股市观察

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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：每日通 浏览：10017 回复：13

徐洪才：六方面改革为股市注活力　　他同时建议划拨更多的国有资产充实社保基金
　　今年股市持续低迷，如何才能激发股市的活力呢？中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才昨日在接受《证券日报》记者采访时建议，要激发股市活力需要从公司治理、新股发行制度、大力发展上市公司债等六方面进行改革。
　　首先，上市公司是资本市场的基石。证监会主席郭树清建议，划拨更多的国有资产，包括金融国有资产到社保基金，可以划到30%-50%。这对上市公司的产权结构和公司治理结构的进一步完善有很大的帮助。将金融国有资产划拨给社保基金，可以改变上市公司普遍存在的“一股独大”的现象，还可以增加老百姓的社会保障，“做实”账户，可谓是“一箭双雕”。
　　第二，新股发行制度的进一步改革。考虑到国内IPO高市盈率所引发的泡沫对二级市场的冲击，需要挤掉。通过进一步实现市场化，让市场来决定价格，也进一步恢复股票的长期投资价值。
　　第三，大力发展公司债。今年市场的持续低迷，令资本融资结构悄然发生了变化，曾风行一时的股权再融资变得相当困难。而此时也正是我国大力发展债市的好时机，进一步提高公司债的比重，改善融资结构，实现股权和公司债的同步发展。
　　第四，进一步发展场外交易市场。通过发展区域性的场外交易市场来推动地区经济的发展，解决地方的融资问题，方便投资者的投资。通过建立多层次的资本市场以服务于民众。
　　第五，证券公司等金融机构的自身变革。未来一方面应从产权结构入手，打破垄断，吸收民间资本的进入，以提高市场参与者的竞争力。另一方面，从制度层面，对高管施加压力，并通过激励机制来解决内部控制和创新不足的问题。
　　第六，进一步完善上市公司的监管。最主要的是加大对大股东行为的监管，采取问责制的形式，提出制约措施。如对公司有巨亏问题时，对控股股东和高管在跌破发行价后不允许其变现等等。

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　叶檀：治疗A股的两条道路 对圈钱行为说不

　　治疗A股有两条道路，一条是行政救市之路，以往屡试不爽。笔者相信，只要采取如下组合拳，股票市场就会上升：暂停发行新股一年，央行货币大放水，让广义货币M2与GDP比例从目前的180%上升到250%，禁止大小非抛售三年，同时命令地方社保资金进入股市，股票市场将迎来新一波上涨潮。

　　这条路是不归路：既加强了行政权力对于市场的掌控力，也没有触动既得利益群体，更没有建立健康市场应有的信用体系。当新股发行暂停或者禁售期过后，一些新上市的投机份子将成为货币泡沫的既得利益者，如同股改之后头几批上市的创业板中许多业绩不佳的公司，获得了不该得到的高回报。当既得利益群体大规模套现，市场再次奄奄一息时，监管层不得不再次用暂停发行新股、发放货币等行政手段救市。这是恶性循环。

　　中国股票市场是行政市场与权贵市场。肇始之初，便以拯救国有企业、降低银行不良坏账使命出现，自2009年7月恢复发行新股的两年，特批一族募集资金约占两年来IPO的四分之一。如果目前股指开始好转，相信还会有特批公司上市，市场正是以低价，向义正辞严借拯救大企业为名的圈钱行为说不。

　　大股东的股市圈钱思维没有改变，借市场名义恶意圈钱，上市公司现金流永远紧张，说明资金并没有到真正的企业家手中，而是到了伪企业家甚至更坏的赌徒手中。

　　近期创业板和中小板等待IPO规模持续扩张，目前已通过审核正在等待发行的公司有99家，预计募集资金608.12亿元，其中87家为创业板和中小板公司。截至11月22日，排队等待审核的公司共有808家。大量公司等待上市还算小事，低成本再融资虎视在侧，超过上市规模：截至11月中旬，沪深两市合计已有144家上市公司完成新股发行，实际合计募集资金993.62亿元。同期则有117家上市公司通过增发募资高达2905.10亿元，另有6家上市公司通过配股募资111.97亿元，两者合计3017.07亿元，新股IPO融资额只占再融资的32.93%。截至今年年中的三年，大小非套现近3000亿。

　　行政市制约了中国股票市场的发展，提升了寻租价格，权贵又假借市场之名剥夺普通投资者的权利，以优质品的价格贩卖市场劣质品，导致市场定价系统彻底紊乱。

　　笔者支持根治A股市场的第二种模式，即捍卫投资者利益，建立严厉的信用体制，至于市场涨跌，不妨暂时视作浮云。

　　笔者说过，A股市场交易的不是股票，而是比债券还不如的不支付利息的有价证券，却以股票的方式定价。股票投资者不拥有股票投资者的权利，对公司管理层毫无发言权，成熟公司发红利如同恩赐。如果是大中型的上市公司，即使再大的股东也不可能通过收购股票的方式对资产处理拥有哪怕一点点发言权。对比鲜明的是，大股东、原始股东不仅以低价入股获得最丰厚的红利，还可在不支付对价的方式下进行再融资。

　　要保障中小股东的权利，最好的方法是让中小股东获得类别表决选举权，而且用低成本的电子表决方式--- 没有人比中小股东更懂得维护自己的利益，股改利用类别表决制决定对价就是最好的经验，让他们用手投票，而不是用脚投资。

　　建立严厉的信用体制，对初期市场，投资者不奢望A股根除造假和内幕交易，但是通过典型案例树立起市场对信用的基本信心，进而建立起中国的信用定价体制，股票市场的定价才可能逐渐回归正常。这是核心改革。

　　好的文化不应该仅仅由美国证监会拥有，以下的格言适用于所有的监管者或拥有更大权利的人：保护中小投资者，就是保护华尔街。

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进入12月份以后，沪深股市出现了较为明显的反弹，一个多星期下来，沪市综合指数已经有了百余点的上涨，人们对后市的乐观情绪也随之提升。不过，此时也有人提到，今年9月份时，股市也曾经有过不小的上涨，但随后就偃旗息鼓并且再创新低了。这次股市上涨，会不会也重蹈覆辙呢？

　　笔者看来，目前这波上涨，与9月份的那两次有很大的区别，有其自身的特点，而这正是本轮行情将明显强于前两次的决定性因素。首先，今年9月份时，大家对实体经济是否见底企稳普遍心存疑虑。9月7日股市的上涨，其直接触发因素是发改委批复了一批重大基础建设项目，引发了人们对于2.0版本的四万亿经济刺激计划的想象。但是，一来当时多项经济数据还在往下走，二来社会上对于单纯依靠投资来拉动经济的模式也有不同看法，这就决定了行情只能是短命的，尽管当天单日涨幅高达3.70%，可是过后股指就开始了下跌。而现在情况则完全不同，多项四季度的经济数据表明，实体经济已经企稳并且有所复苏，同时由于并没有采取更大的刺激政策，因此这种复苏的含金量也就显得更高一些。近日，社科院已经将2013年经济增长速度预测调高到8.2%，高出今年的实际增速不少，表明经济在实现软着陆后将会温和起飞。这样，投资者对于未来宏观经济的预期也趋于积极，为股市的上涨奠定了良好的基础。

　　其次，此番股市的启动位置，较9月份的那两次要低，同时市场结构也更加合理。9月下旬股市盘中跌破了2000点，9月27日的行情就与之有关，属于整数位破位后的反弹，具有比较明显的技术性反弹特征。一旦超卖现象消失，股指有效脱离了整数位的引力区后，其动力就会变得不足。而此次反弹，是在1949点启动的，这并不是一个什么关键位置，在时间点上也不具备敏感性，反过来说其内生性因素要更多一些。9月时，白酒板块还高高在上，人们对于11月份以后的中小板与创业板解禁压力也十分担忧。到了12月份，塑化剂事件刺破了白酒板块的泡沫，中小板、创业板等也大幅下跌，相反银行板块则明显止跌。这表明，尽管12月份与9月份行情的启动点位实际相差并不太大，但市场结构已经有了很大的变化，并且触发行情启动的因素也有不小的差异。相比之下，当然是现在这波反弹更有基础，也更有后劲。

　　最后，从9月份的两次反弹来看，基本上都是存量资金之所为，盘中资金在不同板块之间流动，但却没有得到增量资金的支持。所以，成交量只能瞬间放大，不能稳定跟上。由于严重缺乏量能，同时场内资金还担心包括新股发行等的供给压力，所以行情只能很短暂。但目前这波行情明显有外部资金流入的迹象，特别是QFII与RQFII资金，最近入市都比较积极。与此同时，IPO事实上的暂停，大股东增持与上市公司回购的密集出现，也在一定程度上改善了供求关系。至于一些理财产品风险的暴露，也为资金向股市回流提供了条件。虽然，现在资金面仍是紧张的，但与9月份相比，则多少有所好转，这无疑也是推动股市走好的一个正面因素。

　　12月份的股市上涨，是在股市处于近4年来的最低位，个股比价结构大幅调整的背景下展开的，又有实体经济企稳回升的良好环境作为配合，再加上各种增量资金不断流入，因此自然会走出不同于9月份的行情，初步具备形成中等级别上涨的条件，值得投资者好好把握。

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美联储继续量化宽松促黄金股爆发
上证指数周三窄幅震荡后以小涨报收，权重股尾盘的轮番发力为市场收红带来支撑。

　　截至昨日收盘，上证指数报收于2082.73点，涨0.39%；深证成指报收于8246.06点，涨0.31%。中小板指和创业板指表现较弱，分别收跌0.15%、0.26%。

　　两市成交则在前一交易日基础上继续萎缩，分别为571亿元和499亿元，总量不足1100亿元。

　　虽然在经过昨日的上涨后，指数距离2100点又更进一步，不过，分析人士指出，市场在近期连续上行后，场内热点已有所减少，随着城镇化利好充分消化，反弹可能已接近尾声。

　　银行股贡献沪指半数涨幅

　　从沪市大盘个股驱动来看，工商银行（601398）、建设银行（601939）、农业银行（601288）、民生银行（600016）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）、中信银行（601998）、兴业银行（601166）、光大银行（601818）、交通银行（601328）等10只银行股累计贡献了沪市4.51点的涨幅，占上证指数点数涨幅的56%。

　　虽然银行板块涨幅并不抢眼，仅有0.72%，但板内个股无一收跌，与两市个股昨日跌多涨少的格局形成鲜明的对比。而“益盟操盘手软件”监测数据显示，昨日有1.42亿元资金净流入银行板块，居两市榜首。

　　“其实在早盘的时候银行股就表现得比较抗跌，在中午市场整体出现下跌的时候，权重股板块里面只有银行股在飘红，当时我们判断今天很有可能只是短暂的下跌。银行股上涨主要是因为前期的资金介入程度比较深，另外部分银行跌破净资产，再加上整个政策利好的预期，银行股上升推动作的动力还存在。”华龙证券高级投资顾问吴晓峰认为，从目前的局面来看，市场的震荡有几个原因：第一，在2100点附近有一定的套牢筹码，市场在这个地方运作消化套牢筹码；另一方面，市场在经济数据表现较好的情况下，也在积极寻找热点的方向，目前市场仍然有往上挑战的空间。从上证指数来看，市场周三出现缩量，但权重股是在放量的阶段，阶段权重股放量意味着市场仍有一定的活跃空间，有向上挑战的能力。

　　机构观点方面，申银万国发布的银行业2013年投资策略称，2013年货币增速将放缓，货币、存款、准备金三大缺口下，实体流动性将偏紧，银行资金成本将有所上升。M2数据下行情况下，货币政策有望在明年二季度重回宽松。而在流动性偏紧情况下，估值难以提升，在资产质量和息差双重压力下，利润增长难以为继。此外，在较差的经营环境下，特色取胜与存款为王的强者恒强格局还将持续。全年来看，农业银行和民生银行具备长期价值。

　　中信证券（600030）12月10日发布银行业点评报告称，监管机构引导银行创新资本工具，预计未来银行资本补充方式趋于多元化，缓解资本市场融资压力。宽限期安排和创新资本工具对银行资本安排构成实质利好，叠加行业平稳经营格局预期，继续看好下一阶段的银行股表现，推荐民生银行和北京银行（601169）。

　　QE4预期促黄金股爆发

　　权重指标股板块表现明显强于大盘。总市值排名前30位的个股中，贵州茅台（600519）出现4.72%的较大涨幅，工商银行等多只个股涨幅超过1%。

　　除了权重板块，两市各行业板块大多表现平淡，但黄金类个股受美联储议息会议召开影响，盘中仍有不错的表现。大元股份（600146）和恒邦股份（002237）收盘涨停，金叶珠宝（000587）、荣华实业（600311）、中金黄金（600489）收盘涨幅超过5%。

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）从周二开始的两天议息会议。市场预计随着现行的扭曲操作（编注：即购买国债以压低国债收益率）项目即将结束，美联储将宣布从新年开始继续实行购买国债措施，这可能打击美元而提振金价。此外，包括韩国等在内的国家再次增购黄金作为储备，也给金价提供了支持。

　　对此，华龙证券高级投资顾问吴晓峰表示，从周二下午的盘面中已经表现出倪端，周二下午有色金属板块、煤炭板块出现上涨。周三消息面可以看到，市场对于近期召开美联储的议息会议推出QE4寄予了很大希望。周三盘面当中，继周二的煤炭和有色金属股后，黄金股再度启动出现较好的上涨。“我认为QE4的推出只是在预期当中，对于黄金的刺激的利好是不言而喻的。但是整体来看，随着QE2、QE3、QE4的推出，它对于黄金的影响和刺激作用越来越呈现减弱的态势，目前只是一个投机的角色而已。”

　　事实上，对于昨日黄金股的大涨，市场有两种分析。第一是，美联储将于北京时间13日凌晨1:30公布利率决议，市场普遍预期，美联储将推出所谓的QE4，继续宽松货币政策，将拉升黄金价格；第二是，朝鲜发射火箭引发地缘政治局势紧张，市场避险情绪升温。

　　“在前期大盘上涨过程当中，黄金板块其实是没有什么太大动作的，所以今天整个黄金板块的上涨更多的是出于一种补涨的要求。我们注意到国际金价近期在1700美元上下进行了震荡，如果说今天黄金板块的上涨是出于对QE4的预期，我觉得这个预期可能更多的是短线的刺激，从这个板块历来表现来看持续性不是很好，建议大家还是应该逢高及时减持来进行波段操作。”

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独家观察：A股市场新一轮上升周期能否开启？
周三，早盘受到银行、基建等近期强势领涨板块再次拉升的刺激，沪深股指一度快速冲高，以创业板为代表的中小盘股票则表现较差，走出持续走低的走势。显示市场分化开始加剧，盘面的热点切换开始加快，而午后以招商银行（600036）为代表的银行股出现快速回落则进一步加大了股指的回落。不过总体上看，银行暂时仍维持着较为强势的市道，尤其是民生银行（600016）尾市再次大幅拉升，着实走出逼空式的走势。

　　从盘面观察，分化仍是主要特征，银行、地产、基建等仍扮演明显的护盘角色。股指的运行依然受到银行、地产等大盘权重股所左右，在股指震荡整理的过程中，热点板块不断切换，仍以轮动补涨为主。尤其是午后，环保概念股在休整一段时间后，以菲达环保（600526）为代表的相关个股股价大幅抽高，再一次激活了市场人气。

　　近几日，沪指一直在所提到的90日（牛熊线）附近展开震荡整理，不断在休整技术指标。从均线系统看，沪指周三回探至5日线后再次出现拉升的走势。从这方面看，当前市场仍处在短期强势市道内，貌似多头仍未离场，仍在继续做多。

　　虽然，银行股持续拉升，如招商银行已经连续7日收阳，这在其历史走势中也是相对少见的。若非受到大资金的关注，相信这种走势是很难出现的，银行近期持续走强的推动力量，笔者认为主要还是受到近期香港中资银行股持续走强的带动，与热钱流入难脱干系。因此，对于银行后期的走势，或更多的还依赖于港股后期的表现。只从技术走势上看，确实存在一定的压力，包括RSI在内的强弱指标已近在高位运行较长时间，而上方也面临前期缺口的压制。

　　最后，后期不能在完全依赖银行等超大盘股上涨的带动，市场需要其他的人气板块的带动，尤其是有色等资源板块。通过板块的轮动来有效激发市场人气。短期看，依然以补涨概念为主，不过仍按我们近期所提示的，后期补涨的力度和持续性将减弱，不宜盲目追涨。

　　总体上看，周三市场成交量再次快速萎缩，基本回到前期平台水平，同时沪指也重新回到5日线附近。市场轮动补涨已接近尾声。轮动完毕之后，市场新一轮周期或将开启，即等待短期休整完毕之后，热点需要有效切换，尤其是有色等二线蓝筹能否启动将成为市场再次走强的关键因素。

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沪指缩量收阳 注意短线方向选择

　　【周三市况】

　　周三两市大盘整体呈现平开后窄幅震荡的格局，股指全天窄幅整理，整体上虽有上涨，但力度有限。截至收盘，两市大盘双双收阳线，板块处于涨跌互现状态，其中环保、水泥板块领涨，上涨幅度均在1.2%以上。而船舶制造、陶瓷板块领跌，下跌幅度在1%以上。沪指报收于2082.73点，上涨8.03点，涨幅0.39%，成交571.2亿，深成指报收8246.06点，上涨25.52点，涨幅0.31%，成交498.8亿，两市合计成交1070亿，与上一交易日量能有所萎缩。

　　【后市研判】

　　周三两市大盘整体呈现平开后窄幅震荡的格局，股指全天窄幅整理，整体上虽有上涨，但力度有限。截至收盘，两市板块处于涨跌互现状态，其中环保、水泥板块领涨，上涨幅度均在1.2%以上。而船舶制造、陶瓷板块领跌，下跌幅度在1%以上。沪指报收于2082.73点，上涨8.03点，涨幅0.39%，成交571.2亿，深成指报收8246.06点，上涨25.52点，涨幅0.31%，成交498.8亿，两市合计成交1070亿，与上一交易日量能有所萎缩。周三黄金领涨大盘。目前黄金走势虽然趋于平缓，但支撑高金价的基本面依然存在。虽然希腊最新援助方案出台可能缓解暂时危机，但欧债危机可能还将进一步发酵；加上美国最近的“财政悬崖”以及新一轮量化宽松政策的叠加，可能打击美元而提振金价。“综合来看，黄金价格依然处于较为安全的部位，大跌的可能性不大。”

　　从消息面来看，1、央行昨日公布的数据显示，1-11月人民币贷款增加7.75万亿元，同比多增9191亿元。2011年全年新增贷款规模为7.47万亿元。至此，今年前11个月的信贷投放总量已经超过去年全年2800亿元。2、近日，一名接近决策部门的经济学家透露，召开在即的中央经济工作会议，在宏观政策方面不会有太大变动，但在微观层面，城镇化将会被提到一个新高度。3、美国股市在周二（12月11日）全线收高，标普500指数更是收出了自美国大选结束以来的新高。股市上涨的原因在于投资者对美联储可能祭出更多宽松措施这一状况持乐观态度，同时，科技股的优异表现也助推了大盘走高。

　　从技术上看，大盘指数小涨收盘，日线收小阳，日线站稳60日线，分时图的背离在一定程度上有所修复，均线对市场形成强有力的支撑，对于后市这是一个好消息，对于周四市场来说，市场具备了冲击2100点的可能。

　　整体来看，虽然大盘蓝筹股近日表现抢眼，但市场不能完全依赖银行等超大盘股上涨的带动，而是需要其他人气板块的带动。通过板块的轮动来有效激发市场人气。短期看，依然以补涨概念为主。近期市场轮动补涨已接近尾声，轮动完毕之后，市场新一轮周期或将开启，即等待短期休整完毕之后，热点需要有效切换，尤其是二线蓝筹能否启动将成为市场再次走强的重要促发因素。操作上，建议控制好仓位，谨防股指回调。

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大盘调整尚不充分 短期须保持观望

　　周三大盘先抑后扬，早盘开市后冲高回落，银行板块逆市走强，导致上证指数抗跌，午后大盘低位震荡，尾盘1小时快速拉升，收复失地，当日上证指数收小阳线，深综指是一根阳十字星，两市量能萎缩。

　　周三盘中深综指一度下跌达1%，但尾盘又拉了回去，短期可以认为是调整了2个交易日了，但跌幅很小，这样的调整是不充分的。虽然之前的几次反弹都是走了5个交易日后展开调整，但毕竟前几次只是小反弹，而这次可能是走一波真正的中级上攻行情，因此这里的反弹浪可能更强，走的时间更长。如图，结构上，可以把最近大盘的上攻划分出4浪，不排除短期再上攻运行第5浪，然后才进入调整，如果是这样走，就更可确立这里的行情不一般。但操作上仍是要等大盘展开调整，如果这里继续上攻，那空间并不大，后市始终需要一个比较充分的二次探底。操作上建议投资者继续观望，如果短期大盘再上攻，仍可考虑适当高抛。

　　银行板块周三继续走强，短期涨幅已经很大，持续上涨的时间也比较长了，多数板块都是持续拉起无回档，后市只有等大盘走二次探底，才是比较好的再度进场机会。另外茅台周三因大股东增持而大涨，酒股差不多是这次反弹行情运行以来表现最弱的超跌板块，后市有补涨要求，可以关注。

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A股将迎来新一轮题材行情

　　【多盈扫描】

　　周三两市上下午走势，形成明显对称。沪指微幅低开后，早盘有过几次反弹，不过在反弹至2085点附近后开始乏力，一些前期强势的题材股整体休整。而大部分权重股也是维持随机震荡格局。期间虽有黄金股拉升，但是依然无法有效带动指数，只是稳定了指数下跌空间。午后，前期智多盈维持上升趋势信号的银行股开始发力。此外，一些题材股也陆续回升。两市顺利翻红。

　　【多盈实战】

　　周三走势说明市场的内在动力还没有完全消失，这些可以从几个方面来得知。首先是在技术波动上，昨日开始，市场开始进入分化阶段。指数也收出了一根十字星K线，而周三盘中大致是在延续这种特征。但从盘中波动形势和力度来看，空方力道没有放大，比如波动窄和没有出现放量下跌情况。另一方面在个股上，市场总体的跌幅个还是很大。综合看，市场还是维持了一个反弹延续区间。在当前环境下，后市沪指的10日均线就派上用处，在一轮反弹当中，如果综合力度级别不是非常大情况下，一般而言短线的5日和10日均线较为敏感。所以鉴于综合背景为中性均衡情况下，以10日均线为止损点，操作方式上，还是不要重仓。未来需观察后市在反弹时的成交量情况。另外一方面，本周五开始是中央经济工作会议召开的时间，在会议召开前，市场会议不同观点分歧。反应在股价上就是震荡。会议中谈到的一些目标将会继续吸引市场眼球。重点不是观察已经多次提及的，而是要多注意哪些首次的、超预期的等等。如果这个预期是向好的，则对市场提振。否则就要注意市场修正效应。

　　资金面上，智多盈资金工具显示，周三主力资金流入3亿元，散户资金流出9亿元。资金总体情况较昨日有所改善，这也是昨日一些短线客获利抛售有关。另外一方面看，周三总体成交量也好，资金流也好。都还不是很大力度，所以依然以前期反弹的延伸来看待。未来重点看10日均线。同时等待市场新的资金进入的板块。

　　在消息面上，周三大致以行业性消息为主。如昨天，宝钢股份（600019）出台2013年1月份价格政策，继12月之后再度涨价，让2013年首月呈现？开门红？。大部分钢材均开始上调价格。预计后市其他钢铁公司也会上调。上调价格底气也是在9月份宏观缓慢回暖后，开始提高。此时不提更待何时。提价有利于稳定钢企的盈利水平，不过值得注意的是，价格上调就担心钢企再度加大产能，使得本已过剩产能雪上加霜。根据统计局公布数据显示，11月钢材日产量则为270.77万吨，为历史新高，较10月增加6.86万吨，钢材库存可能再次进入上升阶段。如此大的产能需要更加充足需求才能消化，否则只会迎来继续价格下调。所以未来关注的是需求变动情况，比如城镇化执行力度等。具体来说钢铁股适合估值恢复式的短线投机，而不适合景气中线投资。

　　操作策略上，目前智多盈决策终端依然维持上升趋势信号，仓位维持70%。板块上主要焦点关注新一届重点关注领域，特别是美丽中国、农机、城镇化。关注真正持续的热点。未来注意热点分化可能，后期不要在去追持续大涨后的个股。要么手中个股依然处于上升趋势时继续持有，要么等待何时的低吸机会。

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银行理财风险的暴露有助于资金回流股市

　　大盘综述：

　　周三两市震荡上涨，沪指连续3日收盘站上60日线，显示反弹有望持续。股指期货弱于现货市场，两市低开，开盘后震荡上行，但沪指在2086点受阻，随后掉头回落，在5日线上方企稳走平，尾盘重新反弹翻红。沪指收盘报2082.73点，涨0.39%；深成指收盘报8246.06点，涨0.31%；中小板综指跌0.12%；创业板指数跌0.26%；沪深300指数涨0.41%，股指期货主力合约IF1212合约涨0.17%。两市成交萎缩，沪市成交金额571.2亿元，深市成交金额498.8亿元。

　　热点追踪：

　　周三A股市场近四成个股上涨，非ST个股涨停16只，天津磁卡（600800）、华英农业（002321）、建设机械（600984）连续涨停，新疆股活跃，新疆城建（600545）、西部建设（002302）、光正钢构（002524）涨停。行业板块涨跌互现，环保、水泥、建筑建材、金融等板块涨幅居前，煤炭、生物制药、发电设备、酒店旅游等板块跌幅居前。大市值股多数上涨，贵州茅台（600519）涨4.72%，民生银行（600016）、浦发银行（600000）涨逾1%。中小板、创业板弱于大盘，北京利尔（002392）、恒邦股份（002237）、燃控科技（300152）、开能环保（300272）等涨停。

　　技术分析：

　　周三两市震荡收涨，沪指连续3日收盘站上60日线，场内多头仍试图掌控市场，但成交萎缩，按目前成交水平，大盘可能还要整理蓄势，才能突破前期平台。技术指标看，MACD指标显示反弹高潮继续；KDJ指标高位徘徊，超买严重；布林线指标方面，开口开始放大，向上空间有望被逐步打开。盘中个股活跃度下降，银行股仍是反弹主心骨，但成交不够，难以形成突破。股指期货持仓变化不大，空头没有反扑的意愿。

　　操作策略：

　　综合上面的分析，我们认为大盘震荡收涨，但不是因为多头力量强劲，而是空头谨慎，大盘难以突破前期整理平台，回调风险加大。总体而言，消息面保持平静，大盘难以找到突破的借口，多空表现克制，但有一个微弱的利好信号就是银行理财产品的风险开始暴露，这有助于资金回流股市，1949点以来的股市成为底部的可能也越来越大，只要当前的成交再维持2周，则春节前的跨年度行情完全可以期待。

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基金开户数突破10万 反弹首周存量资金迅速活跃

　　上周，沪深两市展开绝地反击，不过增量资金依然选择观望，新增开户数较前一周甚至继续减少；不过另一方面，基金开户数大幅突破百万关口，场内资金活跃度也出现提升。海外方面，全球资金风险偏好小幅回升也对A股形成一定支撑。分析人士指出，持续破位新低导致资金心态趋于谨慎，对于突如其来的反弹，上周场内外资金的反应并不强烈。不过，随着市场情绪的回暖和强势格局的确立，预计本周场外资金进场欲望和场内资金交投热情都将有所回升。

　　基金人气和场内活跃度提升

　　在创出1949点阶段新低之后，上周沪深大盘强劲回升，以两根长阳快速重返2060点上方，创下年内最大单周涨幅。不过，上周前半周市场情绪已经降至冰点，熊市惯性思维令场外资金对于反弹的突然爆发仍持冷眼旁观，并未出现大举入场的迹象。

　　据中登公司公布的数据显示，上周（12月3日-12月7日），沪深两市新增股票账户数为85109户，较前一个交易周的93933户反而有所回落。不过，上周新增基金开户数则上升至102909户，较前一交易周的91891户显著增加12%，并且为2011年5月下旬以来单周基金开户数首次突破10万大关。

　　除了基金人气显著回升之外，上周场内资金的活跃度也出现明显上升。统计显示，上周参与交易的A股账户数为730.68万户，而上周A股账户数为16779.23万户，即上周参与交易的活跃账户占比为4.35%，这一比例较前一交易周的3.63%显著回升。不过，4.35%的水平仍未至年内低位水平，反映出上周A股市场交投情绪虽然有所转暖，但整体仍较为低迷。

　　分析人士指出，场外资金尚未大举进场、场内资金情绪尚未反转，在很大程度上缘于此前持续的破位下跌造成的谨慎情绪。此前数次反弹“一日游”的前车之鉴，令场内外资金倾向于边走边看。并且，反弹在后半周启动，也导致开户数和活跃度的周度数据并未出现大幅变动。本周以来，市场继续维持强势震荡格局，目前市场情绪明显回暖，活跃度大幅提升，预计本周场内外资金的参与热情将继续回升。

　　海外风险偏好小幅回升

　　尽管当前市场关注的焦点依然为经济企稳回升、解禁潮压力、年末资金面、政策动向、改革红利等内部因素，但海外市场以及全球风险偏好的波动也将对A股带来一定程度的影响。

　　据统计，代表海外风险偏好情绪的标普500波动率指数（VIX）上周冲高回落，整体维持震荡走势，本周两个交易日继续小幅震荡下行。截至12月7日，VIX指标报收15.90点，其中在12月4日冲高至17.12点；截至11日，该指标收报15.57点。

　　作为衡量避险情绪的重要指标，VIX上周以来的冲高回落表明全球整体风险偏好情绪有所回升。在此背景下，股市等风险资产将受到支撑，这也对A股形成一定程度的呵护。

每日通

QFII年内开户过百创新高超过去两年总和

　　来自数据显示，11月合格境外机构投资者（QFII）新增帐户数创出三个月来新高，令今年全年的新增账户数累计超过一百个，创出有记录以来新高。

　　根据最新发布的统计月报显示，11月份QFII共在沪深两市新开12个A股账户，创今年八月份以来新高。至此，QFII今年的累计新增帐户数已达104个，不仅创出有记录以来新高，也远超过去两年开户数的总和，同时也逼近过去三年120户的累计新增帐户数。

　　值得一提的是，今年是QFII获准投资A股以来，唯一一年每月都有新增帐户数的年份，这也创造了QFII连续开户的记录。值得关注的是，在A股加速下跌之时，也是QFII大举进场的时期，今年7、8月份QFII分别新开账户数23个、17个，创下QFII月度开户数的新高，而对应的上证指数均跌至阶段低点。

每日通

三月两现净增持 产业资本“加油”A股

　　尽管“塑化剂风波”尚未远去，但贵州茅台（600519）的大股东抛出的20亿元增持计划却带动该股在12日大幅上涨4.72%，从一个侧面彰显出股东增持的魔力。值得注意的是，贵州茅台的股东增持并非目前二级市场的孤例，10月以来的三个月份中，已经两次出现月度股东净增持，一时间产业资本“加油”A股的呼声逐渐在市场中弥漫开来。

　　12月股东增持力度加大

　　数据显示，10月份A股市场股东公告增持额一举超越减持，促使当月净增持额快速攀升至16.34亿元。虽然这种现象在11月没有延续，但进入12月以来净增持再度闪现。截至12月12日，12月以来的公告股东净增持额已达11.83亿元，而目前12月尚未行至半程，如果按目前势头发展，整个12月的净增持额有可能接近30亿元。因此，与10月份相比，12月以来的股东净增持势头更猛。

　　在本轮增持潮中，代表产业资本的公司类股东频繁露脸。据不完全统计，10月份126次公告增持中，涉及公司类股东的多达47次；12月以来235次公告增持中，涉及公司类股东的也达48次，表明近期产业资本增持鼓点十分密集。另外，与高管和个人股东相比，产业资本增持动用的资金更为庞大，其中部分大股动在增持中更是具有一掷千金的风范。

　　由于大股东加盟，10月以来的月度净增持含金量陡然上升。数据显示，10月份大股东公告增持规模为35.69亿元，占同期总增持规模比重高达81%；12月以来大股东公告增持额达到24.11亿元，占同期总增持规模比重也高达80%，不仅在增持中唱起了主角，还一举压倒同期减持规模，为月度净增持的出现奠定了主基调。

　　大股东大举增持，难免会在二级市场掀起波澜。虽然股东增持并非对所有股票都具有点石成金的魔力，但从实际效果来看，不少股东增持已在市场中逐渐赢得认同，如果这种认同能够获得更多共鸣，不排除其助推大盘继续反弹的可能。

　　产业资本

　　月度净增持均引发反弹

　　从信息不对称角度来看，与普通投资者相比，产业资本无疑具备先天的信息优势。不管是对于上市公司内部信息的掌握，还是对于上市公司发展前景的判断，产业资本都要比普通投资者具有更加灵敏的“嗅觉”。因此，从短期来看，一旦某只股票的产业资本增持或减持行为整体趋同，在某种程度上就意味着相关股票出现了短线走势的风向标。

　　同时，从中长期来看，跟踪产业资本动向，对于把握多空趋势也不无益处。近期股指在跌破2000点之后快速上涨激发了投资者对于市场“反弹还是反转”的争论。但是，各方观点碰撞异常激烈，多空分歧依旧十分明显。之所以会出现这种现象，主要是因为市场底与多数投资者的行为关系密切，可以说带有浓烈的博弈色彩。从博弈角度出发，观察各方投资者的行为变化，无疑是辨明市场底的参考线索之一。就目前A股市场来看，在众多投资者中，产业资本分量最重，因而其动向也备受瞩目。

　　回顾2008年以来，月度净增持现象只出现过4次，分别是2008年8月至10月、2010年5月、2012年1月，2012年10月及12月以来。前三次股东净增持都昭示了产业资本的态度与此后市场不同程度的反弹行情，不同的只是反弹高度有差别而已。

　　例如，2008年8月至10月A股市场处于熊市末端之时，月度净增持现象横空出世，再加上四万亿投资等利好因素配合，最终带动股指一路上拱至3478点。2010年5月净增持则引发了此后大盘从2319点到3186点的反弹。虽然2012年1月股东净增持之时，受宏观经济下滑担忧拖累，反弹力度大打折扣，但大盘依旧从2132点向上运行到2478点。由此可见，月度净增持与大盘反弹之间存在某种正相关关系。

　　就目前情况而言，继2012年10月月度净增持之后，12月以来净增持再度闪现，月度净增持现象似乎在逐步加码，如果这一趋势延续，那么或许预示着大盘反弹概率在增大。结合2008年以来大盘走势来看，假如没有其他利多因素配合，反弹高度有可能会打折扣；但如果有其他利多形成共振，反弹空间值得期待。

每日通

流动性逐步改善 反弹行情意犹未尽

　　继周二强势整理后，昨日两市股指均收出带上下影线的小阳线。早盘上证指数在60日与90日均线区域震荡，午后振幅收窄，在5日线和60日均线上方得到良好支撑。截至收盘，上证指数收报2082点，上涨0.39%；深成指收报8246点，上涨0.31%。创业板指数震荡下挫，午盘一度下跌逾1%，尾盘跌幅收窄，收盘下跌0.26%，表现逊于大盘。

　　消息面上，央行最新统计数据显示，11月新增贷款5229亿元，同比减少400亿元，低于市场预期。广义货币（M2）同比增长13.9%，环比下降0.2%，人民币存款增加4739亿元。显然，存款增加额的减少限制了银行的放贷速度。接近年末，银行揽储高峰来临，新增货款维持较低增速的概率较大，这将给股市资金带来一定的挤出效应。与此同时，央行在公开市场进行7天期110亿元和28天期700亿元逆回购。7天期逆回购量较前期大幅减少，而28天期逆回购量却与前期基本相同，表明央行释放跨年度资金，意在避免年底资金面过度紧张状况，这或有助于减轻A股市场的资金面压力。上述纠结的经济数据对短线大盘走势构成影响，但可以肯定的是，市场流动性的逐步改善与赚钱效应的增强有助市场信心的恢复。

　　热点方面，行业板块涨跌互现。环保板块大涨2%，领涨两市。水泥、建筑建材、金融板块集体走强，有色金属、钢铁、酿酒等板块均小幅上涨。前期强势板块如美丽中国、地热、环保等概念，在经历深度回调之后，昨日再度大幅上攻，如燃控科技（300152），北京利尔（002392）、开能环保（300272）、长亮科技（300348）等齐齐涨停。值得一提的是，周二大涨的煤炭股昨日明显回调，除潞安环能（601699）等少数个股微涨外，其他个股悉数下跌。另外，石油、农药化肥、电子信息等板块均小幅下跌。概念股方面，黄金股午后突然发力，板块平均涨幅超过3%。

　　权重股方面，近期银行股表现强势，招商银行（600036）、浦发银行（600000）、建设银行（601939）等个股均创出阶段性新高。从之前南京银行（601009）的公告看，近期银行板块的上涨可能与合格境外机构投资者（QFII）有关。综合业内人士看法，银行股走强传递出两方面的信号：首先，银行股可以视为代表各行各业的综合指标，其走好反映经济基本面好转，这与经济转好信号相一致；其次，资金不断流入银行股，可能意味着1949点以来的反弹行情尚未结束。

　　不过，伴随股指盘中调整，市场活跃度亦有所回落，个股跌多涨少。截至收盘，两市共有16只非ST股报收涨停，2只个股收盘跌幅超过5%。众生药业（002317）因巨量解禁股压力，成为两市唯一跌停个股。

　　本周前三个交易日，沪指在5日均线上方窄幅震荡，且运行在具有短线强弱分界意义的60日均线上方。显然，在回调过程中，5日与60日均线的金叉对大盘起到明显支撑。金证顾问分析师陈自力认为，市场自1949点以来的反弹行情，在成交量的配合下显得较为稳健。上涨放量调整缩量的运行格局成为此次反弹行情的基本特征。并且，本次反弹以来，股指已连续3个交易日站在60日均线之上，短暂的歇息可看成是为突破上方半年线阻力而养精蓄锐的过程。值得一提的是，即将召开的中央经济会议成为市场各方焦点。广州万隆表示，就历年会议召开前后一周的历史数据看，大盘多数震荡整理，涨跌幅度较有限。但个股继续分化，分化趋势将延续至会议召开之后。

每日通

沪指受托60日均线上行 需防两大因素压制A股

　　昨日沪深两市继续保持震荡走势，午后黄金、水利、环保、券商等多个板块出现止跌回升，推动指数尾盘略有走高。沪指在60日均线上方收出两阳夹一阴的K线形态，预示股指在略作调整后继续朝着有利多方的方向运行。

　　A股自上周探明短期底部后，出现了连续逼空式拉升行情，在权重股估值修复和题材股活跃的推动下，放量突破多条均线压制，但沪指本周自突破60日均线后，短期面临获利盘和前期解套盘的套现双重压力。获利资金的短期套现离场和场外资金的追高意愿不强，使得本周以来两市成交额持续萎缩，昨日两市成交1070亿元，较上周三萎缩近三成。

　　从近期消息面来看，国内经济和政策环境趋暖，有利于A股反弹持续。自上周末公布的11月份国内宏观数据基本符合市场预期，工业增加值、房地产投资等数据均出现同比和环比双增，工业企业的持续复苏和固定资产投资持续回升进一步确认了经济回暖趋势。

　　另外，11月份财政数据显示，财政收入同比增长21.9%，继续保持高增长态势，一定程度上为未来政府引导投资增长奠定基础。从消费数据来看，11月全国CPI同比上涨2.0%，较低的通胀水平有利于继续维持较为积极的财政政策和相对宽松的货币政策，有利A股的未来走势。但新近发布的外贸数据11月进口额现零增长，出口额较去年同期仅增长2.9%，在经济增长一直对出口保持较高依存度的情况下，对近期A股走势带来一定负面影响。但近期管理层密集调研，稳增长决心再现，区域和产业投资仍存较大增长潜力。

　　从股市资金面观察，今年以来QFII规模出现大幅扩容，截止12月初，已有超过200家境外机构投资者获得QFII的资格，总额度超过300亿元，其中今年新批额度近半。另外，监管机构也表示将进一步支持台湾金融机构申请QFII资格。随着外资和机构投资者流入股市速度和规模的提高，A股仍有进一步走高可能。

　　本周以来，香港金管局继续向市场注入资金，恒指昨日再创近期新高，而美国财政悬崖问题相对乐观的解决预期和可能存在的新一轮国债购买计划预期，有助国际大宗商品价格和股市回升。但A股历来就有的年末效应投资者仍需提防，一方面大规模限售股的解禁压力仍不能低估，另一方面机构资金的年终清算可能带来的抛售风险也需密切关注。因此，沪指短期可关注前期缺口2093点附近及2100点一带压力。另外，一旦沪指60日均线确认突破有效，也将意味着个股普涨行情的结束，未来随着行情向纵深发展，主题投资机会将成为投资者获取超额收益的主要途径。可紧抓政策主线，重点关注城镇化、信息化、新型工业化、农业现代化带来的信息网络、节能环保、新材料、机械建材、智能交通、西部基建等主题性投资机会。