推荐古越龙山和酒鬼酒

伤满心

推荐古越龙山和酒鬼酒

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：伤满心 浏览：10494 回复：0

4月5日食品饮料领衔大涨4.26%，金种子酒、沱牌舍得、酒鬼酒等白酒股涨停，一线酒泸州老窖、茅台、五粮液分别上涨5.24%、4.59%和3.78%，首推品种古越龙山上涨6.08%，均大幅超越沪综指1.74%的涨幅。
观点：（1）食品饮料具备“三高一低”（高增长、高确定性和低估值）特征，市场对此有充分认可。上周食品饮料整体大跌，使得行业的预测PE降至18倍左右，白酒整体只有17倍，这是多年来很少见的估值水平，也与国际接轨，但与行业的高增长相比较明显偏低；（2）近期博鳌论坛国务院副总理李克强提出调结构的首要任务是扩大内需，食品饮料将是最大的受益者；（3）天气转热，部分食品饮料行业进入旺销期，形成了较好的市场预期；（4）公司推荐：继续首推古越龙山；白酒继续以二三线白酒为第一选择，主要有金种子酒、沱牌舍得、酒鬼酒、古井贡酒、伊力特、老白干酒、山西汾酒等；一线酒为第二选择，主要有泸州老窖、洋河股份、五粮液、贵州茅台等。
公司：酒鬼酒调研简况及两公告点评
事件：我们近期到公司总部参加了2011年股东大会，并在长沙、吉首等地进行了草根调研。
主要观点：1.2011年公司爆发式增长的主要驱动因素之一或者说首要因素是本地政府的强力支持，洞藏酒、内参酒、酒鬼酒等中高档系列酒成为主力品种；2.营销落地精耕细作、产品分级构建目标市场，产品和营销实现思路、理念和机制等各个层面的重大突破、转型和完善，是公司爆发式增长的另一个主要因素；3.整体提价30%将覆盖税负增加和成本增长，并继续提升毛利率与净利率；4.长城资产公司作为二股东减持还会继续，主要是基于改制需要；减持或将继续，关注和支持也将继续；5.2011年公款限高令对公司超高端酒的销售影响程度尚无法判断，酒鬼酒系列成为未来主力品种的概率较大，这是公司增长不确定性的一个重要方面。
结论：公司营销转型取得初步成功，产品结构调整特别是核心产品的打造在继续深化，湖南省各级政府的大力支持等具备了持续高增长的基本条件。不过，考虑到核心产品缺位、白酒限高禁高令会对公司超高端酒带来一定负面影响，我们将3月1日发布的《湖南市场为最大亮点 突破10亿可连续翻番——酒鬼酒2011年报点评》中的2012年净利润增速100%调低约10个百分点至为90%，对应EPS从1.19元调低0.07元至1.12元，2013-2014年增速调低至56.6%和51.2%，对应EPS1.76元和2.66元，2012-2014年动态PE25倍、16倍和12倍，考虑到公司的高成长性和二三线白酒常有的35倍PE，公司2012年目标价可达40元，与3月30日收盘价28.07元相比还有43%的提升空间，维持强烈推荐评级。
公告1：公司全资子公司酒鬼酒供销公司与河南新乡新平川酿酒厂在河南新乡市共同出资成立“酒鬼酒河南有限责任公司”，其中公司控股51%，新平川酿酒厂控股49%。合资公司经营范围为仓储、物流配送，公司将其拟建设为本公司北方包装物流基地。

主要观点：1.新乡交通便利，600公里内覆盖了北京、武汉、济南、西安、郑州等十多个大中城市市场，因此合资公司的建立将极大缓解公司总部吉首市交通不便造成的运输成本偏高的难题；2.该合资公司的建立将有利于稳步推进公司设在山东的北方营销中心的市场建设以及公司中低档品牌战略的加快实施，为公司进一步开拓北方市场奠定坚实基础；3.本次与异地酒企虽仅在物流方面进行合作，但也为公司开展异地市场整合、生产基地建设等方面迈出的第一步，我们也期待公司有进一步的动作。

公告2：公司公布一季报预增：2012年第一季度公司经营稳步发展，销售收入大幅增长的同时，成本费用得到有效控制，预计实现净利润约1.1-1.2亿元，同比增长约430%-470%，EPS0.34-0.37元。

主要观点：1.一季度净利润增长主要来自预收账款的确认，根据公司11年报显示，公司预收账款创历史新高达到4.51亿元，如果按公司11年报的20.03%的净利率计算，该预收账款的确认可贡献净利润0.90亿元，占一季度净利润的75%-82%；2.公司在省外山东以及河南的打造百强县计划等落地营销效果开始显现。