研究报告 广发证券--中国医药(600056)

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研究报告 广发证券--中国医药(600056)

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中国医药(600056)广发证券-中国医药-600056-中国医药走出国门,海外订单明显提升公司价值-110523

【中国医药(600056)研究报告内容摘要】我们的主要观点
    公司传统业务中规中矩，保持20%左右的稳定增长，公司最近签署的出口订单无疑是很大的亮点，将大大提升公司价值。我们认为订单持续执行的概率很高，而且净利润率在20%左右。预计公司2011 年-2013 年EPS 分别为1.99 元、2.63 元、2.93 元，我们给予“买入”的投资评级，目标价40 元，相当于11 年-13 年20 倍、15 倍、13 倍PE。我们认为伴随订单的不断执行，公司估值水平还有进一步提升的空间，强烈向投资者推荐。
    聚焦医药主业，大股东存在整合预期
    公司目前控股四家子公司，分别是通用美康、通用三洋、美康百泰和美康九州，经过多年发展，已初步形成了科工贸一体化发展的产业格局。公司大股东是中国通用技术（集团）控股有限责任公司明确提出在3-5 年内解决旗下公司同业竞争问题，资产整合已经提上议程。
    海外订单明显提升公司价值
    2011 年5 月5 日，公司公告与委内瑞拉人民政权卫生部签订合作协议；协议总金额为61.16 亿元人民币，支付方式为人民币，支付资金来源于中委长期融资协议，我们认为这一协议利润率远远高于公司传统业务，不仅很有可能长期执行，更有可能扩大规模和范围，将明显提升公司的投资价值。
    风险提示
    公司海外订单执行尚存在一定不确定性。

(摘自：中国金融投资有限公司 )

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