二季度橡胶输送带行业毛利率有望继续提升

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二季度橡胶输送带行业毛利率有望继续提升

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：怪怪鱼还 浏览：16235 回复：0

橡胶输送带下游需求主要来自煤炭、钢铁、水泥、港口及电力五大行业，我们尤其看好煤矿领域对输送带的需求前景。我国煤矿固定资产投资五年复合增速达到27%，2012年前四月仍保持30%高增速。2008年我国煤矿用输送带市场规模为 42.4亿元、需求量约1.2亿平米，按照27%的复合增速计算，2012年煤矿用输送带需求量将达到约3.2亿平米左右，市场规模达到112亿元以上，容量巨大、前景可观。橡胶输送带在煤矿领域将迎来广阔的成长空间。
      钢铁、水泥行业巨大的存量效应仍将为输送带行业带来稳定的需求支撑。钢铁及水泥行业虽然固定资产投资下滑，产量增速明显放缓，但由于用于这两大领域的输送带主要为耐热耐高温输送带，其使用寿命仅为2-3个月，珠江钢琴替换性需求是其需求的最主要组成部分。橡胶输送带在钢铁、水泥、港口和电力等行业的需求仍将保持稳定增长。
      随着供需格局转变，未来橡胶价格将稳中趋降，橡胶输送带企业成本压力骤降。目前价格水平下，橡胶成本约占输送带总成本的 40－50%，橡胶输送带盈利能力对橡胶价格非常敏感。由于天胶未来将进入割胶高峰，而轮胎需求因汽车工业增速放缓而受到影响，珠江钢琴资金同时油价高位下跌，预期未来天胶价格将稳中趋降。去年四季度以来，天胶及合成胶价格明显下滑，相关上市公司的盈利于去年四季度及今年一季度得到明显恢复。而5月以来橡胶价格加速下跌，天胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶的跌幅分别达到12%，17%及17%，二季度输送带行业毛利率有望继续提升。

一季度A股软件公司收入同比增长12%，是除08年金融危机外最低单季度增速，在宏观经济下半年向好的背景下，预计三季度软件行业需求有望复苏，增速有望回升。从绝对估值水平看，目前A股软件公司2012年动态PE为34x，低于08年以来的历史平均水平39x。
      软件行业以人力资源为主要投入，建议从人均现金产出效率角度挖掘投资机会。将A股软件公司分为非线性增长、线性增长和负增长三种模式。同时建议从三种模式的变化中找寻投资机会：1）非线性增长模式下营收、盈利的持续增长机会；2）珠江钢琴线性向非线性增长模式的转变机会，带来盈利能力提升；3）负增长模式的业绩反转机会。