国际金属市场一周综述（2011.8.29~9.2）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.8.29~9.2）

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国际金属市场一周综述（2011.8.29~9.2）


概要


●美国消费者支出数据缓和投资者对经济衰退的担忧

●美国8月消费者信心指数为逾两年最低

●全球制造业活动停滞

●美国8月非农就业数据令人失望

●供应全球约三分之一铜的智利7月铜产量373,498吨,同比减少18%,较6月减少逾5万吨

★行情回顾
本周国际金属市场呈现前强后弱的运行态势，受到伯南克关于进一步刺激经济预期的提振，金属受到支撑而回升，后半周由于美国民间就业以及非农数据不良的影响再度遭受抛压。纽约商品期货交易所(COMEX)周一扭转稍早升势小幅下跌,当时因美国公布强劲的个人支出数据後,美元转跌为升,不过期铜从美股上涨寻获支持,令其跌幅受限.伦敦市场因假休市,纽约市场上班的职员减少,因暴风吹袭美国东岸,市场交投清淡,期铜升跌幅度均受限.纽约商品期货交易所(COMEX)交投最活跃的9月期铜HGU1结算价下跌1.25美分,报每磅4.0865美元,约在8月交投区间的中端.稍早,该合约上升至4.1140美元,低见4.0575美元.美国消费者支出数据缓和了人们对美国经济再次衰退的担忧,美元走强,兑日圆和瑞郎上涨,令期铜承受一些压力,不过,一些市场人认为美股上涨及美国好坏不一的经济读数应该使期铜短期陷入区间交投.美国7月个人支出较上月增长0.8%(预估为增长0.5%),6月为下滑0.1%。美国8月消费者信心指数为逾两年最低。期铜周二上扬1%,因智利7月产量大跌以及印尼一大型铜矿可能罢工,令原本已经紧张的供需平衡进一步受压.基本金属数据全线上涨,期铅CMPB3以3%领涨,期锌CMZN3上扬1.7%,期镍CMNI3和期铝CMNI3都升2%.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收涨85美元,或约1%,报每吨9,160美元,盘中高见9,225美元,为8月5日来最高.供应全球约三分之一铜的智利7月铜产量373,498吨,同比减少18%,较6月减少逾5万吨,该报告发布後,铜价冲高.
期铜周三收升,因供应紧张疑虑及美国乐观数据,但本月录得逾一年来表现最差的一个月.基本金属在8月大跌,三个月期铝CMAL3录得去年5月来表现最差的一个月,三个月期锌CMZN3录得去年11月来最大的月度跌幅,三个月期锡CMSN3创下2008年10月来跌幅最大的一个月.但沽压在8月最後一个交易日止步,技术动能及供应面吃紧燃点期铜周三的涨势.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3一度升至其200天移动均线切入位的9,286美元的上方,日内收升115美元,报每吨9,275美元.
期铜周四收跌,为七个交易日首天收低,因中国新出口订单减少和欧洲制造业活动放缓,令投资者愈发担心全球需求前景.在9月首个交易日,需求忧虑打压其他金属.三个月期铝CMAL3和三个月期锡CMSN3结束四天升势,三个月期锌CMZN3重挫逾2%,三个月期镍CMNI3跌大约2%.中国官方制造业采购经理人指数显示该国制造业增长企稳,但交易商看到未来出口增长的问题.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收挫127美元,或1.3%,报每吨9,148美元,录得逾两周来最大单日跌幅.
期铜周五下跌,此前美国公布的8月就业数据疲弱,燃点市场对美国经济体质的担忧,不过铜供应渠道不顺畅的威胁为铜价下跌提供底部.
美国劳工部周五公布,美国8月非农就业岗位持平(路透预估为增加7.5万),7月修正後为增加8.5万(前值为增加11.7万).美国8月失业率为9.1%(预估为9.1%),7月修正後为9.1%(前值为9.1%).美国就业报告不佳,增加了美国联邦储备理事会(FED,美联储)将推出更多宽松政策的可能性。全周呈现前高后低的运行架构。

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前期观点回顾与评估：

笔者在上周有关“中国有色指数连续三周于低位企稳，但由于其调整通道仍然保持完好，因此短期的回升定位为反弹结构，整体上的调整行情没有遭到破坏。铅价自区间低位受到支持之后，短期内呈现区间内反弹架构。锡价也在低位遇到支撑后，短期内呈现反弹态势。镍价则持续低位震荡，上升动力不足。上海伦敦锌同样在箱体下轨受到支撑后呈现低位反弹的运行态势，整体的区间震荡行情没有发生改变。铝价在实现了一个D浪性质的调整c之后，短期内呈现反弹回升态势，成本支撑较为明显。上海铜价在长期上升通道下轨受到支撑后，其abc调整完整表明其近期行同等规模的反弹当中，短期内将测试68250元一线，伦敦方面则以今年以来的调整通道下轨为支撑展开反弹行情，短期内将测试9250美元一线。”的观点与市场运行基本一致，金属市场在实现了本轮反弹的c浪基本目标的测试后回落，短期内市场在回试支撑的情况下等待消息面的进一步指引。 ★
本周市场焦点



经济运行趋弱明显
QE3几率预期增大



全球传统的消费淡季渐渐远去，市场期待的金九银十似乎并没有带来金属价格的稳健，金融乱象加上经济“二次探底”忧虑加大令市场的动荡有增无减，投资者仍然深陷惶恐之中。全球央行行长会议之后，围绕美国国债上限谈判以及主权信用评级遭调降所引发的市场恐慌情绪渐渐平息，美国国债收益率的持续回落报名其主球信用危机并未出现，而伯南克的讲话令市场对于进一步救助经济的希望，市场也出现了缓慢回升的格局。但好景不长，在本周上半周公布的美国数据强于预期后，市场所表现的股市其实联袂上扬的局面被打破，刚刚建立起来的脆弱的信心再度崩溃，其元凶来自美国的就业数据。美国民间就业弱于预期后，美国劳工部周9月2日公布的美国8月非农就业数据意外恶化。数据显示，美国8月季调后非农就业人口持平于7月份，预期增加8.0万人；失业率为9.1%，预期为9.1%；私人部门就业人数增加1.7万人，预期为增加10.5万人。数据还显示，美国8月平均每小时工资月率下降0.1%，预期上升0.2%，年率上升1.9%，至23.09美元。收入减少意味着消费也将减少。平均每周工时小时34.2，预期34.3。数据公布后，刚刚企稳的市场情绪再度陷入焦躁之中。

不良的就业数据又一次打击了市场的信心，加剧了投资者对于经济二次探底的担忧。同时，美联储20号的议息会议再次成为市场瞩目的焦点，也难以避免的对商品市场施加影响。而联储的部分官员对于QE3的观点似乎成为这次会议举措的注脚。芝加哥联储主席埃文斯表示，除非经济出现明显改善，否则除去美联储目前为止所采取的宽松货币政策，其可能需要更为激进的举措。埃文斯称，"通胀的压力并没有人们想象的严重。我觉得只要(核心)通胀低于3%，低基准利率不会动摇。除了衰退之外没有更好可以形容美国劳工市场的词汇了，我觉得经济已经进入了所谓的流动性陷阱。"圣路易斯联储主席布拉德也指出，美联储可能实施QE3，但这取决于公布的经济数据。美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔表示，美联储应该维持8月公开市场委员会上的承诺，取消承诺将有损美联储信誉。柯薛拉柯塔表示，其将遵守美联储8月会议中保持零利率至2013年中的承诺，在9月议息会议上可能不会像8月那样投反对票。作为美联储鹰派的代表，柯薛拉柯塔的态度表明美联储在实施进一步定量宽松货币政策的分歧开始减少。毕竟经济增长才是解决经济运行中深层次问题的核心，而全球经济的整体运行仍然要仰仗着美国这个引擎，因此资本市场仍然将对FED的议息会议给予厚望。在这样的情况下，近期市场在数据利空以及政策期待中震荡反复。

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机构观点：

标准银行：到9月底，预计中国PMI制造业指数将高于8月。但是，鉴于9月月以后没有任何其他货币刺激政策，预计在12月份前中国制造业活动将出现下降。因此，标准银行仍认为，鉴于市场对中国的巨大风险敞口，工业金属的上升势头仍然有限。

苏克敦金融：由于中国出口数据打压了市场情绪，期铜艰难守在9,200美元/吨上方。


[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]vix.gif：


[快车下载]美国10年国债收益率.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海铜三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：

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综合分析

夏去秋来，转眼又是一年“金九银十”的金属消费小高潮。不过今年金属市场似乎并没有往年来的那么的一帆风顺。全球错综复杂的环境令市场始终动荡不安，乱象丛生来形容近期市场的变化似乎更为贴切。无论是欧美国家主权债务评级被下调还是近期公布的经济数据相对疲弱，都令投资者感觉经济二次探底将要来临。此时，美联储重启第三轮量化宽松政策已箭在弦上，投资者对美联储主席伯南克的每次讲话充满期待。在上周五结束的全球央行会议上，美联储主席伯南克并没有给予实施QE3的直接讯号，不过他表示，美联储9月议息会议将从一天增至两天，以考虑进一步货币刺激的工具和其他问题。市场把焦点再度转移到9月下旬的议息会议，对美联储能采取积极的刺激经济举措充满期待。而美联储始终倾向宽松货币政策的态度支撑着金属。

   就中国市场来说，近期有传闻中国央行将三类保证金纳入存款准备金着实对金属市场带来不小的压力。据报道，中国人民银行近日下发文件，要求将银行承兑汇票、信用证、保函等业务的保证金存款纳入存款保证金的缴存范围，并以分步到位的方式逐步上缴。央行用扩大存准率缴存范围的办法来获取更大的资金回笼将进一步令本来就紧张的流动性更加紧张。而金属市场也从中受到承压。

    周边市场和相关品种看，欧美股市整体上运行在弱势环境中，近期的反弹没有能够破坏其弱势运行，而短期内的反弹仍然以震荡方式展开，对商品市场支持有限。中国股市继续呈现中期调整通道内的震荡运行，趋向性不强，对商品市场也难以带来持续的影响。我们从标准普尔VIX指数的运行上看，目前其仍然运行在正常范围之上，表明市场整体的恐慌情绪仍然没有能够消除，系统性风险没有消除。而美国10年国债收益率的持续回落表明美国在主权信用评级调降之后，市场购买热情没有丝毫降低，其信用危机并没有出现，同时也表明美国经济回落几率加大。波罗的海航运指数近期持续回升则表明在经济前景不乐观的同时，近期经济活跃程度渐渐提高，对市场构成一定的支撑。美元指数继续运行在下方的弱势区间内，但其始终没有能够实现向下突破则表明近期的乱象仍然交织，其不断自低位出现反弹也在短期内对商品构成一定的压力。相应地，全球商品综合指数在突破了中期楔形整理后，表现出中性偏强的运行特征。纽约原油近期的反弹被限定在中期下行通道内，反弹中不断遭受抛压仍然是近期的运行特征，而下方目前也难以打开空间，震荡运行较为明显。贵金属市场继续受到来自恐慌情绪下的避险需求的支撑而再度上行，短期内将继续受到来自金融乱象所带来的支持。

    金属市场自身看，中国有色指数自调整通道内反弹已经4周，本周再度遭遇抛压，但反弹结构没有遭到破坏。铅价在区间内反弹中本周受到一定的压力出现冲高回落，但区间震荡特征没有发生变化。锡价在本周反弹遇阻，而整体看近期的反弹没有遭到破坏，整理后再度向上方测试的可能性仍然存在。镍价则继续维持弱势整理，乏善可陈。上海伦敦锌继续维持区间震荡行情，短期反弹遇阻，中期趋势并不明显。上海伦敦铝实现了本次调整的c浪之后，下方支撑明显，短期内仍然将震荡反弹。上海铜价在实现了短期反弹的基本目标之后回撤，短期内考验67700支撑，一旦该位不破，其反弹级别将得到提升。伦敦市场同样在实现了短期目标之后有所回落，下方9000美元支撑将接受考验，一旦该位不破，则反弹级别将获得提升。



景川

2011年9月3日于上海