国泰君安研究20120227

gtja01

国泰君安研究20120227

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gtja01 浏览：8928 回复：0

研究所精粹
1、开元投资（000516）：借力资本，积极扩张

公司双主业战略，医药与商业并举：首先商业作为主业不会动摇，公司在商业已经积累一定的人才和资本，是发展基石；同时，医疗和商业未来都将以扩张为主。公司通过3 亿现金收购了同一控制下的国内首家民营三甲医院——西安高新医院，是立足于做大做强医疗服务产业的。

高新医院正处于盈利能力提升的拐点。1、11年7月转变为营利性医院，可自主定价和选择合适的服务项目，盈利水平有望显著提升；2、通过缩短医疗费用较少的病种的住院时间，延长医疗费用较高的病种的住院时间，提升整体的住院人均费用水平。公司目前净利率水平偏低，前期计提折旧较为充分，预计未来能提升到8-10%，后面稳定在15%左右的水平。


高新医院将借力资本市场全面扩张。1、针对特需服务，走高端化路线，利用上市公司平台的资金支持实现规模扩张，吸引更多核心医生，提升学术地位；2、借力资本市场进行管理输出和外延扩张，通过并购或者投资国际医疗城，形成医疗集团，目前国内的环境提供了良好的外部条件。因此，按市盈率估值医院资产应享有较高溢价水平。预计公司2011~2012年EPS为0.21、0.29元，同比增长0%、41%，增持，维持目标价7.8元。