CPI反弹幅度略高于预期 ——3月份CPI数据点评

牛牛的游戏

CPI反弹幅度略高于预期 ——3月份CPI数据点评

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：牛牛的游戏 浏览：8653 回复：0

宏观数据要点：
     3月份CPI同比上涨3.6% ，PPI同比下降0.3%
2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。其中，城市上涨3.6%，农村上涨3.6%；食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。3月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.3%，服务项目价格持平。
     2012年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%，环比上涨0.3%。工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比上涨0.1%。2012年1—3月份平均，工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，工业生产者购进价格同比上涨1.0%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降4.2%，有色金属材料及电线类价格下降4.0%，化工原料类价格下降1.9%，燃料动力类价格上涨5.1%，建筑材料及非金属类价格上涨2.4%，木材及纸浆类价格上涨1.1%，农副产品类价格上涨0.9%。

同花顺观点：
     CPI 反弹高于预期　　2012年3月份CPI同比上涨3.6%，涨幅比上个月上升0.4个百分点，市场预期CPI将有所反弹；但市场普遍预计3月份CPI涨幅为3.4~3.5%，所以3.6%的数据略高于预期。据测算，在3月份3.6%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.9个百分点，新涨价因素约为1.7个百分点。跟上月相比，翘尾因素和新涨价因素分别比上月上升0.2个百分点。
     分类来看，涨幅比上月下降的是烟酒及用品类、家庭设备用品及维修服务类、医疗保健和个人用品类、交通和通讯类、居住类。涨幅比上月上升的是食品类、娱乐教育文化用品及服务类；衣着类涨幅持平。
     涨幅最大的是食品类，3月食品价格同比上涨7.5%，涨幅比上月上升1.3个百分点。食品价格同比上涨7.5%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.39个百分点。其中，粮食价格上涨4.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.12个百分点；肉禽及其制品价格上涨11.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.78个百分点(猪肉价格上涨11.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.35个百分点)；鲜菜价格上涨20.5%，影响居民消费价格总水平上涨约0.64个百分点；水产品价格上涨11.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.27个百分点。可见，影响最大的是鲜菜价格的上涨。3月鲜菜价格的大幅上涨主要原于天气异常。
     3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%，比上月回落0.3个百分点；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.9个百分点。
PPI同比下降0.3%，这是自2009年12月以来的首次负增长。部分原因在于去年基数较高。当然，负增长的PPI也预示中国工业仍处于深度调整中，难以在短期内形成明显反弹趋势。如果投资没有明显好转和国际油价的迅猛上涨，未来中国的PPI可能还将面临继续负向调整的压力，PPI负增长的情况可能在未来数个月内维持。
     反弹不改回落基调 ，放松预期增强　 3月CPI虽反弹略高于预期，但不会改变全年回落的主基调。考虑到近期食品价格所表现出的韧性，以及“翘尾”因素的小幅走高，预计CPI走势将进入“平台期”。 3~5月份的“翘尾”因素在1.9%~2.0%，这给CPI同比数字带来一定的黏性。不过，全球经济仍处于低速增长阶段，输入型通胀压力难以抬头，CPI特别是核心CPI将保持在较低水平。
     从前两月工业企业利润下滑，到社会用电量大幅度萎缩，中国经济下行的一些迹象正日渐被决策层所关注。温家宝总理本月初在广西、福建调研时也明确指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。
    中国经济仍然在筑底过程中，今年GDP增速走势可能会呈现“浅U型”，二、三季度经济增速或许还会弱于一季度。经济走势低迷是政策面更多倾向于刺激增长的主要原因。与以往相比，政策微调可能还不仅仅体现于货币政策上，二季度中国政府可能利用财政、货币和产业等多种政策工具刺激经济。
近年来，我国调高存款准备金率主要是用于冲销外汇占款，在外汇占款增量低位徘徊的情况下，处于高位的存款准备金率再次下调的空间很大。预计2012年上半年存款准备金率仍将有一次以上的下调。
    图表1：CPI分类数据
   
    图表2：CPI、PPI
   
    数据来源："同花顺iFinD"金融数据终端