央行为什么如此害怕加息？

Clark-Kent

央行为什么如此害怕加息？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Clark-Kent 浏览：9148 回复：14

叶檀，一位有良心的经济评论家。

[ 本帖最后由 Clark-Kent 于 2011-6-16 15:50 编辑 ]

Clark-Kent

    6月14日，央行宣布从20日起上调银行存准率到21.5%的高位，相比于上调存准率的激进，加息可谓慢如蜗牛。从去年10月19日第一次加息至今，央行加息四次，负利率基本保持在1.35%1.25%的水平，可见央行的加息速度与CPI基本同步，在缩小负利率方面无能为力。


    为什么通胀压力如此巨大，有关部门仍然如此害怕加息？

     首先是为地方投融资平台与大型央企减负，一旦加息，这些部门将成为利率上升最大的受害者。根据央行今年6月1日公布的《2010中国区域金融运行报告》，首次详细披露地方融资平台贷款情况。报告显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增长25%以上。其中，县级(含县级市)平台约占70%。同时，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，这也就意味着，截至2010年末，政府融资平台贷款不到14.376万亿元，超出此前其他部门披露的数据。调查结果表明，国有商业银行和政策性银行成为地方政府融资平台贷款的供给主力，地方政府融资平台贷款具有期限长的特点，5年期以上的贷款比重超过50%。按照最粗略的估算，贷款利率上升25个基点，地方投融资平台利率成本上升3000元左右。

    既想缓解负积极影响抑制通胀预期，又要考虑贷款大户的承受能力，央行大多采取不对称加息措施。以今年2月9日的首次加息为例，定期存款除了一年期，其他短期和长期定期存款基准利率上调幅度在0.3-0.45个百分点之间，最长的五年期存款利率由4.55%上调至5%，上调0.45个百分点。而贷款利率上调幅度则在0.2-0.25个百分点，其中五年以上贷款利率由6.4%上调至6.6%，仅上调0.2个百分点。

     加息与否，如何加息，是在不同的利益群体之间走钢丝。存款利率上升快而贷款利率下降慢，表面上是银行减少了利差承担了成本，实际情况并非如此：从去年开始的信贷紧缩政策使银行获得了贷款利率定价权，表现在贷款利率普遍上浮与中间收入的增加上，因此，这两年银行的赢利不仅没有因为紧缩而下降，从上市银行年报来看，既得了前所未有的好收益。而长期存款利率上升表面上有利于储户，不过由于负利率现象并未改观，对于储户而言并非真正利好。


    其次，将利率维持在低位还可以间接帮助各企业、机构从债券市场进行低价融资。

    为了补充资本金，银行还在大规模融资，只不过除了证券市场之外，还开拓了债券市场融资平台。

     6月13日，建设银行公布了发行800亿不少于5年期人民币次级债的计划；此前的6月7日，农行发行了次级债券500亿元；5月17日，中行发行了不超过320亿人民币固息次级债。至此，三大行共发行1620亿人民币次级债。另有媒体报道，工行也计划发行250亿人民币次级债，四大行的次级债发行额度可能逼近2000亿。另据中金公司最新发布的《次级债进入供给高峰》报告预计，今年银行次级债净增量将达到1300亿至1500亿元，是去年净增量的3倍以上。



    债券融资的关键就是发债成本的高低，信用评级、货币流动性、未来收益等是债券发行成本的关键要素，而较低的基准利率可以间接让发债成本维持在低位。虽然从去年以来十几银行发行的次级债利率有上行趋势，但与市场利率相比，依然维持在较低的水平。特别是大型银行，信用维持在最优级，至关重要的信用因素在此意义不大，主要受购债者的信心与利率等因素的影响。



    以农行6月发行的500亿元次级债论，其中200亿元10年期固息次级债，前五年票面利率仅为3.30%，另250亿元15年期固息次级债，前10年票面利率仅为4.00%；50亿元10年期浮息次级债，前五年票面年利差为0.60%，该浮息品种债券的票面年利率为基准利率与基本利差之和，基准利率为中国人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率。基准利率低直接利好银行，更不用说，并且银行还拥有赎回权、回拨权等一系列权利。



    正如充裕的流动性让去年地方债券以低利率发行，较低的利率让银行次级债成本下降，充裕的流动性与低利率的叠加，对于发行债券的机构是最大的喜讯。央行不加息，有变相照顾发债者的深义。



    最后，并非最不重要的是，由于美国加息遥遥无期，中国为了防范热钱从内心不愿意加息，按照去年12月15日央行行长周小川的说法，上调存款准备金率与央票一道，成为冲销热钱的手段。



    固然，加息空间受国际诸多方面的制约，但从不加息的效果来看，显然有利于大型企业、特殊项目、金融机构，不加息是对行政信用庇护下的企业的呵护，而对中小企业、对中国经济发展、对抗通胀不利。



注：从东莞回。

    此地正在发生深刻变迁，一些迹象显示产业结构在发生变化。

    而企业家执着追求财富的精神令人印象深刻。

    在东莞时听到产品介绍，政府官员与企业家对产品的定位是一致的，面向中产收入阶层。

    根本的问题是，如果没有中产收入阶层，中国沿海地区该向何处去？

    结论，必须培育中产收入阶层，改变收入分配结构，中国内需才有救。



    这几天所见到的一些企业家、研究者深受失信之害。

    而另一些奶牛企业则翻手为云。

    食品安全未靖，卫生部新闻宣传中心主任毛群安表示：

    “（卫生部）目前正在打造一个健康的媒体报道平台，就是希望组织更多健康媒体，提供相关的健康知识，为了打击或者遏制一些极个别媒体有意误导人民，传播一些错误的信息，要加强传播的监控，如果哪一个很大的误导公众的信息，我们把这个情况要向新闻媒体宣传，对极个别的媒体记者，我们也将建立黑名单。”

    看看，失信的企业黑名单未定期公布，渎职的官员没有黑名单，就要建立媒体黑名单了。动作够快，行动够狠。

[ 本帖最后由 Clark-Kent 于 2011-6-16 15:48 编辑 ]

97boy1672

叶阿姨讲的好！

y2kkk

#*22*# 剥夺Ｐ民手中的现金，为猪头们对内花天酒地对外谄媚贡献买单，仅此而已#*22*#

nicoyu

找钱。。难啊#*27*#

zzzz2000

他加了就证明大家都预测对了。。。你知道让别人预测到自己想干吗是多丢人的事么#*22*#

天生宠儿

太长了，加息是怕打击经济

世外桃源

叶檀的评论，是比较值得阅读和学习的。

贼金

资本家不让它加，它敢加吗？
它不过是一个高级买办而已
中央台曾说过：房价是总经理说了算不是总理说了算，连总理都成为买办，
更何况是央行，所以物价是资本家说了算不是央行说了算#funk#

arroser

叶檀是个有良心的人！
她的东西值得读

sunique

动作够快，行动够狠。

小牛要低调

#*d1*#

山寨大熊猫

N久没看到C胸了。。。#*29*#

husigao

#*d1*#