你能不能看明白

妙章山人

新股发行不能只重视融资者利益

皮海洲

(2011-08-30 09:04:34)

   针对最近一个时期发行人、承销商希望新股发行日程有更灵活安排的请求，中国证监会有关部门负责人表示今后新股IPO可在获得批文后6个月内由“承销商和发行人就发行日程和发行窗口的选择做更加灵活的安排”。

    之所以作出这样的安排，显然与今年6月初八菱科技成为A股首家中止发行公司有关。当时，八菱科技的初步询价由于受端午节因素的影响，结果导致初步询价对象不足20家，不符合《证券发行与承销管理办法》的要求而中止发行。总结八菱科技中止发行的教训，发行人与承销商便希望在发行日期安排上能够更灵活一些，而且询价期限也能够适当延长一些。

    这种调整的最大好处就是可以确保新股发行的成功。根据目前的一般做法，新股发行人取得核准批文后即行刊登招股文件，启动发行。这种做法往往使得发行人遇到行情低迷时容易陷入被动境地。在这种情况下，发行人要么降低发行价格，要么面临着中止发行的危险。相反，如果能够灵活安排发行日程，那么发行人肯定更愿意选择在行情偏暖的时候，尤其是新股发行比较走俏的时候。因此，有了这种灵活安排发行日期的选择，新股发行成功的可能性就会大得多。而灵活安排发行日程，最主要就是将询价期适当延长几天，这样也就可以争取到更多的询价对象参与询价，从而有效避免因询价对象不足而导致中止发行现象的出现，这样也能为保证新股发行成功而增加法码。

    由此可见，新股发行日期与日程的灵活安排都是为融资者服务的，它所体现出来的，是对融资者利益的重视。实际上，正是由于中国股市一贯重视融资者利益，时时处处都为融资者服务，以致在新股发行的全过程，都渗透着对融资者利益的保护。

    从新股发行制度来看，目前实行的是市场化定价发行制度。两年来的实践证明，这种市场化定价发行制度的最大好处在于可以让发行人能够最大化地圈钱。在行情偏暖的时候，这种市场化定价发行，实际上就是一种“三高”发行。比如，在这种机制下，新股发行价格创下了148元的历史纪录；发行市盈率高达150倍；发行人的超募资金甚至远远超过了计划募资。而即便是在行情低迷的情况下，这种市场化定价发行，也可以让那些需要资金的发行人能够比较顺利地实现融资。因此，就这个制度本身来说，就是为融资者服务的。

    从保荐人制度的设置来看，同样也是为融资者服务的。最明显的一点，就是保荐人的保荐发行费用，都是与发行人的融资额挂钩的。只有发行人的融资额越多，保荐人的保荐发行费用才会越多。而且，管理层还允许保荐人同时又是发行人的股东，如此一来，保荐人与发行人的利益关系就更加密切，保荐人与发行人的利益关系完全一致。在这种情况下，保荐人当然会完全站到发行人一边，为了发行人股票能够顺利发行，甚至是高价发行，而不惜弄虚作假。可以说，这个保荐人制度也是为融资者服务的。

    而在询价环节，重视的同样还是融资者的利益。比如，为了避免询价冷场，导致发行中止，发行制度允许发行人自主引荐第七类询价机构，如此一来，只要保荐机构操作得当，因询价对象人数不足而导致中止发行的事情完全可以避免。又如，在报价过程中实行的“逻辑性一致”原则，这就迫使那些希望参与网下配售的询价机构必须报高价，此举有利于推高新股发行价格。

    此外，即便是真的出现了中止发行这种罕见现象，但中止发行机制的设置又可以让发行人死里逃生。允许发行人在核准文件6个月的有效期内，重启新股发行。本来，中止发行是市场选择的结果，但中止发行的这种重启发行机制，又将市场选择的结果予以否决。其目的无非就是为了保证发行人的新股发行能够获得成功。

    而这一次证监会允许发行日期与日程灵活安排，更是让市场出现中止发行这样的机会都失去了。根据这样的安排，除非股市极度低迷，否则，新股发行获得成功没有悬念。

    可以说，整个新股发行制度为发行人利益的考虑可谓是无微不至。但对于投资者利益的考虑却是空白。这也正是中国股市重视融资者利益而轻视投资者利益的真实写照。中国股市何时能够重视投资者利益，新股发行何时能替投资者着想，这是摆在中国股市面前的一个现实问题。最近，中国证监会研究中心主任祁斌在《环球时报》上撰文称，要为中国资本搭“非诚勿扰”平台。如果中国股市不能解决对投资者利益的保护问题，又如何能搭建这个“非诚勿扰”的平台呢？该是需要正视保护投资者利益的时候了。

<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客

妙章山人

整个新股发行制度为发行人利益的考虑可谓是无微不至。但对于投资者利益的考虑却是空白。这也正是中国股市重视融资者利益而轻视投资者利益的真实写照。中国股市何时能够重视投资者利益，新股发行何时能替投资者着想，这是摆在中国股市面前的一个现实问题。

对于这个问题的思考，也是让你弄明白股市的过程！

思考吧，想赚钱的股民们！

vivian2001

多谢楼主分享~~~

hong6450

想问山版一个问题，中国的外汇是官方掌控的，中国出口东西到美国，换回的美元是存入外汇总局的，然后再在国内发行同等价值的人民币，这种外汇处理方式，是不是存在问题？？？在现阶段的流动性过剩，这在其中是不是起到了关键作用？再者，这种结算方式，在其他国家也是同样的吗？

hong6450

山版看中资源，那大盘（银行、券商）还是没有机会？

妙章山人

假如是你赚取来的外汇，不要你得到美元，给你的是新印制的纸币而且只能在国内流通，那么你得到的究竟是什么？想过吗？更严重的是这些外汇不是买回了国外高科技产品，而是一种风险中的外债，你想过吗？问题出在了什么地方？多说无益了，还是思考是必要的。

治大国如烹小鲜，把你自己置身于一个大家家长的身份，再去想吧！

妙章山人

起码我是不看好银行股的，券商股的机会是不能一概而论的，其他的大盘股，那要看行业及其发展潜力，潜力实际也就是成长的后劲，有吗？向那个公司的产品，股本，管理层问问就知道了。

妙章山人

一个个股走向了下降通道，持有它的股民们总是会抱着一个幻想：到底啦------要反转啦-----

有反弹了，兴高采烈了，不出来还要拿着等更高，结果更低来了--------

妙章山人

很有意思，值得一看的案子

http://finance.ifeng.com/news/people/20110831/4496061.shtml

MEIMINGZI123

原帖由 妙章山人 于 2011-8-31 11:41 发表
很有意思，值得一看的案子

http://finance.ifeng.com/news/people/20110831/4496061.shtml

结论：平安是福平淡是金

hong6450

原帖由 妙章山人 于 2011-8-31 11:21 发表
一个个股走向了下降通道，持有它的股民们总是会抱着一个幻想：到底啦------要反转啦-----

有反弹了，兴高采烈了，不出来还要拿着等更高，结果更低来了--------

看起来，山版也是右侧交易了。

xx1188

不复权的MACD,能看吗

马甲A

多谢分享....

rianzy

原帖由 妙章山人 于 2011-8-23 09:59 发表
红峰柱见顶乏力的时候就应该预测出现绿峰柱的周期了，那么等到了绿峰柱的出现，不是好事吗？为什么？哈哈，风险在一次次的降低呀。绿峰柱的放大，总会也有乏力的时候。

周期的反复啊.