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我们认为，如果将锂行业比作宝马良驹，那么需求控供给，是为“鞍”；技术定方向，以为“缰”。
矿石提锂增长显著。目前盐湖提锂主导全球供应，而矿石提锂因工艺成熟，产量增长迅速。若未来规划产能全部释放，矿石提锂产能占比将从30%上升至40%。
寡头格局加剧提振锂盐价格。全球锂资源通过收购兼并逐步集中，供应商对产能释放及产品价格的控制力显著提升。在海外巨头提价的提振作用下，国内锂产品价格上涨趋势明确。
锂电池继续充当拉动终端消费的主力军。锂电池三驾马车：小型锂电已经取得巨大成功，未来增长确定，主要看新型产品的推出和新兴市场的普及；动力锂电看点在电动汽车，混合动力车商业化走在前面，纯电动车对锂需求拉动更大，但仍需等待技术突破；储能领域伴随着新能源和智能电网的发展，市场空间广阔，目前尚处于试验阶段，锂电池或将占据一席之地。
锂下游其他需求稳步增长。玻璃、润滑剂是锂的两大传统消费领域，分别占锂总需求的16%和11%。我们认为，锂在玻璃与润滑剂领域的应用在2010-2020年年均增速分别为3.5%和3.1%；锂在药品制造领域的应用或受益于疾病谱的变化，年均增速达到4%。
短期供需偏紧，长期关注产能投放、动力锂电市场启动。短期受益于小型锂电的拉动作用，下游订单饱满，供需偏紧；长期来看，全球锂盐产能规划巨大，需要密切关注其投产进度，以及动力锂电启动对行业的刺激作用。
维持锂及锂加工行业“增持”评级。结合行业特征和对公司的分析，我们建议关注在资源和技术上有优势的企业，例如天齐锂业、赣锋锂业、路翔股份以及西藏矿业。
风险提示。锂价波动风险；在建项目投产风险；电动汽车产业化进度；卤水提锂技术研发进展。（海通证券研究所） | 
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发表于 2012-9-13 21:31
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