国泰君安研报2012.12.7

gtja01

国泰君安研报2012.12.7

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：7158 回复：0

研报精粹S0880111070124

1、政策不确定性下降，但增长前景小幅弱化——评中央政治局会议

保持政策的延续性和稳定性是会议发出的最重要信号。今年3季度以来，宏观经济呈现了企稳回升的态势。在这后面，政策对于基建投资的推动功不可没。但由于政府换届尚在进行中，明年政策因而存在相当变数。甚至目前的温和放松势头是否能够延续下去都存在疑问。这是近期市场情绪与宏观经济走势出现背离的最关键原因。政治局会议此时重申要“保持经济政策的连续性和稳定性”，无异于给出了一个定心丸。强调经济增长“质量和效益”，淡化“增速”目标。“把稳增长放在更加重要的位置”这句最近常被提及的话，在这次的会议中没有再出现，代之以对增长质量和效益的强调。这一方面暗示领导对于经济增速的关注度有所下降，令一方面似乎说明高层对于3季度以来经济企稳的势头已经满意。因此，明年宏观政策的整体调子估计不会明显比现在更松。地产调控的调门似有软化。这次会议的新闻稿中，仅在最末尾的地方简单提到要“加强房地产市场调控和住房保障工作”。对地产调控的关注度似有下降。如果在接下来的中央经济工作会议中也是这样将地产调控放到次要，那么政治高度敏感的地方政府估计会在地产调控上搞出更多小动作。基建投资仍然是一个方向。“增强城镇综合承载能力”是这次会议在城镇化方面采用的新提法。