湘财证券：把握园林绿化板块投资机会

xgoodlook

湘财证券：把握园林绿化板块投资机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xgoodlook 浏览：2436 回复：0

投资要点：
　　1、城市化、国家政策和房地产市场发展推动园林绿化行业发展
　　城市化和城市发展模式转变是园林绿化行业发展的不竭动力，在城市化发展快速推进的中后期阶段，绿色、低碳、环保、生态等将是城市建设的主旋律，绿色城市、园林城市、低碳城市、生态城市将崛起。同时，园林绿化行业发展受益于国家产业政策和房地产市场发展。国家政策仅仅围绕园林城市建设展开，加大园林绿化投资，地方政府争创园林城市推动了市政园林发展。房地产市场的发展和消费结构升级带动了地产园林市场发展，同时房地产市场发展必然增强地方政府财力，进而带动市政园林发展。
　　2、园林投资高速增长，市场规模空间巨大
　　随着国家对环保的日益重视，园林绿化行业投资快速增长。1990年我国园林绿化投资仅2.91亿元，占城市环境基础设施建设投资的比重7.43%；2010年我国园林绿化投资高达2297亿元，占城市环境基础设施建设投资的比重54.38%；1990-2010年园林绿化投资复合增长率39.59%，远高于城市环境基础设施建设投资26.37%的复合增长率。“十二五”期间，园林绿化市场规模空间巨大。根据测算，2012-2015年我国园林绿化投资总额12551亿元，年均投资额3138亿元，2010-2015年复合增长率8.71%。
　　3、上市公司行业地位提升，现金流持续为负收现比改善
　　上市后，园林公司发展的资金瓶颈得以突破，行业地位迅速提升。同时，上市园林公司凭借资金优势，将加大行业整合力度，成为行业整合的主要受益者。园林绿化行业存在垫资行为，项目资金流动模式决定了园林企业在高速扩张期经营性净现金流持续为负。为了规避现金流断裂风险，上市园林公司积极创新业务模式和回款模式，收现比将逐步改善，现金流持续为负问题可能得到解决。
　　4、板块估值合理，把握投资机会
　　目前，申万园林装饰板块PE约34.38倍，PB约5.43倍，板块估值较为合理。我们认为园林绿化行业投资将保持稳健增长，上市园林公司凭借资质、技术、资金和经验等优势能够取得较行业更快的增长。同时，行业整合序幕拉开，上市园林公司将是行业整合的受益者，强者恒强。给予园林绿化行业“增持”评级，重点推荐棕榈园林和东方园林。（湘财证券研究所）