市场传闻 中材国际 ( 1128--2 )

fwp963

市场传闻 中材国际 ( 1128--2 )

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fwp963 浏览：1480 回复：0

中材国际：
中材国际属于在国际市场具有核心竞争力的企业,尽管2011年表现不如人意,在未来的机会仍很大. 今年收入、利润、订单增长情况： 收入165亿，同比增长4.2%，创了新低，公司成立以来，收入复合增长35%以上。净利润10.5亿，同比增长10.17%，也是创新低。新签订单269亿，新签主营订单超过去年全年。 收入增速放缓的原因： 原因一：今年主要是受08年金融危机的影响，对我们财务指标的影响有滞后性。相对于新建项目的热情放缓，订单保有量没有按照同比例增长。 原因二：欧债危机，施工放缓。去年新签240亿，其中还有50亿框架协议，今年到三季度就244亿。水泥厂投资热情没有过去高。过去是赶快开工，我们预付款都不敢要，怕做不完。现在是倒过来，一会说融资困难，一会是要做调查，压着预付款，新开工推迟。 原因三：在埃及等地有项目，对现有项目的进度存在一定影响，项目上投入的人员会少一些。 境外收入的影响造成下降： 在三季度的销售收入中，境内收入占92.46亿，境外同比下降21.75%。 收入中，EPC 93.62，占57%，扣除贸易，EPC占64%。在三季度有20亿贸易收入，如果剔除掉，EPC长期占60%~70%，处于在中间位置。 从三季度看，安装收入创5年新高。装备收入增长10%。备品备件增长50%。所以主要是境外收入的影响造成下降。 毛利率上升： 毛利率同比增长1.2%。贸易20亿收入，如果剔除，同比增长2%以上。总体上仍在上升趋势，对合同控制能力和项目管理能力和单项业务市场拓展能力在增强。 扣除贸易，则达到5年次高点。 总包毛利率上升5%。 境外EPC收入下降，但是毛利率提高，达到了14%。 境内EPC毛利率较低，单项业务毛利率可达24%，但是EPC项目毛利率低，波动幅度大。在3~10%之间，没有直线趋势。 三季度表明国际化经验更加丰富。 装备制造业务的毛利率21%，同比持平。06、07、08年，境内安装都不做了。 汇兑损益增加： 三季报损失7000万，同比增长2倍。如果把7000万倒推回去，净利润同比增长18%。主要是在收入结算中还存在应收款，持有几千万外汇资产。 期间费用率增长： 6.07%，同比增长0.79%，主要是研发费用造成的。包括新开拓的业务，装备上做的投入，给未来的发展奠定了基础。如果扣除研发费用，费用率4.15%，财务费用3400万，这个增加主要是由汇兑损失引起的，在盈利结构里面，也有些非生产经营的因素，引起了指标跟公司的预测产生了较大差异。 现金流： 三季度-28亿，贸易部分现金净流出（预付账款）占16亿。扣除贸易部分，三季报现金是-12亿。反映了在主营的转变向好的方向。 各方面的生产经营情况，比一季度二季度有很大的好转。但是只从绝对量上，看不到结构性的变化。 合同情况： 境内外合同的结构： 三季度新签269亿合同，同比增长48%，境内133亿，其中贸易25亿，关联交易33亿。最影响利润指标的境外增长是很大的，135亿，同比增长20%，境外市场拓展势头良好，主要是非洲和东南亚一块。 设备相关合同增长良好： 境内合同中，EPC88亿，占66.6%，设备制造35亿，增长32%，备品备件，增长54%，EP合同，从事设计和供货，也牵扯到设备，有2.5亿，有接近50亿跟装备相关的，所以装备的销售势头也是良好。 在我们结转合同里三季度是518亿，扣除贸易20亿，我们今年的合同扣除贸易是244亿，去年全年是239亿，还有50亿是框架协议，但目前还没有进展。应该说今年不仅看三季度绝对量，还要看结构上来说代表公司的趋势。 全球竞争力在加强： FLS水泥业务新签合同三季度同比下降20%，客户服务合同下降41%，我们是增长48%，两者相加，他们新签合同是100亿不到，他们手上结转的合同164亿，我们是500多亿，在整个市场增长放缓，这样的市场环境下，公司还是很努力，我们会通过转型使公司的潜力依然存在。 装备方面准备采取的措施： 1、提高品牌并购的力度：海外业主用惯了欧洲的设备，就点名要欧洲的设备，弱化了我们EPC的盈利能力。所以我们境外的并购必须具有品牌的竞争力。 2、做备品备件：中国占全球水泥产能50%，是巨大的备品备件市场。中国建了100条。 3、发展矿山业务：选矿前端，从破碎到粉磨，制造的技术和生产的工艺和管理都有很多相似。水泥和矿山有交叉，要用技术优势来做拓展。FLS的销售收入增长全部靠矿山新签合同和业务结算。 4、环保设备：把集团的集团的平顶山中材环保和天津院环保设备整合成环保设备平台，袋除尘 电除尘，不光是占领水泥工程市场，也向电厂扩张。 扩张EPC模式： 充分利用我们EPC项目管理能力和市场信息获取能力来扩张EPC模式，领域涉及光伏、电站、环保等，最近在谈几个项目，打算跟当地的集团成立市场公司，我们控股，签完合同以后，我们分包出去。 除了在溧阳的项目，今年年底竣工，明年一季度投产，现在已经跟有些政府签订了危险废弃物处理。 不管是垃圾污泥危险废弃物，都是用水泥窑，对热值和质量都没有影响。但是项目跟政府密切相关，看政府会不会给补贴。 目前西部这块，采取填埋的方式，对环境造成的污染是最大的。 现在公司已经分成各个方面的力量做这样的事情。设立了统一的市场营销公司，装备平台公司，围绕新业务的拓展，把原来做EPC的人抽调到海外发展公司。把EPC业务进行了整合和分工。 在新签合同的量和结构上都得到了体现。 Q：今年国内签了很多，各方面反映的情况，水泥放开的可能性不是很大，国内水泥装备未来的成长怎么看？ A：不要站在水泥行业来看我们公司的成长性。国内水泥投资最高的一年，投资1500亿，但是我们国内新签合同是60亿。目前在国内的销售收入和新签合同，保持在90亿左右，未来两年应该能在100~150亿去扩张。备品备件能够占50%的市场。 Q：叙利亚项目会不会受到当地局势的影响？海外市场的趋势是怎么样？ 现在海外市场从这几个方面来说，现有的市场，叙利亚两条线，一条接近完工。一条在建，对进度有影响，目前还看不到风险，因为不在动乱的城市。项目也是按照进度，有预付款和进度款，不存在重大财务风险。 整个海外市场，从08年以来，复苏的缓慢程度超过我们预期。已经要建水泥厂的项目，有的要到明年后年，有50~60个合同在谈。今年合同非洲占80%，东南亚两条线。今年跟踪的南美的，俄罗斯的，中东的，都在谈，都没签。增长能够超过今年。投资商两类，本国的第一第二的民营企业。第二个是欧洲投资商，从欧洲的公司来投资，资金链条连在一起，财务投资者，还有传统水泥主业的，后者稳步推进，前者是看中商机。有些公司产能扩张计划是要布局全球。 不包括中国，全球新增产能7000万吨，大概700~800亿之间，悲观认为明年新增产能5000万，存在不确定性，今年境外新签增长20%，而FLS新签下降20%。 Q：什么时候可以看到印度的突破？ 一方面印度从EP开始，市场不能放弃，与当地的咨询公司合作，已经选了10家企业在谈，聘了印度经理，估计明年一季度在合作模式上会找到突破口。到合同突破口还有时间。EP已经做过4条。设计人员通过3个月以内的商务签证去也不影响工作。 Q：去年有50亿框架合同，后来落实了吗？ 本来融资方案都好了，土耳其的，但迟迟没有动工。如果有新签合同，也不会重复计算。 Q：环保项目明年能看到吗？ 明年大概5、6个亿。以后就是经常性的。垃圾、污泥、危险废弃物处理，垃圾处理估计1亿多，污泥1亿多，危险废弃物3亿。垃圾和污泥利润率不高，危险废弃物高。我们整个12五定的目标，销售目标做到700亿，水泥450亿，资源加光伏做到5、60亿。还有其他的。200亿贸易、境外水泥投资。备品备件市场网络建设。 Q：在整合过程中，有些单子丢掉了，中建材抢了不少生意，比如俄罗斯市场，是这样吗？ 本来中建材就有EPC项目，在集团里，而我们几个EP项目都是挣钱的。我们在哈萨克斯塔也有EP。本身降低了市场成本。市场订单本身变化跟整合没有必然联系。 Q：明年收入增长目标？ 预计增速会比今年高。

(摘自：中国金融投资有限公司 )