【正华投资内部参考】摘录（2012.03.05）

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【正华投资内部参考】摘录（2012.03.05）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：wjaaa 浏览：1200 回复：8

        阅读提示：（以下说明仅为告知新会员之用，每次相同，老会员自可飘过）个人认为，目前证券市场上的各类资讯刊物多如牛毛，不少还制作成电子杂志，界面华丽，内容繁杂，实际上就是大杂烩，对于实际操作没多少价值，动辄收费几万元的，冠以××私募、绝密等挑逗字眼，大部分就是忽悠你。试想，哪个大资金的操作计划会提前通知你？我想任何一个成熟的股民都不会相信有这种天上掉馅饼的好事。
        之所以在此不定期贴一些正华资讯：一则是因为个人通过长期阅读观察，认为其确有价值；二则本人过去写了不少技术分析的帖子，翻过来调过去就是那些分析方法，有些厌倦了，但总得写点东西吧，就用了这个偷懒的转帖办法；三则因为正华信息能尽量客观地反映股票市场的信息（这点长期追踪过的朋友都深有体会）。之所以不提供当天的信息：一是这些信息大部分都是源于基本面的，而基本面的变化不一定反映在短线波动上，需要得到资金的认可才有可能发生异动。所以早一天晚一天知道影响并不大，建议观者长期跟踪观察；二是由于正华资讯是收费信息，为避免引起纠纷，也为了保证信息来源的顺畅，我转帖的正华信息的发布一般是不定期的，而且内容有所滞后，请理解！我将尽量多发一些，为MACD的朋友带来一些帮助。
今天是“雷锋纪念日”，继续学雷锋、发资料！#*22*#

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03.05〖正华投资内部参考〗（4）
		发表时间：2012-3-5 8:31:42
	御银股份002117卖方深度研究-ATM模式优势明显，携客户分享300亿空间 ATM 机市场还有300 亿以上空间，但发生结构化变化。1）用百万人保有量、万平方公里保有量与可比国家比较，我国ATM 市场空间仍有300 亿以上。2）变化一：大行网点增速趋缓，未来提供空间有限。以各商业银行、邮储、农信为代表的非大行网点增速更高，提供空间更广。3）变化二：欠发达地区提供未来空间，微观省内和放眼全国均证明此点。 ATM 机采购方的投资偿还期决定未来空间实现速度。1）我国ATM 保有量保持20%左右同比增速，相对趋缓。2）增速趋缓主要是因为银行新增采购的投资偿还期过长，新增投资的动力不强，影响300 亿潜在空间的实现速度。根据行业数据的估算、美国ATM 发展历史都验证了此点。 公司模式、规模、技术、成本四大优势既大幅缩短客户投资偿还期，又成为公司未来业绩支撑，而且互相协同成为坚强壁垒。1）合作运营模式使客户投资偿还期缩短至原来15%-21%，融资租赁模式使客户投资偿还期缩短至原来11%-38%，吸存效应进一步提升效果。行业数据估算、海外租赁案例证实了公司模式可行性。2）运营机具数量和年运营收入具备明显规模优势，成为未来业绩支撑。3）选点技术、专利和软件著作权两方面体现技术优势。4）原材料价格、机具年折旧成本、年均运营成本三方面体现成本优势。5）用敏感性分析和波特五力分析证明了四大优势的协同效果。 盈利预测1）预计公司12-14 年完全摊薄EPS 分别为0.73/0.95/1.27 元，对应3 年CAGR 为35%,12 年17 倍PE。2）运用FCFF估值和PE 估值得到合理价格19.08 元。3）尽管从我们年报前瞻提示投资机会以来，公司股价已上涨16%，但考虑到公司四大优势的出色协同、"助农取款"未来3 年的快速落实使公司增速可能上调，我们给予目标价19.08 元，隐含50%上涨空间，具备较高安全边际。

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03.02〖正华投资内部参考〗（2）
		发表时间：2012-3-2 8:35:49
	02.29〖高级读者核心内参〗（1）2012-2-29 8:29:14内容： 编辑部前期情报推介劲嘉股份002191，昨日下探，有无负面异常？ 回复： （1）正常的技术性调整，是针对一年前大箱体的必要震荡。公司的确定投资逻辑是不断并购整合，扩大市场占有率，这是目前市场上少有的几个能看清楚未来几年成长逻辑的品种！有知名私募投研看多中期目标15-20元。 （2）2191的别样的增持承诺：不但说明了一般公司都会说明的上限，而且说明了一般公司不会说明的下限。1月6日、9日的增持：深圳市劲嘉创业投资有限公司认为由于市场环境的影响，劲嘉股份市值没有反映公司的价值，并基于对劲嘉股份未来持续稳定发展的信心，近日分两次通过深圳证券交易所交易系统合计增持劲嘉股份1,544,931股，平均价格9.29元/股，占公司股份总额的0.2406%。并承诺劲嘉创投自首次增持日起12个月内，累计增持比例不低于本公司股份总数的1%（含本次已增持部分），不超过本公司股份总数的2% （含本次已增持部分），且在增持期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。 周三周四连续两天逆势站上前期收盘最高价，继续坚定看多，中期目标15-20元。

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03.01〖正华投资内部参考〗（5）
		发表时间：2012-3-1 8:49:49
	电科院300215：卖方研究----护城河及独特优势 检测认证行业的发展水平决定了制造业在国际竞争中是否受制于人，我国作为一个制造业的大国，检测认证水平却仍然较低，国际上公信力不足。随着我国技术和装备水平的提高，检测认证行业将会在政策的支持下迎来一个发展的良机。 检测水平已与国际接近的高低压电器检测行业值得关注，尤其是高压检测，由于进入门槛非常高，存在较好的投资机会。 资本市场之前普遍认为国内电器检测行业的市场空间为 20 亿元。而实际上由于目前国内检测的项目不完善，技术增值服务几乎空白，随着检测项目的完善和技术增值服务的增加会带来很大的增长空间，特别是技术增值服务的市场空间将大大高于单独检测本身；另一方面，每种电压等级的每种型号的电器产品都应每5 年检测一次，但目前存在着不少漏检，少检，过期等现象，随着国家对电器安全要求的提高，也将打开空间。行业风险可控，无论电器技术产品更新换代，厂家生生灭灭，但对于做检测机构来说，检测项目不会有重大变化，是技术进步的受益者。 电科院是国内高低压电器检测项目最全的机构之一，拥有全国极少数实验室认可、资质认定、机构认可三照齐全的第三方实验室，其战略股东中检集团是经国务院批准成立的跨国检验认证机构。 公司 2011 年整体经营情况低于市场的预期，销售收入增长为32.4%利润增长为43.9%。2011 年公司大规模投资基建建设和检测装备，占用了公司大量专业人才，2012 年将开始逐步释放检测能力。经过2011 年上市费用已经充分的体现，2012 年开始公司将迎来稳定增长期，预期今后5 年将稳定增长，复合增速为30%左右。 公司认证资质储备丰富，2011 年又获得了274 种检测资质。公司是由研究所改制而来，之前沿袭了国有科研院所坐等客户上门的风格，因此在近年来不断提升自己的检测能力，扩充检测项目的同时，社会认知度却依然较低。鉴于此，公司新成立了市场部，主动走出去扩大公司的影响力，强烈的动机和机制的灵活带来的将是一种独特的优势。 低压电器检测市场竞争相对激烈，但公司行业内的领先地位很稳固，需求旺盛且不乏新的，新的增长点在于进出口检测，取决于公司综合实力和国际公信力的提升，总体而言，增长速度相对平稳。 高压电器检测是公司目前的主要增长点。检测服务供不应求，有些甚至要排队半年。公司是国内唯一一家真正意义上的独立第三方检测机构，也是检测项目最全的检测机构之一。公司的竞争对手主要为西高所、武高所、沈高所，他们各有分工，西高所主要检测高压开关，武高所主要检测电缆、沈高所主要检测变压器，并且同时担任着研发新产品的职责，因此存在潜在的利益冲突。华东地区的高压电器产量占全国50%以上，公司作为长江以南唯一一家第三方高压电器检测机构，拥有地域优势。 高压检测行业的进入门槛非常高，高昂的资金、时间成本，难以突破的资质、人才壁垒，基本上封杀了所有想进入这行业的民营企业，而现有竞争对手都是国有研究所，参与市场竞争的动力不足。 2011-2013 年预计高压电器检测复合增长率为18%，低压电器检测复合增长为13%，（《赛尔电气应用》，2010年 7 月）《国家认证认可事业发展“十二五”规划》指出了目前认证认可行业的发展水平与国家经济社会发展的要求尚有差距；与科学发展的战略要求存在一定差距；中国认证认可尚未跨入国际先进行列；认证认可政策支持力度有待加强。 公司目前是国内高低压电器检测行业中检测项目最全、规模最大的检测机构之一，目标是提供一站式的检测服务，免去企业到处奔波的不便，在中检集团的战略支持下，成为中国高低压电器检测领域的标杆是大概率事件。 具体而言，目前低压检测领域需求非常旺盛，产品升级换代，大电容、高可靠性的新产品对检测的参数要求也水长船高，公司对此投资建设了低压大电流试验系统，今年2 月份已正式完工，低压大电流接通分断试验能力从420V/230kA 提高到了420V/400kA，达到世界第一的水平，预计将会较快的释放利润。 公司上半年有望获得低压检测中重量级的 CB 认证资格，检测费用可在原基础上增加50%以上，低压检测客户通常都有潜在需求。 高压领域，目前整个行业的检测能力总体不足，个别甚至要排队半年。公司目前高压业务主要还是35KV级别的，超高压级别的220KV 和550KV 试验线去年都已经完工，市场空间不会比35KV 的小，今年将重点进行市场开拓。 目前利润最为丰厚的太阳能及风电发电设备测试系统将于 2012 年6 月份投产，但由于目前这块主要为UL和TUV 所主导，公司的市场开拓有待验证。 公司填补国内电器检测领域空白的高压和核电电器抗震性能试验系统和电器气候环境实验室将在2012 年年底投入运营，由于市场竞争对手很少，有望为企业带来超额收益。 公司已经具有了技术咨询服务的能力，尚等待具体牌照。根据领先的高压电器检测机构KEMA 的收入构成，技术咨询服务的收入是检测收入的2 倍以上。 盈利预测公司 2012 年EPS 为1.3 元，2013 年为1.8 元。

ldfa

#*d1*# 学习，学习

hahayingmu

谢谢分享学习学习

阿之阿丫

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secret1616

xuexi

hellow2003

御银股份002117卖方深度研究-ATM模式优势明显，携客户分享300亿空间
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