创元科技2011业绩分析

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创元科技2011业绩分析

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：yiwang101 浏览：8554 回复：0

创元科技2011年第三季度收入6.84亿元，同比增长18.83%，归属于母公司股东净利润3537万元，同比增长33.09%，对应当季EPS 0.08元，前三季度EPS为0.21元。
    由于国网统一招标，导致今年输配电瓷市场竞争激烈，公司毛利率有所下降，下调公司2011-2013年EPS预测至0.34，0.50和0.62元。
    经营分析
    电瓷业务毛利率见底，洁净环保快速发展：国家电网今年实行集中招标使电瓷产品售价略有下降，同时原材料和人力成本快速上升，使电瓷行业毛利率明显下滑，目前大部分瓷绝缘子厂商已出现亏损，产品价格继续下滑可能性不大。明年公司有可能进入高毛利率的特高压直流绝缘子领域，将使毛利率有所回升。
    苏净集团继2010年成功开拓多晶硅生产车间市场，2011年在汽车涂装车间洁净工程上取得突破，带动了环保业务高速成长。
    剥离副业，聚焦主业进行时：3季度公司投资收益1464万，主要来自剥离创元汽贸的收入1099万元，使得3季度净利润水平增速高于收入增速。
    公司已经明确了聚焦高端制造业的发展思路，未来主要发展输配电瓷、洁净环保和测绘仪器等优势产业，将逐步剥离其他资产，管理思路的拐点有望带来公司业绩大幅改善。
    盈利调整
    考虑电瓷业务毛利率下滑的情况，我们下调公司盈利预测，预计公司2011-13年摊薄EPS分别为0.34，0.50和0.62元，同比增长42.89%，47.58%和24.43%。
    投资建议
    至10月24日，公司股价12.64元对应37X11PE和25X12PE，大连电瓷收市价30.60元对应47X11PE和34X12PE。考虑到公司电瓷业务的龙头地位和苏净环保业务属性，维持“买入”评级。