行业分析(2011.12.16)

y624717128

行业分析(2011.12.16)

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：y624717128 浏览：13231 回复：0

行业分析   煤炭
煤炭行业2011年12月月报：煤炭股处于底部或接近底部,建议战略性建仓-111210
【煤炭行业研究报告内容摘要】    基本面向下，政策面向上，投资煤炭股逻辑在于先享受政策红利，然后在政策的刺激下，等待基本面的好转来支撑上行的股价。从前面宏观经济指标来看，目前煤炭指数处于底部或接近底部，建议战略性建仓煤炭股，推荐四类组合。
    在经济政策转折时期，实体经济都是滞后指标，宏观政策才是领先指标，从宏观指标看目前煤炭指数处于底部或接近底部。我们对存款准备金率、CPI、M2 增速等反映政策方向的宏观指标以及GDP 增速与煤炭开采指数走势进行拟合，结果表明，目前煤炭指数处于或接近底部。
    存款准备率下调即是煤炭股的底部。存款准备金率是央行调节货币供应量的重要工具。存准率开始下调意味着经济紧缩周期中货币政策开始放松，市场也看做是宏观政策调整的信号。12 月5 日起存准率下调0.5 个百分点，预计释放流动性约4000 亿元。这被看作宏观政策放松的重要信号。煤炭股将由此逐步走出底部开始新一轮上涨行情。
    CPI 下行中及M2 增速低位，煤炭指数见底。在经济基本面下滑，CPI下行趋势确定，以及M2 增速下降到历史低点的情况下，资本市场对政策向上—进而经济基本面转好的双重利好预期不断增强，提前反映，走出上涨行情。由此我们判断，目前煤炭股已经接近或者处于底部。
    煤炭指数先于GDP季度增速一个季度见底。我们对煤炭股指数和GDP增速走势拟合，煤炭股指数走势领先GDP 增速一个季度。市场预计GDP 明年一季度见底，我们判断，目前煤炭股指数应该处于底部。
    建议战略性建仓煤炭股。基本面向下，政策面向上，投资煤炭股逻辑在于先享受政策红利，然后在政策的刺激下，等待基本面的好转支撑上行的股价。
    从宏观经济指标来看，目前煤炭指数处于底部或接近底部，推荐四类股票：明年 10 倍P/E 煤炭公司：中国神华和中煤能源、兰花科创和神火股份；资产注入预期明确公司：潞安环能、冀中能源、大有能源、平庄能源；高成长+定增公司：山煤国际、永泰能源；
    合同电煤价格上涨收益公司：国投新集。
中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
行业分析   电子
电子行业：技术创新和中国电子行业-111127
【电子行业研究报告内容摘要】内容提要
    从产品生命周期理论看消费电子进入换机时代。电子行业生命周期分渗透周期和换机周期两个过程，手机行业是很好的案例。2007年手机需求接近40%的增长后结束渗透期。2008-2009年进入渗透期后的空档期，2010年开始智能手机为代表的技术创新触发手机换机需求，手机行业开始2年的“大牛市” 。而笔记本和电视的生命周期比手机延迟两年。2009年笔记本电脑和液晶电视结束渗透期，2010-2011重复手机行业在2008-2009年的空档期。但我们认为明年开始技术创新将相继带动笔记本和液晶电视进入换机周期，笔记本行业最大的亮点即Ultrabook，电视行业最大的亮点是智能电视。
    技术创新促发换机需求。电子行业进入换机消费时代，技术创新是换机消费的主线。过去的电子产业过度强调分工与专业化，导致企业创新能力和创新优势逐步丧失。在1998－2008年的十年中，电子行业的增长逻辑是渗透率不断上升，而渗透率上升的逻辑是价格的不断下降，因此必须通过分工与专业化降低产品价格，提升渗透率。但到2008年渗透率已经上升到足够水平，下一轮技术创新的主题是更新换代的换机周期，能够吸引消费者更新换代的将不再是价格，而是技术创新。技术创新通过加快设备输入输出速度、使设备轻薄化和外形更炫、集合各种社交和娱乐需求、提高视听享受等各种方式提升用户体验，促发用户换机需求。
    技术创新体现在输入、输出和系统三个环节。输入环节创新包括图像输入、动作输入、触摸输入和语音输入，输出环节创新包括LED、3D、OLED、彩色电子书、微型投影仪，系统创新包括智能手机、平板电脑、Ultrabook、智能电视和云计算。输入输出环节的创新带来更薄、更轻、更快、更炫的系统，如智能手机、平板电脑、Kinect游戏机、iPhone4s siri系统、3D电视、LED电视的成功都来自输入输出环节的技术创新。
    本轮技术创新中有两类赢家：一类是坚持信息输入输出创新的公司。08年以前创新的主力是微软和英特尔，他们做的是信息处理环节的创新，但我们看到目前苹果的市值超越了微软，宏达电的市值超越了诺基亚，都表明如今技术创新的热点已从信息处理环节转向了信息输入输出环节。输入和输出的革命远远没有结束。以创新龙头苹果公司为例，未来产品中，微型投影仪、3D手机、太阳能手机、彩色电子书技术等都是创新的焦点。因此在A股上市公司选择中，还是优先选择信息输入和信息输出环节的公司。科大讯飞、歌尔声学等龙头正是把握了输入和输出的技术创新；另一类是做到垂直一体化的公司。垂直一体化造就了全球科技行业三个赢家，在新产品渗透初期，苹果是赢家，随着产品渗透率上升，三星和联想是赢家，而其他科技龙头纷纷衰败。垂直一体化能帮助企业实现更快的创新、更低成本的创新、作出更好的产品，从而在科技创新中成为赢家。A股的歌尔声学的成功也是基于此。
    技术创新将带来行业景气。2010年开始智能手机为代表的技术创新触发手机换机需求，手机行业开始2 年的"大牛市"，过去两年无论是全球还是国内的电子行业优秀公司都是出自智能手机产业链。尽管面临欧债危机和国内经济不确定等多重不利因素，智能手机仍保持旺盛需求。相比之下，笔记本和液晶电视行业由于处于空档期，行业景气度下降，行业清库存周期拉长，目前需求、库存和厂商盈利能力都处于周期性低位。但我们认为换机需求不会消失，相反当期需求越差未来空间越大。明年开始，Ultrabook和智能电视为代表的技术创新将触发电脑和电视行业换机需求，带动行业景气度回升。技术创新对行业景气度的拉动体现在两个方面，一是换机需求拉动终端出货量上升，并带来大量新型零部件需求，从而自下而上带动整个行业景气；二是带来一批高单价、高毛利的新产品，提升厂商盈利能力。
    技术创新中三大产业链受益最大：精密制造、安防、语音输入。
中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
行业分析   白酒
2012年投资策略会酒业专家演讲纪要：中国白酒产业的演进与趋向-111213
【白酒行业研究报告内容摘要】    投资要点：
    从2000 年至今白酒行业经历了六大演进：1、演进一：开增白酒从量消费税使得行业和骨干白酒企业的发展战略从上规模向调整产品结构全面转型；2、演进二：竞争格局从茅五剑到茅五泸汾洋郎的2+4+N 转变；3、演进三：企业的产品体系从做加法到向做减法转变，梳理产品线，突出主导产品制胜成为趋势；4、演进四：在从量消费税及消费升级的推动下，白酒产品迈向中高档化，目前千元价格带的产品已成形；5、演进五：白酒销售从通过经销商发力渠道营销，到买断酒店实现终端营销再到企业争取意见领袖发展团购营销；6、演进六：政、商务消费成为白酒消费主流。
    白酒行业的发展有五大趋向：1、趋向一：产业集中并非遥远的未来；2、趋向二：资本汹汹而来，中国白酒产业可能会发展成像国外大酒企DIAGEO、保乐力加那样，一个大酒企，旗下拥有许多产品品牌；3、趋向三：跨阵营，跨区域竞争。大部分完成了产品结构调整和市场布局的名优骨干企业都在疯狂地进行增资扩产，行业格局被快速打破和改变。企业增长由需求性增长进入竞争性增长新阶段，中小企业的“冬天”也许真的就要来了； 4、趋向四：消费者营销和网上营销的突破。白酒营销进入消费者时代，针对这一趋势产生的新渠道、新营销手段正日益增多和丰富，团购已经成为百元价位以上产品的核心渠道。而且如果八零后、九零后成为白酒消费主流人群的话，网上营销也许是必然趋势；5、趋向五：政、商务消费很可能被限制，自饮消费亟待“复活”；小瓶酒大部分区域流行。当前白酒政商务消费被充分满足，自饮消费则严重萎缩，重新提升白酒自饮消费在整个消费中的比重才是白酒在酒类消费中长期占据主体地位的基础。
    白酒行业“十二五”的机会与风险。中国白酒产业的高景气度、高增长仍将持续。
    背后应该警惕的风险包括：（1）产能过剩（2）食品安全（3）高端白酒危机（指价格飙涨与三公费用控制及社会舆论压力的矛盾）（4）洋文化和洋酒冲击（5）白酒时尚化改造和年轻消费群体培育。
    白酒行业2012 年关注点：（1）53 度茅台酒市场的投放量和价格走势；（2）五粮液（对茅台）的追赶；（3）联想控股对行业并购整合；（4）今世缘、迎驾、华致酒行的上市首发；（5）稻花香、西凤的上市路线图；（6）洋河会否依旧高增长
中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )