“地”强“银”弱 折射非对称降息预期

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“地”强“银”弱 折射非对称降息预期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：w6tcn 浏览：6852 回复：0

中国证券报

　　自3月以来，诸多不确定因素引发股市调整，对经济的担忧无疑是笼罩在投资者心头最大的一块阴影。货币政策能否进一步松动成为投资者最为关注的问题。除继续下调存准率外，市场近期对降息尤其是非对称降息的预期有所升温。

　　该不该降息、会不会降息和怎么降息，可以说是众说纷纭。暂且放下对宏观经济层面的分析和预测，看一看股市中资金的态度，或许可对上述问题的答案一窥端倪。

　　3月以来，上证综指从2450点附近回调至目前的2300点一线。在这轮调整中，A股两大权重板块房地产股和银行股的走势出现明显差异。中信房地产指数3月累计下跌幅度为3.82%，银行指数跌幅却达5.90%，跌幅超过房地产股2.08个百分点。进入4月，房地产股强而银行股弱的特点更为明显。从4 月初至今，中信房地产指数上涨5.24%，而银行指数反而下跌0.14%。


　　就是在房地产股内部，也出现“大”与“小”的分化。以11日行情为例，涨幅居前的多为二三线房地产股，相比之下，“万保招金”四大房地产股涨势稍显温和。这似乎显示出，在小地产商面临严峻资金压力难以继续支撑的关口，资金对政策出手“相救”重燃强烈预期。

　　有分析人士认为，同为信贷“近亲”的房地产股和银行股的市场表现反差如此显著，可能是因为资金对利率下调、尤其是贷款利率非对称下调有所预期。其中逻辑是：下调贷款利率在压缩银行利润同时，对负债率普遍较高的房地产行业来讲属于实质性利好，对资金链偏紧的中小地产商尤其如此。

　　除“地”强“银”弱现象外，另一个市场现象值得注意，就是近期“涉贷”概念股走强。

　　统计显示，自3月29日至今，上证综指在2250到2300点附近进行区间震荡的这段时间内，在沪深两市累计涨幅前5名的股票中，有4只涉足小额贷款业务，其中有3只来自浙江，分别是浙江东日 、香溢融通和新海股份 ，另有一只金山开发来自上海。浙江东日作为“涉贷”概念股龙头，最近7个交易日中有6日涨停，累计涨幅逾80%。

　　刺激这些股票强势上涨的直接原因是国务院决定设立温州金融综合改革试验区，而这一举措隐含的更重要意义或许是国内金融垄断有望破除乃至利率市场化。从这一角度看，尽管“涉贷”股在A股市场中并非主流概念，但近期此类股票坚定上涨，或从侧面反映出资金对贷款利率变动的强烈预期。


房地产股连续异动 券商提示板块配置价值
潘圣韬上海证券报

　　一直受调控政策压制的房地产板块本周连续异动，在弱市行情中俨然有风云再起之势。券商认为，随着最近房地产市场回暖预期再起，同时流动性渐显宽裕，地产板块在行业复苏预期下已具备看多理由。

　　楼市回暖有望持续

　　不可否认，在城市化仍旧处于加速期、城市化中后期人口加速向大城市流动的背景下，中国房地产市场调控任务是长期的和艰巨的。招商证券报告指出，行业调控应继续深入，重点城市针对存量房推行房产税势在必行，保障房应进一步落到实处，农民应能分享土地上涨的收益，重点城市限购、限贷应作为一项根本制度，大力发展若干个城市群，大力减少住房交易环节税费。

　　不过就当前而言，券商认为政策面存在继续改善的动力，而最大的催化因素来自经济下滑。

　　新华证券认为，经济下滑超预期将考验调控。由于经济超调、财政吃紧，3月末的央行货币政策委员会例会已指出“要引导货币信贷平稳适度增长”。据其判断，房地产面临的低迷的成交量也有望继续改善，随着刚需的进一步释放，继续回暖。

　　而银河证券报告也认为，从近期中央及各部位的政策和领导讲话来看，坚持调控，抑制投资投机需求，支持首次置业的政策方向不大会改变，楼市有望在此背景下继续回暖。

　　据招商证券预计，虽然今年全国房地产成交总体持平或略有下降，但幅度不会超过10%。成交金额下降幅度不会超过20%。另外对房地产投资增速不应过于悲观，因为房地产活动越来越“下沉”，中国70%左右的房地产实体活动都在位于广大的省城以下的区域，这些区域是中国城市化最有活力的区域。招商证券预计今年全国房地产投资增速约为20%。

　　新华证券认为，在现有销售水平下，预计今年下半年供需形势将逆转，明年将面临严峻的供不应求局面，预计下一阶段政策将围绕着如何改善开发商预期做文章。

　　板块进入可投资区

　　事实上，撇开调控因素，目前房地产行业面临的积极因素并不少。

　　宏观方面，通货膨胀率趋于下降，过于紧缩的货币政策得到修正，M2 增速开始拐头往上，月度新增贷款也逐渐放大，流动性逐渐宽裕。银河证券报告指出， M2 增速一般略领先于行业销售表现，结合目前销售状况，预计楼市销售继续回暖，而这也与近期央行公布的未来一季度购房意愿占比略有改善相符合。

　　估值上，招商证券认为房地产开发类股票估值处于历史极低水平。其报告指出，未来1-2 年内，行业调控政策不见得有所放松，但上市公司融资放松基本是大概率事件。这样，即使行业调控政策不放松，但再融资放松，随着公司业绩的上升以及股票估值的上升，未来房地产股票将温和走出底部。

　　多家券商认为，地产股后市将“进可攻，退可守”。鉴于地产股良好的业绩锁定性、低廉的估值而具备防御性，新华证券建议加仓地产至超配，4月份重点推荐销售增长较确定的招商地产 、中南、荣盛、万科及有望点燃股权争夺硝烟的深振业A.