市场传闻 中航三鑫 ( 1220--2 )

fwp963

市场传闻 中航三鑫 ( 1220--2 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1743 回复：0

中航三鑫：
最近机构调研了中航三鑫，其最新经营情况如下；
增发的情况，原来计划是20亿，现在要看情况了，大股东不低于15%。环保部走了很久，半年就算短的了，年末的时候，发改委会也缓一下批了。中航出面帮我们去协调一下，但是大型国有企业资本运营与发改委的都不是一个部门，和发改委联系的是计划发展部。到目前为止，还是很重视我们，直接给我们的债都9亿，而已利率比银行低多了。我们不涉军，不需要和科军局谈。
从玻璃行业，中航是没什么了，但新材料的话，把我们作为平台，但是他有些碳纤维、涂料什么的，我们的切入点是做航空玻璃，我们还参股涂料，和我们幕墙有结合点。但是现在还处于实验室的情况，我们参股进去，至少做一个财务投资者，对公司的风险而言小一点。了解行业，慢慢切入，不合适就算了。
PPG目前是玻璃起家，但是现在以涂料为主了，我们认为他这种路径值得借鉴，但一直美国人对中国是技术壁垒的，特别是在航空涂料这些领域，不排除可能性。
现在航空玻璃分军工与民用，军工一般都不是无机玻璃，都是有机玻璃，就是塑料。而民用的基本上市国外垄断，目前还没有哪一家企业达到国际航空系的市场。技术上浮法得也有，关键技术是配方。国家和军工希望用无机玻璃，但是国内化学配方进入基础领域，但是我们国家是很弱的，所以希望我们做出这样的东西。
海南4号线技术是可以做的，但是这一条线就可以满足全国所有飞机了，所以这个线的比例很低，一年做1个月的航空就不错了。建成的话大概是明年，但是点火时间还不好定，最近在论证这个事情。
2号线现在在调试TCO，之前是设备到岸比较晚，之前是在安装设备，PPG的技术，指定相应的供应商，但是都是国外的。现在美国人、德国人都有，之前是一直在调制超白浮法，普通膜都没有问题，就是TCO的镀膜设备一直没到，所以等设备到了以后才开始调制。PPG帮忙建3个线，每一个线都有一个提成比例，不一样，从1.5-2.5%的收入比例。从我们销售部门来讲，我们也想看看南玻的TCO，但是国内没有找到，所以我们也在要求销售部门加强市场调研。TCO镀膜调试器大概也就3个月，快的话就是1季度末，但也可能更长。TCO现在市场行情比其他的好多了，现在不太确定的是价格不好定，以前是TCO出口多，但是现在欧美不好，价格可能有点变动。毛利率25-30%左右。我们有个独董事玻璃协会秘书长，他都说他搞不懂后面的走势。上半年是100元一个平方，现在降到多少了不好说。我们客户包括汉能，他们的生产基地与我们生产基地都一个马路。
2号线调试超白浮法成品率是65%左右，
超白压延现在压力比较大，悲观一点是撑着，超白压延之前是70-80，现在40都保不住了。现在一些小的企业，买的蚌埠院的图纸，自己装的，现在也在放水了，如果我们撑下来的话，我们就有机会了。压延放水的话看线，大概也是半年时间复产。我们的线都是上亿的，设备贵，放水也不需要换耐材，他们小的企业放水就得换耐火材料。这个行业波动本来就大，我们预计明年下半年就会有回暖的迹象，我们还在坚持住。我们之前卖原片，现在我们也在上钢化线，镀AR膜，提高毛利率。AR膜我们是精美特做的比较多了，但是他做电子类的，和太阳能的不一样，现在会上的是蚌埠，现在是小批量。AR膜技术是稳步往上走。蚌埠这边从原片到钢化，一直跟十大太阳能组件厂都有供货的。
增发募投项目的4号线快建完了，不过还达不到点火的条件。
明年新投产的，就是海南2号线，3号线是否投产，还没有订，还在论证。3号线现在的情况也不好，我们在线low-e，特点就是大规模和成品低，我们就基于这个做拓展，但是玻璃还没有出来，我们还在做市场与论证。保障房对于这类指标的要求比较低。在线low-e可以，2层也可以做。旭硝子是有在线技术，国内有建线，但是不合作。版硝子收购了皮尔金顿，现在是和耀皮在做这个。
旗滨说现在已经做出来了。我们实际上tco也出来了。在线low-e在谈的地产商、政府采购，公用与民用都有。
幕墙这边的话，今年订单是不错的，今年在手订单有18个亿。但是毛利率都比较低，我们这一块发展对这一块投资很多，所以说我们成本要高一些，我们优势在于机场等项目有心得与口碑，我们技术安全控制不错。我们现在大的组件都是集中采购，包括几个分公司，我们都是集中采购，降低成本。工程公司这边还是不放弃，打算拓展新的细分市场，包括光伏工程一体化，我们原片有、太阳能客户关系好，自己也有基地，我们想往这方面走。现在新建楼宇在推广，以前传统楼宇也有更换的需求。更换过程中，光伏工程这一块有新的方向。我们主要是幕墙，屋顶也有在做，把自己生产基地做实验，实际已经做完了。国家出了一个意见，但是没有明确的政策。现在在地方政府小规模实验，到了一定程度才会上到国家层面。我们现在实验，1度便宜1毛钱，比工用电便宜。这个是算上了补贴了的，但是补贴给组件厂的。上网是有问题，毕竟有波动，有干扰，不是全天候的。
现在远大、江河确实与后面拉开差距了，但是他们什么都做，我们是有针对市场的做，他们包括很多功能件都在做，严格说都是不是幕墙了。我们也在学习人家，应收账款很大，非常高，我们是严格控制的，我们账款要求不超过3个月。今年确实收款还是有压力的，我们现在跟得很紧。现在竞争是更无序了，不是说技术好就行，现在很多人都是没技术拿到单，然后再找我们合作，我们对合作是很谨慎的，远大、江河很多是挂靠进来的，收入看利润看有保障，但是技术施工过程你要监控非常严格，承担责任是自己。所以我们很谨慎对于挂靠。
工程这边有个探索，把门窗做起来，现在国内很多高端楼宇，门窗组件都是进口的，我们觉得还是有发展的机会。我们一直也在做，但是量不大。现在普通门窗没门槛，但是对于高端楼宇，和幕墙工程有关系，国内还是不行的。嘉寓股份也是家装为主，我们想做工程类的，和幕墙结合起来。传统不放弃，延伸到新市场。远大、江河也在做，但是不大。我们十二五规划上，工程这边就30%的订单增长。国外做的比较少，没有大规模铺开，我们国际人才的储备还不行，发展过程中，国外的法律环境都差劲很大，现在主要做了一些亚洲的。中东确实是很不好的环境，阿拉伯世界，风格完全不一样，比如施工这边，他们很随意的，用人很不稳定的，要求必须当地的，但是今天做完赚了钱，明天就不来了。我们建完后觉得进一步的学习和消化，就回到亚洲来，在新加坡和香港做一些订单。
江河、远大建了很大的加工基地，我们是跟着项目跑，租用厂房，所以这方面成本就比较高了，我们也在想适当建一些加工基地。我们在运送过去，然后比当地临时租用场地要好，成本也不一定贵。
精美特现在在谈了几轮了，前期是广东恒建要进来，结果后面内部管理侧有矛盾，弄得我们现在很尴尬，就还在找。07还是08年的时候增持过。精美特他AR膜是电子为主，他要跟飞利浦为客户，现在苹果在找大规模供应商，深圳时候也找到我们的精美特，样件达到要求了，但是产能规模达不到。我们现在在转型，我们没法进一步投资到这边满足苹果的需求，因为又要建生产线，又要几个亿，所以我们就找战略投资者，由控股到参股。但是这个事情耽误下来了，前面苹果还在考察的。
海南研发中心，省一级的都出来，包括很多中科院的都过来支持了，海南支持非常大，海南大学还建立了本科班，化学系，读到3年级了，然后意向性签合同，4年级就学我们的专业课程。明年后年建立国家级的研发中心，如果研发突破了，我们量产就有优势。
北玻在国内是最好的，但是和国外还是有差距的。玻璃行业互相挖人就是基本常态，南玻也一样从旭硝子挖人。南玻的人很难挖的，股权激励早嘛，深入人心了。旗滨、秀强找到了样件，我们产品各有优势，决定权还是在采购商，没有明显绝对上的差距，因为指标很多。玻璃采购商看他自己看重哪个指标，然后他在选择。现在大家都在送样品，国外认证是半年以上。国外采购是来看设备，考虑技术，然后拿玻璃片走他们的实验程序，持续送样品，保持长期稳定性。我们最为最上游的，就只有等待了。采购商到电厂的认证就不好说时间了。比如TCO，就拿去天天晒，然后拿去做一些指标的测试。
蚌埠院长期合作关系，后面如果有一些好的技术方面的话，那后面就看怎么谈，怎么分配利润了。蚌埠的成品率是70%以上。现在原片基本上快没有利润了，现在卖钢化，也很低了，不超过10%了。现在光热发电这边还是有一些不错的情况，我们也在研发，如果市场不错，我们也会快速进入的。如果政府补贴光热这方面的，那市场就不错了。
本体着色不容易，但是不衰减、稳定性好的还不错。对于颜色的需求有不同，要不停的调膜系。我们1号线，颜色也关注，但是更多是厚度和其他的一些指标。福耀占比40%，本来准备做电子的，结果汽车的很喜欢，福耀要包我们，但我们不愿意包，免得受制于他。产品结构在调整，比如厚度，侧挡要夹胶了，厚度就要下来。
建筑光伏一体化，现在还是靠金太阳工程，我们觉得要成为一个完全的爆发式增长，还得靠政策，需要辅助的政策配套。十二五规划是10GW。关键是是并网的问题。现在财政补贴是不错的，但是关键是并网的长期政策。电网太强势了。北京有新能源示范园，里面的公建就会去做一些BIPV，但是总量不大，有机会做就不错。想办法进入金太阳名录。

(摘自：中国金融投资有限公司 )