调幅近极致 做好两手准备 人民日报:降税成重大利好

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调幅近极致 做好两手准备 人民日报:降税成重大利好

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调幅近极致 做好两手准备 人民日报:降税成重大利好
时间：2012年03月26日 08:07:49
　全球升势渐弱防急挫　A股量价双降入盘局
　　⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉
　　上周五，美国三大股指分别小幅上扬0.27％、0.31％、0.15％，道指、标普的周跌幅随之缩减至1.15％、0.50％，纳指则将周升幅扩大到0.41％。综观全球股市，虽说以、墨、印尼和我国台湾等市场继续上涨，但其他主要股指绝大多数都出现震荡下调走势，欧洲如德西法意的周跌幅还由2.3％递增到3.5％（俄重挫4.5％）；需要警惕的是，上周不仅创新高的已寥寥无几，显示上攻动力已出现衰竭迹象，而且周线组合多半较为恶劣，G7中的英法意还继加之后跌破5周均线，日线指标更是无一例外地高位死叉，这就意味着中短期整理或许已悄然而至，近日再次急挫的可能也就不得不多加防范。
　　与此同时，国际期市也陷入了大面积下调局面之中，尽管美元指数一直保持低调整理姿态。以美国期市为例，金价虽在周末一举扭转了全周的涨跌情形，可油价与美元指数的"盟约"却没有被上周五的劲升所撕毁，而白银、CRB指数、铜和小麦、玉米的跌幅则分布在1.2－4％之间，表明期市弱势格局仍在延续，短期内很难发生根本性的转变。美元指数与原油同向涨跌已三周，与CRB指数也携手下调了两周，三者谁将止跌回升，对期市的影响就大不相同。简单说，若美元指数走强，期市或将更加积弱难返；油价涨跌，对全球经济、股市来说都是双刃剑；CRB指数起落的影响虽小，但对股市预示作用却相当大。
　　美国近日公布的经济数据虽喜大于忧，如上周初请失业金人数再创4年新低表明就业市场正逐渐加速复苏，经济咨商局的2月领先经济指标指数攀升，消费者对经济状况信心也有所增强，2月营建许可创三年半新高，房地产市场也显露出复苏迹象，但供应过剩仍在压制房地产市场价格，而2月房屋开建、新屋销量又都低于预期，2月二手房销售量和新屋开建数也有所回落，且联邦住房金融局报告称1月房价指数同比下跌、环比持平，加之伯南克暗示货币政策不会轻易转向，美股继续上行的动力因此就衰减了。技术上看，近期升势乏力早已注定，因为上周五的阳星看似颇具企稳之意，但道指已不认同标普、纳指的再创新高，它们还相继跌破5日均线，说明短期运行已趋弱，指标也支持近日下调；纳指12周连阳虽史所罕见，可上周却收长上影星线，标普又出现乌云遮顶势头，并与周KDJ已死叉的道指都收在周中心值之下，一旦击穿5周均线或13050点、1385点、3020点，中期调整甚至大滑坡就在所难免，最初或许还是急跌而非和风细雨的方式。
　　A股上周小幅低开后呈现冲高回落态势，沪深大盘最终收跌2.30％、3.83％，5周均线失守和量能快速缩减说明中短期已走弱，但目前恰好探至重要的支撑区，近日继续深调的可能因此就不大，而盘整则利于化解压力、积聚上升力量。以量能分析，上周成交总额重新回到万亿以下，8431亿既较前大幅缩减约26.6％，又是最近5周的最低水平，中期迅速转强的几率自然就相对较低些；需要重视的是，每日量变的算数均值虽骤降至6％，说明多空分歧已明显缩小，可上周却无一天达到两千亿，上周五的1403亿还是近33天即2月7日后的单日地量（接近天量的43％），持续4天缩量也是近半年来的第三次（前两次为去年12月初、今年1月底），显示市场参与热情已成逐渐降低势态，短期弹升力度也将因此受限。就大盘而言，沪深两市已相继跌破中期上升趋势线，其有效性也初步得到验证，短线技术反弹恐怕很难见到2420点、10175点，但现在恰落在此前升幅的0.382、1/3回调位附近，而形态量度跌幅或曰下调目标（约2300点、9500点）又与1/2回调位相差无几，且长假前市场表现往往会相对较平稳，换言之，近日下行空间也会受到很大限制，过于看淡后市为时尚早。
　　可见，期市弱势格局暂难改变，全球中期调整甚至疾速下调的可能也无法排除，这也会加大A股陷入盘局的可能。估计本周维持缩量整理局面，2000亿/日将是强弱的试金石，2400点、10000点或许难以企及，支撑约在2310点、9540点。（上证）

季报预期调低 企稳后有反弹
　　⊙海通证券 吴一萍
　　告别前期的"权重股搭台、个股唱戏"的活跃格局之后，市场进入了对前期宏观数据的消化期。陆续公布的一些数据增加了市场的疑虑。市场关注主要数据中，一是每周公布的地产销售数据尽管有波折，但大体上保持环比持续下滑的态势，市场对此的分歧还是在于对政策放松还是不放松的逻辑差异，但不管哪个逻辑成立，落实到上市公司业绩上恐怕还是不理想的季报业绩，特别是1-2月份地产投资的超预期增速要持续还有赖于销量的回升，在现实状况下3月份数据的向好预期程度就会有所折损，所以放松逻辑要成立还要经受一定的考验；二是3月汇丰PMI初值为48.1，较前值49.6显著下滑，成为4个月以来最低，反映制造业状况不佳，投资者对1-2月数据态度较为冷淡的理由，在于节日因素对数据的干扰不能简单理解，而3月数据才更为重要，接下来的一周会有更多数据会逐渐清晰，对此可能会造成市场心理波动；三是财政部公布了1-2月国有企业的经营情况：营业总收入75020.6亿元，同比增长9.9%；利润总额3635亿元，同比下降10.9%。造成盈利状况下滑的原因在于成本上升，其中营业成本同比增长16.8%，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长15.3%、11.9%和34.6%。1-2月实现利润增幅较大的行业为烟草和邮电通信等；而实现利润降幅较大的行业为钢铁、石化、房地产、机械等。以上数据为季报业绩提供了一个先导性提示，撇除银行之外的上市公司盈利状况恐怕不会很理想。
　　3月最后一个交易周，市场将进入一个对季报业绩期待的时期。近期陆续公布年报的公司对季报也有了一些预告，季报预期较好的个股实际上都提前展开了估值透支行情，加上这些预告季报业绩较好的个股又大多配合年报高送转题材，这些个股的获利较丰厚，也面临较大的兑现压力，一旦季报无法实现超预期甚至与预期持平，则超额收益的获利盘很可能会比较迅速地兑现。而较大部分公司还在季报正式拉开序幕之前的期待阶段，虽然PMI、国企盈利等数据偏空，但在盘面上的这种消化也已经有所流露，所以利空释放力度不会非常大，在等待真实状态披露的前夕，系统性风险不会出现。
　　我们从季报入手来分析，由于目前市场14倍的估值水平主要由银行的低估值所造成的，除了银行之外，中小盘股的估值较高，而这些公司在季报预期加送股行情中较大地透支了估值，面临的季报压力较明显；但是，从另一面来看，季报预期不好的一些板块在近阶段也有了不小的调整，而这些板块还是存在一定的季报超预期可能性的，换句话说，未必如市场预期的那样悲观。因此，在季报行情即将拉开序幕的这一周，市场情绪会比较复杂，一方面可能会有部分关于宏观数据的传言开始散布，加剧市场观望情绪；另一方面季报透支和过度悲观的两个方向都将向中枢回归，为季报行情的展开做铺垫。
　　围绕上市公司业绩的确认，大盘将以逐级盘落的形式展开，获利丰厚的中小盘个股是下跌的主要力量，而估值相对安全和季报预期不算十分悲观的大盘股又成为抗跌力量，两方面的共同作用使得股指虽然步入震荡下降趋势，但过程会比较缓慢，触及支撑位时还会有一定力度的反弹。和前期大盘股平稳、小盘股赚钱效应明显的局面刚好相反，接下来可能步入大盘股依然平稳、但小盘股跌幅较明显的"负赚钱效应"显现的时段了。
　　因此，在操作上，投资者首先要控制仓位；其次要跌到相应支撑位再参与反弹，比如等待沪指回落至2330点和2300点这样的点位，而且对反弹高度不要有过高期望；再次，选择的个股品种上要以季报业绩为前提，比如消费板块的季报尽管不会很好，但由于估值过于反映这种悲观情绪，有矫正过度抛售的可能性存在，特别是食品饮料、零售、医药均有这种修复的季报促发因素存在。在目前阶段，这种进攻性虽然欠佳、但安全性较好的板块可以获得比较平稳的反弹收益。（上证）

市场可能酝酿新一轮上攻
　　⊙五矿证券 符海问
　　截至上周，沪指周线已三连阴，中小板、创业板指数两连阴，市场短期弱势渐显。不过成交量逐步萎缩，显示市场惜售情绪渐浓。上周除了大消费板块因为政策利好偶有表现、油价上调增强通胀预期导致资源股短暂受宠之外，其他板块均表现平平，这是大盘日线四连阴的重要原因。不过，从政策面和市场心理等因素看，市场可能在酝酿新一轮上攻行情。
　　广东开养老金入市之先河，或是大盘展开新一轮上攻的标志性事件。尽管市场似乎对"养老金入市"这一重大利好反应较平，而且有关部门也出来辟谣，养老金主要不是用来购买股票的。但笔者认为，这一事件意义重大。首先，这一事件开启了养老金投资资本市场的先河；第二，给予市场以良好预期；第三，继广东省后，其他地方养老金也将陆续试水，增量资金无疑将递增；第四，恰恰说明目前大盘风险较低，否则作为老百姓的养命钱，不太可能选择在这个时候入市。虽然这一事件跟美国401K计划有一定区别，但效果或可借鉴。美国401K计划推升了美国长达18年的牛市，或可给我们一些启示。
　　此外，市场风险跟投资者心理通常呈反向相关关系。自去年底行情近乎绝望触2132点反弹以来，市场尚有恐慌阴影，而投资者的非理性正是导致行情近期波动加剧的主要原因，目前的市场表现符合底部特征。
　　虽然股市里跟多数人相反的做法通常正确，但并非绝对，因为有时随波逐流的力量巨大，比如20世纪70年代末亨特兄弟虽然买进并占有世界库存六分之一白银，控制全球白银市场已无悬念，但终因一条利空消息导致白银市场崩盘，就是很好的例证。回到A股，目前多空分歧较大，并没有出现一边倒的情况，正好说明近期市场表现正常。
　　回顾A股历史，2005年下半年构筑大底时期、2008年底筑底阶段，均出现过类似目前表现的情形，如果仅从短期波动判断未来行情，难免偏颇。而对于近期出现的不同声音干扰，笔者认为坚定和自信是最好的武器。
　　本周，在沪指不断向60日线靠拢之际，不排除是自2132点以来上升行情的回抽确认。60日线作为市场的重要支撑线，指数可能在该均线附近获得支撑，此时杀跌已无必要。因为市场的混沌性，所以难以精确判断本周震荡的具体低点，但蓝筹股的估值优势以及银行股前期持续下跌后的风险透支，已有效压缩了大盘下跌空间。
　　从正常情况看，能够带动大盘企稳回升的通常是权重股，因此应当密切关注权重股的走向。不过，实际情况中，短期能表现优异的未必是初期走强的板块，而往往是政策扶持力度较大的板块。因此，就本周操作策略而言，应当关注蓝筹股，布局政策受益股。当前政策受益较明显的当属文化传媒板块和大消费板块。大消费板块中，酒店旅游和商业百货板块因有补涨要求，尤其值得关注。（上证）

　何时止跌就看银行股
　　⊙东吴证券 周恺锴
　　上周大盘呈现单边回落态势，调整势头并没有发生改变。日K线四连阴、周K线三连阴的技术形态显示当前空方已经占据明显优势。从重要均线来看，上证综指半年线也宣告失守，伴随成交量的萎缩，市场对于后市也逐渐趋于谨慎。不过盘面上每天依然有10只或以上的个股强势涨停，局部赚钱效应仍在，轻指数重个股仍是当前投资的主旋律。
　　利空因素正在释放
　　伴随前期反弹的持续，市场利空因素不断增加，尤其是三月份以来，股指反弹力度开始减弱，利空因素的负面作用开始不断显现。其一，随着股指步入反弹压力区，机构和大小非加速减持，如高盛和社保对工行和中行H股减持、上周花旗银行折价售罄所持5亿股浦发银行股份，以及3月19日大宗交易平台交易量大幅飙升，其中大盘股建设银行、中国神华、北京银行、上海机电等均遭到折价抛售。机构和大小非的大量折价减持无疑对二级市场形成负面压力；其二，养老金入市的资金总量和进程远低于市场预期。日前国务院虽然批准了全国社会保障基金理事会投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。但由于离真正的操作还有一段距离，而且投资品种绝大多数为固定收益类产品，真正能够进入股市的资金少之又少；其三，经济形势不容乐观，3月22日汇丰公布测算的我国3月PMI初值下滑至48.1，创下4个月以来新低，结束了持续3个月的回升态势。同时由于输入型通胀和内生性因素，导致物价上涨压力持续存在。
　　投资策略及操作建议
　　从近期市场走势来看，调整势头不断增强，似乎有愈演愈烈的趋势。具体来看，上周虽有个别权重板块一度快速拉升，但无奈市场缺乏持续的做多热情，资金跟风意愿也不强，最终形成孤掌难鸣的局面。此外个股方面，随着调整时间不断拉长，局部性行情虽仍在演绎，但盘中个股跌停的现象开始出现，这足以表明市场空方力量正在逐渐增强，不排除目前强势个股日后或许也会出现分化的可能。从技术指标来看，上证综指多次获得支撑的半年线宣告失守，预计后市大盘仍有惯性调整的可能。整体来看，在热点逐步减少和持续性每况愈下的当前，市场心态趋于谨慎，投资者获利了结的意愿也不断增强，对此目前仍保持较高仓位的投资者需保持一定的谨慎。
　　在操作上，可重点关注先于市场调整的银行板块能否率先止跌企稳，在此之前仍需控制好仓位，同时警惕新股和绩差股的短期风险。（上证）

周末消息面上没有特别大的利好和利空消息
　　刘言飞语
　　本报记者 刘伟
　　日线四连阴，周线三连阴，大盘看起来似乎又要向下调整了。不过考虑到下方还有60天线的支撑，现在就说大盘反弹结束也有点为时过早，毕竟每次大盘突破60天线后都有一个回抽确认的过程，因此短期内大盘能否在60天线站稳将决定大盘后期的方向选择，一旦有效跌破60天线的支撑，那么二次探底也将不可避免。周末消息面上比较平静，没有特别大的利好和利空消息，市场将延续自身的走势，因此投资者现在要做好两手准备，如果大盘能够在60天线止跌企稳再度向上就可以大胆入场做多，反之一旦有效跌破60天线就要及时止损，等待市场底部的再一次探明。
　　延续调整大盘弱势明显
　　正如之前大盘连续7周上涨出乎市场预期，连续三周的调整而且幅度越来越大，也让不少市场投资者大呼看不懂。单从技术形态看，日线上沪指已经跌破除了60日均线以外的所有短中期均线，而在周线上，沪指也是勉强站在20周线以上，KDJ和MACD都死叉向下，大盘向下调整的态势明显，60天线已经成为多头的最后一道防线。从历史上看，根据A股以往历史走势，突破60天线及半年线后往往会有一个回抽确认过程，以确认突破的有效性和支撑的有效性，因此在60天线跌破以前，投资者不要轻易断言市场反弹已经结束。
　　上周大盘连续调整，成交量也创出了近五周以来的新低，不过资金流出较多，两市合计净流出219亿元，从日流向观察，资金流出持续性较强，周内连续四个交易日资金流出，主要是近期的强势品种出现资金集中流出拖累指数，不过流出最大值较前一周缩小。周流向来看，连续四周的资金流出在上周达到最大值，但权重股的护盘使得指数并未出现较深跌幅，表明下方支撑较强。考虑到市场做多资金缺失较为严重，且流出资金呈逐渐扩大趋势，短期内市场调整依旧没有结束，因此投资者依旧要严格控制仓位，等待市场趋势的明朗。
　　消息面平静看涨声音多
　　从周末消息面上看，整体平静，没有特别大的利好和利空消息。美股上周五收高，但全周看则是小幅下跌，其中道指下跌1.1%，纳指下跌0.3%，标普500指数下跌0.9%；住建部否认广深进入房产税试点传闻，称房价已松动；广汽集团回归A股已获批准，3月末在上交所挂牌；国家食药监局表示，今年严厉整治餐饮行业潜规则；财政部公开今年中央财政预算，比2011年增长10.8%。这些消息对市场都无特别大的刺激作用，市场仍将维持自身运行格局。
　　与消息面的平静形成鲜明对比的是，市场多空分歧明显增大，但看涨的声音似乎要占据上风。一些基金、券商和私募认为目前的下跌更多是消化前期获利盘，市场在4月份将重迎升势，沪指甚至可能会上冲至2700点。最近出炉的央行《2012年第一季度储户问卷调查报告》显示，居民储蓄存款的意愿在今年一季度出现回落这表明，居民有了"储蓄搬家"的意愿，而其中上升最多的就是股票和基金投资意愿，相对应的数据是2月A股新开户数创半年新高，开户数的突然增长显然反映了投资者入市的信心。不仅如此，从历史上看，"负利率终结"往往是大牛市的开端，前两次的A股大底998点和1664点都是"负利率终结"后不久。
　　关注60天线选择操作方向
　　从目前大盘的走势看，如果大盘能够成功守住60天线，上证指数形成头肩底的概率很大。当然，头肩底形态并不见得一定是趋势反转形态，只是在头肩底形态形成的时候，趋势发生反转的可能性较大而已，比如2010年10月的头肩形态就不是反转形态，不过当时沪指出现了一波接近20%的上涨行情。历史会重演，这是技术分析的重要理论。2010年三季度的迅猛上涨行情，让人记忆犹新，现在被许多技术派回顾起来依旧津津乐道，原因正是启动形态是一个完美的头肩底，与两年前相比，上证指数涨势是否会重演呢？投资者只能静静等待。
　　头肩底形态的投资策略应当是在构筑右肩的末端开始建仓，一旦确认则重仓介入，因为这种形态的赚钱效率是非常高的。当然一旦头肩底形态失败，则要立即止损，因为失败的头肩底形态风险也是相当大的。在目前头肩底的构筑形态下，投资者尽量顺势而为操作是最为重要的，不要试图去预测市场趋势和形态怎么走，只要市场趋势没有破位，可以大胆展开操作，如果市场趋势破位了，便要空仓不操作。短线内投资者密切关注60天线的支撑有效性以及量价关系，等待趋势明朗后再选择操作方向。（今日早报　刘伟）

调幅已近极致 等待方向抉择
　　⊙西部证券 黄铮
　　上周市场逐波走低，沪指失守半年线、深成指失守万点关口，板块及个股普遍调整。我们认为，油价上调带来的成本压力以及经济增速预期放缓，是促成上周市场加速下挫的主要原因。经历了周线三连阴的快速回撤后，短期市场回探力度基本接近极致，沪指有望重回半年线进行防守。等待市场趋势回稳的阶段，盘中能够博取稳健收益的难度依然较大，半仓之下的防御策略仍是本周的首选。
　　上周消息面对于对市场冲击较大的多为偏空因素。先有发改委宣布自3月20日零时起，国内汽柴油价格每吨上调600元，市场忌于物价上行压力的担忧，最终触发当日股指低开后一路震荡下行。随后公布3月汇丰制造业采购经理人指数预览值为4个月以来的最低，其中制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。此前还有财政部公布1-2月国有企业累计实现利润总额同比下降10.9%，前后宏观数据的公布叠加了市场对未来国内经济进一步降温的担忧。再回到A股市场观察，曾一度涨幅居前的板块，例如房地产板块，其反抽实质主要来自于先期调整过后中、低价品种的弱势回补，本身持久性欠佳，也在加快指数的下行风险。此外，题材类品种没有构成较有力度的盘中拉升，其中较为明显的如铁路基建板块上周四的冲高回落。整体来看，上周少有的活跃板块及个股表现，均呈现快速转移、杂乱、无持续性的短暂特征。
　　不过，进入本周，消息因素的利空传导，在经历了一定调整空间的后，有望出现边际效应递减的现象。截至上周末，紧张的外围环境有所缓和，美股收高，能源股走强，油价金价反弹。还有，22日欧洲央行行长德拉吉在接受专访时表示，欧元区债务危机最坏的阶段已经过去，这对投资者的信心恢复形成帮助。对于已经经历了周线三连阴的沪指而言，也有助于形成触发超跌反抽的契机。毕竟连续三个交易周的缩量调整后，沪指快速回探的下行空间已有4.52%。这一过程中也带来多数板块个股的跟随调整。从权重板块中率先下挫的银行股表现来看，花旗银行9折清仓浦发银行的消息传出，银行指数的下行速率反而有所趋缓，这样一来，随后权重股的回稳或将以银行股止跌为标志。结合市场实际走势，日线方面既有5日、10日均线抑制股指盘中反抽空间的不利局面，但也有依次降低的指数下行高点，与短期均线的偏离度的扩大随时需要修正。量能不断萎缩的趋势，尽管在一定程度上折射出观望资金并无明显的入场意愿，并将市场重返前期强势的难度相应加大，但只要指数的下挫空间一旦被瞬间放大，量能往往就会跟随出现快速回补。而回补阶段新热点和持久表现的力度，将最终决定反抽能否演变成有力度的反弹。目前沪指50日均线位置与半年线重合，2350点一带有望形成新的震荡中枢。
　　综合而言，虽然目前两市处于不断盘弱的市场格局，有限的热点又以杂乱无序的格局存在，但是快速释放利空影响的短线市场，也基本完成了较为合理的震荡调整。一旦率先调整的板块个股能够形成新的共振，就会有助于短线反弹的形成。只是在此过程中，还不能形成持久性较强的热点，在绩优品种的介入良机没有充分显现之前，半仓之下的防守型策略仍要坚持。（上证）

短线企稳难改中期弱势震荡趋势
　　⊙金百临咨询 秦洪
　　上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。其中，上证指数已击穿半年线，且均线均呈空头排列，A股短线或面临持续的调整压力。但由于指标股提前调整到位，指数在本周初或有企稳可能。
　　短线或有企稳要求
　　A股市场近期的疲软走势，一方面是因为内在的调整压力，另一方面则是因为近期一系列的信息叠加释放出做空能量，比如经济下行的预期较为强烈。在此背景下，投资者担心一季度上市公司的业绩下滑，加剧了资金的套现力度。
　　不过，随着上周股指的持续调整，指标股明显有企稳迹象，比如招商银行等银行股在上周末就迅速企稳，逆势拉出阳K线，说明护盘资金已开始出手。指标股是A股的中流砥柱，指标股企稳，意味着A股的确有企稳的要求。更何况，市场还存在一定的货币政策的乐观预期，比如外汇占款减少，进一步刺激了各路资金对下调存款准备金率的预期，给银行股等赋予更为强大的稳定能量。
　　中期趋势仍呈弱势
　　不过，短线企稳并不代表A股会重新返身上涨。一是因为上证指数的技术形态已呈现典型的双头特征，即2月27日的长上影线与3月14日长阴K线构成了A股的双头态势。这两根K线对应近期的天量，而且2月27日上影线显示上档压力增强，3月14日长阴K线意味着今年初形成的上升通道被有效击穿。所以，本周初可能出现的短线企稳，只是破位后的一次反抽而已，已难以改变双头形态所带来的弱势格局。
　　二是市场预期中的利好逐一兑现，比如地方养老基金委托给全国社保基金理事会进行经营，这一利好是今年年初以来反弹的主要支撑。所以，随着利好的兑现，年初反弹以来的获利盘也到了获利回吐的周期。因此，市场抛压会渐次增强。
　　与此同时，预期中的利淡因素也在未来也有望逐一兑现，从而加剧市场的调整压力。比如关于新三板的开设等。与此同时，上周末媒体刊登信息称银监会已同意贵阳银行IPO，这意味着城市商业银行的发行也有望重启，这无疑会消耗市场存量资金，不利于A股重返强势。
　　更为重要的是，实体经济增速下滑的预期会进一步强化A股存量资金的观望心理，比如ST海龙迎来了今年第5个新增逾期贷款通知，这引起了市场的广泛关注，引发了市场对于实体经济面临较大的现金流压力的联想。另外，关于商品房降价等信息的叠加，也使得市场参与各方对未来地产股的走势产生了担忧。因此，地产业及其产业链相关个股仍有望成为近期市场的调整压力源，A股短线企稳之后仍将面临强大的调整压力。
　　适量关注确定性品种
　　相关统计显示，当前市场存量资金也在积极进行操作策略的转变，比如近期游资热钱迅速放弃"打板"（追击涨幅接近10%的个股）的操作思路，市场赚钱效应也在迅速降低，涨停板家数迅速减少，短线可操作性也大大下降。
　　因此，建议中小投资者谨慎操作，一方面尽量减持强周期性个股，以获得更多现金，以便在调整行情中获得更多主动权。另一方面，短线高手可关注一些确定性较强的品种，比如水利建设的国统股份、浙富股份；再比如一些持续收购优质资产的个股，因为持续收购优质资产意味着公司管理层锐意进取，从而有望获得较高的估值，蓝色光标、红日药业、盛运股份等品种就是如此。（上证）


面临时间之窗 做好两手准备
　　⊙东方证券 潘敏立
　　沪指在摸高2478点以后，至上周末已经回吐了20个交易日。从沪指的趋势来看，经过反复波动后，重心很明显已经有所下移，而且由前期的快跌转向近期的阴跌，短线趋势看起来不妙。而且上周的一阳四阴的日线组合，令参与者心情非常压抑，盘中反抽也屡受打击，至上周末已经演变为单边下滑的走势。
　　目前沪指在半年线附近徘徊一段时间后，最终还是选择了向下运行，从幅度上来看，目前已经回吐抵达至此番沪指回升总量的0.382位置，即2345点附近。有意思的是，此点位也是89天线和60天均线的位置附近，目前两条均线分别位于2335点和2327点。从盘口来看，由于是2327-2345点是三重位置，所以沪指在此带应具有较强的支撑。如果，未来沪指能在这一带防守成功的话，那么从本质上来看还是属于偏强的回吐。
　　从时间节点来看，从年初的2132点以来，目前沪指中线已经运行了51个交易日。与此同时，自2月27日2478点以来，沪指短线也已经回吐了20个交易日。故就短线时间之窗而言，本周一将是一个较为关键的节点；就中线时间之窗而言，本周四前后将是一个较为关键的节点。所以，本周已步入关键的时间之窗，沪指可能会面临短线方向和中线方向的双重选择。
　　比较纠结的是，目前沪指摆动指标在各个周期阶段的方向提示上是完全相反的。在日线级别上，摆动指标处于低位提示未来将会有反抽；在周线级别上，目前处于高位提示未来将会有阶段性回落；在月线级别上，提示目前处于低位，将面临历史性的机会。所以，三者是相互矛盾的，甚至是完全对立的。
　　因此，市场气氛转向观望也就在情理之中了。就盘口来看，由前期沪指快跌时盘中还有个股不断涨停，演变到近期沪指阴跌盘中仍有不少个股涨停，再演变到上周末沪指单边下滑但跌停家数已大于涨停家数。从这个变化来看，市场参与情绪由强转弱。
　　由于此轮行情已经上涨了3个多月，个股之间的涨幅也大不相同。所以，在选择方向的时候，在仓位的控制上以及个股操作上我们或许都要做好两手准备。
　　就短线而言，从谨慎的角度来看，一旦下方60天均线以及2300点一线都无法有效获得支撑的话，那么未来的整理回吐都会有较长的时间。一旦发生这种情况，仓位较重的投资者首先要做的是先将仓位降下来。但如果获得支撑的话，就可以保持重仓再观察。
　　但在操作手法和个股的选择上，可能就更为复杂。眼前，我们千万不能再去追涨个股，反而要及时地处理一些手中的品种。特别是那些这一段时间累计涨幅极大却无业绩支持的品种，在其上涨动力不足转向下跌的初期，我们要尤其谨慎，很可能该类品种已经提前见顶。
　　但就中线而言，在地方养老金即将入市之际，在行情面临短线回吐震荡之时，或许我们应该把眼光放得更为长远一些。因为从国外来看，养老金及企业年金才是市场最大的投资者，而国内只是刚刚起步。虽然养老金目前入市比例有限，而且大部分将投资于债市，但是假以时日，这种力量不可小视。
　　因此，养老金入市属于中长线利好，将来当我们回过头再来看目前这一段回吐行情候，或许就会清晰地认识现在的调整就是为了让更大的机构进来而腾出空间。基于此，在回吐震荡的过程中，反而应该学会逢低蛰伏在绩优成长且前期未表现的品种里，等待未来的真正爆发。
　　所以，与前期热闹的市场相比较，可能我们在中线选股上更需要一些技巧。从绩优成长含高送转可能性和滞涨相结合的选择来看，为了节约等待的时间，可以利用一下年报排片表。因为现在正是年报披露的高峰期。
　　我们不妨每天看一下未来一周将公布年报的公司，如果这些企业业绩快报良好、具备分红素质但很长时间没有分红、有过定向增发、前期股价没有大表现，而且在近期的交易中初显量能活跃的品种，就应该是我们选择的对象。（上证）

桂浩明：多重利空被放大 弱势调整将持续
　　周线七连阳的火红走势好像还在眼前，一转眼大盘已经是周线三连阴了。特别要命的还在于，被认为是反映大盘中线走势的重要标志之一的半年线，上周五也被跌破。无疑，市场已经进入了阶段性调整。
　　如果说不久前，大家还在向往着股指冲击2500点，那么现在则是要考虑2300点能否守住。
　　多重利空交织
　　呈放大效应
　　当然，话也要说回来。股市之所以会突然出现逆转，还有着多种原因。就拿上周来说，日线四连阴。每次大盘下跌，都可以找寻到具体原委。比如说，上周二，发改委提高成品油价格。这本来是预期到的，但是因为调整幅度比较大，同时又是在股市刚走出前周三暴跌的阴影的时候实施，其利空作用就被放大。客观上，很多投资者还据此预测，资源品价格的改革将会加快进行，这样全年的消费者物价指数（CPI）就不会太低。顺此推导下去，则会想象到宏观政策的松动余地恐怕也不会太大。因此，提高成品油价格的利空，就从一个行业利空演绎为全市场利空。
　　但是，影响上周股市的利空还不仅仅是这一条。像在上周末公布的汇丰版3月份采购经理人指数（PMI）指数48.1%，大幅度低于2月份1.5%，从而结束了该指数连续3个月的上涨。问题还在于，以往3月份的PMI指数大都是往上的，10年平均涨幅约为0.6个百分点。这次的下跌就有反季节的特点，说明实体经济状况很差，特别是中小型企业的经营状况仍然很严峻。应该说，这在其它一些数据中也得到证明，像进出口指标、新增信贷指标等，最近都比较差。显然，此刻的投资者看清楚了，去年银根紧缩的作用现在正逐步显现出来。由于实体经济运行不理想，所以股市上涨会受到更多的制约而非支撑。顺便提一下，对业绩因素依赖比较大的蓝筹股，之所以在舆论一片唱多声中步履蹒跚，恐怕也与实体经济表现不佳有关。
　　另外，由于市场心态不好，上周利好的消息也会被当作利空解读。上周二公布广东千亿养老金获准入市，这应该被认为是大利好。甚至还有人认为，这是有关方面用于对冲成品油价格上涨的措施，具有"救市"的味道。但是，仔细分析，人们发现情况并不那么简单，因为这些资金明确是主要用于投资固定收益类品种，真正买股票的数量极少。而且，由此大家不免想到，开始于年初的对养老金入市的预期可能过于乐观。而且所谓的引导长线资金入市，现在看来也仅仅是起步，尚没有相应的规模，并且短期内也不太可能达到。这样一来，人们对于后市的判断，尤其是对于蓝筹股行情的判断，自然会发生些许变化。乃至在一定程度上，把千亿养老金入市当作利空看待因为真正入市的规模太小了。也许，作出这样的判断是短视的，但是有的时候，市场就是这样集体短视。因此，千亿养老金入市的消息，没有能够改变股市下跌的走势，相反产生了"利多出尽是利空"的作用。
　　以弱势调整为主要特征
　　显然，这三周来股市的下跌，主要还在于投资者对于实体经济以及政策面向好的预期超越了市场实际，结果不可避免地受到了市场的惩罚。应该说，由于实体经济景气度不高，如果再这样继续下去，会影响到"稳增长"等目标的实现，所以有关方面存在加快宏观政策"预调微调"节奏的可能性。现在也有很多权威人士提出，应该及时并较大幅度地降低存款准备金率。换句话来说，政策进一步松动的机会在加大。只是在面对太多的失望，以及目睹实体经济令人失望的表现之后，投资者的信心明显不足。这些反映在股市上，就是投资者无心恋战，纷纷选择撤出。大盘在3月14日暴跌时曾经有过放量，两市合计成交金额超过了3276亿元。而在这以后就一直缩量，上周末只有1402亿元。这可以视为人气指标完全走弱。有鉴于此，虽然人们可以预测，尽管近阶段走势不理想，但这是暂时的，后市未必会很差。诚然，作出这样的想象并非没有道理，但至少在现阶段是不那么容易被认同。
　　形态上，行情已经呈现下跌破位的格局。至少在短期内，如果没有超预期利好出现，股市还会以弱势调整为主要运行特征，同时成交量也将进一步萎缩。一般来说，沪市考验2300点、深市考验9700点将是大概率事件。所以，即便投资者对后市仍然较为乐观，但时下还是需要适当降低仓位，同时减少操作频率，以度过这段调整期。也许这段调整期还不是太短。很多时候，股市行情是等出来的，现在确实需要等待：等待宏观面进一步好转，等待实体经济见底回升以及等待资金重新回流股市。也许，各方面条件比较配合的话，我们下个月将能够看到股市结束弱势调整，走出反弹行情。 （证券时报　作者单位：申万研究所）