2012 一月 迎春

liu1972

2012 一月 迎春

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：liu1972 浏览：6067 回复：28

经过2011年12月的寒冬，冬天来了，春天还会远吗？让我迎接春天的到来吧



　当前，全部A股估值约为13倍，沪深300估值为10.35倍，中小板
整体估值也从年内高点3067点时40倍快速下降到当前的30倍。与历史相比，A股整体估值水平已经处于底部，与998点、1664点时的估值相当。从市场结构来看，是大盘蓝筹股拉低了整体估值水平。上证红利指数估值2011年已创出历史新低，最低至8.43倍，低于2011年前的历史最低位——2005年10月28日的9.89倍。
　　与国际成熟市场相比(见表1)，目前上证综指估值为12.02倍，低于道指、标普500、日经225，纳斯达克等重要市场指数；市净率除了略高于日经225指数外，均低于上述各指数。所以从估值来看，A股市场已经具备一定的吸引力。
　　流动性将明显改善
　　从市场流动性来看，2012年解禁股为4313.69亿股，较2011年减少了17.69%。而且2012年解禁高峰在年末，上半年解禁压力相对较小，解禁股数量仅占全年的25%。从货币供应来看，M1、M2经过2009年非常规地大幅上涨与2011年非常规地大幅回落后，考虑到政府继续消化反危机时投放的天量货币，2012年M1、M2所代表的流动性可能缓慢回升，但仅仅是回归常态而已，不具备全面放松条件。
　　最近几年来，每当股市严重低迷时，全球各国都会出台一些救市措施。2008年10月全球股灾时，美国推出了7000亿美元的救市计划，且美联储连续降息。我国财政政策和货币政策双双转向：确定了4万亿刺激方案，同时加大信贷投放；2010年7月，沪指跌落2700点附近，美联储开始用资金购买国债，我国央行连续6周净投放，国家发改委首次公布七大战略新兴产业。这次也将不会例外。随着贷款实贷实付以及新增信贷结构性放松和存款准备金率适度下调，预计2012年货币供应量有望出现小幅回升。
　　申银万国证券预计，2012年信贷规模和货币供应处于较为平衡状态，存在前松后紧的可能。2012年全年新增信贷规模将达8万亿元，M1、M2同比增速回升至15%。目前来看，除了存款准备金率处于历史最高点外，其他货币政策工具都处于常态区间内，特别是随着通胀大幅回落至3.5%的水平，有机构预测甚至央行还有可能降息。
　　流动性改善对应股票市场的整体估值水平亦将逐步改善，但宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋明显，市场普遍预期2012年的一、二季度才可能看到经济和企业盈利的底部，而在此之前市场仍将处于企业盈利下滑和估值改善两股力量此消彼长的博弈中。瑞银证券预计，未来3~6个月，即便2100点不是绝对低点，也不至于是绝对高点。当前买入在未来3~6个月内获得绝对回报的概率相当大。
　　一季度市场将触底回升
　　结合马丁投资时钟理论，当前市场正处于第1个阶段(见图2)：即债券涨、股票跌、商品跌。接下来，也就是2012年一季度，股票市场将见底回升。但考虑到流动性还不会猛烈释放，且市场长期积弱，短时间内走出单边牛市的概率较小，但是悲观到极致可能会诱发乐观情绪的出现，从而使指数的上行区间有挑战3000点大关的可能。
　　如果按照2008年A股最低PB估值，上证指数约跌到1950点。但这样的估值对应着全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司整体亏损的状况。如果给予2012年市场8~11倍的动态市盈率和10%~20%的盈利增速，那么上证指数波动区间为2000~2900点。“按照悲观预计，2012年像2008年那样，上证指数偏离10年线17%的话，市场极限位在1950点左右。”
　　业内资深技术专家分析，A股过去20多年的历史经验表明，大小熊往往交替而至，跌幅达到55%的熊市一般5年一次，75%的熊市10年一次，40%的熊市则3年一次，2001~2005年是一轮跌幅55%级别的熊市、之后是2008年的75%级别的熊市，这次从3478点首先不会是50%和75%，应该是40%级别的，也就是说这轮熊市的合理低点，按照40%的跌幅测算，合理位置应该是2086点。
　　2012年一季度，股市将迎来温和波动的筑底反弹行情，但在投资上还不能太激进，选择具备攻防兼备的投资机会是最佳策略。本刊认为，2011年“十二五”规划停留在概念阶段，2012年才是真正的“转型”之年，一季度看好两类投资主题：
　　一是调整充分的消费股。继续完善结构性减税政策将是2012年政府工作的主基调，随着人口红利步入尾声，“刘易斯拐点”带来劳动力成本上升，居民收入占比上升将带动国内消费率的提升。消费升级可能将是贯穿2012年的主题，近期消费板块出现补跌，但消费股依然有扎实的基本面支持，当股价回落到一定的幅度，又会引发大量资金的追棒。关注补跌后的酿酒食品、医疗保健、旅游酒店投资机会。
　　二是新兴产业股。国务院将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业列为未来5年内重点发展的对象。在此之后，经济转型背景下的战略新兴产业成为中线资金炒追逐的热点。相对更看好节能环保、化工新材料、TMT等细分领域。
　　除了这两大投资主题外，由于一季度有望见到经济增速下滑的低点，关注GDP短周期调整结束的周期重估，看好金融、房地产、券商行业周期性板块。（证券市场红周刊）
　　2012年岁初A股或现行情演变 迎接多头回马枪
　　《红周刊》特约作者广州证券研究所袁季
　　至2011年岁末，市场的恐慌情绪已显浓郁，尤其是最后两周出现了强势股杀跌的迹象，一度上演集体跌停，投资者信心陡然再降。我们认为，经历漫长的调整之后，2012年岁初可能出现行情演变，而且市场所呈现的特征已基本符合早前的预期，我们认为是需要予以高度重视的。
　　陡峭而完美的下降通道将发生改变
　　2011年12月上旬，我们特意画出上证指数周K线下降通道，并强调这个陡峭而又完美的通道面临短期修复。在最后三、两周时间里，空头确实和预期的一样连续向通道下轨发起冲击，而多头则开始组织尚显温和的抵抗，防线暂时没有被击破，2170、2149和2134三个低点都在下轨之上。我们认为市场变局将出现，从技术层面有两个原因：其一是市场下降速度过快，从2011年4月下旬3067点至本周2134点，最多已跌去933点，期间的反弹波段基本上在10%以内，175个交易日的日均跌幅约5.33点，结合调整的持续时间及下跌速率两个因素看，已经创出2001年以来的纪录，预计难以持续，即使稍有持续，积蓄的反向动力将越强。其二是通道原理，下轨要么成为多头的可靠防线，要么失守后导致进一步的恐慌下跌，无论是哪种局面出现，都会改变近期的市场节奏(见附图).
　　迎接多头回马枪
　　市场究竟会加速下跌形成新的瀑布线，还是会触发反弹？尽管未来的变化皆有可能，但我们认为岁初的反弹机会越来越大，对机构投资者而言，是具备可操作性的。
　　我们在2012年度投资策略报告会上谈过，“在战略大反攻之前，战术伏击时机一般着眼于两个要点：超跌(确定)和政策(预期)。”先谈超跌，事实上，15日市场已触发超跌阀值，但考虑到当时的环境，预判仍有反复，故将其定义为反抽，而随后市场的表现确实沉闷，充分显示出无论是普通投资者还是机构投资者，在饱经挫折之后已欲振乏力，至28日再度确认超跌成立。然而，市场是有其自身规律的，一个方向持续越久积蓄的反向动力越强，超跌积蓄的反弹动力必定会释放出来。
　　预期方面，盘面显示出是比较冷的。但我们认为倒是有可能会偏暖一些。比较重要的是，随着年尾因素即将消逝，流动性方面将偏向相对宽松，此外，我们预期货币供应同比增长率由低位回升的机会较大。近期一系列经济数据和指标出炉，对经济增速回落发出了预警，相信决策层会高度重视，而通胀的回落将使政策向“稳增长”方向发展，“预调微调”具备更宽松条件。
　　鉴于以上分析，我们认为2011年最后一周出现的低点已具备反击条件，在这个位置选择做空可能面临阶段性风险。
　　一次有力的战术反击
　　对于可能出现的反弹，我们强调两点看法：第一点，尽管市场的空头气氛弥漫且浓郁，但恐慌从来是机会的摇篮，建议以积极的心态面对下阶段行情。933点的跌幅给反弹提供了宽松的空间，预计五浪下跌后的市场有机会超越前面两次反弹的幅度。
　　第二点，市场面临的困难仍难逾越，经济增长企稳前，需要时间消化减速带来的影响。在年度策略中，我们进一步对“双降”出现的根本原因做了实证分析，研究结论显示，经济减速及衰退阶段都伴随着GDP增长和上市公司收益的持续下滑，并对市场形成了重大的冲击，美林投资时钟理论在中国证券市场体现出很强的适用性。此前国资委公布的数据显示，2011年前11个月央企营业收入和净利润增速较上年同期分别下降12.1和46.5个百分点，国务院国资委副主任黄淑和表示，中央企业要充分认识当前形势的严峻性和紧迫性，抓紧做好3年至5年渡难关、过寒冬的应对准备。预计市场中期仍将运行在“双降”周期内，所以即使反击如期展开，即使反击可能有一定力度，但仍然视为一次战术反击，如年度策略指出：“一季度即使出现一致预期之外的多头突袭和闪电战，也只能在一个有限区间内展开，在充分消化不利影响之前难以形成转势，一季度后将直面上市公司盈利变化的压力。”（证券市场红周刊）
　　2012年一季度A股将大逆转
　　2009年~2011年股市走势总结
　　自2009年8月4日3478点以来，中国股市进入了新一轮的熊市调整。这轮调整分两个阶段，第一个阶段为2009年的3478点至2010年7月2日的2319点，调整时间为11个月，跌去1169点。之后，大盘反弹至2010年11月11日的3186点后，开始了第二轮调整，至2011年12月30日，最低探底至2134点，调整时间为13个月，跌去1052点。这也就是说，自2009年8月到2011年12月底，中国股市调整时间2年零5个月，总的下跌幅度1344点，可以说调整的时间与空间均非常充分。
　　本轮2年多时间的调整原因：一是新股发行量太大、发行市盈率和首日上市市盈率很高；二是全流通时代，大量解禁耗费了二级市场的大量资金；三是中国这两年处于经济结构调整时期，经济不支持牛市的形成与持续发展；四是世界经济不景气，尤其是2008年的世界金融危机和近期的欧债危机，一定程度影响了投资者对中国股市的信心。
　　两年多时间的调整使股市发生了几大值得关注的结果：一是二级市场的投资者大幅亏损，尤其是2011年，几乎公募基金全面亏损，10%以上的阳光私募基金因亏损清盘，全国个人投资者大部份亏损30%左右。这一现象说明，市场的恶化程度已经到了一个足够的地步。二是二级市场的股票投资价值逐步显现，目前，上交所交易的股票平均市盈率14倍，深交所交易的股票平均市盈率27倍，其中，银行股市盈率8~10倍，资源类股票市盈率20倍左右，价值成长股类市盈率30倍左右，这都说明了现在大部分股票价格处于合理投资区域。三是PE投资的进入价格与二级市场的价值型股票价格基本相同，即投资PE目前达到10倍左右的市盈率，投资者还需承担其是否能上市的不确定性风险，而现在二级市场就有大量的10~20倍的价值型股票想买就能买到。
　　2012年股市走势预测
　　2011年四季度几个重大的转机信号：一是刚开过的全国经济工作会议确定了2012年执行积极的财政政策与稳健的货币政策，与2011年相比差别不大，但口气缓和了很多；2011年四季度首次降低银行存款准备金率，放宽对中小企业的信贷条件，是货币政策微妙转变的一个信号；二是汇金的资金入市后，又提出养老金之类的资金可以入市，一方面说明管理层要为股市提振人气，另一方面也说明现在股市投资风险很小，国家掌控的大资金可以以投资的美名又投一次机了；三是目前中国的流动性的需求需要寻找投资出路，而2012年这些资金在房地产市场上找不到出路。2012年股市一旦激活，这些资金涌入股市的可能性非常大。
　　2012年中国的GDP肯定不会是增长最快的年份，但2012年中国经济仍然处于良性发展的年份是必定无疑的。在国际经济发展中，一是表现为中国价廉物美的一般加工业产品已经不可逆转地占领了相当份额的国际市场；二是表现为由于信贷紧缩、房地产调控压制了企业快速发展，但2012年得到恢复的可能性极大。经过了两年多调整的中国股市，并不需要中国经济的强劲快速发展，只需要经济平稳、信心向好、政策转暖，就足以支持牛市的形成。
　　预计，2012年1月股市将会在2100点上下探明底部，然后在2012年一季度于2300~2600点区间震荡盘实，确立牛市行情，之后在2012年10月左右一路上涨，走出一波投资者期盼已久的牛市行情。预计2012年1月后开始的牛市行情，保守的估计，上涨的空间在3100~3400点区间；中性的估计，上涨的空间应在3800点上下；乐观的估计，涨幅也可能超过3800点之上，但大盘在3800点上方运行时，风险就很大了。
　　2012年的中国股市是一个非常具有投资价值的市场。主要表现为：其一，低市盈率股票从2011年10月24日的2307点以来，基本不跌，呈现了良性筑底小幅上涨，中、长期资金入驻的迹象；其二，以资源类为代表的价值型股票在2011年12月出现最后一跌，跌出买入机会的特征；其三，不少在创业板
、中小板上市的价值成长类股票，市盈率20~30倍，已经具有了投资安全性和盈利可靠性的特点。（证券市场红周刊）——12月机构席位点评
　　虽有3年来首度调低存准的利好，但12月份大盘弱势难改，股指下行创出2134点新低。截至本周收盘，上证综指月跌5.74%。
　　机构净卖出额环比减少3成
　　12月机构净买入83次，合计净买入为16.93亿元，比11月15.36亿元略多。机构净卖出达121次，比上月的104次有所增加，但合计净卖出只有22.60亿元，比11月的33.08亿元减少了3成。-5.67亿元的净买卖差额是近4个月来的最低，这显示机构在连续数月净卖出后，12月主动卖出力量明显有所减少。
　　从机构大手笔买卖看，本月机构单次净买入亿元以上的有3次，比11月多2次，但单次净买入在1000万元之下的却多达55次(占比66%)，比上月高出20%(见表1)，这说明机构本月单次大量买入意愿仍很淡薄且分散。12月机构单次净卖出亿元以上的个股与上月相同，仍为5次。
　　从追涨杀跌情况看，本月机构涨停板净买入的股票有5只，但仅铜陵有色
超过5000万元；机构虽在跌停板卖出的股票高达32只，但超过5000万元的只有中国宝安
和吉林敖东
。在本月涨停股较少、跌停股较多的情况下，上述现象反映出机构追高意愿有限且存在着一些止损杀跌的行为。
　　综合看，机构仍是买入不足，在个股普遍在12月跌幅巨大的情况下，中小投资者的恐慌盘、割肉盘明显增加。
　　买入新股次数创月度占比新低
　　统计数据还显示，机构净买入的行业集中在化工化纤、机械、交通工具、电子信息4个板块上，机构净卖出的行业则集中在机械、化工化纤、教育传媒、计算机和电子信息板块上。整体看，机构之间对化工化纤、机械、电子信息板块有了一定的分歧，但对于前期热门的教育传媒机构却一致做空，对领头羊天舟文化
选择净卖出6491万元，对于奥飞动漫
则3次净卖出，说明教育传媒板块在短炒之后开始形成中期头部。
　　机构净买入新股13次(占比15.66%)，为本年月度最低，这除了与本月新股上市有所减缓有关外(见表2)，恐怕也与12月末新股不断出现破发有关。机构净买入的新股主要集中在新华保险
、烟台万润
等极少数个股上(见表3)，随着市场下跌加剧，机构对每月参与程度较高的新股板块也开始变得谨慎。
　　全年机构席位交易的启示
　　从2011年1~12月机构月度净买卖情况看，机构净买卖差额与当月沪指涨跌正相关的关系比2010年进一步加强(见表4).2010年净买卖差额与当月沪指涨跌相反的情况有5次，而2011年则减少到3次，分别出现在6月、8月和10月，其中6月和8月为大盘出现反弹的月份。对于这2个月，短线投资者或许可以参与一搏，但需在反弹高位时卖出，而中线投资者根据净买卖差额情况则应不予参与，虽没有增加收益但在熊市也无损失。
　　总体来看，只有当月度净买卖差额为正、足够大且持续保持时，才是机构长期介入的标志，市场也才有可能出现大的行情，否则多为小反弹、小震荡。而观察每周的机构买卖情况也是同样道理，只有当每周净买卖差额为正且足够大时且持续保持时，才有可能演化为月度行情。（证券市场红周刊）
　　从历史数据看2012的“春收”行情
　　附表是2002~2011年10年间上证指数各月涨跌幅度的统计，可以发现：
　　一，2月、4月、7月分别为年报、一季报、中报的密集披露期，对上市公司业绩的预期和炒作决定了这3个月的走势整体上以上涨为主，涨幅分别为：3.46%、2.85%、3.20%。
　　二，平均涨幅在3%左右的有4个月：2、4、7、12月，2006年12月由于正好遇上了“998行情”的主升大浪，涨幅巨大，推高了平均涨幅。
　　三，10年间，2月份的下跌概率仅仅只有10%，即使是在2008年凶悍的主跌浪中，也仅微跌0.80%，9年全部上涨，平均涨幅达3.46%，这也就是俗称的“红包 ”行情或“春收”行情。
　　2月平均涨幅能够位列所有月份之首，有其特定的因素：1，由于年初是全年信贷的集**放期，各方面资金相对宽裕。2，长假归来，大小机构都有新年的盈利任务和目标，都有奋力一搏做好一波行情的欲望。3,2月份为年报业绩预报及披露的高峰期，各路主力纷纷掀起对高送概念个股的炒作。4，由于财报审批的时限，导致年底新股密集发行，而年初则往往迎来发行的真空期。
　　掌握了中国股市这个季节性规律，我们就可以利用当前股指持续回落、泥沙俱下之际，分批、逢低对目标个股进行“冬播”，为2012年的“春收”行情埋下希望的种子！（证券市场红周刊）

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感慨万分！！！！！！！！！！！！！！









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新年好！#*d1*#

liu1972

曹仁超：在没有大趋势的市场中寻找商机
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　　告别2011年的钟声已响了，亦告别了Down Up Down Up的股市。去年不少股份回落50%或以上，为淡友带来可观利润；亦有不少股份倍升，为好友带来不俗回报。证明Bears make money， Bulls make money，只有猪被屠宰。在牛市二期中，游戏规则是同群众对着干，他们大量抛售时(例如去年10月4日)你入市、他们睇好时(例如2010年10月)你抛售。自2009年起美国政府同联储局全力对抗去杠杆化，以免美国经济陷入萧条，结果：一、货币供应引发通胀；二、去杠杆化应引发通缩。过去三年两股力量在对抗，美国政府成功阻止了Double Dip出现，亦没有引发恶性通胀。
　　这场政府与去杠杆化的战争于今年仍会继续，作为投资者，一方面面对资金缺乏出路的困扰，另一方面亦面对去杠杆化压力下，令大部分传统分析工具失去作用。何时买卖边类股份，已变得十分重要，严守纪律更成为所有投资成功者必要的耐性。可惜大部分基金经理都做不到，更何况是散户？2011年不是2008年，因此今年亦不是2009年，2008年面对金融海啸各国央行手上仍拥有大量武器，到了今天各国央行已弹尽粮绝，手上可供使用的武器已所余无几。
　　今年 经济数据 肯定十分不妙，但对股市分析者而言， 经济数据 都是「滞后」指数，做分析工作必须有前瞻性，例如何时才是最黑暗时刻、何时是太乐观时刻及如何在混乱中赚钱？由1997年8月起，恒生指数只有波幅没有升幅，既有2000年科网泡沫、亦有2007年港股直通车、同样有1998年亚洲金融风暴、2003年非典疫症及2008年金融海啸，一样有大生死。
　　 欧洲复苏迅速
　　根据哈佛大学MBA Hany Rent Ji计算，每次危机之后制造出来的大富翁较繁荣期多。芝加哥大学研究Container Corporation of America(过去升值372倍)、国际造纸(升值305倍)、Spicer Manufacturing(升值305倍)、Zenith Radio(升值241倍)及Minneapolis Honeywell(升值216倍)的企业，领导人成功之道就是远见和勇气。
　　今年虽然前路艰辛难行，但不是没有机会，例如1967年、1974年、1983年、1998年、2003年和2008年，过去40年有多少人一次又一次错失机会？人生最大的风险就是失去冒险精神，所谓生于忧患，死于逸乐。早于2009年10月笔者在青岛国际论坛上已指出， 欧债危机 一如金庸武侠小说中的杨过中了情花毒，耐唔耐便发作，但不会死去。如果因为面对 欧债危机 而不投资，便一如1997年8月后你不投资一样，错过大量搵银机会。
　　欧罗的问题是十七个不同经济和政治的国家，如何共同使用单一货币？问题并由外围(希腊、西班牙和葡萄牙)向核心(意大利、法国和德国)进军。欧洲银行今天依赖欧洲央行提供流动性，情况有如2009年3月起的美国各银行，依赖联储局注资。对环球经济影响：一、欧洲是全球最大经济实体，虽然入口量不及美国多，但对 全球经济 影响仍很大；二、欧洲各银行在海外的投资不少，面对去杠杆化影响不比2008年那次美国金融海啸细；三、欧债危机对环球金融市场
　　所产生压力起码较1997年8月亚洲金融风暴大。2009年3月美国从低潮中复苏，今年欧洲情况亦一样。
　　去年恒指大方向是由2010年11月8 日24989点回落到去年10月4日16170点，再由去年10月5日开始进入反复向上期。展望今年美股仍停滞不前，大部分金融市场没有趋势(No Trend)可言，亚洲及欧洲区制造业面对收缩(欧洲PMI 46.4、中国亦少于50)。今年是在没有大趋势的投资市场中寻找商机。中国通胀率由去年8月起开始回落，估计于今年年中回落到3.5%，令内地今年有一至两次减息机会。美国低利率政策相信会一直维持到2014年，但美国同欧洲银行股的痛楚仍未停止。
　　 必须具备逆向思维
　　过去一世纪约700亿美元互惠基金的钱流入金砖四国，过去股市平均升幅四倍于标普500。到去年净流出高达150亿美元，MSCI金砖指数均下跌23%，同期标普500上升0.6%。估计今年MSCI金砖指数纯利升幅只有5%(去年仍上升19%)。中国面对房地产下滑、印度面对利息大幅上升，以及卢比跌至1935年以来新低，理由是高通胀。巴西及俄罗斯面对原材料价格回落，即各有各的困难。
　　去年上证指数和印度BSE指数齐齐回落24%，俄罗斯MICEX及巴西BOVESPA回落18%，MSCI新兴市场指数回落20%。今年又如何？Wells Capital Management 投资策略 主管相信，MSCI新兴市场指数可上升35%，情况有如2003年、2005年及2008年，在跌市中他们跌得比别人大、上升时亦升得较别人快。今年金砖四国指数平均P/E跌至8.5倍极吸引水平。夏天买棉被、冬天买草席乃投资成功要诀。你有没有逆向思维的勇气？
　　 去年十大金融新闻
　　一、「混水」对嘉汉林业的攻击，令绿森(094)股价由停牌前3元跌至停牌后0.5元；二、白银由4月26日49.76美元高价回落到9月26美元，跌幅接近50%，并于9月拖垮金价；三、明富环球申请破产引发9月环球股市大跌。美国银行股价由1月15美元回落到12月初5美元以下；四、希腊总理要求公投，令欧债危机进一步恶化；五、美国主权债券8月5日被标普取消三A评级；六、Steve Jobs于8月24日辞去苹果主席并于10月5日逝世；七、思捷环球(330)出现亏损，股价由2月14日42.6元跌至9月26日7.55元；八、 比亚迪 (1211)神活幻灭，股价由1月5日44.45元回落到9月26日10.92元；九、 新世界 发展(017)因供股及业绩倒退，股价由1月13日15.2元回落到6.1元；十、沽空之神保尔森旗下基金于去年出现重大亏损。
　　过去10年美国人共失去25万亿美元财富或每人(包括小孩)失去8.5万美元，即战后出生婴儿平均每人失去四分一财富，同期医疗保险费用上升69%、教育费上升一倍和食物价格升幅更大。去年美国中产阶级欲维持2000年生活水平，开支方面上升了48%。换言之，自2000年起，美国已进入失落10年并面对另一个失落10年。
　　过去中产阶级赚钱工具以房产、股票、黄金及外汇。以房产为例，香港自1997年至今出现V形走势，美国楼价自2006年年中开始回落；恒生指数1997年8月至今只是大幅波动，美股亦一样；金价于过去10年仍然反复向上，背后理由是美元弱势和欧债危机，但美元弱势到去年5月已改变，令白银价先行回落，金价自9月开始亦进入只有波幅期。2001年911事件引发资金离开美元流入金市及欧罗，到去年欧债危机恶化，资金又从欧罗区回流美元。1980年金价回落，部分理由是产金量开始回升，最后引发20年黄金熊市，2009年起全球产金量回升7.4%、2010年升3.7%和去年首三季再升5%，你又点睇？
　　1980年全球黄金储备11亿盎斯，足够未来20年需求，2010年黄金储备上升到16亿盎斯亦够未来20年需求。只要金价保持1500美元以上，黄金产量自2009年起便按年上升，因为大量低含金量矿再次投产。于1980年，全球每人平均可拥有0.28克黄金，去年每人平均0.37克黄金，如没有美国推出QE政策及欧债危机，金价早已回落。
　　经济易搞，政治难明。过去香港遇上经济困难，政府只由经济角度去思考问题，所作出的决策令衰退很快过去。1985年4月1日起中英联合声明限制了香港政府土地拍卖到1997年6月30日止，造成香港12年高楼价；1997年7月1日特首推出的八万五房屋政策，又带来6年楼价下调65%；2003年9月特区政府推出「孙九招」，又一次把楼价推高；去年来自北京的影响，特区政府又加快卖地。担心新特首又把楼价推跌。本港楼价已完全政治化，市场再不能发挥自动调节的功能，加上1983年11月起的联汇制度令香港一时进入负利率时代，一时出现夹息政策利率可升到60厘。
　　2001年911事件后，受美元利率影响，港元利率过去10年又偏低，自1983年起存钱入银行，于过去28年大部分日子都是负回报。普通人亦被迫参加物业或股票市场的投机游戏，面对楼价狂升暴跌，香港社会走向富者愈富、贫者愈贫境况。过去10多年香港中产阶级的生活水平一直在下降，那财富去了哪里？答案是社会上1%最富有阶层。
　　根据《福布斯》估计，美国1%人口(约30.5万人)于过去一年赚取了全美国60%资本增值利润，并认为是2000年布殊上台后提出的减税方案造就了今天局面(1978年美国资本增值税率35%。列根上台后1981年减至20%，然后于1987年回升到28%引发10月股灾。1997年克林顿为对抗亚洲金融风暴又减回20%。布殊上台后为对抗911事件2003年再减至15%)。减税令美国1%富人由1979年占全国财富25%上升到去年45%。1983年起的联汇制度，加上1985年起的土地政策，令财富集中在1%富人手中。今天无论什么行业都只为地产商服务，但钟摆似乎又向另一方向摆动。
　　 楼价调整到2014年
　　2006/2007年OECD国家楼价由高峰期回落。西班牙、美国及爱尔兰分别回落20%、32%及38%，较1989至1995年那次回落8%，以及1980至1982年那次回落7.2%大，是过去40年内19个OECD国家最大一次下跌。虽然如此，同1991年起日本楼价跌幅比较仍是小儿科(理由是1991年前日本楼价上升约19年，令这次调整期长达17年，直到2008年年底才结束)；美国对上一次楼价上升了47季(约12年)，至今已回落14季(3.5年)；澳洲刚完成楼价上升19季(4.75年)，最近才开始回落；英国对上一次楼价上升了46季(11.5年)，至今已回落10季(2.5年)；西班牙对上一次上升了44季(11年)，至今回落11季(2.75年)；纽西兰对上一次上升27季(6.75年)，至今已回落10季(2.5年)。即楼价上升期愈长、回落期亦愈长，例如由1984年香港楼价开始上升到1997年中，那次要6年时间才完成调整。
　　这次香港楼价由2003年年中至去年年**上升8年，调整期应没有1997年那次长。过去经验说明，楼价调整期是前升幅的42%至48%，例如1984年到1997年上升13年，调整期应是5.5年到6.25年，事后证明是6年。依此推算，这次香港楼价调整期应是3.36年至3.84年，即2014年年底才完成，即仍有3年。
　　自1990年香港楼价飞升后，创造中的破坏机制在香港运行不顺畅。楼价飞升令不少中小企负担不起租金而结业，令有创意者因为租金负担太重而不敢贸然创业。过去20年受破坏的中小企较新创造出来的中小企多，形成香港小老板数目大减。去年约48%港人进入「低收入」区，成为今天香港怨气来源。高租金令中小企失去扩张能力及招聘员工能力，市场渐由大企业垄断。
　　市民在消费方面的选择权亦愈来愈少，例如超市只能选A超市或B超市，快餐店可选A、B或C集团。中小企数量大减令长者受害，1990年60岁以上的人仍十分容易找到工作，今天60岁以上的普通人找工作极之困难。1990年30岁或以上香港成年人75%已婚，今天降至55%，理由是供或租不起楼。上述情况令本港新生婴儿大量减少(近年香港出生率上升，因为内地产妇大量来港生仔)，人口结构改变令GDP陷入长期低增长。
　　 香港经济进入秋季
　　大部分人的消费由20岁开始上升，一般到45岁至50岁进入高消费期，50岁后进入高储蓄期，60岁到65岁开始消费迅速回落(医疗开支迅速上升)，70岁后大部分人进入低消费期。上述变化主导当地经济盛衰。美国的经济春天由1942年开始，1967年结束，共25年，那时美国货雄霸全球。从1967年到1982年是美国经济的夏天，消费物价大幅上升，高通胀压力下令利率上升、股市不升和债券价格下跌。1982年到2007年是美国经济秋天，通胀率渐受控制，利率回落令股市、楼价和债券价格上升。2008年起美国经济进入冬季，无论楼价或股价均回落，美国人消费亦进入回落期，因为人口老化。
　　香港经济春天1950年开始，1980年结束，共30年。香港经济夏天由1981年开始，1997年结束，共16年，由1998年开始进入秋季。中国经济春天由1978年开放改革政策落实开始，2007年结束，共29年。中国经济夏季由2008年开始，即中国进入高通胀及GDP增长率回落期，中国经济进入夏季令香港经济甚至进入秋季亦不太冷。
　　许多人一谈到资本(Capital)便联想到在银行户口的数字。真正的资本不在银行而在我们脑袋里的智力，例如明白什么叫做高价、低价及听从真正专家的分析；A. Gary Shilling博士于2006年提到美国房地产已到了极不合理水平，投资者宜保持Solvent；2007年10月在港股直通车谣言下，笔者当时要求大家保持冷静；明白事物的周期性(Cycles)，例如1997年的八万五房屋政策到2003年9月的「孙九招」，又再轮到去年第二季特区政府的房屋政策又改变。
　　投资之前Think like a fundamentalist； trade like a technician； dont forget to follow the trend。基本因素引发价格改变、短期升降受制于技术因素、何时买卖则由趋势决定。对投资者而言，了解市场心理较分析经济形势更重要。我们应知道所有事前分析只有30%是正确，其余70%都捉错用神。投资者只要把70%投资亏损减至最少，把30%投资利润扩大便是赢家。在最困难日子保持乐观、在最乐观日子保持现金，你已成功在望。在此祝大家新年进步！

alizeeo

#bb# #bb#   春风~

千里马qlm

在冬季。#*)*# #*)*# #*)*#

归来徘徊

创新低  躲寒流

liu1972

周五，沪深股市呈现触底反弹走势，中小板、创业板猛跌后午后快速拉起翻红。早盘两市低开后，银行板块延续昨日强势表现，两桶油更是在利好刺激下快速上扬。二八格局再现，券商，保险板块表现活跃，在此带动下大盘一度走高，但农业、酒店旅游、环保等中小盘股深幅调整拖累股指。午后，两市震荡下挫，沪指跌破2134前期低点。随后大盘触底反弹，券商、有色金属和钢铁板块轮番拉升，市场转暖，多方展开反击，股指持续走高。截止收盘，沪指报2163.40点，涨14.95点，涨幅0.70%，成交394亿元；深成指报8634.42点，涨34.16点，涨幅0.40%，成交375亿元。中小板指数报4042.32点，涨7.79点，涨幅0.19%，成交157.76亿元。创业板综指收报664.48点，涨1.55点，涨幅0.23%，成交56.78亿元。

    板块方面， 券商、物联网、有色金属、石油、钢铁板块涨幅居前；农业、家具、军工、酒店旅游、家电板块弱势调整。个股方面，两市有建新股份、康盛股份、厦门信达、正海磁材、东方铁塔、丹化科技、西北化工、华远地产等7家涨停，53只个股涨幅超过5%。今日上市三新股惨淡至极，N加加暴跌26.33%，N利君和N博彦分别跌16.88%和9.41%。月三成个股下跌，金飞达、创兴资源、永安药业、西泵股份、数字政通、远光软件、欣旺达等9只个股跌停。

    股指期货方面，周五早盘期指平开，随即各合约震荡走低，中小板和创业板继续单边下挫，午后期指主力合约IF1201创下新低2273点。随后期指多头有所表现，期指勉强拉红。截至下午收盘，期指主力合约IF1201报2297.6点，涨幅0.16%，IF1202报2306.4点，涨幅0.11%，IF1203报2321.6点，涨幅0.14%。主力合约IF1201全日总共成交1900.22亿元，较昨日成交有所萎缩。

    当前以金融股为代表的蓝筹股估值水平较低，2012年全市场PE为10倍，剔除银行和石化后为14倍，考虑到盈利预测后PE修正也在12倍左右，市场有超跌反弹的空间。12月以来，政策出现较为明显的转向信号，然而市场继续低迷，股指一再创出新低。从经济周期来看，连续1——2年的经济过热、通胀超预期的阶段已经基本上结束了。同时国家宏观调控比如货币政策从 2009年下半年开始已经“紧”了两年了，现在已经开始转向了，但还没有完全放松；另一方面，现在A股的估值确实是很低了。最近产业资本在不断增持，上市公司大股东、管理层增持公告频繁出来。所以从大环境经济周期和估值来看都还可以。

    技术上看，上证指数成交量始终处于萎缩状态，不能放大突破，而5日均线、10日均线也始终压力股指，成为大盘上攻的第一道阻力。还在MACD技术指标一直处于低部背离状态，使得股指下行空间有限，随时都有存在超跌反弹的可能。本周末，大盘暂时止跌，5年一次的全国金融工作会议今日召开，市场对此寄予了一定的希望，但预计其很难有真正针对股市的实质性内容，因此对反弹的帮助作用有限。下周如消息面平静，则指数运行空间或在2100——2200点。操作上，严格控制仓位，继续回避高估值题材股的个股补跌风险，小仓位可适度建仓低估值超跌品种。

淡泊赚了就跑

#*22*# #*22*#   新年好哦··

Az

创业板，主板对半建仓

liu1972

周一，在温总理强调提升股市信心和M2触底回升刺激之下，两市终于迎来扬眉吐气的一天，两市股指均大幅上涨超2.5%，让投资者喜笑颜开，一扫开年以来的郁闷之气。沪指收盘连续突破5、10、20日线，站上2200点，凸显了近来少有的强势，全天收略带下影线的大阳线。截止收盘，沪指报2225.89点，涨62.49点，涨幅2.89%，成交621.3亿元；深成指报8946.08点，涨311.66点，涨幅3.61%，成交534.3亿元。中小板指数报4167.50点,涨125.18点,涨幅3.10%,成交209.91亿元。创业板综指收报689.26点，涨24.78点，涨幅3.73%，成交72.81亿元。

    板块方面， 两市板块全线飘红，其中煤炭、有色、水泥、物联网、化工、机械等板块涨幅居前。个股普涨，题材股一扫上周晦气，重新站起，奋力前行，让市场赚钱效应大幅扩散。根据最新收盘统计，沪深两市共有56家个股涨停，其中沪市主板27家，深圳主板14家，中小板涨停9家，创业板涨停6家，；两市仅星辉车模一家个股跌停。

    股指期货方面，股指期货市场全线收高，四合约涨幅均逾3%。截至收盘，主力合约IF1201涨3.59%，报2376.8点，成交39.2万手，持仓38533手；IF1202涨3.57%，报2385.2点；IF1203涨3.34%，报2395.8点；IF1206涨3.07%，报2412.0点。A股市场方面，沪深300指数涨3.40%，报2368.57点。

　  央行8日公布的数据显示，去年12月末，广义货币(M2)和狭义货币(M1)的增速在连续五个月的双下滑后，首次出现反弹。去年12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元，为下半年以来的单月增加最高值。一句话：钱来了！2319点的反弹如果你还记忆犹新的话，当初就是货币阶段性拐点引发了2319-3186点的反弹。当前，这种情况可以说是历史的再一次重现！此外，盘面也显示出两个积极信号，一是成交量迅速放大，沪市的量能有望突破600亿元，说明新增资金正在陆续涌入。二是煤炭股等价值型品种正在加速扬升，百临全息金融博弈模型显示出市场的增量资金进场的目标就是银行股、煤炭股等价值型品种，说明市场的做多能量的确较为充沛。

    后市股指运行来看，由于2200点之上面临较大压力，且今日股指涨幅较大，短线上，后市股指仍有继续围绕2200点震荡整固的需要。由于2217是前次下跌的起点，后市若能重夺该点，则大盘日线上仍有继续上攻的潜力。而由于本周5周线在2199点，本周股指站稳该点，则周线上就有继续上行的技术条件。操作上，投资者可偏向积极，可趁大盘和个股反弹之际，对于手中个股进行调仓，对高估值题材股继续远离，对于资源、高送转、新兴产业低估值品种可加大配置。

liu1972

放量大涨逼近2300，短线可落袋为安

    周二， 继昨日沪指一阳穿三线后，今日大盘直接拿下中长期走势重要均线-30日线，宣告短线反弹行情确立。而随着场外资金加速流入，沪指即几无停歇地向2285-2290前期缺口发起冲击，日K线再收大阳线，2300点及10周线已近在咫尺。市场热情的高涨，让沪市成交量继续放大，较昨日同比大增39%。截止收盘，沪指报2285.74点，涨59.85点，涨幅2.69%，成交910.5亿元；深成指报9281.25点，涨335.17点，涨幅3.75%，成交786亿元。两日大阳后，沪指周涨5.66%。中小板指数报4339.79点，涨172.28点，涨幅4.13%，成交302.99亿元。创业板指数收盘报716.45点,上涨24.03点,涨幅3.47%。
    板块方面， 两市板块全线飘红，其中水泥、玻璃、有色、农林牧渔、黄金、机械、保险、军工等板块涨幅居前。个股方面，在市场一片火热下，两市涨停个股超过70只，而下跌个股仅10余只。其中，TCL集团、豫能控股、深信泰丰、棱光实业等70多只非ST类个股涨停。此外，今日上市交易的温州宏丰涨40.55%，苏交科跌1.95%。

    股指期货方面，股指期货市场大幅收涨。主力合约大涨4.14%。截至收盘，股指期货主力合约IF1201涨4.14%，报2462.6点，成交37.7万手，持仓36316手；IF1202涨4.08%，报2471.4点；IF1203涨3.92%，报2479.0点；IF1206涨3.63%，报2492.6点。现货市场方面，沪深300指数涨3.33%，报2447.35点。

    消息面上，在温总理周末提振信心讲话后，证监会主席郭树清部署2012年五个方面具体工作，强调继续深化发行体制改革，解决新股发行价过高等问题。新股发行改革和退市机制是当前制约A股发展，磋伤投资者信心的结症所在，能否很好的解决上述两大问题将对投资者信心起到极大的提振作用，甚至有可能成为新一轮牛市的催化剂。预计短期市场有望延续反弹行情，但幅度暂时不用做过于乐观的预期，因为目前市场无论从资金面和基本面观察都未出现根本性的改观。目前的反弹是对连续下挫后的一种技术性修正，也是节前对股民的一种心理修复走势。

    形态上看，日前的放量红三K走势是一看涨形态。操作上要关注两点。一是前期严重超跌的中小盘品种，它们的平均PE还在25倍之上，高于08年时相对于板块的估值，在报复性反弹完成之后，能否延续很是关键；其二，对于一些未来基本面悲观的权重品种，比如金融、地产和那些强周期性板块，目前10倍左右的平均估值已经跌破08年12倍的水平，有估值重估的要求，他们能否继续获得产业资本的增持也很关键。策略上，不管怎样，大盘有一个稳定的过程，在控制仓位的情况下，可以对超跌品种适量参与，投资者可以战略转为短线做多，以10日线为进退底线，短线快进快出。   操作上，可在设有止损止赚价前提下，适度放大仓位，重点可捕捉具有先行技术多头讯号的潜力品种择机运作，同时积极调整仓位和结构。上档30日均线及12月13日跳空缺口处具有一定的压力，应注意短线震荡反复，宜把握节奏，沉着应对。

愚睿

迎春《红楼梦》#*29*#

淡泊赚了就跑

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发生虾米大事情了？拉这么多？愚兄的帖子又被阉了。。。

愚睿

在这里祝兄弟们老师们新春快乐全家幸福身体健康万事如愿！！！

chl666

给大家拜年了！！！#bb# #bb# #bb#

[ 本帖最后由 chl666 于 2012-1-22 19:55 编辑 ]

cadgrobust

新年快乐.龙年吉祥