无聊翻到的一篇文章。有兴趣的可以读读。。。
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作者：shuchengbin
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热钱陆续外逃且五月"胜利大逃亡" /来自中华网社区 club.china.com/
作者：胡玉松
/来自中华网社区 club.china.com/
2011年04月13日**披露FDI留存利润 中国经济暗物质浮出：“4月1日，国家外汇管理局发布了新口径之下的2010年国际收支平衡表，并通过口径调整，对2005年~2009年国际收支平衡表进行了修正。这一修正意义重大，但还未引起广泛的讨论。**这一修正的核心，是参考国际标准，将外商直接投资（FDI）在中国市场产 的留存利润，考虑进国际收支平衡表。这让长期未进入主流讨论的FDI留存利润问题，浮出水面。根据**国际投资头寸表，截至2009年底，FDI累计余额已经达到9974亿美元，接近1万亿美元。这1万亿美元外国在华资产，每年都在生成高额利润，而这些利润绝大部分并没有汇出中国，而是留存国内。由于在中国市场运营，FDI利润是人民币形式，并日渐成为游离于主流讨论的”人民币热钱“。关于FDI在华留存利润问题，由于没有进入官方统计，而且其规模日益巨大，已经成为观察中国经济的”暗物质“。**此次回归国际标准、修正统计口径，所上调的”暗物质“规模为2100亿美元或1.4万亿元人民币。这部分资金，所有权属于FDI，但表现形式却为人民币。按照国际收支管理规则，这部分人民币资金随时可以无条件兑换成外币并撤离。
根据最新调整，2005年中国对外投资净收益依然为负，-176亿美元；2006年为-74亿美元。2007年第一次转正，为净收益35亿美元；2008年净收益113亿美元；2009年净收益1亿美元。不过，这种终于转正值得欢呼雀跃么？再看一看取得如此规模净投资收益的头寸资产吧，根据对外投资头寸表，2007年~2009年分别为1.19万亿美元、1.49万亿美元、1.82万亿美元。也就是说，2009年中国高达1.82万亿美元的对外净头寸投资，累计净收益只有1亿美元，收益率仅仅为1.82万分之一。更丰富的具体数据是，2009年中国对外金融资产为3.46万亿美元，当年投资收益收入为994亿美元；对外金融负债为1.64万亿美元，当年投资收益支付为993亿美元；1.82万亿美元投资头寸的净收益为1亿美元。”
2011年04月14日担忧银行资产 惠誉调低中国本币主权评级展望：“知名评级机构惠誉昨天将中国长期本币发行人违约评级（IssuerDefaultRating）展望从稳定降至负面，长期本币发行人违约评级被确认为‘AA-’级。对此，惠誉亚太区主管解释称，”负面的评级展望反映了对主权或有债务规模和近年来银行贷款的高速增长，特别是在房地产估值和通货膨胀攀升的背景下，对宏观金融稳定性带来的风险的担忧。“2011年04月14日穆迪调低内房业展望至”负面“ 料未来半年或有发债融资需要：”评级机构穆迪发表报告，将内地房地产业的展望由“稳定”调低至“负面”，由於内地监管更趋严厉，提高利率、收紧银行信贷及增加住宅供应，预期内地房地产商将面对艰难的经营环境，预计一、二线城市受政策影响较大，预期平均销售下跌25-30%，而三、四线城市影响较少。报告又指，预计房产商资金流动转弱，因为销售资金回笼放慢，并且在未来6-12个月面对发债融资需要。
何志成微博：”人民银行公布3月末外汇储备超3万亿，让人很奇怪，一季度贸易出现6年来第一次逆差的情况下，外汇储备还大幅增长？ 5000亿美金是没有挂在央行名下的。现在调整过来了。“
3月份人民币存款的增加1.12万亿，不单是住户存款。另3月份同比，居民存款增加7500亿，企业增加2000亿。 还有一个疑问，既然外汇还没有流出，那5000亿美元计入外储后，央行的外汇储备应该大幅增加差不多5000亿才是，而不应该仅仅增加不到2000亿，因为同期外汇存款只增加了112亿美元。而且外汇增加的2000亿美金正好和3月份多出来的人民币存款1.12万亿数额相近。所以我认为央行计入外储的钱减去一季度流出的钱等于2000亿美元是本季度的增加量，同时新印了对等的人民币放入市场。”也说明热钱跑了3000亿，当然移民也会带走热钱。
国家面对7年的不断调控却越调越涨的尴尬局面，最近又出台了诸如限购令、提高银行首付比例、二套房首付比例、贷款利率上调和银行自行决定利率的相应政策，使得部分炒房的人们为了逃避限购，假结婚、假离婚，并使得有着所谓户口的人从中大赚一笔。自3月25日起，央行上调所有银行的存款准备金率0.5个百分点，这是2010年以来第九次、今年以来第三次上调存款准备金率。上调后，大型商业银行的存款准备金率达到20%的历史高位。此次上调将大约冻结银行资金3600亿元。同时各大商业银行的存贷比逼近了75%的红线，同时面临着步步近逼的资本充足率问题。普通购房者首套房首付从2成提高到3成，贷款利率由原来的7折、8.5折，到基准利率，再到现在的1.1倍。以额度100万元，周期20年，采用等额本息还款方式的贷款为例，如果按基准利率7折优惠来算，月供大约6391元；如果按基准利率计算，月供大约为7514元；而如果按基准利率1.1倍来算，月供则需7909元。也就是说，如果首套房贷利率上浮10%的话，较之前两年的基准利率7折优惠，购房者每月就需要多支付1100多元；较之现在的基准利率，就要每月多付约400元。而这还不包括央行不断加息和房价一再上涨等因素。另一方面贷款额度的吃紧，受伤的不仅是购房者，一些房地产开发商的资金也捉襟见肘。目前除一些大的房地产开发企业能贷到款外，其他开发商根本贷不来款，随时都面临着资金链断裂的危险，在这种情况下，开发商必须尽快把房子卖出去才能回笼资金。限购令落地却将大批投资者挡在了门外，目前楼市主要依靠刚需支撑，在当下房价没有下降，购房成本尤其是贷款成本大幅上升的情况下，一些支付能力较弱的炒房者将被挤出市场，而这也将进一步加剧炒房者寄希望房价下跌的观望情绪，楼市成交将持续低迷。2011年1月26日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会上发布了调控楼市的“国八条”，与以往相对温和的“限购”相比，严厉的“停购”政策成为楼市“利剑”。
面对如此的政策打压，楼市资金特别是能充分分析市场、利益目标明确、布局在楼市的中风险投资能不十分理性大量撤出吗？！但为何房价又表现为跌不下来呢？这与地方土地财政有着莫大的利益关系！目前，中国的土地财政主要依赖扩大新增建设用地规模，通过土地出让来获取收益，地方政府主要的建设资金来源于土地出让收入，这样客观上促使了多卖地、快卖地、早卖地、贱卖地，牺牲了子孙后代的利益。而为什么会这样呢？因为地方政府财政实在没钱，在2000年以来，就靠卖地过日子。地方财政上之所以一直缺钱，就在于1994年之后的分税制改革。
2010年6月中国银监会主席刘明康，在银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议上介绍说，至2009年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4％。占一般贷款余额的20.4％，全年新增贷款3.05万亿元，占全部新增一般贷款的34.5％。这离世界公认的警戒线60％已经很接近了。可见在2009年，为应对金融危机冲击，地方政府圈钱之猛。来自银监会的统计数据显示：到2009年5月末，全国各省、区、直辖市合计设立8221家投融资平台公司，其中县级平台高达4907家。而从地方平台公司贷款债务与地方政府财力对比看，债务率为97.8％，部分城市平台公司贷款债务率超过200％。同期中金公司研究报告进一步显示，2009年净新增负债约3万亿元，预计2010年和2011年后续贷款约为2万至3万亿元，到2011年底约达到10万亿元。也就是说，很多地方政府的负债额将远远超过本级财政收入，会面临巨大风险。2011年的不久前，温州苍南县龙港镇3个商业及住宅地块，因报名单位不足3家而再度流拍，这距离上次拍卖仅仅只有40多天。 这只是近期温州土地集体流拍的一个缩影。从2010年11月底，本轮地产调控趋严，温州开始出现土地流拍，这之后，温州市政府多次修改地块起拍价以使其重新入市，虽应者寥寥，地方政府“变现”的急切心态已不言而喻。怀同样心态的当然并非温州市一家。本报获悉，一位西安市官员在对当地区县进行工作总结时特地提醒，首先要注意经济金融风险，“从今年开始，贷款将进入集中还贷期，贷款靠什么还？怎么还？这些我们都要尽早考虑、提前统筹，确保资金链不断。” 这就形成了风险投资先撤，地方政府为房价站岗的局面。
在地方政府如此渴求资金的同时自然不会打压房价以自断土地财政的经济来源，而中央的限购令也将成交量速冻，使得房产价位停留在了高处形成了有价无市的楼市僵持局面。而正是这样国内前期风险投资资金却堂而皇之、从容不迫获利了解流入了居民存款账户进行分解换汇后流出。为什么楼市资金不能再次进入股市获利呢？在2009年8月至今股市扩容几近一倍，如果同容量复权股市价位已很接近6000点，即使楼市所有资金全部流入股市又能将股票推高多少呢？更何况还有融资融券能做空几倍、几十倍的获利？如此这般之下楼市资金只能选择流出。
如果真是笔者推论的房市资金大量流入到了居民存款，并且借用350万个身份证从网上换汇并流出的话，就是热钱逃离或已准备就绪！接下来就接会看到5月的中国股市暴跌、中国楼市的暴跌、欧元的暴跌、日元的暴跌、黄金的暴跌、美债和日债的暴跌，只有粮食和原油期货能维持震荡和小幅上涨局面。重要的是什么？中国居民存款额到时候还将不会发生大的变化，因为这是股市资金再次流入到了居民存款项下，会造成股市资金大量出逃，而楼市热钱被深套其中的错误迷局。楼市出逃资金将长期的回流到美国。楼市热钱被深套观点也将严重影响决策层今后的判断。如果真象笔者所推论的最快5月全球股市大崩盘，那么就能看到以上现象。
有意思的是04月18日 中国央行行长周小川对《中国企业家》记者表示，中国应将外汇储备多元化，同时中国政府也正在努力降低外汇储备的规模。04月19日国务院参事、央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在网易微博举行的交流会上表示，在目前的情况下，就业、国内经济发展也不均衡的情况下，升值过快，不利于中国经济和社会稳定。但从长期来看，逐步的升值是必须的。在具体操作上，汇率浮动区间要扩大，不排除一次性升值的情况。中国持有1万亿美元外汇储备就足够，余下资金应该大量投资，加快战略性投资。投资组合应多元化。笔者且不论**及大量央企海外投资，暂论此情况下，中国应不应该给外资出逃大开方便之门？外汇管理当局会不会在所谓的外储过高的理由之下提高居民5万美元换汇额度到20万美元？还会不会用所谓一次性升值来阻止热钱的进入？为何在外汇储备达到3万亿美元时才修正FDI项下的累计投资金额并许诺2100亿美元是不受管制流出的资金？即然中国持有1万亿美元外汇储备就已足够，是否意味着持有的1.15万亿美元的美国国债至少要减少6000亿美元？在比尔格罗斯管理的2369亿美元的Total Return全球最大的债券基金，自2008年初以来首次将美国国债全部出手并表示此次卖出后该公司将不再直接配置美国国债之后？在债券市场的一些大型投资者也都已经做好了迎接美国国债市场牛市的终结在全球即将做空美债之时？ | 
发表于 2011-5-21 23:06
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