个股点评：券商股震荡走弱，减缓回调

刘宗武

个股点评：券商股震荡走弱，减缓回调

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：刘宗武 浏览：20797 回复：23

　券商股12月21日盘中震荡下挫，截至11:12，光大证券(13.03,-0.50,-3.70%)跌逾4%，国海证券(11.31,-0.27,-2.33%)、东吴证券(7.47,-0.21,-2.73%)、山西证券(6.80,-0.20,-2.86%)、国金证券(14.62,-0.31,-2.08%)、广发证券(13.75,-0.26,-1.86%)、方正证券[微博](4.18,-0.04,-0.95%)、太平洋(5.20,-0.10,-1.89%)等跌幅均超2%。
　　随着上市公司资产证券化产品“侨城收益”的上市，券商资产证券化业务再引市场关注。
　　据日前获悉，对于证券公司资产证券化业务未来的发展方向，相关监管部门确定了信贷资产、企业资产和不动产三大重点领域，而此三类资产证券化市场规模将不低于100万亿元。

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地产股多飘绿 促调控新政策出台
　　地产股12月21日盘中多数飘绿，京投银泰(4.67,-0.21,-4.30%)跌逾4%，华丽家族(4.56,-0.18,-3.80%)、黑牡丹(7.63,-0.22,-2.80%)、正和股份(5.26,-0.19,-3.49%)、铁岭新城(10.71,-0.49,-4.37%)、中关村(5.40,-0.14,-2.53%)、深深房A(3.83,-0.08,-2.05%)等跌幅均超2%。

　　近期房地产市场的异动已经引起决策层的关注。中国证券报记者获悉，继国土部发布多项措施稳定土地市场外，近日住建部也针对房地产市场走势展开调研。以北京为代表的地方政府已迅速出手，维持市场秩序，稳定楼市预期。业内人士表示，进入11月后，楼市反弹势头明显，局部地区出现非理性旺盛局面，对市场预期影响较大，不排除相关部门出台新调控政策的可能性。

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快讯: 金融板块表现疲软 安信信托跌超5%
早盘股指呈现冲高回落态势，金融、水泥等板块跌幅居前，安信信托(13.35,-0.66,-4.71%)跌5.42%，光大证券(13.03,-0.50,-3.70%)跌4%，国海证券(11.31,-0.27,-2.33%)跌3.11%，东吴证券(7.47,-0.21,-2.73%)跌2.86%，山西证券(6.80,-0.20,-2.86%)跌2.86%，南京银行(8.94,-0.23,-2.51%)跌2.62%。

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丰原药业早盘涨停 预计全年业绩大幅逆转
　　丰原药业(6.51,0.59,9.97%)周五早盘高开，盘中迅速拉升涨停，公司预计全年业绩将大幅逆转。

　　丰原药业昨晚发布业绩预告，预计今年实现净利润1868.96万元至2198.78万元，同比增长约70%-100%。主要因今年公司化学合成药及其制剂(高附加值)产品销量同比增加。

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快讯：券商板块冲高大幅回落 个股普跌
　　昨日表现抢眼的券商板块早盘冲高后出现大幅回落，板块内个股出现普遍下跌，除宏源证券(17.64,0.15,0.86%)、长江证券(8.92,0.00,0.00%)小幅上涨外，光大证券(13.03,-0.50,-3.70%)、山西证券(6.80,-0.20,-2.86%)、东吴证券(7.47,-0.21,-2.73%)、国海证券(11.31,-0.27,-2.33%)下跌超过2%。

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海洋经济类农业股拉升
　　中央农村经济会议目前正在召开。A股市场上，海洋经济类农业股大幅上扬，包括白洋股份、壹桥苗业(20.91,0.92,4.60%)、獐子岛(15.31,0.09,0.59%)等。

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快讯：明家科技大幅高巨量挫 换手达18%
　　明家科技(9.300,-0.30,-3.12%)早盘大幅高开8%左右，之后一路放巨量下挫，股价下跌3.13%，换手率高达18%，振幅超过10%。

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银行股全线下挫 要求排查代销业务风险
　　银行股12月21日盘中全线下挫，南京银行(8.94,-0.23,-2.51%)跌近2%，民生银行(7.30,-0.13,-1.75%)、光大银行[微博](2.84,-0.06,-2.07%)、北京银行(8.85,-0.16,-1.78%)、建设银行(4.46,-0.07,-1.55%)、中信银行(4.05,-0.05,-1.22%)、浦发银行(8.90,-0.16,-1.77%)等跌幅均超1%。

　　银监会办公厅近日发布通知，要求各银行业金融机构全面排查代理销售第三方产品的业务风险。

　　银监会办公厅下发的《关于银行业金融机构代销业务风险排查的通知》要求，各银行业金融机构要加强内部管理，对本行代理销售的第三方产品的业务流程进行全面风险排查，包括是否建立对被代理机构的审慎尽职调查和全行统一的内部审批制度及流程、是否建立持续性跟踪评价机制、是否对违规行为和重大风险的被代理机构建立退出机制等排查点。

　　通知指出，各银行业金融机构总行应对照代销产品清单，对本行的销售系统进行自查。

　　12月14日签发的这份通知要求，各银行业金融机构应在收到通知之日起15日内完成对基层网点人员排查，特别是对客户经理和理财销售经理等一线人员的销售行为进行重点排查。通过各种方式，对照代销产品清单，重点检查是否存在擅自推售未经批准的第三方机构产品的现象。

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快讯：股指冲高回落 券商信托股集体回调
　　今日两市小幅低开，两市一度冲高沪指涨逾1%，券商股集体回调，煤炭股、农业股涨幅有所收窄。沪指跌0.17%报2165.10点，深成指涨0.13%报8704.97点。

　　今年8月以来QFII账户的建仓速度明显加快，8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为今年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。

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顺络电子：自主创新 望晋级国际一线企业
电感介绍。电感在电路板上集成难度高，受集成化趋势影响最小。随下游整机产品“轻、薄、短、小”趋势，呈现小型化、高频化、大功率化和模组化趋势，片式成为电感主流发展方向。电感根据制造工艺分为传统插装和片式两种，片式再划分为绕线型、叠层、薄膜和编织型等。

　　公司是国内电感龙头。公司主营片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容等，公司片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC领域，产品步入高端。

　　电感行业的成长动力。全球智能手机、平板和液晶电视等终端成长是电感成长的行业大背景，国内智能机、平板和液晶电视制造的本地生产和本地配套是第二个大背景，而这些都需要大幅提高使用片式电感比例，我们推算2013年仅全球智能机、液晶电视和平板电脑市场分别为60、16和9亿元产值，合计85亿元。

　　公司竞争优势。公司具有持续自主研发新品能力，把握产业转移和小型化趋势，与外资企业相比，有产品成本优势，快速响应和客户服务优势，相对国内企业，有研发、品质和规模优势，公司与各大芯片设计公司(Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell等)和优质终端品牌客户深度合作，从源头抢占市场，深度体现出公司竞争优势，未来有望晋级国际一线，与Murata、TDK、Taiyo等日系巨头直接竞争。

　　历史经营状况和2012Q3业务状况。仅在2008年和2011年，分别受全球经济危机和原料价格波动影响，公司有2次波动，但总体呈现稳定上升态势。公司2012Q3实现营收22567万元，同比、环比分别增长49.00%、36%；净利润4142万元，同比、环比增长66.10%、43%；综合毛利率为34.04%，同比增长6.85个百分点。

　　业绩预测与投资建议。我们认为伴随公司产品高级化，对成本敏感度降低，未来伴随智能手机和电视成长，虽存年内季度波动，成长将能持续。我们预测2012-2013年EPS为0.43元和0.56元，给予2013年25倍PE，目标价为14.00元，目前股价为11.58元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示。智能手机市场低于预期，人力成本、原材料成本上升。

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发电设备走强 电网支持分布式光伏并网
　　发电设备12月21日盘中震荡走强，明星电缆(5.47,0.50,10.06%)涨停，万马电缆(5.13,0.23,4.69%)、许继电气(21.47,0.76,3.67%)涨幅超5%，太阳电缆(7.07,0.23,3.36%)、中超电缆(11.94,0.36,3.11%)涨幅超4%，茂硕电源(15.84,0.44,2.86%)、三变科技(7.15,0.01,0.14%)、南风股份(16.440,0.07,0.43%)、宝胜股份(7.02,0.02,0.29%)、通达股份(12.89,0.09,0.70%)等亦上扬。

　　电监会20日称，11月份，电网为分布式光伏并网提供了服务良好。11月，累计受理分布式光伏发电并网报装业务123项，总装机容量达到176.4兆瓦。其中，受理屋顶光伏报装业务110项，总装机容量达162.7兆瓦，占比达92.3%。据业内人士初步估算，电网11月为此让利金额或接近6亿元。

　　为支持国内光伏产业发展，国家电网[微博]公司于10月26日发布了《关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见》，承诺对分布式光伏发电项目并网免收并网验收和调试、电能计量装置安装等费用，由电网企业承担接入公共电网的分布式光伏项目送出工程以及公共电网相关改造工程投资，简化并网流程手续和接入技术要求，提高服务效率。电监会称，《服务意见》出台实施以来，国家电网公司所属各级电网企业认真落实各项承诺，确保并网服务工作实施有序、服务畅通。

　　国家发改委能源研究中心研究员王斯成曾公开表示，2012年上半年，光伏并网一个接入点的价格是42万元，以1兆瓦的项目为例，接入点需10个以上，仅接入费用就是400多万元。如果按此测算，国家电网11月份就让利6.5亿元。王斯成介绍，随着技术进步相关接入费用可能有所降低，但如此大规模并网，国家电网的让利力度很大，对光伏行业有着很大的积极意义。

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杉杉股份：投资支撑估值 待锂电产能释放
锂电材料收入快速增长，正极材料已现改善。

　　公司2012年前三季锂电收入同比增长41%，我们认为主要因为其负极/正极材料的收入增速远超行业平均。虽然现在前驱体业务盈利能力仍待提升，但我们判断度过原材料价格剧烈波动期的正极材料的毛利率已明显环比改善。我们认为公司定位为锂电材料综合解决方案提供商，已基本完成横纵一体化的产业链布局，未来将凭借其独特的商业模式和技术优势进一步提高市场份额。

　　负极/正极材料进入产能释放期。

　　我们认为产能释放将推动锂电材料业绩进入快速增长轨道：1)负极材料是公司锂电业务的利润重心，宁波1000吨中间相炭微球已于11月投产，临港大型项目将于2013年进入实质建设期；2)正极材料方面，湖南海纳四氧化三钴项目的投产可节省成本并明显提升产品品质。我们预计2012/13年公司负极+正极材料收入增速达47%/43%。

　　投资业务价值或未充分反映。

　　投资业务是公司三大主业之一，公司持有1.79亿股宁波银行(9.90,-0.08,-0.80%)，0.15亿股金安国纪(6.16,-0.08,-1.28%)，目前市值达18.8亿元(按12月20日收盘价)。公司还持有稠州银行6.9%股权，另外公司还参与了一批PRE-IPO和中短期收益项目的投资。

　　估值：服装业务不达预期，下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级公司正在对其多品牌服装业务进行整合，由于服装业务业绩低于预期，我们将2012-14年EPS预测下调至0.51/0.73/0.95元(原0.56/0.81/1.05元)。我们认为近期控股股东的增持彰显了其对上市公司的长期发展信心，基于VCAM模型推导出目标价21.2元(原23.5元)，WACC假设9.6%。

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科伦药业：大输液反转 新疆项目进展良好
投资要点：

　　大输液业务拐点出现、非输液业务高速增长、新疆项目进展顺利以及未来潜在的规模化并购是决定科伦药业(55.98,1.82,3.36%)投资逻辑的四个要点。其中大输液业务决定了企业的安全边际，非输液业务、新疆项目和潜在并购决定企业弹性。而1)产品结构升级；2)招标压力缓解和3)行业集中度提升是决定大输液业务反转的主要论据。

　　产品结构升级加速。2012年科伦预计销售玻瓶超8亿瓶，塑瓶接近20亿瓶，直立袋和软袋约12亿袋。2013年在维持玻瓶塑瓶基本稳定的前提下，直立袋和软袋提升至18亿袋。产品结构升级加速将有效带动毛利提升和利润快速增长。直立袋作为性价比最高的产品，将成为未来增长动力。

　　价格压力缓解。招标情况转好带来价格压力缓解，集中度提升带来恶性竞争压力的缓解。从近期海南和安徽两省的招标情况看，直立袋招标价格位于3.50至3.90之间，招标价格好于预期。

　　科伦市场集中度有望提升至45%。2012年科伦预计销售38亿瓶/袋，市场占有率约为35%。我们预计，在不考虑重大并购的情况下，2013年科伦有望销售47亿瓶/袋，市场占有率提升至41%。

　　在2014年底有望继续提升至45%左右。集中度提升主要通过自然淘汰小产能和大规模并购实现。

　　新疆项目进展良好。新疆项目已正式投产，自备电厂预计明年2、3季度运行。明年2季度计划产能4800吨可正常投放。项目具备成本优势、订单锁定率较高。

　　估值与建议：

　　基于大输液行业反转、产品升级换代趋势明显以及新疆项目进展顺利，我们将2012年和2013年EPS从2.20元和2.70元调高至2.27元和3.04元(调整幅度为+3.3%和+12.6%)，对应PE分别为21x和16x。暂时维持“审慎推荐”评级。

　　风险：

　　招标降价风险；医保控费风险；和新疆项目引发恶性竞争的风险。

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家用电器板块集体走强 海信电器涨幅近7%
　　今日早盘家用电器股集体走强，海信[微博]电器(9.89,0.39,4.11%)涨幅高达6.95%，紧随其后的奥马电器[微博](14.26,0.48,3.48%)上涨5.59%。格力电器(25.94,1.11,4.47%)、合肥三洋(7.36,0.24,3.37%)、小天鹅A(8.43,0.39,4.85%)、青岛海尔(13.00,0.38,3.01%)、天银机电(14.890,0.58,4.05%)涨幅超过4%。

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快讯：速生鸡替代受捧 百洋股份强势涨停
　　速生鸡替代概念再度得到资金的追逐，水产股百洋股份(22.81,2.07,9.98%)近期加速上扬，目前封住涨停板，另外大批水产股拉升，壹桥苗业(20.91,0.92,4.60%)大涨7%，腾新食品(23.65,1.15,5.11%)上涨超过5%。

　　上海市食品安全委员会办公室20日通过上海市政府官方微博披露，经查，2010年至2011年，百胜集团[微博]委托上海市食药检所检测的样品中，有山东六和集团鸡类产品19批。经检验，有8批产品抗生素残留不合格，且检测结果均以检测报告形式报给百胜集团。检测项目中并不包括激素检测，因而无法获知六和鸡的激素残留情况。百胜集团并没有按照我国的食品安全法的规定，及时采取相应措施。

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保险股全线上扬 险资密集布局城镇化
　　保险股12月21日盘中全线上扬，新华保险(26.51,0.14,0.53%)、中国平安[微博](42.24,-0.02,-0.05%)、中国太保(20.28,-0.13,-0.64%)、中国人寿(19.17,-0.11,-0.57%)等涨幅均超1%。

　　围绕城镇化这一主题布局，将是未来几年保险机构的重心。“城镇化建设需要大量的基建资金投入，而寿险资金长期性、稳定性恰恰契合了城市化进程中基础设施和房地产建设的资金需求。”一家大型保险机构人士预料，在未来城镇化基建投资中，保险资金身影频现。

　　事实上，保险资金投资城镇一体化建设第一单已经悄然出炉。上证报记者获悉，就在本月，由太平资产管理有限公司发起设立的“太平资产－苏州工业园区镇一体化项目债权投资计划”，将投资11亿元用于苏州工业园区内区镇一体化项目的建设。

　　为行内人所熟知的是，寿险资金的期限基本在5 年以上，平均资产久期10 年左右，适合投资信用评级较高、现金流稳定的长期项目。而基础设施类项目一般所需资金量较大、项目营运周期长。长久期的保险资金可以弥补城镇化过程中大规模基础设施建设的资金缺口，同时也为保险资金找到稳定的配置标的。

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快讯：明年7000亿铁路投资 高铁股快速上涨
高铁概念股早盘表现活跃，晋西车轴(14.33,0.41,2.95%)涨4.24%，晋亿实业(10.33,0.12,1.18%)涨2.15%，中国南车(4.94,0.06,1.23%)涨2.05%，中国北车(4.54,0.05,1.11%)涨2.23%，特锐德(10.070,0.01,0.10%)涨1.59%。

　　消息面上，日前权威渠道获悉，明年铁路投资规模将达7000亿，这意味着相关概念股仍具有巨大的发展潜力，市场机会值得关注。根据铁道部最新公布的数据，2012年前11月累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元，同比增长3.1%，完成全年投资计划的80%。其中，今年前11月铁路基本建设投资完成319.32亿元，同比增长9%。

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铁路基建股周五走强 工作会议近期召开
　　铁路基建板块周五走强，晋西车轴(14.33,0.41,2.95%)、鼎汉技术(11.280,0.19,1.71%)均升逾4%，中国铁建(6.05,0.14,2.37%)、中国南车(4.94,0.06,1.23%)和中国北车(4.54,0.05,1.11%)等均有不错表现。媒体报道称，根据惯例，一年一度的全国铁路工作会议将于近期召开。

　　据报道，在将召开的铁路工作会议上，铁道部将公布新一年的投资计划，知情人士透露，明年铁路计划固定资产投资规模或略有增长，但不会超过7000亿元，按照铁路“十二五”规划，未来三年铁路投资规模不可能大幅降低。

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沪指早盘跌0.52% 金融等权重股走弱
　　沪深两市12月21日早盘高开低走，盘中冲高回落。据上午收盘，上证指数报2157.15点，跌11.21点，跌幅0.52%，成交522.95亿元；深证成指报8676.10点，跌17.13点，跌幅0.20%，成交484.28亿元；中小板指(4532.661,-9.52,-0.21%)数报3974.11点，跌7.28点，跌幅0.18%，成交171.05亿元。

　　盘面上看，煤炭板块走高，家电、医疗器械、公路桥梁、玻璃、环保等板块走强，水泥、金融、有色、地产、钢铁、酿酒等权重板块均下挫。概念股方面，送转潜力、次新股、三沙概念等走强，多晶硅、黄金、地热能、太阳能、3D打印等均走弱。

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水泥股走势疲弱 青松建化跌3.8%
　　水泥板块12月21日盘中走势疲弱，青松建化(9.74,-0.41,-4.04%)跌3.84%，福建水泥(7.50,-0.28,-3.60%)跌3.2%，跌幅居前。此外，金隅股份(7.38,-0.18,-2.38%)、宁夏建材(8.73,-0.24,-2.68%)、博闻科技(5.98,-0.13,-2.13%)、四川双马(7.13,-0.16,-2.19%)、祁连山(10.25,-0.16,-1.54%)、巢东股份(10.55,-0.19,-1.77%)、天山股份(9.22,-0.16,-1.71%)等跌幅均超1%。


　　上周全国水泥市场平均价格继续走低，环比下跌0.5%，连续第四周出现下跌。不过机构普遍认为明年水泥需求将好转。据中证报报道，国泰君安预期2013年水泥需求增速为7.3%，预计2018年水泥需求到达顶峰前年均增速5%左右。国信证券则更加乐观，认为2013年水泥需求在基建和城镇化的拉动下将小幅回暖，全年有望保持8.03%的增速。