国际金属市场一周综述（2011.8.1~8.5）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.8.1~8.5）

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国际金属市场一周综述（2011.8.1~8.5）









概要











●全球制造业采购经理人指数(PMI)令人失望









●美国7月服务业和工厂订单下滑
     









●Escondida铜矿复工,工人结束罢工









●期铜本周重挫9%,罢工结束令跌势加剧，期镍、期锌、期铅和期锡均大跌约5%









●美国7月新增非农就业岗位高于预期,提供短暂缓解



















★行情回顾
本周国际金属市场承受巨大的打击，市场在美国国债上限谈判通过后，非但没有能够借机回升，反而在疲弱的利空数据打击下大幅下跌，市场累计效应令价格快速下跌。期铜周一创下两个月来最大单日跌幅,因美元上涨,另外数据显示上月新兴和发达经济体制造业萎缩後,铜需求前景黯淡.美国白宫和两党国会议员终于在最後关头敲定债务协议,以避免债务违约,引发隔夜买盘,带动铜价升至近四个月最高位,但由于全球制造业PMI指数低于预估,再次证实全球经济放缓,铜价很快回吐升幅,卖盘加剧.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收低170美元,或1.7%,报每吨9,650美元,创下6月2日以来最大单日跌幅.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1收于每磅4.41美元,当日跌6.95美分,或1.55%.当日公布的PMI数据显示亚洲和欧洲7月制造业增长速度低于预期,美国数据加剧了空头气氛,带动铜价跌至当日低位,因美国制造业数据几乎萎缩.
期铜周二从一周低位反弹收高,因全球最大铜矿的供应持续中断,限制稍早跌幅,且抵销了对全球经济体质与日俱增的担忧.智利Escondida铜矿持续了12天的罢工开始显露可能得到解决的迹象,旷日持久的罢工为铜价提供利多影响,扶助铜价在四个月高位附近保持动能,尽管美国公布又一轮令人失望的经济数据,且美国债务协议的不确定持续.尽管在美国国会通过避免违约的议案後美国股市扩大跌幅,但伦敦期铜在盘後交易中依然守住升势.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收升30美元,报每吨9,680美元,在稍早下滑至9,615.50美元后反弹,该水准为7月25日来最低.电子交易系统尾盘,伦敦期铜触及9,670美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1收低1.50美分,报每磅4.3950美元,交投区间为4.3730-4.4250美元.数据显示美国6月消费者支出意外下跌,录得约两年来首次下跌後,期铜的卖盘积累动能.
期铜周三跌至三周低点,因对美国经济低迷时期拖长的担忧令投资人忽略了智利Escondida铜矿罢工可能造成的供应短缺.纽约和伦敦铜价都跌至7月中来最低水准,日内下挫逾1%,本周跌幅约3%.美国供应管理协会(ISM)公布,7月非制造业指数为52.7,为2010年2月以来最低,预估为53.6,6月为53.3.
美国商务部公布,美国6月工厂订单回落0.8%,市场预估为下跌0.7%,6月耐久财(耐用品)订单修正後为下跌1.9%,原先为下滑2.1%。期铜周四大跌2%,为至少两个月最大跌幅,因对全球经济的担忧加重,但全球最大铜矿智利Escondida铜矿罢工持续扶助限制了铜价跌幅.伦敦金属交易所(LME)期铜跌至每吨9,331美元,触及6月所见的底部,收盘高于该水准.纽约市场,期铜跌至4.23美元下方,刷新五周低点.因投资人开始对迟滞的美国经济成长可能完全停顿的迹象感到恐慌,全球较高风险资产遭到大举抛售.
美国股市标普500指数为2009年2月来最大单日跌幅,因投资人为周五美国政府的月度就业报告可能疲弱做准备.尽管如此,铜价跌幅同部分其它商品相比相形见绌,美国原油期货CLc1重挫6%,为三个月最大跌幅,吐尽今年升幅.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大跌191美元或2%,报9,355美元,为6月2日来最大跌幅. 基本金属周五挫至数周低点,未能从股市反弹中获得多少支撑,因交易商关注经济放缓和智利大罢工结束.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大跌3.4%,报9,040美元,盘中触及6月28日来最低,本周重挫9%,为去年6月来最大周度跌幅.但铜价在盘後交易中小幅缩减跌幅,因在消息人士表示欧洲央行可能买入意大利公债,令市场寄望欧元区债务危机可能快将告终後,股市反弹.
全球最大铜矿智利的Escondida铜矿工会宣布结束两周的罢工,开始复工後,铜价遭遇进一步卖压.全周呈现大幅下跌的运行态势。









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前期观点回顾与评估：









笔者在上周有关“中国有色指数运行在5月初以来结束调整后的回升当中，短期内其第二个上升推进波的实现是的其短期整固的技术要求明显，因此目前的震荡应该属于4浪性质的整理，而整理后再度上升的可能性仍然具备。铅价在实现了两个推进波后进入调整，短期内属于强势的范畴后市仍然将有条件向上突破。锡价则继续保持近期的反弹之势，下周仍然将获得支持。镍价也同样维持反弹之势不变。上海锌在突破了上半年以来的调整压力线后，其反弹依然得到了提升，同时第二个推进波的实现是的锌价调整的要求也较为明显，下方18300元一线将会对价格提供支撑。伦敦方面同样在调整当中，下方2400美元将为价格提供支撑，其整体的强势没有发生改变。上海铝价本周呈现短期加速态势，运行上看，其在上升通道内的加速将受制于上方通道上轨压力，下周将呈现巩固构架。伦敦方面则从通道下轨企稳回升，短期将继续上行，对通道上轨进行测试。上海铜价在实现了5月份以来结束调整以来，运行了两个上升推进波，本周市场进入震荡整理，为4浪性质，技术上在实现了4浪调整后将再度回升，上方73700元一线将接受市场的测试。伦敦市场同样实现了两个上升推进波，近期整理属于4浪性质，强势结构，不排除区间内再次回落调整，但整体而言，其整理结束后市场将再度上行，万点大关将接受市场的测试。”的观点与市场实际运行相悖，美国国债上限通过后，由于其谈判的艰难令市场担忧其偿债能力，同时全球新一轮经济数据显示经济增长乏力进一步打击了市场信心，全球资本市场在本周出现了恐慌性下跌，金属市场置身其中大幅下跌，笔者对于铜价测试万点大关的预期被证实为错误的判断遭到摒弃。








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本周市场焦点










利空累积效应打击金属价格
















    近期金属市场再度遭遇空袭而大幅下跌，恐慌气氛占据上风，空日持久的谈判令投资者信心丧失，对美国政府的偿债能力质疑令价格承受压力，而意大利国债收益率持续上涨也加剧了市场都欧元区主权债务的担忧。新近公布的全球制造业以及服务业采购经理人指数纷纷回落，接近荣枯分水岭进一步打击市场脆弱的神经，强化了投资者撤离的力度，于是全球股市、商品市场纷纷出现了抛售潮，价格大幅下跌。







    在这样的背景下，市场对于以往利多的因素似乎视而不见，在制造业以及服务业疲弱的数据打击下，资本市场恐慌情绪蔓延，而就业数据以及消费信贷这两个在本轮经济复苏当中极为重要的数据优于预期却没有能够为市场提供支持。美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国7月份失业率降至9.1%，另外，7月非农就业人数增长11.7万人，高于预期的8.5万人；6月非农就业人数修正后为增长4.6万人，初值为增长1.8万人；5月就业人数修正后增长5.3万，初值增长2.5万。对此，美国总统奥巴马表示，美国经济正面临动荡的一年，他相信经济势将出现改善。奥巴马称，7月非农报告显示出美国劳工市场形势正在改观，其对于就业成长表示赞赏，不过，进一步增加招聘仍是至关重要的。他还表示，债务磋商的危机是两党存在分歧，两党需要精诚合作促进经济成长。另外，国会9月结束休会期后，奥巴马希望能在诸如延长下调薪资税等创造就业的努力方面快速行动。奥巴马补充道，提振经济的短期举措与需要长期解决财政问题方面不矛盾。与此同时，美联储同日发表声明称，美国6月份消费信贷实现连续第9个月增加，显示出消费者贷款意愿依然旺盛。同时公布的数据显示，美国6月消费信贷猛增155.3亿美元高于分析师预期水平的增加50亿美元的3倍以上。5月消费信贷为增加50.8亿美元。美联储表示，6月消费信贷数据暗示消费者依然愿意继续贷款。







欧债危机再现曙光，欧洲央行与意大利和西班牙达成购买国债协议，对欧债危机的缓和起到利好作用，此外欧市盘中公布的美国非农就业数据好于市场预期，部分风险货币受到支撑。欧洲央行就购买意大利和西班牙国债达成了临时协议，条件是两国必须承诺进行经济改革。意大利总理西尔维奥-贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)称，该国政府计划加快其实施财政整顿措施的步伐，同时还将推出一项有关平衡预算的宪法修正案，这是该国与欧盟各国当局达成的一项协议的部分内容。















    然而，令市场雪上结霜的是，评级机构标准普尔对美国信用评级的下调加剧了已经恐慌的资本市场的悲观情绪。标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA信用评级。1917年评级机构穆迪首次授予美国AAA评级，94年高寿的美国AAA评级如今终于未能摆脱降级的命运。根据标普的降级声明，美国以往牢不可摧的信用度已经遭到质疑，而降低美国AAA主权信用评级可能会开辟一个弱势美元的新纪元。多年来，美元充当世界的储备货币，体现各国中央银行的国际存储价值。然而，在三大评级机构警告美国降级风险的时候，其它避险货币可能已经使投资者的看法发生改变。标普调降美国主权信用评级之后，美联储随后向金融机构发出指引称，由美国政府发行或担保的债券风险系数不受影响，美联储对这些债券的监管条例不会改变。







另外两大评级机构穆迪与惠誉均维持美国AAA信用主权评级，不过评级展望均为负面。穆迪指出，在四种情况下可能调降美国信用评级，分别是未来一年美国财政政策自律性变差、2013年未采取进一步财政改革措施、经济增长前景严重恶化以及美国政府借贷成本较目前水平显著上升。显然，在对待美国信用评级上，国际评级机构仍然存在一定的分歧，但无论如何标普对于美国AAA评级的调降难以避免的对于市场构成一定的打击，加剧市场的恐慌情绪。金属市场也在经历了重创之后，仍然面临着重重压力。















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机构观点
苏克敦金融：宏观经济状况令市场进行自我反思，基金属止涨回落。当宏观经济在即回到聚光灯之下时，市场进行了一次“现状核实”







汇丰银行：美国政局现状利空美元，并与欧债问题一道支持金价走高。照目前的政治形势看，美国不大可能会出炉可使该国恢复财政可持续性的赤字削减计划，除此之外，美国将不得不采取货币政策来刺激经济增长，因财政政策之路似乎行不通。若投资者仅对美欧之一丧失信心，则黄金涨势不大可能会如此猛烈。对美欧同时丧失信心压缩了投资者的选择余地，并促使资金流向黄金和瑞郎等避险资产







加拿大皇家银行：黄金基本面与技术面均预示后市将维持强势。投资者担心经济持续疲软，而低利率环境令可选择的投资品种受限，政治与经济因素均利好黄金。从未平仓头寸到均线在内的技术性因素均预示黄金后市将维持涨势。















图表一览：










[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]美国10年国债收益率.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元3个月拆借1.gif：


[快车下载]美元3个月拆借2.gif：


[快车下载]欧元3个月拆借1.gif：


[快车下载]欧元3个月拆借2.gif：


[快车下载]人民币3个月拆借1.gif：


[快车下载]欧元3个月拆借2.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海铜三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：

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综合分析

进入8月，金属市场似乎又显得动荡不安起来。备受关注的美债问题最终以已通过削减政府开支和提高债务上限的法案避免了债务违约后，市场的信心并没有以此得到有效提振。全球经济复苏前景又一次困扰着投资者。近期公布的一系列糟糕的经济数据令市场失望，投资者对全球经济前景信心减弱打压着金属市场，金属市场呈现出高位震荡行情。

在此次公布的数据中，显示经济复苏明显放缓的则是制造业指数及非制造业指数。数据显示，美国7月ISM非制造业指数降至52.7，不仅低于预期的53.5，同时降至2010年2月以来的最低水平，令人失望。而7月ISM制造业采购经理人指数更是逼近荣枯分水岭50，为50.9,远远低于预期的55。作为全球经济的领头羊，其经济疲弱令投资者对全球经济复苏逐渐丧失信心。此外，同样作为全球主要经济体的中国及欧元区来说，同样令市场担忧。7月欧元区采购经理人指数从6月份的53.3降至51.1，降至近两年来最低水平，而其服务业PMI为51.6，同样大幅低于6月的53.7，经济数据的下滑昭示着欧元区经济正出现明显放缓迹象。此外，作为全球制造业中心的中国，其制造业指数在近几个月已连续下降，7月中国制造业采购经理人指数降至50.7，创29个月新低，再度逼近50的荣枯分水岭，令市场对于下半年的金属消费状况充满忧虑。

周边市场和相关品种看，美国股市本周大幅下跌，其前期上涨结构遭到破坏，短期内压力沉重，法兰克福DAX指数本周跌破2009年以来的上行通道，技术结构呈现明显的破坏。上证指数继续运行在中期调整通道内，趋向性不强。股市压力沉重，对商品市场施加影响。美国十年国债收益率继续维持弱势，表明美国国债在艰难的上限谈判中仍然受到市场的追捧，所谓危机并没有出现，市场信心充足。这一点在定量宽松货币政策下对商品仍然将提供支撑。波罗的海航运指数继续运行在下降通道内，短期有所回升，表明目前全球经济整体的活跃程度仍然不高，经济复苏步履蹒跚。货币坏境看，美元同业拆借近期出现小幅回升，而长期看仍然处于极低水平，表明货币充裕状况没有发生改变。欧元区由于主权债务危机存在，加上欧洲央行进入加息周期，因此其同业拆借出现持续回升势头，而长期看仍然处于低水平运行，暂时没有危机之虞。人民币同业拆借自2010年1月后持续回升，但今年6月后连续回落，表明央行货币政策的微调已经在悄然运行当中。整体看，全球货币环境仍然处于相对宽松状态，商品市场由此承受压力的可能性不大。作为全球支付与结算手段的美元弱势未改，近期收敛结构的突破表明其弱势将持续，商品市场由此受到打击的可能性亦不大。全球商品综合指数自今年3月初触顶之后，市场进入了一个楔形结构的调整，7月初实现了对该形态的突破后，理论上进入了新的上升状态，近期资本市场的恐慌情绪蔓延导致CRB的回落，截止周末市场已然回到反向支撑线附近，后市一旦该位不保则此次突破上行失败，市场继续回落，反之回抽确认后再度上行，需密切关注。纽约原油此次再度下行，使得前期营造的中期反弹结构遭到了破坏，但85美元附近作为本轮上升的最后一道防线暂时得以告守，需关注下周市场能否守住该位。在避险的需求下黄金市场继续上行，长期上升通道保持完好。白银则阻力重重，上升乏力。整体看，周边市场好坏参半，短期内对商品市场影响相对有限，需进一步观察市场的变化。

金属市场自身看，中国有色指数在本周的回落使得5月份以来的上升结构遭到破坏，压力明显。铅价在破坏了5月份以来的上升构架后重回震荡区间。锡价则唉破坏上升结构后归于跌势，后市将继续下行。疲弱的镍价在反弹遇阻之后，弱势再现，后市将震荡寻底。上海伦敦锌价在本周的回落中使得5月份以来的上升结构遭到破坏，市场同样重新归于区间震荡当中。铝价同样大幅回落，而短期看其高位震荡行情没有改变，目前呈现区间回落的运行态势，其进一步的变化需仰仗金属市场整体的运行。铜价在本周的回落，同样破坏了5月份以来的上升结构，而中期看，由于年初以来的调整结构在5月份突破后，此次回落没有对其构成破坏，因此后市将以考验前期突破的有效性，一旦该位不守，则金属市场的跌势将更加沉重。







景川

2011年8月7日于上海