研究报告(2011.12.16)

y624717128

研究报告(2011.12.16)

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研究报告   千红制药-002550
千红制药(002550)上下游产业链两端延伸，肝素与酶制品百花齐放-111213
【千红制药(002550)研究报告内容摘要】    肝素原料药价格下降趋缓，毛利率稳步提升。猪小肠是肝素原料药制备来源。根据搜猪网报道，由于猪肉价格自9 月开始持续下跌，在追涨杀跌的影响下，养殖户大量抛售生猪。目前，中大猪存栏量已明显下降，而猪小肠供给已开始紧张。
    原料的供给变化势必影响肝素原料药产品的价格，我们预计肝素原料药价格在年中达到峰值后一路下跌的趋势会减缓。
    此外，公司加强了内部管理和成本控制，由控股子公司湖北润红生物科技有限公司供应小肠原料，完善了肝素系列产品供销联动价格控制机制，从而有望提高肝素系列产品的整体毛利率。
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(摘自：中国金融投资有限公司 )
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研究报告   和晶科技-300279
和晶科技(300279)新股研究：白色家电智能控制领域的行业先行者-111209
【和晶科技(300279)研究报告内容摘要】    核心要点：
    询价结论：  
    我们预计公司11-13年每股收益为0.60元、0.76元和0.97元。对应11年合理市盈率在28-33倍左右，建议询价区间为16.80~19.80元。  
    主要依据：  
    1、公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售，是国内最早将单片微型计算机（MCU）应用于家电智能控制领域的行业领先者之一。公司的业务遍及欧美、东南亚、中东等地区，与三星、海信、三洋等众多国际知名家电制造商建立了长期稳定的合作关系，并在其各自采购体系当中占有相当重要的地位。  
    2、公司的主要产品包括制冷类、洗涤类、热控制类和小家电智能控制器。其中，冰箱智能控制器是公司目前最为主要的产品，而洗衣机、燃气热水器等家电智能控制器是公司未来业绩的主要增长点。公司的产品在可靠性、大功率控制负载、控制逻辑复杂程度等方面具有较大的优势。在产品结构中，公司的高端产品比重较大，因此也保持了稳定的毛利率，近三年来，产品的综合毛利率一直保持在21%左右。  
    3、公司一直以来保持了良好的创新研发模式，形成了研究院、研发部、技术部组成的多层次研发体系，一方面有利于公司研发前瞻性产品，另一方面为产品提供了强大的技术支持，满足了客户的需求。公司每年都推出大量的创新产品和升级产品，新研发产品的销售额占年度销售额的60%以上。  
    4、全球以家电为代表的制造业正逐步向中国转移，带动了家电智能控制器等零部件配套厂商在国内的发展。另一方面，国家在十二五期间，白色家电的需求将继续保持较快增长趋势，未来随着农村市场的逐步打开，家电智能控制器将在下游需求的带动下迅速发展。据汉鼎咨询统计，预计到2013年中国家电智能控制器的市场规模将达到987.75亿元。  
    5、公司此次发行A股1550万股，募集资金主要用于智能控制器技术改造和研发中心项目。项目达产后可以新增产能624万套，实现新增营业收入4亿元，将解决公司发展过程中遭遇的产能瓶颈问题，加速公司新市场、新客户的开拓力度。同时，研发中心的建立将进一步提高公司的技术优势，吸引优秀人才，提高公司的核心竞争力。
    风险提示：1、业务集中于主要客户的风险；2、业务依赖于单一市场的风险
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(摘自：中国金融投资有限公司 )
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研究报告   好想你-002582
好想你(002582)加速直营店建设有望拉动专卖店高增长-111213
【好想你(002582)研究报告内容摘要】    近日我们到好想你进行了调研，与董事长等公司高管就最近情况进行了沟通，之前报告我们提示的股价催化剂是原料价格下降确定，目前催化剂已经出现，利润率大幅提升已成事实，股价也有所反应，我们认为明年公司业绩有望超出市场预期，维持推荐评级。
    投资要点：  
    四季度采购量同比增长35%，根据终端市场原料采购价格显示原材料价格降幅在20%-30%。网上数据显示若羌的枣下降了21%，阿克苏的枣下降了30%，后面价格预计还会继续下降，公司后续可能会根据销售情况继续采购，一般新枣下来第一个月的采购量占70%-80%，去年四季度新疆枣采购量在6000多吨，全年1.2万吨。
    产品通过提高原材料标准变相降价，预计新产品毛利率从前三季的25%提升至30%左右。今年公司产品使用新包装、新标准，去年特级的枣今年只能卖成一级，相当于变相降价。如果直接降价会对市场造成负面影响，不一定能刺激销量，因此标价基本没有下降。虽然原材料成本大幅下降，但是因为本身产品标准提高，预计毛利率目前30%左右，明年建设旗舰店销售费用和宣传费会提高，预计净利率在14-16%。  
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(摘自：中国金融投资有限公司 )