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博众研究 孙文胜：贯通的智慧
以下是博众研究的原创文章，是我们独自研究的成果。
我们始终坚持独立、客观、理性的分析态度，不受主流媒体和专家的影响。
融汇贯通是什么境界?就是你可以用一种事物的规律、语言去解释其他事物。股票研究多了，看什么事情都是K线：阴阳、周期、循环、量价——就是道家讲的道，佛家讲的法。万事万物形态不同，背后的道一致，对于一致的恒常不变的规律的记述就是经典。宗教、国家、公司、个人，从大到小都走着周期不同、规律相近的循环往复、周而复始的K线图。价值投资理念在股市中的命运也是如此，有量价齐升、人气鼎沸的阶段，也有成交萎靡、反复探底的阶段。现在价值投资在大多数市场参与者心目是不被看好的，买盘稀少，割肉不断，相当一批长线坚信者也在最近痛苦止损。
做空价值投资有几个理由：中国股市10年涨幅为零，而经济高速增长;大多数蓝筹股并不抗跌，在下跌行情中，持有蓝筹股同样损失惨重，题材股更为活跃，产生的盈利机会也多。没有这些理由价值投资也会有它的调整期，这是肯定的，只不过我们在这个特定的阶段那这些理由做了做空的借口。巴菲特在美国，没有这样的理由，他在美国也有郁郁不得志的阶段。2000年3月10日纳斯达克冲顶5048.62点之前的两年时间，他也吃了很多白眼。看空的理由当然是不充分的：中国股市10年涨幅为零使用10年前的最高点跟10年后的阶段性低点相比，参照物不正确，如果用2001年的最高点2245点与2007年最高点6124点、2005年的最低点998点与现在的低点2170点去做对比才具可比性;再一个10年前是有限流通市场，10年后是全流通市场，市场制度发生了根本变革，指数的意义也发生了改变，可比性自然不强。至于蓝筹股下跌、题材股活跃，其实在这段时间里大家也应该看到银行、白酒等一批蓝筹股走势远强于大盘，而题材股泡沫破灭的巨大风险正在通过连续7个以上的跌停展现在人们的面前。
人类总是一段时间理性占上风，一段时间非理性占上风，这也是个阴阳交织的过程。在历史的转弯处，前方的路看不清楚，既往的经验又不能照搬照用，人类非理性的一面就会表现得很强烈。中国经济在现阶段就是到了一个转弯的地方，投资拉动、出口拉动、人口红利都已经难以推动中国经济高增长，新经济模式尚未清晰展现在人们面前。这既动摇着原有的价值标准，又催动人们对新经济的狂热。直到新经济模式成熟，市场才会一致理性地沿着一条新的上升通道前行。
作为一个价值投资者，我们个人的命运不可避免地跟随价值投资理念在市场的表现而起伏，时而粉丝众多，时而门庭冷落。一如对待股票，投资者对于投资者顾问采用的也是追高买进、底部割肉。对此，一个成熟的价值投资者应该不困惑、不怨恨。不因价值投资一时受挫而怀疑理念是否正确，不因跟随者的责难背弃而怨恨。都是规律的东西，客观自在、不以人的意志为转移。价值投资能够成大事，大的东西周期就长，而大多数投资者内心的周期都很短，幻生幻灭、载沉载浮，周期不同，自然难以长久契合，也只有随缘去了。
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发表于 2011-12-19 15:34
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