积累的资本，在5年里付之东流，将来全部坏账”。详见：http://www.1mfg.com/1mfg/j/StoryAff/show/12395.shtml

----福特将要引入长安福特马自达的新车型尤其是SUV，对长安汽车的利润贡献预测。
----前二者的综合结果。顺便想到一个问题：只有资本主义才救央企？

superstar0720

说的有道理，微车业务被五菱称为不争气，自主轿车在产品上有了起色，但在营销上依然不给力，长安福特势头不错，但长安铃木和江铃福特都很弱，综上所述，买长安不如买上汽，或者美股买福特

海林1066

superstar0720 发表于 2012-12-28 11:28
说的有道理，微车业务被五菱称为不争气，自主轿车在产品上有了起色，但在营销上依然不给力，长安福特势头不 ...

上汽的市值实在太大了，长安毕竟是小块头，但是所处的是西部重镇，发现汽车有销售半径的，而且有B股，所以，压点B股应该会比104看好吧！

海林1066

长安最大的风险是自己瞎折腾，这次注入PSA就风险很大，这家欧资公司在中国以往的表现很差，估计是文化上的问题，加上长安本身文化也一般，前景堪忧！这个长安看的上的就是福特这块，其他资产都要准备做减法的！