“稳”字当头应对震荡市 基金一季度投资路径曝光

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“稳”字当头应对震荡市 基金一季度投资路径曝光

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hetero 浏览：7856 回复：0

上海证券报

　　基金一季报披露进入半程，基金2012年首季度投资策略的应对也日益显山露水。

　　面对着一季度宏观基本面明显向下、刺激政策缓慢向上、股票指数有力反弹的“最不确定局面”，A股基金无论是资产配置、行业配置乃至个股，都保持着相当的稳定性。一季报中，偏股基金整体表现冷静，既无出手往日重仓板块，也无仓促跟风主题炒作，其相对稳定表现出人意料！

　　基金仓位基本稳定

　　根据华泰对目前“半程季报”的统计，39家基金管理公司旗下312只偏股基金的股票仓位基本稳定。

　　截至3月末，已披露基金的平均股票的仓位是79.16%，相比上一季度78.57%微升0.59个百分点。考虑到目前公布的仅是半数基金，这大概意味着，基金当季度内的仓位几乎保持绝对稳定。

　　而当季度无疑是A股市场绝地逢生的一个季度，基金的稳定心态，显示其在首季的行情表现中参与不多。基金旁观当季的小盘股炒作的说法得到验证。

　　值得注意的是，当季度混合型基金的平均股票仓位上升幅度甚至逊于股票型基金。根据华泰统计，混合型基金的仓位上升幅度为0.53%，不及股票型基金0.59%的幅度，与以往历史差异较大。这很可能显示了基金当季度的策略制定上动作不大，比较保守。

　　在所有基金类别中，封闭式基金的平均仓位上升幅度明显高于开放式基金 。根据季报，部分传统的老封闭式基金加仓幅度较大。鉴于封闭式基金整体组合变动一向自成一派，且较开放式基金来说缓慢，有此变化并不表示基金的观点有什么分歧。

　　具体到具体公司来说，当季度仓位变化幅度最大的两家公司是东方基金和长信基金，两家基金中，前者平均股票仓位从84.16%下降到64.44%，后者从87.82%下降到76.08%，两家公司当季均无新基金入市，仓位下降反映公司真实想法。

　　减仓幅度较大的还有华夏金、国联安基金、宝盈基金、建信基金等，上述几家公司的平均股票仓位下降幅度在5%~8.8%之间。这很可能表明，部分基金在3月的市场调整中减仓幅度较大。

　　与之相对，国海富兰克林、金元惠理、富安达、摩根士丹利华鑫等基金在一季度中加仓幅度较大。富安达基金当季加仓30个百分点，居所有公司第一。金元惠理平均加仓16个百分点，摩根士丹利加仓14个百分点。整体看，上述加仓和此前几家公司平均仓位过低有关。

　　大型基金公司中，除华夏减仓5%外，博时基金整体加仓8%，交银施罗德加仓7.8%，景顺加仓7.8%。嘉实和广发、华安等基金的整体仓位变化较小，在0~3%之间。

　　金融、地产走上“复辟”之路

　　当基金整体仓位基本保持稳定的同时，在行业选择上，基金也基本承袭既往半年的投资逻辑，金融、地产等低估值行业，成为基金重点出手的方向。当然，整体力度仍然有限。

　　根据华泰对已披露的基金一季报的统计，上述基金在2011年一季度末，持有金融保险业股的总市值达到1086亿元，相比2011年四季报增加了近170亿元。行业配置比例从9.99%上升到11.99%。上升幅度近两成。

　　鉴于当季度，金融保险业个股实际涨幅在5.6%附近，因此，实际上，基金的实际增持幅度在环比6%以上。这虽然不是太大的数字，但在银行股面临重重不利传闻时，基金坚持出手，反映了对金融行业一定程度上的看好。

　　市场历来有金融地产之说，意指两行业息息相关、福祸同兮。一季度中，基金对于地产股的看好似乎也越来越明显。根据华泰对已披露的300余只基金季报的统计，截至一季度末，上述基金持有房地产股合计市值583亿元，占基金净值总值的比例上升到6.44%，比去年四季度上升了1.23个百分点。不过，同期，房地产股的涨幅也有12%以上，上述的增持比例会消减不少折扣。

　　另外，一季度基金增加持有较多的行业还有采掘业、金属非金属。后两者的景气程度正在下降，基本面的增持理由明显不足，相关涉及的基金或许主要意味在于波段操作。

　　格外有意思的是，基金继续保持对传统稳定行业——食品饮料的关注。截至一季度末，基金在食品饮料板块持有959.5亿元，配置比例仅次于金融保险行业，且环比上升0.51个百分点。

　　这至少意味着，在基金增持周期股博政策放松的同时，对于长期投资的主流品种仍然没有放松配置。

　　新增个股题材股增多

　　个股方面，鉴于全部持仓个股榜单尚未公布，因此，目前的统计结果只具备参考意义。

　　根据华泰对于已披露基金季报的统计，厦门钨业 、中国远洋 、国元证券 、徐工机械 、华工科技 、中南传媒 、云南城投 、广汽集团和中源协和成为基金新增持股的前几名。

　　上述十个新增重仓股分布在包括有色稀土、航运、券商 、机械、电子元器件、传媒、地产开发、汽车、生物医药十个行业上，整体没有明显的行业特征。

　　但从另一个方面看，上述十个股票大多是市值50亿至300亿元之间的中小盘股。均为附带部分政策扶持、行业整合、资产重组等题材的个股。买入也主要是少数基金，投资带有明显的波段操作的意味。

　　比如厦门钨业获得了博时平衡和大成稳健两支基金的青睐，中国远洋的背后“站”着南方隆元 ，出手国元证券的是博时新兴产业、看好中源协和的是海富通精选 。华工科技的投资人是诺安股票 。均为风格比较凌厉甚至有些公司的当家产品。

　　相对而言，基金的增持榜较为明朗，中信证券 、包钢稀土 、海通证券 、海信电器 、上汽集团 、中联重科 、海康威视 、新华保险 、金地集团 、沱牌舍得等大市值个股较多。

　　但基金整体的配置比例并不是太高，包钢稀土身后，持股较多的基金包括国投瑞银、长盛基金、嘉实基金、广发基金和东吴基金等，单个公司持股市值也不过1~2.7亿之间，7家公司合计持股不过13亿元市值。占该股流通盘不会超过2个百分点。

　　基金在中信证券上的持股也接近这个情况，20余家基金共公司合计持股约29.6亿元，南方基金一家独大持有7.3亿元，诺安持有了5亿元，剩余的公司在300万至4亿元之间。增持股和新增股的投资力度都很谨慎。


基金一季报披露过半 金融股受宠
周宏上海证券报

　　基金一季报披露过半，39家基金公司已完成季报披露。根据华泰数据的统计，一季末这些基金平均股票仓位为79.16%，相比上季度提升0.59个百分点，但仍处于历史中位线以下。

　　一季度基金整体的行业配置和个股配置也承袭上一季的变动趋势，“以静制动”很有可能成为最大特点。 造成这一情况的主要原因可能在于，今年一季度内经济增速下滑的现实前景和指数相对积极反弹之间的“剪刀差”。

　　大型基金一致认同经济增速仍在放缓。比如华夏蓝筹基金认为，目前经济基本面仍将处于缓慢回落的过程中，需求相对平淡，投资增长乏力，但流动性有望明显改善。而华夏成长基金则表示，国内经济增速可能继续呈现下滑态势，但应不会触及政策底线。

　　南方绩优成长基金的观点是，在系统性风险层面上，判断经济增速放缓和保持平稳有序两者间的弱平衡是大概率事件；而微观层面，在不确定、不稳定的经济环境中，确定的是企业的盈利增速下降、去库存速度放缓、投资未见上升，其中小企业受到的影响更大。广发聚丰基金的观点同样较为谨慎，该基金经理认为，市场前期向上修正的基本面预期将再度面临考验。

　　与此同时，基金在一季度普遍保持了相对稳定的组合，估值最低和政策空间最大的金融股继续成为基金增持的主要对象。已披露的基金一季末的资产净值的12%为金融股，这个数字比上一季度增加2个百分点。

　　一季度内，各类基金整体盈利有所回暖。已披露季报的股票型基金一季度实现利润150.99亿元，混合型基金实现利润49.07亿元；货币型基金实现利润23.98亿，债券型基金实现利润17.61亿，QDII基金盈利39.13亿元。


653只基金一季度盈利285亿元
中国证券报

　　民族证券统计数据显示，39家基金公司旗下653只基金(A、B、C级基金分开统计，分级基金合并披露)一季度合计盈利285.47亿元。其中，33家基金公司旗下基金一季度整体实现盈利，6家基金公司旗下基金一季度整体继续亏损。

　　数据显示，一季度，39家基金公司旗下基金共出现594.03亿份的净赎回，净赎回比例为3.47%。偏股型基金产品中，股票型基金净赎回235.59亿份，净赎回比例为2.68%，混合型基金净赎回123.66亿份，净赎回比例为2.63%；固定收益类产品中，债券型基金净赎回62.73亿份，净赎回比例达到6.92%，货币型基金净赎回159.72亿份，净赎回比例达到7.75%。

　　此外，金融保险、地产和采掘业为一季度基金增持力度最大的三个行业。而多位基金经理也在一季报中表示，在估值修复行情下，自己的重点投资对象之一就是低估值的金融保险等蓝筹股。博时主题表示，潮水退却之后，概念和故事的光环褪色，公司的质地和估值水平将是经得起检验的唯一标准。因此，创业板及中小板的调整仍将继续，以沪深300为代表的蓝筹公司的股价已提前反应了悲观的预期，市场表现有机会超过市场整体水平。

　　由于政策暖风频吹以及市场对经济减速的担忧有所缓解，基金经理们在一季报中普遍呈现乐观情绪。工银瑞信大盘蓝筹认为，通胀水平将在上半年逐级回落，下半年则有所回升；货币政策在稳健基调下，政策将回到危机之前的中性水平；宏观经济从衰退逐步过渡到复苏，虽然过程有小幅的波折，但方向没有改变。在这样的趋势下，看好股票市场的投资收益。