航空股“低空盘旋”

伤满心

航空股“低空盘旋”

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：伤满心 浏览：7003 回复：0

4月11日，航空机场板块震荡走低，东方航空(600115)、海南航空(600221)、南方航空(600029)、中国国航(601111)全线下跌。这或许与四大航空公司2011年业绩集体下滑有关。

　　截至目前，四大航空公司年报已经披露完毕，无一例外，4家公司2011年业绩都出现下滑，下滑幅度最大的为中国国航，该公司2011年净利润同比下滑36.59%。下滑幅度最小的为南方航空，净利润同比下滑5.85%。此外，东方航空和海南航空去年净利润分别下滑14.04%和12.01%。

　　对于航空公司业绩集体下滑的原因，广发证券研究所行业分析师董丁在报告中表示：一方面，航空运输业景气度去年呈现前高后低之势，在去年第四季度受经济影响急转直下，全面亏损；另一方面，基于对未来的悲观预期，航空公司大幅计提减值准备。

　　董丁分析称，顺应经济周期，去年四大航空公司的盈利景气回落。行业毛利率下滑3-4个百分点，并于第四季度加速下滑，其中国际航线占比较大的中国国航下滑幅度略大。东方航空、海南航空、南方航空2011年全年毛利率下滑3%，中国国航下滑4%。此外，各大航的运输主业利润下滑25%-30%。中国国航由于合并深航的影响，收入拉动下主业利润下滑幅度略低。

　　由于业务模式的影响，汇兑收益对航空公司的业绩也有较大影响。2011年人民币兑美元汇率大幅升值5%，东方航空、南方航空、中国国航三大航汇兑收益对业绩的贡献达到30%以上。

　　“该项收益具有不确定性。因此，如果这类收益占比较大，也将增大公司业绩的波动幅度。”深圳一家券商行业分析师告诉记者。

　　董丁表示，今年年初以来人民币升值放缓并一度呈现贬值预期，从几家航空公司的报表来看，东航、南航、国航三大航对拟淘汰的运力大幅计提减值准备，从减值对冲汇兑收益的角度看，国航对冲程度最大，为70%，南航和东航分别对冲27%、43%。

　　航空公司何时能走出低谷？上述分析师表示，由于海外经济复苏不明显，国际航线复苏与否将对未来航空公司业绩形成较大影响。如果中国经济增速见底和全球经济好转，则能带来航空供求关系逆转，进而带来航空股反转的机会。但短期来看，各项指标显示的积极信号并不明显。