国泰君安研报2012.11.5

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国泰君安研报2012.11.5

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：11627 回复：0

S0880111070124

研报精粹:

1、登海种业（002041）：明年一季度和半年报有望继续超预期表现

通过对登海报表数据进行跨销售年度的详细分拆，基本可以厘清2011和2012年连续两年上半年业绩出现大幅下降是由于登海先锋跨年度结转比例调整带来的，而非登海先锋或者母公司业绩的大幅下滑导致的，从对登海种业销售季的数据拆分来看，登海盈利增长不仅在今年四季度有超预期表现，甚至有可能会延续到明年一季度甚至半年报，连续三季度的业绩超预期有利于进一步提振公司估值水平。

2、百视通（600637）：互联网电视机顶盒或迎来政策春天

公司发布公告：上海广播电视台于2012年11月1日收到国家广电总局《关于同意上海广播电视台增加互联网电视客户端编号的批复》。国家广电总局向上海广播电视台增加发放335万个互联网电视机客户端编号，同时批准百视通200万个互联网电视机顶盒客户端编号。

从公开政策披露显示，本次应属广电总局首次向集成牌照机构发放互联网电视机顶盒编号，亦是既去年广电总局将互联网机顶盒纳入181号文监管后，又一次重大政策突破。此次放号意味着监管政策的积极开放，有望极大的推进机顶盒产业步入正规化、合法化发展的路径。但同时，市面销售的未获编号互联网电视终端（包括灰色机顶盒），则面临更大的政策风险。预计公司将显著受益于互联网电视机顶盒产业快速发展的机遇。互联网电视机顶盒业务是公司向平台型互联网视频服务运营商转型的关键抓手。此次先行获得终端编号巩固了公司作为全牌照方在互联网电视产业的先发优势，公司互联网电视机顶盒业务大规模商业化运作再无障碍，放量能见度显著提高，预计明年有望站上百万销量台阶，或成为重要收入来源，并有望打开长线估值提升空间。