国际金属市场一周综述（2011.6.27~7.1）

景川。

国际金属市场一周综述（2011.6.27~7.1）

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国际金属市场一周综述（2011.6.27~7.1）



概要





●希腊议会通过撙节计划,市场信心增强



●美国制造业增长加速，提升金属消费预期



●美国5月成屋待完成销售指数升幅多于预期,令这需求前景更强劲


●中国保税仓库库存下降


●LME铜库存连续第六个交易日下跌


●市场热点从希腊债务危机转向利差套利对商品施加的影响上






★行情回顾
本周国际金属市场表现强劲，维持一个月的区间行情得到突破，以铜为代表的金属价格展开5月初以来的第二个向上推进波。期铜周一收低,受累于其他商品市场全线下挫,因围绕希腊债务危机和中国控制通胀的不确定性,击退了市场的信心.虽然美元走软和股市上涨带来支撑作用,但铜价仍然走低,因铜需求前景转弱和对全球经济复苏脆弱性的担忧使看空人士在本周首日交易中控制了市场,而且技术压力犹存,铜价再次跌破200日移动均线.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3跌80美元,报每吨8,970美元,再次跌破9,021美元左右的200日移动均线切入位.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1下挫4.80美分,或1.2%,报每磅4.0675美元.
期铜周二收高逾1%,因欧元上涨和希腊撙节投票前的乐观情绪提振市场风险偏好.铜价未受美国经济数据进一步疲软拖累,追随原油和黄金走高,支撑路透-Jefferies商品研究局指数(CRB).CRB有望录得5月25日以来最大单日涨幅.
期铜周三大涨近3%,收在约两个月最高收位,因在希腊议会投票批准撙节举措提振风险偏好後,受压制的买家涌进铜市.期铜录得逾周两以来最大单日升幅,令伦敦期铜和纽约期铜价格分别和其纪录高位10,190美元及4.6350美元相差不足9%.期铜上涨,也领升伦敦金属交易所(LME)其他基本金属,锌,铅,镍和锡全部大涨约2%,铅和锌触及4月底以来的最高位.
期铜周四连续第三个交易日收升,涨至两个月最高,因希腊议会通过撙节计划执行法案後,风险人气仍然高涨.期铜价格三天连涨扶助第二季价格基本持平,未跟随其他基本金属市场第二季走低的走势.伦敦金属交易所(LME)三个月期铝CMAL3下跌超过4%,三个月期锌CMSN3累计下跌约18%,三个月期镍CMNI3收低约11%.期铜周五在7月第一个交易日收升,连续第四天攀升,因美国制造业数据走强改善投资者对经济的信心.期铜全周上涨超过4%,录得4月第二周以来最大周度升幅,当周期铜劲升逾5%.希腊议会通过撙节计划及执行法案缓和了对希腊可能违约的一些忧虑,市场信心得到改善,扶助期铜价格升至200天移动均线上方.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3小幅收升5美元,报每吨9,435美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1收高2美分,报每磅4.3025美元.全周市场整体呈现强势运行，5月初调整以来的第二个上升推进波已然在运行当中。



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前期观点回顾与评估：



笔者在前期有关“中国有色指数在实现一个中等级别的ABC调整后，目前运行在反弹后的箱体内整理，短期内箱型整理能否向上突破是金属价格整体运行的关键，短线震荡反复在所难免。伦敦铅明显运行在区间震荡行情当中，后市仍然将随金属市场的整体而动。锡价自高位回落后，弱势持续，本周在低位获得了一些支撑，但显然其运行结构中并没有构筑底部，因此目前尚且看不到其回升空间。伦敦镍运行在2月初以来的C浪当中，短期内其C浪结构完整，有反弹的要求，但动力不足。上海锌价也在反弹后陷入区间，趋势难以形成。伦敦锌也维持在去年10月份以来的震荡区间当中，短期内同样难以形成趋势行情。上海伦敦铝市场都运行在去年6月份以来的上升通道当中，近期的调整没有构成对管道的破坏，震荡上行的整体基调没有发生改变。上海铜价在5月12日实现了年初以来的调整ABC后展开了一轮小级别的反弹行情，近期再度进入调整区间，市场震荡反复表明其区间运行的技术特征，而上方68750元一线的测试较为重要，一旦该位获得突破则市场的反弹将得到提升，市场将向70000以上发动攻击。伦敦方面，同样落入区间当中，8860美元继续提供支撑，而上方9280美元较为重要，后市一旦该位被攻克，则反弹级别将得到提升，其上方目标也将上移到9350美元。目前看，错综复杂的各方力量将令市场震荡反复。”的观点与市场的运行基本一致，金属市场在经历了一个月时间的区间整理后，本周再度上行，突破盘局展开新的上升行情。
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本周市场焦点


          全球范围热点切换
      金属市场再获动力




5月初以来金属市场在实现了其针对去年下半年的上涨的调整行情后步入回升的进程中，在经历了第一轮的上升之后，市场在错综复杂的世界经济背景下陷入区间震荡之中，中国方面持续的紧缩政策对实体经济构成打击消弱消费预期的同时，资金的捉襟见肘令进口不断萎缩，中国国内的消费只能转向国内的去库存化，作为全球最大的金属消费国，中国采购的迟滞令全球市场价格支持减弱。而美国政府坚定的施行定量宽松货币政策不断对其经济运行补充能量，令其在本轮无就业复苏中避免了经济二次探底的危险，也对商品市场构成了货币支持。与此同时，欧洲问题就成了商品市场运行的重要因素，由于欧元区主权债务危机的忧虑始终不能消除，欧元在运行中面临着巨大的不确定性，投资者担心希腊成为危机爆发的第一块骨牌，而能否获得国际货币基金组织以及欧洲央行的第二批金融援助就成为全球瞩目的焦点。就希腊自身而言，获得金融援助的条件是必须实施紧缩财政的政策以保障其未来的偿债安全性，但其国内不断爆发的反政府声浪使得其获取援助存在的巨大的不确定性，市场也始终由此而出现波澜。本周的政府信任投票以及撙节计划能否获得议会的通过就成为这场危机能否爆发的关键所在，也始终牵动着市场的神经。因此，在本周三周四相继通过的紧缩财政以及撙节计划后，金属市场明显获得了新的动力，市场的热点已经从前期的希腊危机转向全球利差套利上来，而由此导致的欧元上升美元回落当中，不断为金属价格带来动力，令金属市场突破了维持一个月的区间，步入5月初以来的第二个上升推进波当中。



在希腊暂时不存在违约风险以及美国第二轮量化宽松政策结束後，市场风险情绪迅速升温。希腊财长也表示，有信心将达成今明两年的私有化目标，接近就“欧盟向希腊提供资金扶助经济增长”达成协议。欧洲央行(ECB)管理委员会成员、法国央行行长诺亚(Christian Noyer)周五(7月1日)表示，希腊债务危机没有后备计划，他促请希腊推进撙节措施。该国将需要超过1年半的时间以重新赢得市场信心。但显然，希腊危机在其议会通过撙节计划的同时意味着获得第二次金融援助的大门已经打开，所谓欧元区主权债务危机暂时平息，市场的目光转向了足以影响套息交易的欧美货币政策的变化上来了。就欧洲而言，在主权债务危机缓解后，其面临的是通胀的压力，而是否加息就成为市场关注的重点了。由于投资者增加欧洲央行(ECB)下周加息的预期，并压低欧元银行业同业拆借利率，同时2012年3月合约隐含波动率上涨四个基点至2.01%，这有利欧元也增加了市场的套息交易。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)重申决策者处于“高度警惕”的状态以应对通胀，令该行7月7日加息概率大增。法国兴业银行(Societe Generale SA)驻伦敦货币策略主管Kit Juckes称：“欧洲人正试图避免违约，但并未选择货币贬值；然而美国方面，美联储将更愿意看到美元疲软来创造就业，前提是假设这不会带来更多的通胀。”Juckes指出：“只要欧美的货币政策摆在这里，我们将会看到美元持续疲软，除非全球经济爆发一次灾难，迫使每个国家都争相使各自的货币贬值。”就美国方面而言，由于其国债已经达到上限，国会能否批准提高其上限就成为影响美元运行的重要因素。对此，美国财政部(U.S. Treasury) 7月1日重申道，若国会不能在8月2日之前就上调政府债务上限达成一致，则美国政府将无法继续借款。美国财长盖特纳(Timothy Geithner)曾警告称，若国会未能采取行动，则将发生极大的风险。可能引发美国国债违约，进而令本已脆弱的银行体系陷入恐惧之中。美国财政部负责金融市场的副部长Mary Miller也表示，盖特纳曾敦促国会上调政府债务规模上限，从而避免因国债违约而给经济和市场带来灾难性的后果。而美国国债上限的提高表明其将释放出更多的货币，如此一来，美元的弱势将进一步得到了强化。



套息交易再度增加令美元压力增加，
     据统计本周卖出美元并买入澳元、加元以及纽元的“套息交易”是以往的三倍，因投资者开始青睐高收益资产，美元回落自在情理之中。同时，有关美国国债上限的问题也令美元疲弱，金属市场在美元的不断走弱中再度获得支撑而突破6月份以来的整理区间，再度上行。短期内金属震荡上行仍然是市场的主基调。













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机构观点
巴克莱资本:中国上周决定下调未锻轧锌进口关税，这或将提振进口量增加，但基于目前水平，中国国内市场没必要增加锌.产量疲弱以及上海期货交易所库存增加，表明表观需求单在5月就同比下滑2%，反映了来自供应过度的镀锌钢行业的需求疲软。



标准银行:希腊仍旧是全球市场的焦点，希腊议会29日对政府的一揽子紧缩措施的投票将成为决定希腊是获取国际救助还是违约的关键一步。考虑到议会通过了紧缩措施，市场的焦点将转向希腊如何实施这些措施上。一旦措施在执行中走样导致宏观经济数据恶化，市场的焦点会再次转会至希腊身上。



美林:国际能源机构应该在油价上涨之前释放战略储备，在时机选择上足足晚了三个月，而且6000万桶的释放量不足以弥补目前的供需缺口，无法阻止油价中长期的上涨趋势。2011年下半年油价将总体走弱，更具全球代表性的布伦特原油期货均价将维持在每桶102美元附近但中期来看，6000万桶战略储备不足以阻止油价上涨趋势"如果利比亚原油生产近期内无法恢复，原油供需关系2012年将变得极为紧张"，届时油价将因为供需关系再次趋紧而面临很大的上涨压力，并可能对世界经济构成威胁。



苏克敦金融:早前几天，市场持续的不确定性仍旧是围绕着希腊的债务危机，但是技术图表上，特别是对期铜市场，现在看起来更加正面。







图表一览：



[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]法兰克福dax指数周线运行图.gif：


[快车下载]上证指数周线运行图.gif：


[快车下载]美国10年国债收益率.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]纽约原油连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数周线运行图.gif：


[快车下载]中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海三个月铜周线连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海三个月铜周线连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：

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综合分析
随着上半年的结束，震荡运行已久的金属市场似乎发生着悄然的变化，消费的回升令市场重新获得了支撑，同时外汇市场也在动荡中趋向性也开始渐渐形成，希腊债务危机的逐渐缓解为欧元带来了上升的动力，而与之相对应的美元则受到承压出现回落，这无疑为金属市场运行提供了潜在支撑。随着交易重心的再度上移，金属反弹得到了提升，上升空间也随之被打开。
   近期欧债危机的阴霾始终弥漫在金属市场的上空，有关希腊债务救助计划的任何进展都牵动着市场的神经，同时也影响着金属市场的运行。不过，最近希腊债务救助正初现曙光，自上星期希腊新内阁通过了信任投票后，本周，希腊表决通过了政府提出的经济紧缩计划，为希腊获得欧盟及国际货币基金组织下一批贷款消除了障碍。本周三，备受瞩目的希腊紧缩方案取得实质性进步，国会以155：138的微弱票数优势通过了一项为期五年的财政紧缩计划，为取得国际融资避免违约奠定一个好的基础。此次批准新紧缩计划对希腊乃至整个欧元区的稳定都是重要的一步，在接下来将举行的欧元区财长第二轮希腊救助计划会议中，相信希腊的此次举动会得到更多国家的支持票。与此同时，在希腊债务危机逐步转好的背景下，欧元同样获得支撑出现反弹，而美元则以此为契机回落，并有区间向下运行的态势，这对于与美元有高度负相关性的金属市场来说得到了有力的支撑。
周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔500指数在实现了今年2月份以来的ABC调整后近期开始回升，前期高点将接受市场的测试，法兰克福DAX指数则继续维持其上升通道内上行，伴随着希腊危机的缓解，其结束短期调整再度上行。上证指数继续运行在大规模的调整通道内，其中年内所形成的小的调整通道下轨有效的阻止了指数的进一步回落，近期的回升具有一定的技术性特征，短期内呈现偏强运行。股市整体上对商品市场在目前不构成压力，对金属的回升较为有利。美国十年国债收益率在短期有所回升，表明其在国债上限没有提升前，资金出现了今年以来不多的偏紧状态，这一点对建立在定量宽松货币政策背景下的金属上升行情有些不利，但由于整体上收益率仍然处于较低的水平，因此影响相对有限。波罗的海航运指数仍然运行在下降通道内，表明经济活跃程度仍然不高，这将限制了商品价格的上行幅度。作为全球结算以及支付体系的美元始终是金属市场的重要影响因素，在两次回抽重要压力位后，美元在全球巨大的息差套利打击下再度回落，金属市场仍然将从中获得支撑。纽约原油在能源署释放原油库存的打击下出现了一轮规模调整行情，而在其C浪实现其理论目标后，市场再度回升，短期内将测试98美元压力。贵金属中的黄金白银在实现了其2008年以来的一个完整的推动级别的上升后，进入调整当中，全球避险需求的降温令贵金属的平仓压力增加，短期呈现弱势运行。全球商品综合指数整体看，其近期的下跌对其整体结构造成了一定的破坏，而近期又一次企稳回升则对这个结构有所修复，需要进一步观察期运行，后市如果能重新构筑新的结构，市场的进一步上行方能顺利展开。

金属市场自身看，中国有色指数在经过一个月的强势整理后再度向上突破，短期内呈现上行趋势。金属铅也在突破了近期的整理区间后上行，其上方2800美元将接受市场的测试。金属锡则在下行趋势中短期获得支撑呈现反弹格局，其上行中仍然将面临抛压。镍价同样在跌破上升通道后呈现弱势运行，近期获得支撑后进入反弹当中。上海锌在突破近期区间后展开5月份以来的C浪，其短期目标在18300元一线。伦敦方面则面临2440美元的压力线的测试。上海铝价继续维持上升通道的运行，震荡回升仍然是主基调。伦敦方面则在“高盛操纵起诉”案的影响下出现了一些平仓压力，但区间整理构架不变。上海铜价同样在实现了对6月份以来的区间进行突破后，市场运行在5月初以来的C浪运行当中，短期将对其上方71400元一线进行测试。伦敦方面主要压力将来自9650美元一线。







景川
2011年7月2日于上海