研究报告 广发证券--科伦药业(002422)

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研究报告 广发证券--科伦药业(002422)

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科伦药业(002422)广发证券-科伦药业-002422-大输液产业和抗生素产业双核驱动-110518

【科伦药业(002422)研究报告内容摘要】我们的主要观点
    我们认为公司通过调整产品结构，可以继续保持大输液产品的增长速度，同时新疆生产线的投入也给公司长期增长奠定了基础。我们计算得到公司11年-13 年的EPS 分别为2.30 元、3.11 元和4.23 元，考虑到公司在大输液行业的实力和新疆厂区的潜力，给予公司“买入”的投资评级，目标价80 元，建议投资者关注。
    全国性产业布局初步完成
    公司作为大输液行业的龙头，通过多年的并购，已完成了全国性的矩阵式战略布局，拥有完善的销售网络和物流体系。
    输液产品结构升级，盈利能力提高
    输液业务继续升级，输液产品毛利率稳中有升，治疗性输液在玻瓶中比例上升，基础输液中软袋尤其是直立式软袋和共混式软袋比例上升。
    进驻新疆，打造抗生素全产业链
    利用现有输液业务的渠道优势协同发展非输液业务，进军抗生素领域，逐步打造“输液与非输液等强格局”。利用新疆的地理、资源优势，通过低成投入、低成本运营，打造抗生素全产业链。
    风险提示
    1. 基药政策对输液招标价的影响；2. 产品质量风险；3. 新疆项目达不到预期。

(摘自：中国金融投资有限公司 )

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