研究报告 长江证券--金城医药(300233)

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研究报告 长江证券--金城医药(300233)

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金城医药(300233)长江证券-金城医药-300233-国内领先的头孢抗生素侧链中间体供应商-110608

【金城医药(300233)研究报告内容摘要】报告要点
    专注于头孢类抗生素医药中间体的民营药企
    公司是主要从事头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售的民营企业。淄博金城实业股份有限公司是公司的控股股东，发行后持有公司39.32%的股权，赵鸿富和赵叶青父子是公司的实际控制人。
    细分市场份额第一，下游产品需求释放促进发展
    公司是国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产厂商，主营产品AE-活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯在其细分市场份额均为第一，呋喃铵盐排名第二。下游主要头孢产品稳定增长，其中头孢曲松钠和头孢呋辛等已被列入国家基药目录（2009 版），需求有望得到进一步释放。
    受惠于国际化分工，出口业务增添亮点
    我国是头孢类医药中间体的主要生产国，公司的出口业务的金额和比例呈逐年增加趋势。印度是公司产品的主要出口国，出口到印度的产品营业收入占公司营业收入的比重近30%左右。
    募投项目扩大产能，延伸公司产业链条
    此次募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。除带来现有核心业务产能的扩大外，公司意在借由“50 吨/年7-AVCA 产业化项目” 拓展头孢抗生素母核中间体产品市场。同时，“30 吨/年谷胱甘肽原料项目”的实施是公司向生物制药领域的一次有益拓展，使公司的产业价值链条得以延伸。
    给予 26-30 倍估值，建议询价区间在32.2 元至37.2 元
    预计公司2010-2012 年EPS（摊薄后）分别1.24 元、1.73 元和2.42 元，按照2010 年26-30 倍市盈率，建议询价区间在32.2 元至37.2 元。

(摘自：中国金融投资有限公司 )

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