国际金属市场一周综述（2011.815~8.19）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.815~8.19）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：景川。 浏览：2403 回复：0

国际金属市场一周综述（2011.815~8.19）   


概要         

●德法峰会结束后，市场悲观情绪加剧
●德国第二季GDP疲弱,燃点对全球经济复苏的忧虑
●摩根士丹利等机构下调全球经济成长预估
●美国费城联储制造业指数跌至2009年3月来最低位
●市场期待央行年会中FED承诺QE3
●本月迄今铜价累计下跌逾10%.

★行情回顾
本周国际金属市场呈现剧烈震荡中交易重心下移的运行态势，恐慌情绪仍然弥漫在市场上空。期铜周一上扬0.5%,受助于商品市场整体强势以及在全球市场连跌两周後亚洲需求前景改善.在8月前两周,期铜价格累计下跌16%,因美国评等遭调降引发对经济再陷衰退的担忧,并巩固了铜需求低迷的前景.
  伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收高44美元,或0.5%,报每吨8,909美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1上扬2美分,报每磅4.0320美元,接近盘中交投区间3.9880-4.0580美元的高端.在新一周交易开始之初投资者保持谨慎,根据路透初步数据,尾盘纽约市场成交量为略高于2.8万口,较30日均值低约40%.来自日本的乐观经济数据扶助推高股市,数据显示日本4-6月经济萎缩幅度不及预期.日本铜需求占全球总需求的5%.期铜周二收低,稍早触及一周低位,因风险意愿减弱,之前德国公布的经济增长数据意外疲弱,燃点了对全球经济复苏放缓的担忧.法国总统和德国总理举行的峰会未能缓和市场对欧元区债务危机的忧虑,期铜在盘後交易中扩大跌幅.法国总统萨科齐和德国总理梅克尔提议徵收金融交易税,加强联合监管经济政策以抑制欧洲债务危机,但他们没有提议扩大欧元区援助资金的规模或发行欧元区共同债券.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3盘中跌至8,751美元,此为日内低位及一周低位,尾盘下跌79美元,收报8,830美元.收盘後,该合约略微扩大跌幅,受萨科齐及梅克尔的言论拖累.
  数据显示德国第二季经济增长初值按季增幅为2009年来最低,此後投资者降低风险投资.
  伦敦期铜周三收升,一度上涨至每吨9,000美元以上的一周最高,因美元走弱,亚洲买需及美国通胀上升刺激投资者买入期货.除三个月期锡CMSN3以外,基本金属价格全线上扬.三个月期铝CMAL3在跌至距离其年内低位不足1美元后掉头攀升,三个月期镍CMNI3和三个月期锌CMZN3延续上周下滑至2010年底来最低水准後出现的反弹之势.期锡仍然面临每吨25,000美元的阻力位.
  伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3盘中触及8月10日以来最高9,019.25美元,收升140美元,报8,970美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1盘中触及其一周半高位4.0785美元,收升3.80美分,报每磅4.0320美元.
  伦敦期铜周四收挫逾2%,因美国又一轮经济数据不及市场预期,投资者担心经济再陷衰退,令商品价格下挫.路透-Jefferies CRB指数.CRB重挫逾2%,可望录得8月8日来最大单日跌幅,标准普尔下调美国AAA债信评等後,能源,金属及农产品市场在8月8日下跌.工业金属受到重创.三个月期铜跌至一周低位,三个月期铝CMAL3挫至去年12月以来的最低位,三个月期锡CMSN3盘中一度下跌最多5%.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3盘中触及一周低位8,750美元,之後收跌196美元,报8,774美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1收挫6.60美分,报每磅3.9660美元,盘中交投介于3.9485-4.0430美元.
  摩根士丹利表示,全球经济正"危险地接近于衰退边缘",该机构并下调了对全球经济2011和2012年的成长预估,指出美国和欧洲近期的政策失误,以及2012年进一步收紧财政政策的前景。伦敦期铜周五收涨,因美元走软,股市回稳,智利供应威胁以及亚洲需求信号令铜价克服了在前夜海外市场遭遇的抛压.
  伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收涨51美元,报每吨8,825美元,在稍早触及8月11日以来最低8,700美元后反弹. 全周在恐慌的气氛中结束，市场继续承受压力。


★   前期观点回顾与评估：

笔者在上周有关“中国有色指数在本周的回落使得5月份以来的上升结构遭到破坏，压力明显。铅价在破坏了5月份以来的上升构架后重回震荡区间。锡价则唉破坏上升结构后归于跌势，后市将继续下行。疲弱的镍价在反弹遇阻之后，弱势再现，后市将震荡寻底。上海伦敦锌价在本周的回落中使得5月份以来的上升结构遭到破坏，市场同样重新归于区间震荡当中。铝价同样大幅回落，而短期看其高位震荡行情没有改变，目前呈现区间回落的运行态势，其进一步的变化需仰仗金属市场整体的运行。铜价在本周的回落，同样破坏了5月份以来的上升结构，而中期看，由于年初以来的调整结构在5月份突破后，此次回落没有对其构成破坏，因此后市将以考验前期突破的有效性，一旦该位不守，则金属市场的跌势将更加沉重。”的观点仍然坚持，在金融恐慌后，美国经济数据的疲弱加重了市场的压力，而金属市场高位调整格局在本周仍然没有遭到破坏，但市场对于低位的测试仍然没有结束，后市仍然倾向于测试支撑为主。

★     本周市场焦点

                               经济下滑风险骤增  市场动荡中期待QE3


夏末以来市场倍感寒风的袭击，一系列恶性事件的爆发不断打击着市场脆弱的神经，令投资者陷入恐慌之中。偶债危机的不断恶化、旷日持久的美国上限谈判到最后时刻做出慌乱的决定以及随后被评级机构降级的美国债务接踵而来，持续冲击投资者的信心。如果说金融市场的打击仍然让投资者期待经济的复苏来缓解这场危机的忧虑，那么随后公布的美国经济数据的疲弱令这一点微弱的信心被摧毁。而在这样的背景下，欧洲领导人的峰会以及美联储的货币政策就成为金融乱象中救命稻草，举世瞩目。在美联储8月9日宣布维持利率不变并首次坦承将超低利率维持至2013年中，被市场解读为美联储在为推出新刺激措施铺路，对此市场存在诸多猜测，而在下周五美联储在怀俄明州杰克逊城举行的全球央行例行年会自然就成为市场高度关注的事件。

   期待中的法德领导人峰会令市场极为失望，会晤没有拿出解决问题的实质性措施，不足以应对当前危机。从根本上说，德国总理默克尔没有做出让步，德国仍然不愿意分担欧元区其他成员国的部分债务。人们都欧元债券的期待落空，恐慌再度降临。而在欧盟委员会前主席雅克·德洛尔和美国著名投资人乔治·索罗斯18日呼吁发行欧元区共同债券(欧元债券)的提议后，市场似乎看到了解决欧元区主权债务危机的希望并给予厚望。期待着通过共同分担债务来缓解主权债务危机，以团结合作的方式应对市场投机行为。但是令人失望法德领导人会晤又一次打击了市场的信心。美股在经历前一个交易日的惨跌后延续跌势，三大股指跌幅均超过1.0%。泛欧绩优300指数周五收盘下跌1.5%，报911.26点。风险厌恶情绪再度升温。

而惨淡的经济数据又进一步引发了市场对于经济衰退的担忧，加剧了市场的动荡。最具有代表性的是费城制造业报告，美国费城联储(Philadelphia Fed)周四发布的报告显示，大西洋沿岸中部区制造业活动8月份大幅萎缩，商业状况预期指数下降，市场对第三季度经济活动的担忧升温。数据显示，美国8月费城联储制造业指数-30.7，远低于预期的3.7，7月份该指数为3.2，6月份为-7.7。在制造业远不占主导的美国，其制造业数据在通常情况下对市场的影响有限，但此次不同，市场脆弱的神经再度被拨动。而请领失业金人数的增加以及房地产数据的疲弱令市场雪上加霜。全美地产经纪商协会(NAR)最新公布的数据显示，经季节性因素调整后，美国7月NAR季调后成屋销售较上月下降3.5%，预期为上升3.8%。

数据还显示，7月NAR季调后成屋销售总数年化467万户，预期为490万户。另外，6月成屋销售总数修正后为年化484万户。越来越多的投资者担忧美国经济会陷入第二轮衰退当中，而一些机构密集调低美国经济增长令市场的失望情绪不断得到了宣泄。

投资银行高盛表示今年上半年美国经济增长充其量只能达到0.8%，现在看起来更是“比抛锚还要慢”。高盛指出，“美国经济增长明显不及一般趋势，失业率又悄然上升，显示经济具有自我加深衰退的可能性。”预计美国经济衰退机率为33%；穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示，穆迪对美国下半年的经济增长预估，已从不过1个月前的3.5%，调降到2.0%；摩根士丹利表示下调全球经济增长预估，因欧债危机应对措施不力，导致全球投资者信心薄弱，同时诸多国家推行财政紧缩政策，将令削弱经济增长力度。该行下调今年全球经济增长预估，由先前的4.2%调降至3.9%；2012年经济增长预估由此前的4.5%下调至3.8%；花旗集团周五表示，受“政治瘫痪”和财政紧缩双重因素影响下，美国今年与2012年经济增长可能低于之前预估。将美国今年国内生产总值(GDP)增长率预估自1.7%调降至1.6%；2012年GDP增长率由此前的2.7%调降至2.1%；同一天，摩根大通也表示，鉴于消费者信心下滑及经济增长放缓，将下调美国经济增长预估，今年第四季度经济增长预估自2.5%调降至1%；将2012年经济增长预估自1.5%调降至0.5%。美国消费者信心下滑，股市暴跌及房地产市场低迷令家庭财富缩水。企业与零售销售、建筑与制造报告显示商业环境进一步恶化，全球经济增长情况令人失望。摩根大通指出，本月以来，受累于美国经济衰退的疑虑以及欧元区银行资本充足性的担忧，全球股市市值已经蒸发了超过6万亿美元。显然，这些悲观的论调让本已沉重的市场气氛更加恐慌。令全球的目光又一次集中在联储，而联储主席也就顺理成章的再度成为市场的焦点人物。伯南克将于8月26日在怀俄明州杰克逊城就美国短期及长期经济前景发表讲话，许多市场人士预期届时伯南克将放出有关QE3的讯号。PIMCO的格罗斯指出，伯南克拥有刺激经济的筹码，但不知是否会在8月推出。南非标准银行(Standard Bank)商品分析师James Zhang表示，费城联储制造业数据成为美国经济恐陷入衰退的直接佐证。而随着这种经济衰退的风险与日俱增，市场将愈发关注伯南克下周五的讲话，市场有足够的理由猜测伯南克将描绘QE3的蓝图。末日博士鲁比尼在疲软的制造业以及房市数据公布后立即宣称，QE3已经来了。显然，在QE3的问题上，全球各方的态度发生着悄然的变化，由之前的一片质疑声逐渐转变为期待美联储尽快推出新一轮定量宽松货币政策，以避免全球经济滑向衰退的深渊。

对于金属市场而言，2009年以来的牛市能否得到维持已经到了几位重要的时刻，一旦全球经济出现二次衰退，则包括金属在内的资产缩水将成为现实，因此QE3是否推出也将成为市场的试金石。

[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


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[快车下载]美国10年国债收益率.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


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[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


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[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


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[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海铜三个月连续周线图.gif：


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★    综合分析

动荡不安依旧是近期金属市场的真实写照，在欧债危机还没有停息的同时，美债危机的爆发再度引发全球金融市场的恐慌，标准普尔以削减赤字规模不及标准和国会执着政治角力为由，历史上第一次下调了美国国债AAA评级，评级的下调对市场冲击力不小，恐慌性抛售令市场一蹶不振。随着时间的推移，市场情绪逐渐得到平息，连日喷涌的现象也得到缓解，但市场似乎并没有进一步上升的动力，在没有更多令人信服的利多消息出来之前，不断反复将成为金属市场的主要基调。
    欧债危机的跌跌不休始终压抑着金属市场，同时也是左右金属市场走势的重要因素之一，虽然近期欧元区并没有再度爆发更大规模的债务危机，不过在救助计划上同样也没有取得什么实质性的进展。作为欧元区核心国家之一的德国和法国，本周两国领导人就如何重整欧元区财政次序举行峰会，市场一度对两国领导人会晤寄予厚望，但会议结果却令人失望。德国总理默克尔与法国总统萨科奇会谈后表示，将为深陷主权债务危机的欧元区外围国家找到永久性解决方案，但否决了欧元债券的推出。投资者对这一避重就轻的声明倍感失望，在西班牙、葡萄牙等小国家赤字太大且债务负担过重的背景下，市场普遍认为推出欧元债券是难以避免的，而法德两国坚决否定的态度让投资者对欧洲债务形式堪忧，欧债危机进一步蔓延的风险仍有可能持续。受此影响，金属市场继续承压。
    而另一方面，由于前期市场剧烈变动及中国金属消费的延后，中国与伦敦市场的套利窗口再度被开启，下半年中国对于金属的需求逐步回升，需要有大量进口来弥补消费不足，而现阶段中国市场的铜价也高于伦敦市场的价格，因此套利缺口的存在对中国进口是有利的，而中国大量的进口将给国际市场一个中国消费需求旺盛的信号，因此，这对国际铜价的支撑是比较明显的，再加上定价机制主要还是依托于国际市场，因此，国内市场金属价格也会得到一定的支持。
周边市场和相关品种看，欧美股市继续遭受抛压而走低，其上升结构已经明显受到破坏，表明市场对于经济的担忧已经到了危机的地步，而商品市场难以避免的将受到一定的压力。相对而言，中国股市则运行较为平稳，整体上的调整通道仍然保持完好，表明相对欧美的恐慌，中国方面影响较小。作作为全球的制造业中心，中国的平稳无疑是商品市场相对的支持力量。波罗的海航运指数近期企稳回升表明目前情况下经济的活跃程度有所提高。而美国10年国债收益率的持续回落则明显揭示了美国国债在评级下调后其受到追捧的状况没有发生改变，换言之，美债并没有发生真正的危机。但市场的恐慌气氛有增无减，SP的VIX指数始终停留在常态的30点之上表明目前市场的恐慌没有过去，低落的人气将继续打击市场，商品市场也将继续承受压力。作为全球支付以及结算手段的美元目前仍然表现为弱势运行，从长期负相关的角度看，目前商品市场在承受压力的下也将会继续受到来自外汇市场的支撑。商品市场自身看，全球商品综合指数继续自年初以来的调整行情，其结构相对完整。纽约原油继续运行在调整通道当中，短期内多次下探80美元之下遇到支撑，但显然其不构成新的上升结构，调整仍然是主基调。避险需求的推动下，贵金属继续走高，黄金屡创新高，白银则持续反弹，显示出金融动荡下寻求资金安全仍然是投资者的追求。中国有色指数维持调整通道内运行，短期内下方明显支撑，但弱势没有发生改变。铅价维持区间内的偏弱运行。锡价则弱势依旧，调整C浪表明其下方仍然有一定的空间。镍价同样在反弹通道遭到破坏后，短期内继续呈现弱势回落。上海锌则明显运行在中期震荡区间当中，伦敦方面亦然，短期内仍然呈现区间运行。铝价在调整中跌破上升通道，继续调整也将是近期运行特色，但是由于结构上为调整行情，因此其下方空间也难以得到明显的拓展。铜价则继续运行在2月份以来的调整通道当中，C浪的运行使得市场不断承受压力，短期内上海铜运行在65500—67500元区间内，伦敦方面运行在8660—9020美元之间，其下方支撑将不断受到测试，在全球性金融恐慌仍然持续的背景下，短期内上行压力沉重。同时，市场在弱势中等待美联储新的货币政策。





景川

2011年8月21日于上海