市场传闻 中国神华 ( 1128--7 )

fwp963

市场传闻 中国神华 ( 1128--7 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1499 回复：0

中国神华：
1、中国神华是国内动力煤龙头公司。 对于2012年国内煤炭供需状况，公司认为可能呈现一种偏弱的总体平衡。
两个关键点需关注：
  1、国内经济下行趋势明显，各投资链条增速回落，煤炭需求增速将温和下降；保障房建设可部分对冲商品房开工的下降，但保障房依赖财政资金投入，在减税等“供给学派”经济政策逐渐步入中央决策层视野的趋势下，经济下行也会导致财政收入增速下降；而水利投资所能带动的产业链有限，不如房地产行业如此“牵一发而动全身”。
  2、全球经济放缓，亚太主要煤炭进口国家日本、韩国、印度都有各自的经济困局，2012年国际市场煤价可能相对疲软，2011年下半年已经开始表现出一些端倪；国际煤价疲软情况下国内进口量会增加，对国内供需和国内煤价有相应影响，今年前10月份我国煤炭累计进口量接近1.4亿吨，同比增加3.8%，已经说明了这一点。 2012年国内铁路运力仍然不会有较大改观，这些因素共同决定了国内煤炭供需将是一种偏弱的总体平衡。 对于煤价走势，公司认为2012年国内市场动力煤价在季节性因素影响下总体可能是一种震荡态势，涨幅可能有限，但下跌也不会太深（除非经济出现类似08年那样的短期内大幅衰退，但这应是一个小概率事件）。对于市场炼焦煤价格走势，公司虽不是主要炼焦煤供应商，但综合国内外各种信息来看，认为下调风险可能比动力煤稍大。 对于市场非常关注的2012年动力煤合同价走势，公司表示目前尚未接到相关政府部门的表态，最终是维持2011年水平还是涨价，一方面要看国家发改委对于经济全局的把握和平衡，另一方面也要看年底和客户谈判情况。对于近期有关电价上调、煤价限价等传言，公司表示需要观察经济和政策走势，当然，如果电价真的上调，那么合同煤价不是没有可能上调，其他限价措施是否会推出目前尚不能妄加揣测。
2、公司国内煤炭业务发展情况及十二五规划初步展望、海外煤炭业务进展 今年公司原煤产量预计在2.7-2.8亿吨，外购煤有望接近1亿吨。
公司未来国内煤炭产能主要增长点：
  1、神东矿区，规划十二五末建成2亿吨规模，目前产能在1.5-1.6亿吨，会有几千万吨增量，主要是原有矿井的能力增加。
  2、准格尔矿区，规划的战略目标是建设亿吨级规模（中报已明确披露），目前产能在4500-5000万吨，主要是哈尔乌素矿和黑岱沟矿，和亿利能源合资的黄玉川煤矿也属于准格尔矿区范围，未来准格尔矿区产能增加主要是矿井的扩能，报批手续只需向省级政府申报，相对比较快捷。保守估计，准格尔矿区达8000万吨产能应该没问题。
  3、胜利矿区，设计能力2000万吨的二期工程有望今年年底建成（中报已披露），现有产能在1500-2000万吨.
  4、神宝公司，今年产量有望接近2500万吨，预计2014年可以达到5000万吨规模。
  5、鄂尔多斯新街矿，亿吨级矿井，预计2014-2015年可以投产。
  6、李家壕煤矿，今年5月中旬开始生产，600万吨产能规模，今年全年预计在200-300万吨，明年即可达产。
公司海外煤炭业务扩张情况：
     1、澳大利亚沃**克煤矿项目，规划建设千万吨级煤矿，目前已基本完成露天矿勘查及可行性研究报告（中报已披露），若不出其他意外，预计2014-2015年将投产。
     2、印尼南苏煤电一体化项目，公司控股70%，坑口煤电联营模式，2×150兆瓦发电机组和200万吨/年露天煤矿，1号机组已于今年6月份通过试运行，煤矿已于3月份开始采煤，2号机组已于11月初顺利通过试运行并投产发电，南苏煤电项目正式进入生产运营期（均已披露）。该项目合作方是印尼国家电力公司，印尼政府非常重视，总统亲自出席项目剪彩，政治风险比较低；印尼电价较高，电厂盈利肯定比国内好很多。另外，该露天煤矿资源量不错，规划逐步扩建提升产能，未来争取做到1000-3000万吨规模，实现煤炭、电力业务双盈利。
    3、蒙古国TT焦煤矿项目，该项目进展很曲折，9月份之前似乎已经要大功告成，后来由于俄罗斯政府对蒙古国施加政治压力（地缘政治+历史因素），导致项目出现变数，目前需要重新谈判，公司仍在积极努力争取主导。为该项目配套建设的甘泉铁路下半年已可试运行，从经济上讲，铁路运输线是公司争取该项目的一大优势。
    4、俄罗斯远东地区合作项目，是中俄两国战略合作框架下的项目，距离东三省很近（历史上曾是中国领土，目前在该区域活动的中国人比较多），未来的运输不是问题。但项目具体进展及详细规划尚需时间，与俄罗斯合作可能存在一些变数，主要在于俄罗斯在政治和外交态度上的多变。 公司已组建境外项目业务平台——海外投资公司，给未来在海外的扩张创造便利条件。 神华集团初步规划到2015年末煤炭产量超6亿吨，销量8亿吨。
3、公司电力业务发展情况及十二五规划初步展望 公司现有电力装机总容量为2986万千瓦，其中火电装机容量为2906万千瓦。（未包括外部收购电厂） 在近几年电力行业持续低迷情况下，公司确立了加快发展、扩张电力业务的战略，规划十二五末期电力装机容量超6000万千瓦，在目前基础上基本实现翻番，主要通过外部收购整合、与地方政府合作形式实现。
     1、今年4月底公司收购的孟津电厂（51%股权），一期工程2×600兆瓦，1号机组已于2月份投产， 9月初一期工程2号机组及脱硫脱硝系统顺利通过试运行，同步投入商业运营。二期工程拟建设2×1000兆瓦燃煤机组，目前正在开展前期准备工作。二期工程建成后孟津电厂装机容量可达3200兆瓦。孟津电厂投产后，公司利用自产煤和运输优势，通过自运以及与当地煤炭企业合作方式（义煤集团），预计2012年可实现盈利。
    2、印尼南苏煤电联营项目已投产，装机容量2×150兆瓦。
    3、公司与安徽省合作设立神皖能源公司，未来在安徽省整合建设沿江电厂项目。
    4、10月底公司与华阳电业合资设立神华国华（漳州）发电公司，股权占比51%。
    5、10月底公司与福建省政府合作，独资设立神华（福建）能源公司，利用公司运输优势，规划建设沿海电厂。
    6、公司与四川省政府也有合作计划。 电力行业是国民经济的基础行业，从经济、政策周期角度和煤炭电力行业景气变化，公司认为十二五期间电价改革肯定会取得突破，电力行业景气会有所扭转，目前在行业低谷阶段大力发展扩张电力业务会为公司未来电力板块盈利增长和发展打下廉价而坚实的基础。
4、所得税情况 神东公司、准格尔公司、包神铁路公司以及当地煤炭运销分公司受西部开发税率有影响，上半年公司税率都是按照25%缴纳，3季度开始以上4公司所得税率调整为西部开发优惠税率15%。公司综合税率应该在20%-21%。  

(摘自：中国金融投资有限公司 )