国际金属市场一周综述（2011.17.19~10.21）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.17.19~10.21）

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国际金属市场一周综述（2011.17.19~10.21）












概要












●中国第三季GDP增长放缓





●西班牙主权债信评级遭调降打压人气




●对欧盟峰会的乐观情绪提振是市场从低位反弹




●Freeport暂停Grasberg矿场的生产




●印尼和秘鲁的矿山罢工影响铜的供应









★行情回顾
本周国际金属市场震荡异常剧烈，欧元区债务问题仍然牵动市场的神经，令价格反复。期铜价格周一走势震荡,稍早触及三周高位,但尾盘收低且接近日内低位,因德国预期即将举行的欧盟峰会将不会提出解决欧洲债务危机的方案,消息打压铜市.结果是,铜和其他风险资产市场承压,因投资者在美元中避险.他们也在中国一系列数据公布前谨慎离场观望,这些数据将可能为全球第二大经济体及全球最大铜消费者国中国的潜在体质提供更多线索.不过铜的跌幅受限,因供应面的紧张情况加剧,在印尼的全球第二大铜矿场周一停止运作,因安全忧虑及一主要精炼铜运输管道出现严重损坏.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收跌50美元,收报每吨7,495美元,扭转稍早触及三周最高7,660美元的升势.
期铜价格周二连跌第二天,因中国经济增长增速放缓削弱需求前景及凸显对欧洲债务危机恶化的忧虑.铜领跌其他大部份风险资产市场,此前数据显示中国第三季经济增长9.1%,增速为2009年第二季以来最慢,因欧洲债务的压力和美国经济迟滞产生影响.铜非常依赖占全球约四成铜消费的中国市场,当数据显示中国第三季GDP增长略低于市场原本预期的成长9.2%後,铜价扩大跌幅.中国的铁和电力生产亦下降,是西方经济出现问题和中国年来的货币收紧政策开始奏效的进一步迹象.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收跌46美元,收报每吨7,449美元.
期铜周三大跌逾3%,因西班牙主权债信评级遭调降增加宏观面压力,亦受欧洲债务问题和全球经济状况打压.期铜连续第三天下跌,尽管Freeport-McMoran Copper & Gold旗下的两个大型矿山罢工,降低生产率,并可能令本就供不应求的市场更加紧张. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大跌239美元或3.2%,收报每吨7,210美元.
期铜周四收低近7%,创下四周来最大单日跌幅,因市场担心经济将出现二次衰退,而且越发怀疑欧洲能否解决其债务危机.金属因全球经济放缓的宏观环境而遭受重创,期铅、期锌及期铝均触及逾一年来最低水平.上海期铜触及6%的跌停限制,受亚洲市场走势指引,本时段交易的铜价跌势超过了其他大宗商品,未受供应牛市的形势影响.全球第二大铜矿在进行一个月的罢工後目前以大约三分之二的产能运行.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大跌475美元,或6.6%,报每吨6,735美元,创下9月22日以来最大单日跌幅.
期铜周五大幅收高6%,录得2010年初以来最大单日涨幅,因乐观的买家在欧盟峰会前增加买入.铜价反弹提振路透-Jefferies商品研究局指数(CRB).CRB,因投资者对短期解决欧元区债务危机有所期望.中国买盘信号同样提振期铜.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大涨410美元,或6%,报每吨7,145美元,录得2010年2月11日以来最大单日百分比涨幅.全周呈现剧烈的震荡运行态势，恐慌与乐观交替，暴跌急涨切换，投资者情绪大幅波动。





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本周市场焦点








救助方案的反复牵动市场剧烈升跌





错综复杂的欧元区主权债务危机峰回路转跌宕起伏，希望的不断破灭又不断萌生新的希望，而又不断面临再度破灭。市场就在这个希望与破灭当中急剧的变化着，市场脆弱的神经更加脆弱，动辄抛压沉重中暴跌，又在新的救助蓝图描绘下急剧
回升。近期市场再度由于20G会议以及20G峰会讨论新的救助方案而反弹，同时在新的方案可能难以获得通过的情况下遭受新一轮抛压，而在会议临近之时，对于会议结果的高度期待又使得市场再度获得支撑而回升。同时，在希腊议会通过紧缩方案后民众举行大规模罢工的情况下，欧元区财长同意向希腊发放80亿欧元贷款，并将于11月上旬发出。希腊政府将用这笔资金偿还11月份到期的债务。作为2010年5月份1000亿欧元援助协议的一部分，此次80亿欧元避免今年希腊陷入违约，但难以从根本上解决其债务问题。因此市场对于欧洲峰会和11月份的G20会议寄予厚望，似乎会议能够开出救助的良药。市场关注欧洲银行资本重组和扩大EFSF规模，另外让私人银行承担更多的亏损等等。其中，备受市场关注的是扩大EFSF规模，由现存的4400亿欧元扩至1-2万亿欧元水平，这样就需要欧元区各国投入更多的资金来进行救助活动，而同时，已经普遍超出财政赤字红线的欧洲各国将面临自身财政窘境的威胁，仅西班牙今年上半年预算赤字约为GDP的9%，远高于全年目标的6%，更高于3%的红线。





有意思的是，在EFSF资金来源上，处于债务缠身的西班牙和意大利分别占12%和18%。一旦出资，其财政赤字将进一步被扩大，而作为欧元区第二大经济体的法国也将由于救助别国而导致自身评级下调的危险。由于法国所占比例高达20%，评级机构标普(Standard ＆ Poor's)此前在一份报告中称，一旦欧洲地区陷入衰退，且政府债务负担继续加重，那么该机构或将会把包括法国在内欧元区国家主权信用评级调低一至两个级别。穆迪(Moody在本周二下调了西班牙债信评级，并警告称，法国评级也有下调危险，原因是在欧盟固执地试图解决欧债危机的情况下，西班牙和法国很容易受到伤害。这表明，若银行业和欧元区国家救助成本令政府预算过度承压，法国“AAA”债信评级可能不保。因此市场所关注的EFSF规模仍然存在一定的变数，而基金规模不能扩大又令救助活动受阻，进一步打击经济。





目前除了欧元区目前的债务危机之外，目前全球的经济形势也极其严峻。美联储公布的褐皮书显示，美国国内大部分地区的经济活动继续增长，但增长步伐仅仅是温和。就业市场几乎未显示出改善迹象，表明未来美国经济前景疲弱或更加不确定。全球第二大经济体——中国早些时候公布的GDP数据显示，其经济也连续三个季度增长放缓。此外，欧元区最大经济体德国经济增长预期也有所下调。全球经济复苏的进程面临重重困难的情况下，金属市场自然备受压力，短期内对于欧盟峰会以及G20会议的期待支撑市场的反弹将难以持久，随着欧元区主权债务危机的不断深化，金属市场将再度下滑。





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机构观点：





苏克敦：欧元区债务危机的不确定性仍然影响市场情绪，宏观经济继续主导基金属价格走向。穆迪进一步下调西班牙债务评级，欧元受到惊吓，股票市场仍然是“疲软”。
在雅典举行抗议活动的希腊罢工工人正宣泄他们对政府计划表决通过更多紧缩措施的愤怒。





标准银行：在19日的会议中，德国总理默克尔和法国总统萨科齐没能就欧央行在欧洲金融稳定基金（EFSF）中应该扮演什么角色达成一致。很明显谈判将在周末继续进行。对于看来无法达成缓解该地区问题的决定性措施的欧盟领导人谈判，市场正变得越来越厌烦。这种谈判拖延的时间越长，市场波动的时间也就会越长。另外，如果无法阻止欧元区货币市场崩溃，将对包括黄金在内的大宗商品产生可怕的结果。











图表一览：







[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]vix指数.gif：


[快车下载]世界指数.gif：


[快车下载]美国10年国债收益率.gif：


[快车下载]希腊10年国债收益率.gif：


[快车下载]西班牙10年国债收益率.gif：


[快车下载]意大利10年国债收益率.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]基金总持仓.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海铜三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：



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综合分析
债务危机的不断蔓延令全球金融市场持续动荡，而全球各国经济出现不同幅度地下滑同样令人们不安的情绪雪上加霜，加剧了投资者的恐慌心理，进一步打击了市场。自金融危机以来，失业率高企始终是各国政府难以解决的痛楚，
这显然是对中低层民众利益关注不够的体现。以美国为首的“占领华尔街”示威活动在短短的一个多月内演变成一个全球性民众抗议活动，这显示出各国民众诉求的一致性，示威活动的爆发使得债务危机解决又多了一层障碍。

欧元区的债务危机的救助进程同样变化莫测。此前市场传闻的将欧元区救助基金规模提高至2万亿欧元似乎又存在变数，而希腊富人秘密转移资产的现象也再度令希腊自身救援计划充满险境。据报道，希腊大批富人将存放在希腊银行的欧元转移至瑞士银行，他们担忧希腊会因债务违约而被逐出欧元区，致使恢复使用希腊货币而使币值贬值一半以上。

周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔500指数在本周持续反弹，表明市场对于欧盟以及G20会议寄予厚望，短期区间被突破显示市场存在一定的反弹动力，而德国DAX指数同样在本周持续反弹，对前期的大幅下跌进行修正，但显然没有能够摆脱熊市的束缚，对商品的引领也将被局限在一定的范围。上证指数则弱势依旧，市场继续运行在缓慢的下降通道内，不断测试下轨是市场的主基调。代表情绪指数的VIX指数在8月初上升到30之上后，始终运行在高位，表明市场的恐慌情绪没有消除，熊市仍然弥漫。而世界指数的回升到近期高位也表明市场对于欧元区问题的解决充满期待。债务危机下美国10年国债在一定时间内受到避险追捧，近期出现了小幅回落，表明近期市场风险资产情绪有所回稳。同时，希腊国债收益率仍然在高位运行，其危机仍然难以消除。同时，西班牙以及意大利国债收益率也持续攀升，显示出目前在救助希腊过程中，出手救助将令这些国家资债状况恶化，也说明欧债问题的深层次问题难以在短期内获得解决。波罗的海航运指数近期持续回升，在一定程度上表现出物流的回暖，经济活跃程度有所提升。美元指数在2009年3月以来的通道下轨止步后，进入回升的进程中，短期内受到欧洲峰会以及G20会议预期的影响下，风险资产回升，美元受压。从运行上看，美元指数近期的上涨结构仍然较为完整，整体上难以对商品构成更大的支撑。全球商品综合指数在突破5月份以来的整理区间后下行，近期的反弹可以看做是去年突破后的回抽确认，在前期区间没有收复之前仍然为弱势结构。这一点我们从CFTC公布的基金总持仓得到验证，基金自2009年初持续增仓后，9月底开始出现了首次大幅减仓，表明资金流出市场，持续对价格构成利空。纽约原油运行在5月初以来的下降通道当中，本周触及其上轨位置，在没有实现对该位的突破前，其弱势结果仍然将持续。纽约金自今年7月份实现了2008年以来的上升通道突破后进入加速状态，近期的回落再度测试其通道上轨，短期内获得支撑，后市一旦回到通道内，则市场的回落空间将再度被打开。白银则在实现了本次三段式回落后，近期进入盘局，弱势整理。伦敦铅运行自月份以来的4浪性质整理当中，近期的反弹可以看做是区间运行，整体上弱势没有发生改变。伦敦锡同样呈现弱势反弹架构，后市仍然面临进一步回落。伦敦镍则维持下降通道内的运行，弱势不变。上海锌在近期运行在一个小级别4浪当中，短期内的反弹仍然属于区间运行，后市将再度回落，伦敦方面亦然。上海伦敦铝市场弱势不变，继续运行在5月份以来的下降通道当中。上海铜运行在8月初以来的下降4浪震荡当中，5万端口获得一定的心理支撑后，市场表现出一定的弹性，由于结构上的不完整，因此市场在经过短暂的反弹后将再度对5万进行测试，整体上弱势没有发生改变。伦敦铜则陷入4浪区间当中，7650美元两次阻止了多方的进攻，而下方6700美元一线同样两度获得支撑，宽幅区间震荡较为明显，但整体上看，铜价的弱势结构没有遭到破坏，后市一旦短期利多释放，铜价将再度向下寻求支撑。



景川
2011年10月22日于上海