研究报告 华泰联合--包钢稀土(600111)

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研究报告 华泰联合--包钢稀土(600111)

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包钢稀土(600111)华泰联合-包钢稀土-600111-价格上涨如有神助-110524

【包钢稀土(600111)研究报告内容摘要】近日我们在包头实地调研稀土行业，对稀土行业最新动态作进一步了解。
     由于供给受限而需求旺盛局面依旧，稀土产品近期报价持续上扬，氧化镧、氧化铈和氧化镨钕二季度最新报价（5 月20 日报价）较一季度末分别上涨94%、83%和29%。重新检讨基本面近况并予展望，我们上调包钢稀土公司盈利预测中氧化镨钕、氧化铈和氧化镧2011 年均价（含税）至41、8.7、6.2、63.9 万元/吨，与调整前相比，分别上涨8%、47%和77%。
     供给层面，政府力促行业有序整合的政策方针日趋清晰与严厉。政府一面着手实质性关停中小企业，引导产业向优势企业集中（据《内蒙古自治区稀土上游企业整合淘汰工作方案》，拟将省内手续不齐全的31 家稀土冶炼分离企业关停，余下4 家并入包钢稀土）；另一面将稀土铁合金等初级产品出口纳入配额管理，进一步限制主营低端产品小企业的市场空间，间接促进稀土产业的整顿集中，同时制止资源的变相无序外流。
     海外矿山复产仍需时日。除中国外，目前全球主要有两处地区—美国Molycorp 公司的帕斯矿山和澳大利亚Lynas 公司的矿山计划重启稀土量产开采，若完全达产，两公司合计约4-5 万吨/年的稀土氧化物产能，占全球2010 年产量约36%，使市场普遍担心其增量的潜在冲击。但据我们了解，Molycorp 的矿山和稀土分离厂建设方启；Lynas 位于马来西亚的分离厂建设也因环评争议而暂时停滞。两矿山的建设进程或低于此前预期，短期内难以释放有效供给。
     下游需求依旧旺盛，但价格过快上涨对需求的抑制不容忽视。在产业升级、消费升级的宏观背景下，稀土产品凭借其优异性能，不断拓宽应用领域和市场份额。如曾经一度积压的氧化铈，因以其为原料的铈基抛光粉相对传统铁基抛光粉性能卓著，在下游液晶面板升级需求带动下终现产销两旺；但我们也同时提示稀土价格的过快上涨或将削弱稀土材料在部分应用领域的性价比优势，我们测算了部分终端产品对稀土价格上涨的敏感性，稀土永磁电机等产品的利润存在明显收缩的可能（未考虑终端产品以涨价方式来传导成本压力）。

(摘自：中国金融投资有限公司 )

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