本周股市三大猜想及应对策略

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本周股市三大猜想及应对策略

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：w6tcn 浏览：9783 回复：0

张颖国投资快报


　　猜想一：股指短线以震荡整理为主？

　　实现概率：80%

　　具体理由：清明小长假后的两个交易日，在QFII与RQFII的分别扩容500亿美元和500亿元给市场带来增量资金等利好消息的刺激下，沪深两市股指呈现出了冲高震荡格局。分析人士指出，从上周两个交易日的表现来看，市场信心有所恢复。不过上周四股指创近一个月单日最大涨幅，但成交量依然不旺，显示做多情绪似乎未从节前的大跌中走出，信心的修复需要一个过程。股指短线以震荡整理为主是大概率事件。

　　民生证券广州营业部首席投资顾问赵金伟表示，当前市场运行非常犹豫，多空交织。从QFII投资额度大幅增加、信贷政策微调等论调来看，政策面维稳基调较明显；但是当前用工成本等的大幅增加导致企业经营成本增长，同时内外需求萎缩，使企业利润收到双重挤压，投资者担忧上市公司基本面会持续恶化。因此，在当前矛盾情形下，投资者应多看少动。

　　“从技术来看，指数突破下降通道上轨后，目前仍运行在上轨上方，给市场以回抽确认有效突破的迹象，但目前仍不能确定其真实性。2310点附近是近几年内多次下跌中重要反击点，指数当前仍旧在该点位附近反复争夺，投资者可将指数能否放量突破该点位区域应作为加仓的一个重要参考信号。”赵金伟指出。

　　应对策略：多看少动，短线把握能力较强投资者可高抛低吸；仓位较高投资者可逢高减持将手中短期涨幅较大的个股 ，适当减轻一下仓位。

　　猜想二：券商股领跑大市？

　　实现概率：90%

　　具体理由：沉寂多时的券商股再次受到主力资金的青睐。统计数据显示，上周二个交易日券商录得主力资金净流入8.18亿，位于各大板块之首。分析指出，从近期一系列的新政不难看出，管理层鼓励券商做大做强意原非常突出，在业绩改善背景下，在券商创新业务大会将在4月召开的预期下，券商股短期有望持续领跑大市。

　　据知情人士透露，即将在北京召开创新业务大会，旨在推进券商盈利模式转型。会议内容主要包括新型营业部设立、拓宽券商自营及资产管理业务范围、修订资产管理业务规则、证券公司代销各类金融产品、银行理财资金入市等在内的多项业务模式等。国泰君安则指出，目前证券行业已进入政策拐点的右侧，政策将密集推出，创新业务开展将加速。

　　华泰证券表示，围绕完善市场建设、改善投资环境、放松管制以及鼓励券商发展等迫切要求的一系列政策在今后一段时间内将会陆续出台，国内券商在经历低迷之后或迎来新的一轮业务发展契机。银河证券认为，在经纪业务佣金率企稳及“加杠杆”背景下，2012 年券商板块估值及盈利水平将得到大幅提升。

　　应对策略：分析人士建议投资者首选创新优势明显的大型券商，如中信证券 (600030)、海通证券 (600837)和广发证券 (000776)等；其次是高弹性的券商，如国海证券 (000750)等。

　　猜想三：涉矿概念股持续受追捧？

　　实现概率：70%

　　具体理由：涉矿概念股再掀波澜。上周，包括中茵股份 (600745)、斯米克(002162)等在涉矿概念股再度出现在涨幅榜的前列。资料显示，概念股是近年市场关注和炒作的热点。在去年，多家上市公司股价就因“涉矿”而飙升。今年市场对涉矿题材的炒作热情不减。其中，斯米克在上月公告公司瓷石矿资源储量从6.41万吨陡增至3164.88万吨后，股价就一度连续收出六个涨停。分析指出，资源稀缺己成常态，资源供应面的制约因素和需求面的持续增长的矛盾使资源仍具备长期的投资价值，在此背景下，涉矿概念反复活跃是大概率事件。

　　据市场分析人士介绍，涉矿概念股之所屡屡成市场和炒作的热点，主要与稀缺资源存在巨大价值提升空间有关。此外，当前国内经济快速发展导致部分稀缺资源需求量巨大，同时为保护环境、防止过度开采，政府加强相关资源保护性开采和出口配额制度等，也刺激了相关概念股的走强。

　　值得注意的是，目前许多涉矿概念股，基本上还是处于“朦胧阶段”。股价也是不时上演过山车行情 。因此，在参与此类个股的操作时一定要“多留个心眼”。有分析师表示，真正具备投资价值的涉矿概念股应该具备两大特质：一是公司目前的股价足以支撑能够注入的矿业资源的估值；二是涉及的矿业资产的确能提升公司的业绩。

　　应对策略：分析人士建议，对于一些没有业绩支撑下涉矿概念股，只能短线做差价。



三大事件影响下周股市


【提要】：分析人士认为，下周市场同样将为诸多消息所影响，其中上市公司一季报的披露、3月经济数据的公布以及新股改革等消息的进展都将对大盘走向产生重要影响……
　　＝＝本文导读＝＝

　　三大事件影响下周走势

　　【经济数据】机构称3月CPI难超4% 货币政策放松预期增强

　　【季报披露】一季报风险集中释放期临近 中小盘股业绩地雷需防范

　　【新股改革】新股改革现玄机 超募或重上会



　　三大事件影响下周走势

　　本周两个交易日，市场在QFII扩容、新股改革等众多利好消息支撑下上演反弹，4月股市也成功实现了开门红。周K线上，上证指数结束了四连阴的退缩。那么，下周能否继续反弹呢？分析人士认为，下周市场同样将为诸多消息所影响，其中上市公司一季报的披露、3月经济数据的公布以及新股改革等消息的进展都将对大盘走向产生重要影响。

　　事件一

　　一季报披露大幕下周二拉开

　　根据深沪交易所近日公布的上市公司2012年一季报预约披露时间表，上市公司一季报的披露工作将于下周二正式拉开序幕，至4月28日结束。根据预约时间安排，深市主板的海螺型材、锦龙股份，中小板的超华科技、科大讯飞、梦洁家纺、三维工程、浙江永强、ST金材8家公司，创业板的上海凯宝，以及沪市公司 ST梅雁、武汉控股均将于4月10日披露一季报，成为首批披露一季报的上市公司。据证券时报网络数据部统计，截至5日，两市共有490家公司公布2012 年一季度业绩预告，259家公司预增，12家预盈，预降、预亏公司分别为128家和69家。在预喜公司中，37家公司预计今年一季度净利润同比增幅超过 100%。

　　事件影响在首日披露季报的公司当中，海螺型材预计一季度净利润为2700万-3000万元，同比增长289%-332%；上海凯宝预计一季度盈利 4875万-5236万元，比上年同期增长35%-45%，而ST金材一季度亏损额600万-900万元。值得注意的是，下周共有40余家上市公司披露一季报，随后则出现井喷状态。上市公司季报大戏就将开场，重要性丝毫不亚于年度报告，自然会在市场掀起波澜。

　　事实上，从目前经济运行来看，今年一季度业绩不宜过分乐观，尤其是光伏、风电等新能源设备以及工程机械、水泥等与地产业务相关的产业链个股。比如从事光伏设备或相关产业链的新大新材、天龙光电预告一季度将亏损，而奥克股份等个股则预告一季度业绩大幅下滑。对此，有投资者担忧，如果其他个股也与风电、光伏等产业股一样业绩增速放缓，那么其股价也会模仿风电、光伏等产业股的股价，纷纷创出今年以来甚至是上市以来的新低。如此推测，无疑就会释放出强大的做空能量。所以，此类个股将成为A股的调整新动力，从而释放出新的做空能量。其实，市场对此的担忧节前已经开始了。次新股爱康科技上市才半年多就预告亏损，在 3月29日晚上公布的年报中称，预计2012年一季度净利润亏损3700万元-4000万元，30日割肉盘大批涌出，该股被迅速打至跌停板，周跌幅高达 18.84%。周五，该股再度下跌1.75%。因此，投资者在下周应该密切关注一季报披露情况，并提前绕开“地雷”风险。

　　事件二

　　三月经济数据下周一公布

　　国家统计局将于4月9日(下周一)公布3月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)。由于此前公布的PMI指数超出市场预期，因此下周公布的经济数据将更加受到投资者的关注。

　　由于3月份油价上涨，食用农产品价格也有不同程度的涨幅，市场普遍预计，受蔬菜价格上涨影响，3月份CPI将会较2月份的3.2%有所反弹，涨幅在3.5%左右。而PPI同比可能出现负增长。

　　事件影响交通银行首席经济学家连平对3月CPI涨幅的预测值为3.5%左右。同时预计3月食品价格环比涨幅在0%至0.4%之间，非食品价格同比涨幅也将延续此前持续小幅回落态势，在1.6%左右。

　　经济数据的公布将备受关注，对于市场的反映，投资者近期应重点关注大盘成交量的变化，并适当调整持仓结构，注意逢高减持前期涨幅偏大、缺乏业绩支撑的绩差股或高估值题材股，对于受政策扶持的大消费、电子信息、文化传媒等潜力品种可选择低吸。

　　事件三

　　新股改革备受关注

　　证监会4月1日晚间发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿，公开向社会征求意见。意见稿拟扩大询价对象范围，允许主承销商挑选5到10名个人投资者询价，提高网下配售比例，并允许IPO发行存量老股。意见稿拟解除网下配售三个月的锁定期。

　　事件影响监管层制定的新股发行体制改革方案直指高价发行，以督促机构谨慎报价和加大上市首日流通量等举措抑制高报价和盲目炒新。事实上，新股对于市场的影响明显。历史上屡次出现过新股破发潮后，就来一波行情护盘的先例。（成都日报 刘泰山）

　　机构称3月CPI难超4% 货币政策放松预期增强

　　下周一(4月9日)，国家统计局将公布3月我国CPI数据。多个机构认为，3月物价形势较好判断，当月CPI估计略高于2月，但仍将维持低位运行。

　　从前两月工业企业利润下滑，到社会用电量大幅度萎缩，中国经济下行的一些迹象正日渐被决策层所关注。国务院总理温家宝本月初在广西、福建调研时也明确指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。

　　上海市人大代表、著名经济学家李迅雷告诉《每日经济新闻》记者，中国在二季度应该会下调一次存款准备金率，以保证实体经济发展所需要的货币量，通胀在二季度或仍将保持低位运行。

　　核心CPI将保持较低水平

　　进入2012年以来，通胀大潮明显退却，虽然1月CPI超预期走高至4%，但2月该数据便迅速落至3.2%的低位。李迅雷判断说，3月由于蔬菜价格上涨的原因，可能会稍稍拉高CPI至3.5%，但不会超过4%。

　　新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，近期全国蔬菜价格虽呈降势但整体仍处高位。截至3月31日，超七成监测蔬菜价格高于去年同期，大葱、圆白菜、大白菜同比涨幅居前，分别为85.8%、63.6%、54.9%，其余上涨品种同比涨幅多在30%~50%。

　　国家统计局日前发布的50个城市主要食品平均价格变动情况也显示，3月下旬与3月中旬相比，大白菜价格上涨明显，达9.2%，其余多为回落。不过与2月下旬相比，7种蔬菜中有5种价格出现上涨。

　　相比蔬菜价格，猪肉价格连续9周回落对于CPI的抑制作用才更加明显，根据商务部最新数据，上周猪肉价格比前一周下降1.7%，比1月下旬下降11.5%。国家发改委副主任张晓强近期也表示，一季度CPI大约为3.5%左右。

　　光大证券首席宏观分析师徐高表示，考虑到近期食品价格所表现出的韧性，以及“翘尾”因素的小幅走高，预测CPI同比数字在3、4月会与2月的3.2% 差不多，CPI将进入 “平台期”。他解释说，翘尾因素以及近期食品价格表现出来的韧性，是未来几个月CPI走出“平台期”的关键原因。3~5月的“翘尾”因素在 1.9%~2.0%，这会给CPI同比数字带来不小的黏性。

　　李迅雷认为，二季度通胀压力仍然较小，翘尾因素保持在相对低位，全球经济仍处于低速增长阶段，输入型通胀压力难以抬头，CPI特别是核心CPI将保持在较低水平。

　　货币政策放松预期增强

　　CPI数据公布前后往往是央行动用存款准备金率或者利率等货币政策工具进行宏观调控的敏感期。对此李迅雷认为，目前CPI处于相对低位，不会影响存准率下调，市场流动性一直处于偏紧状态，如果要提振经济，需要对存准率进行调整。

　　瑞银首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》记者，随着存款在季末反弹，M2增速也会有所回升，由于贷款开始回升而外汇流入依然疲弱，央行需要在4月或者5月再次下调存准率。

　　经济走势低迷是政策面更多倾向于刺激增长的主要原因。李迅雷表示，中国经济仍然在筑底过程中，今年GDP增速走势可能会呈现“浅U型”，二、三季度经济增速或许还会弱于一季度。“今年很难见到像2009年那样的强力回升，因为目前没有4万亿投资那种规模的刺激计划。”

　　“无论是国际经济环境还是国内需求变化，都有必要通过放松货币政策来刺激需求。”中国国际经济交流中心专家张永军也持相同观点。

　　与以往相比，政策微调可能还不仅仅体现于货币政策上，二季度中国政府可能利用财政、货币和产业等多种政策工具刺激经济。

　　“当前预调微调的一个重点是保证在建续建项目资金。”温家宝在调研中也强调，要保持适度的投资规模，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目。（每日经济新闻）

一季报风险集中释放期临近 中小盘股业绩地雷需防范

　　4月10日，上市公司一季报披露将正式拉开帷幕。此前有业内人士分析，4月份将是一季报风险集中释放期。记者观察到，近日已有不少“业绩地雷”频频炸响，一季报风险不容小觑，其中中小板、创业板等中小盘股更需要“重点防范”。

　　年初刚刚上市的温州宏丰周四以跌停价开盘，首季度业绩的大幅下滑成为了近日股价连续下跌的导火索。除此之外，周四因一季度业绩预计下滑处于跌幅榜前列的还有佳讯飞鸿、精功科技、欣旺达、洲明科技等多家公司。

　　多位业内人士向记者表示，“不少个股，股价此前还走得很好，突然大幅下跌，市场对于一季报低于预期的担忧近日逐步升温，业绩地雷将在4月份频频炸响，尤其是创业板等中小市值板块，投资者应多多考量手中拿着的这些个股的基本面了。”

　　截止周四，沪深两市已有503家公司发布了2012年一季报业绩预告，其中预增家数92家，续盈26家，略增168家，预减73家，略减56家，首亏47家。按照预告净利润的最大幅度计算，共有200家一季度净利润将出现同比下降，这占到了可比总数的40%。

　　西部证券策略分析师段安康周四向记者表示：“上市公司一季报与年报将交织发布，投资者不得不提防踩中业绩地雷，周期性行业中的有色、建材与水泥目前还没看到业绩增速有好转的现象，另外创业板中的一些个股出现业绩大幅低于预期概率较大，而食品饮料为代表的大消费板块将有可能成为规避业绩地雷的安全港。”

　　受累经济增长的整体下滑，上市公司今年一季度的经营情况并未有明显改观，其中中小板、创业板等中小市值公司的业绩状况亦不容乐观。根据深交所信息披露规定，创业板上市公司2012年第一季度业绩预告应于4月5日前发布完毕。据统计，截至周四共有301家创业板公司发布了一季报业绩预告，其中净利润同比下滑的企业接近三成。而已经公布业绩预告的180家中小板公司中，近六成一季度业绩同比下滑。

　　平安证券研究认为，中小板和创业板一季报总体低于预期，未来仍有较大下调空间。（大众证券报 徐海峰 祝乃嘉）

　　新股改革现玄机 超募或重上会

　　创业板推出以来，新股发行即“三高”(高发行价、高发行市盈率、超高募集资金)成风，而“超募”从未受到过重新审核甚至重新上会的“惩罚”。

　　据了解，新股发行主要改革举措包括提高向网下投资者配售股份的比例、加强对发行定价的监管、取消现行网下配售股份三个月的锁定期、推动部分老股向网下投资者转让，并允许IPO发行存量老股，增加流动性，但老股转让资金解禁有限制。

　　但这恰恰反映了监管层的新动作。就在清明“小长假”期间的4月1日，中国证监会 (下称“证监会”)发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称《意见》)，并向社会公开征询意见。

　　监管方向或由核准制转向注册制

　　有业内人士指出，《意见》第一条提到，“逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断”，这句话暗含未来监管方向将由核准制向注册制转变。《意见》并没有轻率地将现有的核准制改变为注册制，而是审慎提出上述意见，体现新股发行制度改革稳步推进的政策思路。

　　西南证券研究所所长王剑辉也认为，证监会关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见，强调发行人和各中介机构的信披责任，暗示可能逐步走向注册制。

　　华泰联合分析师也表示，改善发行条件和信息披露要求，落实发行人及各中介机构独立的主体责任有类注册制的意味。将公司的价值、成长性等指标交由市场去判断，监管层通过建立相关配套制度加以监管是新股发行市场逐步走向成熟的标志之一。

　　超募或重新上会

　　《意见》规定，询价结果超过行业平均市盈率25%，需重新询价乃至重新上会；上市后业绩达不到盈利预测，发行人和保荐机构将被采取监管措施。

　　业界对上述规定反应强烈。一些人士认为，这一思路将有效压低新股在一级市场的发行价格，但行政色彩太浓。有人甚至担心会回到发行价格窗口指导的时代。

　　根据《意见》，发行人可能面临前后三次询价的过程，包括初步询价、正式询价和“超募”后的重新询价；更具有威慑力的是，《意见》规定，发行人在通过发审会后发生重大事项的，证监会将有权决定是否重新提交发审会审核，也就是重新“上会”。这意味着，证监会可以行使“自由裁量权”，让发行人反复经历繁冗的上会过程。

　　2009年新股发行改革启动后产生的发行“三高”问题是证监会出台上述措施的主要背景。上述人士称，多次询价的政策设计借鉴了美国证券交易委员会(SEC)的类似做法，但更为严厉。

　　“改革的目的是建立成熟的、市场化的新股定价机制和上市交易安排，用市场主体的自主行为代替行政手段。”证监会发行部主任刘春旭4月1日在一场报告会上表示，“在市场机制形成之前，会有一些必要的行政干预，但原则是不能妨碍市场机制发挥自己的作用。”

　　意见稿相关亮点

　　亮点一：证监会提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书。

　　亮点二：股民参与新股询价和配售，主承销商可以自主推荐5-10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。

　　亮点三：设立新股风险评估机构，引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，为小投资者认购时提供参考。

　　亮点四：套现资金不可拿走，以维护股价。新股上市满1年后，老股东可将账户资金余额的10%转出；满2年后，老股东可转出20%；满3年后，可将剩余资金全部转出。

　　亮点五：盈利低于预期将被调查。上市后盈利低于盈利预测的，证监会将对发行人董事及高级人员采取列为重点关注、监管谈话、认定为非适当人选等措施。（长江商报）






政策幻觉不可靠 下行风险待释放
周旭 温丽君南京证券

　　长假期间，消息面暖风频传，无论是QFII扩容，还是温总理调研再谈政策微调预调，都在一定程度上缓解了节前市场的恐慌情绪。在多重利好的刺激下，A股节后迎来开门红，沪指重新站在2300点之上。短期而言，目前正处于3月及一季度数据集中公布的时间窗口，公布的数据较佳则有助于修复此前市场对于经济硬着陆的悲观预期，较坏则又会进一步激发市场对于政策持续微调的良好预期，再加上股指的确面临技术性超跌的现实，故短线股指有望继续反弹。不过，总体而言，在数据暂时平稳、结构性转型基调确立的背景下，政策微调力度料难超预期，基本面仍将是引导股指走势的主导力量，而鉴于二季度经济增速见底之势仍未明朗，A股中期调整之势将很难改变。

　　政策微调力度难超预期

　　中国物流协会公布的数据显示，3月制造业PMI高达53.1%，环比上升2.1个百分点，连续4个月回升，好于市场预期，这显示制造业经济总体依然保持增长态势。不过很明显，物流协会3月份的PMI与汇丰制造业PMI出现明显背离，这也显示出3月PMI回升，主要来源于中大型企业景气的上升，小型企业则继续大幅回落。另外，3月PMI回升素来就有季节性和行业性的特征，与历史同期相比，其升幅低于历史平均水平。

　　信贷数据方面，截至3月末，工农中建四大行3月新增人民币贷款2946亿元，而在此前公布的3月前两周里，这一数据仅为200亿元，按照四大行新增信贷占35%左右的比重来预估，则3月新增信贷数据很可能将超8000亿元，明显好于市场此前预期。尽管市场认为数据突然发力来自于地方融资平台借新还旧，实体经济需求依然不振，但3月新增信贷的超预期增长依然间接表明了央行适度宽松的货币基调，也体现出央行一季度 “引导货币信贷平稳适度增长，保持合理社会融资规模”的政策目标。总体来看，经济数据保持平稳势头的确在较大程度上缓解了此前市场对于经济硬着陆的悲观预期，但与此同时，或也表明后续政策微调力度难超市场预期。

　　这从温总理南方调研中提到的尽快出台预调微调措施中得到了进一步的佐证。货币的预调微调仅限“一批事关全局、带动作用强的重大项目”的资金供给；对物流业、小微企业创造更有利的政策，并为企业扩大出口创造更有利的条件；对于影响投资增速下滑最为关键的房地产投资则表示要“坚定不移继续实施房地产市场调控政策”。可见，政策微调预调仍以结构性调整为主，政策尤其是货币政策难见大动，市场此前一度预期的降息短期难以成行，而即使是市场广为认可将在4月打开时间窗口的降低存款准备金率，由于4月央票和正回购到期量高达3990亿元，为去年6月以来最高，也就意味着，短期公开市场资金面将依然相对宽松，央行继续下调存准率的时间点或也继续延后。

　　经济难言见底季报风险待释放

　　鉴于世界经济状况仍处在不景气的状态中，短期出口形势仍难以乐观。与此同时，中国经济内需尚看不到有效提升的迹象。今年前两个月，全国固定资产投资同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点，最为关键的是2012年政府计划固定资产投入的增速依然在大幅下降。而在国内传统增长模式已难以为继的背景下，调结构仍是今年宏观调控的重点，且从高层表态上看，结构调整、经济改革之决心十分坚定，这使得2012年中国经济总体下行的压力将会持续增大。

　　在此背景下，国内资源品价格机制改革今年将顺势推出，最快上半年就将成行，人工成本不断提升下相当部分的企业或将面临更甚于2008年的困境。一方面，终端需求不旺，企业销售困难，企业面临严峻的高库存风险；另一方面，上游持续侵蚀下游利润空间，高成本下企业资金压力日趋紧张，传统制造业企业的亏损或将进一步加剧，而这将在不断公布的上市公司一季报业绩中得到进一步验证。

　　综上，短期数据的平稳走势使得市场前期过于悲观的经济硬着陆预期得到一定程度的修正，加之证监会对于提振A股信心依然不遗余力，相关完善市场制度的措施依然在稳步推进中，这对股指将起到一定的提振作用。不过需要指出的是，继一季度市场对于政策微调预调的持续预期之后，4月份乃至二季度市场将进入对于政策微调力度及经济基本面实质性走势的持续观察阶段。从目前的形势来看，需求不旺的背景下，目前经济仍难轻言见底，而高层不为一时经济增速回落所动的改革决心依然明显，若照此演绎，则政策微调预调力度明显将不及预期，这意味着A股反弹空间及力度仍相当有限，中期调整之势仍难改变，而上市公司中尤其是中游制造企业的一季报风险还待进一步释放。建议投资者维持相对谨慎的态度，尤其应重点防范个股业绩风险。


警惕2132底部被击穿
尹波华泰长城


　　本周虽只有两个交易日，但市场表现却可圈可点：周四股指放量反弹，周五再接再厉，连收两根阳线，沪综指和沪深300指数两天共上涨1.93%和 2.64%。盘面上，个股行情火热上演，每天均有较多个股封于涨停板。对于后市而言，虽然短期市场在利好消息的刺激下出现了一定幅度的反弹，但是我们对后市依然维持偏谨慎的观点，在宏观经济下滑幅度和见底时间预期依然不甚明朗的情况下，市场近期反弹高度或较为有限，偏乐观预计，市场或将在指数平淡的格局下上演结构性行情。

　　数据方面，中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，3月制造业PMI指数为53.1%，大幅高于市场预期的50.8%，连续第四个月出现回升；而汇丰制造业PMI指数为48.3%，略高于初值48.1%。虽然中采制造业PMI指数大幅高于市场预期，但我们认为，当前不宜对其做过多的乐观解读，这主要是基于以下几点：第一，11项分项指标中反映需求和生产活动的新订单、新出口订单、进口、生产和采购量等分项指标均与2005年以来的均值水平有较大差距；第二，3月PMI较1-2月平均水平和2月环比均出现一定幅度的回升，但是季节性回升的特征较为明显，而季节性回升的力度又明显弱于往年的平均水平，反映经济“旺季不旺”的特征较为明显；第三，在推动3月PMI指数环比回升的因素中，新订单分项指数贡献了接近60%，生产的贡献率不到20%，反映当前经济依然处于去库存阶段，生产活动依然偏弱；第四，季节性较弱的汇丰制造业PMI指数创下近四个月新低，其走势或许更能反映当前的经济情况；最后，购进价格指数在2月大幅回升的基础上继续攀升，伴随着需求的季节性回升，通胀反弹的风险值得警惕。整体而言，PMI指数所透露出来的信息偏中性，对市场宏观经济预期的正面引导作用较为有限。下周一和周五将发布3月和一季度的宏观经济运行数据，预计经济将延续下滑态势，而通胀走势或将出现一定幅度的反弹，宏观经济层面难有显著亮点。

　　4月3日，证监会、人民银行及外管局决定新增QFII投资额度500亿美元，QFII总投资额度达到800亿美元；同时决定增加500亿元人民币RQFII投资额度，且证监会相关人士在新闻通气会上更是强调了本次的500亿元RQFII额度与此前的200亿元额度不同，专门用于投资A股ETF。简单测算，上述两项所带来的增量资金近3650亿元，这对市场无疑是一个中长期大利好。但我们也要注意，先前的300亿元QFII额度并未有充分使用，而RQFII投资亦需要走香港和内地两道审批，投资者在做投资决策时也会考虑投资时机的选择。综合这些因素来看，上述政策实际上对市场的短期影响更多偏向于心理层面。

　　另外，海外市场风险偏好的阶段性下降增加了外部环境的不确定性，不利于A股的持续反弹。在经历了前期持续的上涨之后，近期海外市场风险资产技术性回调的要求较为明显，这主要表现在市场对利好经济数据的反应较为平淡，而对欧债危机、美联储QE3退出预期减弱等的反应更为敏感，且TED利差、隔夜指数掉期率、VIX指数和美元指数走势等均表明投资者趋向谨慎的概率更大。从A股盘面的表现来看，市场做多情绪在经历着集中且快速的释放，两个交易日均出现了较多个股涨停的活跃态势，在抑制市场运行的负面因素没有显著扭转的情况下，快速的爆发之后往往会迅速归于平淡。

　　主力席位持仓方面，在周四大幅反弹和周五缩量震荡的背景下，主力空头大幅减空，大大高于多头的减持力度，积极撤退的迹象较为明显。中证期货和国泰君安均是连续大幅减持，而前10名和前20名净空持仓占比也呈现了快速下降的走势，整体来看，多空双方回避不确定性的心理增强，市场的空头氛围显著弱化。如此看来，短期期指有望维持震荡略偏强的走势，但是进一步反弹的空间则只能且走且看。

　　整体而言，在近期宏观经济基本面和政策面难有超预期亮点的背景下，短期市场在经历技术性反弹之后，再次转为震荡或延续弱势探底格局的概率较大。我们依然认为，后期沪综指存在着挑战前期低点2132点的可能性，偏中期而言，我们继续维持偏谨慎的观点。期指操作策略上，由于市场情绪有所好转，当前可以适当博反弹，但建议投资者博反弹时需把握“快进快出，不宜恋战”的原则；若短期市场转为震荡，则可积极进行短线交易，中线来看建议继续以空头思维为主。